法興銀行：遠(yuǎn)期規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)

李前 黃帥

但從目前匯率市場(chǎng)的情況看，選擇一般性的遠(yuǎn)期產(chǎn)品作為避險(xiǎn)工具，

對(duì)于出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)是比較合適的

不管是升值還是貶值，人民幣匯率都是攪動(dòng)外貿(mào)市場(chǎng)的一只無(wú)形之手。對(duì)于外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣匯率直接關(guān)系到利潤(rùn)的薄厚。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率是除勞動(dòng)力成本、原材料成本之外，外貿(mào)企業(yè)又一關(guān)注的重要因素。

而當(dāng)前人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)趨勢(shì)，對(duì)外貿(mào)企業(yè)的考驗(yàn)更加嚴(yán)峻。人民幣匯率接下來(lái)將走向何處？外貿(mào)企業(yè)如何利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)？就此，本刊記者對(duì)法興銀行（中國(guó)）利率和匯率衍生品企業(yè)銷售總監(jiān)顧賽榮進(jìn)行了專訪，以為外貿(mào)企業(yè)規(guī)避人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)出謀劃策。

人民幣貶值將持續(xù)？

對(duì)于2014年第4季度以來(lái)人民幣匯率貶值的“風(fēng)波”，顧賽榮認(rèn)為：“與其說(shuō)是人民幣的弱勢(shì)，不如說(shuō)是美元的強(qiáng)勢(shì)。”他分析說(shuō)，因?yàn)樽罱欢螘r(shí)間美元強(qiáng)勢(shì)，造成人民幣相對(duì)弱勢(shì)，其實(shí)人民幣對(duì)其他主要貨幣都是升值的。

那么，人民幣匯率接下來(lái)如何走？對(duì)此，匯率市場(chǎng)上專家的聲音各異，但總體來(lái)看，多數(shù)表示人民幣匯率有貶值的壓力，但是幅度不會(huì)太大。

“近來(lái)人民幣匯率貶值，可以說(shuō)還在官方的容忍范圍之內(nèi)，因?yàn)槲丛斐纱笠?guī)模的資本外流。”顧賽榮說(shuō)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)有上下2%的區(qū)間限制，人民銀行會(huì)通過(guò)對(duì)中間價(jià)的指導(dǎo)，來(lái)限制人民幣匯率的波動(dòng)范圍。總體上來(lái)說(shuō)，人民銀行還是希望人民幣匯率是比較穩(wěn)定的。

當(dāng)然，短期內(nèi)人民幣匯率應(yīng)該還會(huì)在靠近中間價(jià)2%的上線附近波動(dòng)。“但是不會(huì)有太大的貶值情況出現(xiàn)。”顧賽榮稱。

法興銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，2015年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)有更明顯的起色，體現(xiàn)在匯率上，人民幣貶值壓力將有所緩解。到下半年，歐元、澳元等貨幣對(duì)美元弱勢(shì)局面也可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，美元強(qiáng)勢(shì)地位將被削弱，人民幣對(duì)美元貶值幅度或減小。

顧賽榮認(rèn)為，人民幣匯率貶值趨勢(shì)，對(duì)出口類企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前確實(shí)存在一些市場(chǎng)機(jī)會(huì)。在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上，美元對(duì)人民幣是升值的。現(xiàn)在外貿(mào)出口企業(yè)也有更大的意愿通過(guò)銀行做遠(yuǎn)期匯率鎖定，這樣在結(jié)匯時(shí)就可以達(dá)到保值的效果。

遠(yuǎn)期鎖匯：簡(jiǎn)單易操作

說(shuō)到銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，目前法興銀行還是以相對(duì)保守和簡(jiǎn)單的產(chǎn)品為主，那就是遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。

為什么推薦企業(yè)使用遠(yuǎn)期工具呢？顧賽榮告訴記者，尤其對(duì)外貿(mào)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面最近一段時(shí)間遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格比即期結(jié)匯價(jià)格好，運(yùn)用遠(yuǎn)期工具能鎖定更好的結(jié)匯匯率；另一方面，遠(yuǎn)期產(chǎn)品比期權(quán)等其他金融衍生品性價(jià)比更高。

“現(xiàn)在不少銀行推薦企業(yè)使用期權(quán)來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。”顧賽榮說(shuō)，但從目前匯率市場(chǎng)的情況看，考慮到綜合成本和效益，選擇一般性的遠(yuǎn)期產(chǎn)品作為避險(xiǎn)工具，對(duì)于出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)是比較合適的。“這也是目前法興銀行對(duì)大部分企業(yè)所推薦的匯率避險(xiǎn)建議。”

