中國忠旺（01333.HK） 邁進高端鋁合金產銷時期

在7丶8月股災大跌市中，遭對沖基金乘機失實指控的中國忠旺（01333.HK，下稱“忠旺”），以大量事實駁斥謠言之后，日前公布中期業績勝預期，該公司正處于年賺30億元人民幣丶預測市盈率（PE）低于6倍的極偏低水平，短中線均具趁低吸納價值。

中期賺15億 毛利率32%

忠旺于今年6月底止中期業績，實現總收益約78.9億元人民幣，與2014 年同期基本持平，期內受惠于產品組合優化調整，毛利率由去年同期28.2%上升至32.2%，股東應占盈利達15億元人民幣，按年增17.9%，每股基本盈利上升13.2%至0.21元人民幣。為回饋股東支持，董事會慷慨派中期股息每股0.11港元（0.09分人民幣），大增5成，派息比率增至42.8%（去年同期為35%），為上市以來最高。

上半年集團鋁擠壓產品銷量為34.5萬噸，較去年同期下降6.4%，這是由于主要擠壓生產線均處于滿負荷運營狀態的情況下，將營運重點放在保障高毛利產品的生產與銷售上，導致產量略有下滑所致，但忠旺鋁擠壓業務的整體毛利率進一步提升至32.0%，當中工業鋁擠壓產品及深加工產品的毛利率分別達33.1%（去年同期28.2%）及36.5%（去年同期36.1%）。擁全鋁商用車產銷牌深加工產品目前仍以工業用鋁制托盤丶車身配件為主，但集團已成功研制了包括半掛車丶油罐車丶消防車丶高寒高鐵車廂丶建筑模板等在內的多種高端鋁合金深加工應用，并為之進行了配套資金投入與產能建設。集團于回顧期內收購的遼寧忠旺特種車輛制造有限公司，目前已取得生產銷售多個全鋁商用車的相關牌照。特種車輛廠位于遼陽，正在建設單班年產能4，000輛車的兩條生產線，預計今年底開始投產。此外，為華晨客車設計丶制造的嶄新全鋁新能源公交車目前正在進行樣車路試，完成后有望進入商業生產。

225MN生產線年底前投產

忠旺投資300億元人民幣丶籌建逾3年的天津武清區（離濱海新區70多公里）新廠，首期180萬噸產能廠房已建成，兩條225MN（全球獨有超大型鋁擠壓機）生產線于今年下半年開始安裝，其中第一條60萬噸生產線預計在今年底前試產，明年將可開始商業投產，而第二條生產線在明年進行安裝。新廠房將投產意味忠旺生產大面積厚鋁合金板產品揭開新一頁，為期開拓供應新能源電動車的鋁合金車廂丶底板乃至航空丶軍工航母等設備跨進新臺階，明年開始盈利將進入高增長期。按下半年盈利略高于上半年的保守估計，忠旺全年盈利料達31億元人民幣（約37.5億港元），以連同優先股在內可攤薄盈利的總股數71億股計，每股盈利將達0.428港元，現價2.79元的預測PE只為5.3倍，以PE9倍計，可見4.75元，中長線有70%上升空間。至于息率，中期派息0.11元，即使末期息維持去年的8仙，合共0.19元，即現價息率高達6.8厘，為財息兼收中線優質股。