價值VS成長

在2015年春季資本市場風格極端化的背景下，私募大佬的布局方向將在何方？格上理財調研了市場上管理規模較大的私募機構，其資產管理量占市場總額的20%，其中70%的機構認為，雖然大盤有可能震蕩回調，但牛市仍將持續，后期會積極布局低估值優質成長股;20%的機構認為短期市場強弱態勢還不明朗，可先逐步布局趨勢相對確定的板塊及主題;10%機構認為成長股與主題股的價格修復基本完成，市場或將步入調整階段。

以下為具有代表性的部分私募機構對市場走勢、資產配置、投資機會等方面的投資觀點。

牛市格局進行時，低估值成長股受偏愛

淡水泉投資預計，2015年春季經濟基本面壓力將逐步顯現，政策制定者將加大托底力度，培育新的經濟增長點，或將利好于大眾消費、醫療消費、信息消費等新興產業股。同時，對于具有重要經濟地位的關鍵行業如地產股等，將會在穩健政策的影響下有所回暖。

優質龍頭企業股的重估仍是淡水泉最主要的市場策略，其將持續關注醫療健康、消費、高端制造等領域的高品質成長股，同時積極把握受短期風險釋放影響的股價回落的介入機會。

景林資產認為，未來社會經濟結構的變動將給互聯網等先進生產力的企業帶來高估值的機會，但也存在著大幅震蕩的風險。景林2015年的投資策略是，注重趨勢、留心低估資產、平衡配置。

景林認為，后市投資機會應關注以下幾點：具有市場獨占性、能夠持續盈利的高ROE專業化企業，如微信、粘膠劑、支付服務等;處在階段拐點的行業中的優質小龍頭企業;受政治等破壞性因素的舒緩出現反彈機會的行業如石油等。

展博投資認為，雖然大盤有震蕩回調，但A股2015年整體仍然會是牛市格局，其核心驅動力是中國經濟轉型和新興產業的崛起。公司看好代表經濟轉型和產業升級方向的中小創業板和新興產業板塊個股。

展博下階段將持續關注對傳統經濟已經深度介入、融合、改造的泛互聯網板塊，以及高端制造、電子、新能源、生物醫藥等新興產業的優質白馬成長股，繼續看好中國經濟結構轉型和創新。

世誠投資預判A股市場無論中短期都還有上行空間。大盤藍籌股年初至今的調整是對2014年年底快速上漲的修正，從估值角度看，不少此類股票的調整還沒有完全結束，但部分金融股已調整到位，世誠仍持正面看法。而2014年深度調整的中小市值成長股近期出現了持續性報復性反彈，世誠專注于有成長質量的長期品種，而非“管理市值”的短期熱點，在此輪行情的參與上較為慎重。

具體策略方面，其將秉持均衡配置的投資組合理念，繼續集中于估值合理的大盤藍籌股、有業績支撐的成長股，以及上海本地股。同時，為防范風險，世誠還保留了略高于過往平均水平的現金頭寸，以應對“不時之需”。

匯利資產看好創業板中代表未來方向的權重股，其認為，這些權重股大部分具有很好的商業模式，有巨大的成長空間，短期雖然無法用市盈率來簡單估值，但是仍會不斷創出新高。針對下階段的行情走勢，匯利提出創業板可能面臨短期回調，而傳統產業藍籌股的估值修復的機會也即將來臨。

匯利資產將重點投資于業績增幅較大、有高送轉可能的成長股。所涉及行業領域包括：醫療保健、新能源汽車、互聯網、機器人、消費電子等。

弘尚資產認為，受增量資金的持續入市，利率不斷下降、改革持續深化等因素的驅動，市場在中長期仍處于牛市格局。弘尚預計，在藍籌估值逐漸到位，市場整體估值中樞上升后，潛力板塊和價值個股將迎來牛市行情。

投資策略方面，弘尚將繼續在消費、醫療、TMT、環保等核心板塊內深度挖掘，并從國企改革等大的主題尋求超額收益的機會。

景泰利豐認為，A股牛市背景已進一步確定。當前，全球出現降息潮，短期新股壓力較大，股票市場流動性維持存量博弈的格局。雖然市場處于牛市的背景下，但是由于新近資金的杠桿較高，可能會帶動市場波動加劇。

景泰利豐認為，低估值大盤藍籌股的估值修復行情還可能繼續進行，同時新進資金會逐步轉移到低估值的大盤成長股中。創業板方面，景泰利豐認為，目前整體估值相對偏高，未來需要一段時間來消化。

短期謹慎，關注局部投資機會

重陽投資對中國股市的長期前景持樂觀態度，但對短期市場謹慎樂觀，其認為，投資機會是結構性的，而非系統性的。2015年，隨著制度變革重新成為市場關注的焦點，投資機會將從以往幾年的價值回歸轉移到價值發現。

在股票配置策略上，重陽看好以下四類企業：具備持續創新能力并能夠轉化為合理股東回報、未被市場充分定價的創新型公司;未被市場充分預期的國企改革受益公司;有核心競爭力、具備穩定自由現金流和高派息、弱周期性的行業龍頭公司;還有需求相對穩定并對下游企業有定價權的中游企業。

鴻道投資認為，2015年下階段市場強弱態勢還不明朗，應以較靈活的倉位結構應對市場。投資策略方面，鴻道將重點關注有較大改造空間的傳統互聯網龍頭公司與平臺型的互聯網公司;同時繼續做好央企改革股的布局，試點先行，逐步增持。此外，鴻道計劃長期持有與京津冀協同發展規劃相關的京津冀一體化的公司股。

金中和投資認為，目前國家處于經濟結構調整時期，產能過剩問題仍未解決，預計強周期行業在基本面欠佳的情況下，僅有脈沖式上漲的投資機會，而非周期類新興行業和股票估值水平較高，估計難有趨勢性機會，仍將處于去泡沫化階段。

金中和投資布局的方向包括以下幾方面：第一，重點關注非周期類中小市值國企控股的上市公司股;第二，關注低估值的成長籃籌股如金融、大消費類;第三，受益于制度紅利釋放的電力環保，以及具備低估值高分紅屬性的交運也是其積極布局的方向。

神農投資判斷，年內以來，以藍籌為代表的市場上漲暫告一段落，指數將轉為震蕩盤整，市場風格可能轉向成長股和題材炒作。基于上述判斷，神農采取調倉換股、保持高倉位操作，一方面，基本清空了金融、地產、機械、資源等周期性藍籌，另一方面，加倉了醫藥、食品等低估值二線藍籌以及軍工、醫療、環保、傳媒、國企改革等領域的成長股。

對于后市，神農認為，成長股和題材股經過大幅上漲，已經兌現了大部分上升空間，其將擇機逐步減持，鎖定收益，但將繼續持有估值合理、成長性真實的優質上市公司。