擦亮眼睛：以改變應萬變

邵萍

回顧A股歷史上幾次新股重啟，此次薪股發行一旦開閘，投資者的熱情必然會在短期內爆發，打薪慣性會繼續維持，估計凍結資會在5000億左右，有效申購賬戶數將達300到400萬戶。

縱觀IPO新政的內容，可以發現，此次新股發行及認購方式和以往相比都有了很大的改觀，對此券商的策略報告也在陸續出爐，機構和投資者亦皆躍躍欲試。未來投資者該如何進行投資呢？下面一起來一探究竟。

板塊機會

在IPO新政的沖擊下可以看到，它在一定時間內將對A股市場的運行產生深遠影響。那么，在新一輪IPO重啟在即下，哪些板塊將有望受到市場資金關注而持續活躍將是投資者最為關注的焦點。

券商股

本輪IPO改革，除IPO重啟的利好外，券商行業最近可謂順風順水，新三板擴容、資產證券化擴張、“觸網”打造互聯網金融、優先股試點，都構成券商股被市場看好的理由。

從本次IPO重啟已過會的83家公司的近40家保薦券商來看，國信證券保薦了7家公司，招商證券6家，平安證券和民生證券各5家，中信證券4家，光大證券3家。

其中，平安證券、國信證券等，曾因保薦項目違規等而受到處罰，目前處罰意見還沒有出來或仍處于處罰期的話，其保薦的公司上市的可能性便不大。綜合來看，招商證券無疑是本輪IPO首批上市企業中的大贏家。

對于利好頻頻的券商股，銀河證券表示，目前大型券商平均PB維持在1.5到2倍水平，中型券商PB維持在2到3倍，券商基本面保持良好，受益于“新業務、新政策”，行業盈利模式改善值得期待。東興證券則認為，長期來看，大型券商和項目儲備豐厚的券商具有長期競爭力，包括招商證券、中信證券、海通證券和廣發證券等。

同時，有業內分析人士指出，隨著后續金融改革政策的陸續出臺，券商經營杠桿的逐步放大以及創新業務向縱深發展，券商估值將獲全面提升，預計2013年上市券商盈利整體增40%-50%，今年還將繼續增長三成左右。

創投概念股

除券商外，創投概念股為IPO重啟的另一大受益者。由于新股已停發一年有余，對于手握大批擬上公司項目的創投公司，IPO重啟猶如久旱逢甘霖。

二級市場上，相關創投概念股近期均一度大漲，龍頭股大眾公用和魯信創投分別錄得18.27%和14.48%的不菲漲幅，電廣傳媒、龍頭股份、復旦復華等老牌創投概念股，也均錄得正收益。

不過，對于此次IPO的重啟是否促使PE行業重回IPO狂歡時代仍有分歧。例如，未來IPO注冊制改革，必將造成一、二級市場價值中樞下移，預計未來IPO和并購都是重要退出方式。

績優藍籌股

除了券商股將從IPO重啟中直接受益外，績優藍籌股未來也將有望中長期受益。一方面，IPO未來將推行注冊制改革，有望將大量企圖渾水摸魚的績差股排除在A股大門之外，這無形中提高了A股上市公司中績優藍籌股的估值。另一方面，在借殼標準等同IPO的硬性規定下以及新版退市制度的達摩克利斯之劍高懸下，市場對垃圾股的炒作，將逐步降溫，市場資金的投資重心，將有望逐步聚焦到績優藍籌股上面來。

實際上，從近期市場的表現來看，績優股已經受到了密切關注。更值得注意的是，持續調整一年多的白酒板塊，估值優勢也再度顯現，成為市場上名副其實的績優股。

五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等，近日均錄得正收益。而古井貢酒、青青稞酒、金種子酒、老白干酒等業績彈性大的個股則均跑贏大盤。再考慮到臨近春節這一傳統白酒旺季，在市場對績優藍籌股再度給予關注的大背景下，部分業績彈性較大的白酒股，未來一段時期內仍值得關注。

資金比例

回顧A股歷史上幾次新股重啟，此次新股發行一旦開閘，投資者的熱情必然會在短期內爆發，打新慣性會繼續維持，估計凍結資會在5000億左右，有效申購賬戶數將達300到400萬戶。

鑒于此，再加上新股發行價和上市首日開盤價的“雙低”，則會大幅壓低首日新股收益率。不過，由于監管措施的加強和發行價格的壓低，本輪IPO重啟后的新股收益率估計會比較平穩，不會出現過去那樣大幅漲跌的情況。

同時，新股網下配售取消了新股的上市鎖定期，與存量發行一起大大增加了新股上市首日的供應量，使新股不再稀缺，而供應量的增加自然會對股價構成抑制。監管細則里還有隨時補充、隨機應變的彈性，對炒新者形成了威懾。新股上市首日20%開盤價的漲幅限制，也給二級市場投資者提供了介入質優新股的機會。當然，這要在精研公司質地的基礎上，切不可盲目追高炒新。

另外，由于新股改革提出的網上配售方式與之前實行的市值配售有所不同，因此，在市值配售新規之下，專門打新的資金參加網上申購風險偏高，如果持有的股票波動太大，可能新股賺的錢還不及市值波動帶來的風險。所以，按照風險收益比最小化的原則，投資者的持股市值與申購資金要有一個合適的比例。

比如，按照平均首發2500萬股，網上發行以回撥前40%比例計算，平均網上單只新股申購上限為10000股，10000元市值可申購1000股新股，一月每輪次發行5只以上新股，由于市值可多只新股重復計算，則對應的資金市值比為7.5：1，考慮到申購高價股和大盤股的需要，資金比可適當降低，可考慮6：1。新股申購單賬戶股票市值10萬元，現金60萬元，合計資產總值70萬元。

配置策略

由于本次IPO新政的網上配售按股票市值進行，規定申購上限為網上發行量的千分之一，申購新股必須持有相應的可流通股份，因此，投資者可選擇三類股票擇時擇價分批謹慎介入，一是現金分紅型的低估值藍籌股，二是有穩定收入的業績平穩股，三是激進投資者可選擇業績高成長和業績拐點的未明顯高估的創業板股票。

需要注意的是，配置市值時有兩大禁忌：一是避免價格虛高的題材垃圾股，二是避免為單純申購新股而頻繁交易。

初始股票市值配置完成后，投資者在新股申購開始后應該優先選擇細分行業龍頭中行業前景好、業績穩定增長、報價估值合理的新股參與詢價和投資。對質地優良的公司，也可在上市首日按漲幅20%價格參與集合竟價。一旦這類新股中簽或買到后，就可采用一種另類的謹慎策略來配置市值。

如果把中簽新股比喻為雞蛋，然后不要把雞蛋吃掉或賣掉，而是把它放到自己股票賬戶的籃子里，不用多久，就會攢夠新股申購的市值雞蛋。這種策略的可行性在于新股發行定價和上市首日開盤價的“雙低”，在已經過會的擬上市公司里有大批經過嚴格財務核查的績優股，完全可以作為“金蛋”進行中長線投資。

因此，中簽和低價搶入的新興產業優質新股既是中長線投資標的，也是下一輪次新股申購配置市值的“金蛋”。正確的市值配置策略，將達到一級市場和二級市場的雙贏，在價值投資中實現財富的穩定增值。

總之，股市中唯一不變的就是變化。面對變化不能消極回避，固步自封，也不能毫無原則，必須理清變化帶來的機會和風險，并根據自己的優勢和不足完善或重構投資理念及方法，以求在投資之路上走得更持久更順暢！endprint