戰略新興板的四類上市條件

在新三板如火如荼發展之際，我國多層次資本市場發展進入快速軌道。國務院近日發布的《關于大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》文件中提到鼓勵上海證券交易所推出戰略新新興板，為新興產業、新商業模式產業提供上市和融資渠道，引起了企業界和投資界的高度關注。企業家更關心什么樣的條件可以登陸戰略新興板？為了解答這個問題，需要了解戰略新興板的定位和戰略新興板的上市門檻：

戰略新興板定位與具有國家產業發展戰略相符，已經過初創期，具有一定規模的新興產業、新興商業模式企業。

目前判斷某個具體企業是否符合戰略新興產業的主要參考《“十二五”構架戰略性新興產業發展規劃》、科技部《關于印發國家“十二五”科學和技術發展規劃的通知》等文件。戰略新興產業是個動態的概念，隨著技術進步和商業模式的進一步發展，新興產業的內容會發生約定的變化。譬如傳統能源行業向新能源轉變等等。

關于戰略新興板的上市門檻不同于目前的IPO條件，尤其是上市的財務門檻不同，符合條件的虧損企業也可以IPO。

戰略新興板的上市財務指標多樣化標準更具有包容性，其財務指標可選擇適用，為具有高成長性，但目前尚虧損企業提供了上市的可能性。在戰略新興板推出前，目前的上市標準中財務指標要求主要考察盈利性和盈利增長能力，也就是企業不盈利不能上市;盈利增長達不到標準也不能上市。即傳統IPO多盈利性的作為主要財務指標，而 戰略新興板則摒棄了單純考察企業盈利能力這個唯一財務指標，選擇將市值和公司現金流等指標納入上市要求，將擬上市企業財務指標設置四種可選擇性標準，即：

市值+利潤+收入模式

在這種模式下，要求公司市值不低于2億元人民幣，最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤不少于1000萬，最近一年收入不少于5000萬，最近一期凈資產不少于2000萬，且不存在未彌補的前期虧損。這一條件與創業板上市條件較接近，適合與已經穩定盈利或營業記錄短，但盈利能力較強的企業。值得關注的是，在戰略新興板四類上市條件中，只有這一種模式對盈利有要求，此下三種模式對盈利指標均沒有要求。

市值+收入+現金流模式

在這種模式下，對盈利性財務指標沒有強制要求。但需要市值滿足10億，最近一年營業收入不少于1億，最近三年經營活動產生的現金流凈額累計不少于2000萬元。這種類型適合于發展進入一定階段，現金流穩健，但尚沒有盈利能力的企業。部分電子商務平臺公司符合此類條件。

市值+收入模式

在這種模式下，對盈利性財務指標沒有強制要求。但需要市值達到15億元以上，最近一年營業收入不少于1億元，這種模式適合于盈利水平和現金流均較弱，但在商業模式上具有較大創新，具有較強成長潛力的企業。

市值+權益模式

在這種模式下，對盈利性財務指標沒有強制要求。但需要市值達到30億元以上，最近一期期末總資產不少于3億，凈資產不少于2億。這類模式適合于盈利能力尚未達到要求，但是資產規模較大且具有良好市場發展前景的企業。

通過上述比較可以看出，與以往的IPO條件非常關注盈利性指標不同，戰略新興板對盈利指標要求較為寬松，通過引入市值指標、現金流指標、收入指標等，為那些尚未達到盈利階段，但是具有良好發展預期的企業提供了上市選擇空間。同時也可以看出，戰略新興板通過上市門檻要求的不同，實現與深證證券交易所創業板的差異化發展。

除此以外，上海證券交易所擬推出的戰略新新興板的上市條件除財務指標與以往的IPO條件不同，在公司治理等非財務要求方面與以往的IPO條件也有諸多差異，總體更加寬容，這些差異將在以后文章中陸續介紹。當然，這些條件的實現尚需要依賴證券法修改才能具有法律基礎，根據目前的證券法修改計劃預計將于今年年底前完成。屆時更多的高成長新興企業可能在步入資本市場時又多了戰略新興板的選項。