大唐發(fā)電 （00991.HK） 重組進(jìn)入倒計時階段

1-7月，全國全社會用電量累計31，668億千瓦時，同比增長0.8%（7月份同比下降1.3%）。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量570億千瓦時，同比增長2.4%；第二產(chǎn)業(yè)用電量22，900億千瓦時，下降0.9%；第三產(chǎn)業(yè)用電量4，040億千瓦時，增長7.5%；城鄉(xiāng)居民生活用電量4，158億千瓦時，增長4.7%。 從社會用電量角度可以看出，中國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，第一、第二產(chǎn)業(yè)下滑，鋼鐵、有色、建材、化工等行業(yè)負(fù)增長，并且7月份全社會用電量負(fù)增長，中國經(jīng)濟(jì)面臨陣痛。

大唐發(fā)電（00991.HK）2010年股權(quán)分置改革的時候，大唐集團(tuán)明確除了湖南的火電以外，大唐發(fā)電作為火電唯一整合平臺，并承諾不晚于2015年10月份注入河北火電資產(chǎn)。然而過去（2012年以前）是煤炭黃金十年，大唐集團(tuán)火電資產(chǎn)收益率都低于上市公司，因此不具備注入條件，隨著煤炭價格下跌，當(dāng)前已好轉(zhuǎn)，并且到了承諾期限，近期有很大概率會落實(shí)。從公司業(yè)績會了解到，目前工作已經(jīng)啟動，注入方式正在論證中。

料剝離虧損煤化工

2014年7月，大唐發(fā)電曾經(jīng)停牌，公布與中國國新控股有限責(zé)任公司簽署了《煤化工及相關(guān)項(xiàng)目重組框架協(xié)議》，擬就煤化工板塊及相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行重組，出售煤化工板塊。后由于國際油價大幅度下跌，該重組工作遇到障礙，公司在業(yè)績會上表示2015年下半年，集中力量，加快煤化工重組。證監(jiān)會財政部國資委 銀監(jiān)會四部委2015年8月31日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》，鼓勵上市公司并購重組，我們預(yù)計大唐發(fā)電的資產(chǎn)注入和虧損業(yè)務(wù)煤化工的剝離會加速。

大唐煤化工板塊，2015年上半年虧損18億，一旦其完成剝離，并同時注入盈利的火電資產(chǎn)，一出一進(jìn)，將對公司未來業(yè)績有極大提升。 市淨(jìng)率0.77倍同業(yè)最低從市凈率角度看，相對估值看大唐發(fā)電在五大發(fā)電集團(tuán)中估值最低，市凈率僅為0.77倍。從公用事業(yè)絕對估值角度看，也是非常低的。