這是最好的時間 和最壞的時間

曾記得，2015年開年大吉，A股進入瘋牛市，A股瘋狂地上升。由年初的3，234點，急升至6月21日的5，178點。評論員講到，及上證綜合指數目標去到12，000點。官媒更說這是改革牛市，A股進入光明時代。中國大媽把所有的金錢投入股市，傘形信托，場外配資，令到A股變成一個大泡沫。6月最高峰的時候，A股平均市盈率達到85倍，深圳創業板市盈率更達到驚人的150倍。但市場仍是歌舞升平，正如杜牧之講的：”商女不知亡國恨，隔江猶唱后庭花。”

跟著災難接二連三沖擊中國股市，由5月份開始外資開始撤走，趁高出貨。A股在6月份創今年高位后，一些聰明錢也跟著撤走，剩下一些愚蠢無知的股民，仍然憧憬12，000點的烏托邦。股災一聲不響說來就來，震碎了無知股民的發達夢。自6月底，三個星期內，A股急跌3成。股民恐慌，中央出手，全力救市。出動中國證金、中投、保金，中央銀行等各大中央金融機構，籌集四萬億元人民幣的金庫來救市。最初還能穩定A股，一度沖上3，945點。但自人民幣貶值3%，及制造業指數跌至6年新低后，上證綜合指數不理國家隊救市，仍然拾步下挫，跌至近2，900點。據報國家隊已經動用了一萬億元來救市，在市場買了很多股票。市場都質疑為什么救市效果欠佳，2008年香港政府只動用了1，200億港元就成功救市，為什么一萬億元救市都得不到預期效果？

國家隊托市帳面料蝕千億

筆者在一個國際財經臺解釋，A股下跌完全是因為股市泡沫化，不合理的太高。當平均市盈率去到85倍，而歐美藍籌股市盈率只有16倍時，聰明投資者會明白A股一定會調整，短期內一定會下跌，因而沽貨離場。國家隊全力救市，根本就是接了炒家的貨。國家隊入市后，A股平均市盈率仍在30倍以上，仍然是太高。國家隊要托市，一定要在低位托，如果在高位入市，只是方便炒家獲利回套。場外及場內融資額合共達到8萬億元，在去杠桿化過程中，中央要投入四萬億元才能消化融資即孖展的斬倉盤。國家隊買股票、主要是買大藍籌、石油股、內銀股、保險股等。紀錄顯示，幕后人士全數沽出，國家成為一只炒殼股的大股東。國家隊入市時，上證綜合指數是3，400點，現已跌到2，900點水平，估計國家隊帳面損失一千億元，令人懷疑國家有沒有善用資源來救市。官媒報道，連同中信證券，財經雜志等8人，涉嫌違法從事證券交易活動，編造及制造傳播證券、期貨、交易虛假消息。有中國證監會工人員涉嫌內幕交易，偽造公文印章，各人已被公安要求協助調查。

當下內地股市的情景，可套用迪更斯雙城記：“這是最好的時間，和最壞的時間。”