以家電出口企業(yè)為例來(lái)說(shuō)，未來(lái)有一筆應(yīng)收賬款，可以利用銀行的遠(yuǎn)期工具對(duì)結(jié)匯匯率進(jìn)行鎖定。顧賽榮介紹說(shuō)，如果收款期較長(zhǎng)的話，現(xiàn)在出口企業(yè)可將匯率鎖定在6.35以上，甚至6.4以上。

不過(guò)，他也表示，從對(duì)目前匯率市場(chǎng)的判斷看，人民幣大幅貶值的可能性比較小，因此將人民幣結(jié)匯價(jià)格鎖定在6.4以上應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的水平。

實(shí)際上，遠(yuǎn)期結(jié)匯工具的操作很簡(jiǎn)單，但這種方式背后卻隱藏著法興銀行所提供的增值服務(wù)。法興銀行會(huì)根據(jù)對(duì)匯率走向的把握，建議外貿(mào)企業(yè)應(yīng)收賬款中有多少用來(lái)鎖定匯率，有多少不必進(jìn)行結(jié)匯的鎖定；或者是對(duì)應(yīng)收賬款整體進(jìn)行保值，還是分批進(jìn)行保值。

“反而是法興銀行這種專業(yè)的操作建議，是企業(yè)比較看重的地方。” 顧賽榮由衷地說(shuō)。

法興銀行人民幣匯率避險(xiǎn)工具針對(duì)的企業(yè)，在所從事的行業(yè)方面并沒(méi)有特定的限制，其中制造類企業(yè)偏多。不過(guò)，法興銀行主要服務(wù)一些大型的中資企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)、大型民營(yíng)上市公司及跨國(guó)企業(yè)。

在企業(yè)客戶的選擇上，顧賽榮對(duì)記者說(shuō)，法興銀行主要考慮三個(gè)方面。第一個(gè)是企業(yè)的規(guī)模大小，第二個(gè)是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否符合銀行風(fēng)控要求，第三個(gè)是法興銀行作為外資銀行，提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)，能否真正幫助這些企業(yè)“走出去”。

新興市場(chǎng)匯率避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

在當(dāng)今金融市場(chǎng)上，包括法興銀行在內(nèi)的國(guó)際性銀行，一般都能提供金融衍生產(chǎn)品和服務(wù)，在全球業(yè)務(wù)覆蓋面上也相差無(wú)幾。顧賽榮表示，在這種情況下，法興銀行在某些方面做到了“人無(wú)我有，人有我強(qiáng)”。特別是在部分區(qū)域市場(chǎng)，法興銀行具有自己的優(yōu)勢(shì)。

在這里，首先不得不說(shuō)的是非洲，它是法興銀行傳統(tǒng)的具備業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的區(qū)域市場(chǎng)。法興銀行已進(jìn)駐非洲40多年，在埃及、幾內(nèi)亞、摩洛哥、塞內(nèi)加爾和阿爾及利亞等國(guó)家擁有800多家分支機(jī)構(gòu)。由于對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑陲L(fēng)險(xiǎn)比較熟悉，法興銀行已經(jīng)幫助多家中國(guó)企業(yè)在非洲開(kāi)展業(yè)務(wù)。除了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，法興銀行還為企業(yè)提供現(xiàn)金管理、貿(mào)易融資等金磚服務(wù)。

另一個(gè)市場(chǎng)是中東歐，特別是俄羅斯市場(chǎng)。顧賽榮介紹說(shuō)，俄羅斯盧布波動(dòng)比較劇烈，令很多中國(guó)外貿(mào)企業(yè)苦惱不已。考慮到匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，法興銀行為多家企業(yè)提供了匯率規(guī)避方案和思路，受到了外貿(mào)企業(yè)的認(rèn)可。

中南美洲，特別是巴西、阿根廷等國(guó)家，也是法興銀行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)市場(chǎng)。法興銀行已經(jīng)在此設(shè)立了多家分支機(jī)構(gòu)，針對(duì)巴西雷亞爾、阿根廷比索等貨幣，具有較強(qiáng)的外匯管理和交易能力。

據(jù)顧賽榮介紹，在亞洲市場(chǎng)，法興銀行推出了多款與人民幣相關(guān)的衍生品。另外，針對(duì)韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣及部分東南亞國(guó)家貨幣，法興銀行也有很強(qiáng)的匯率管理產(chǎn)品和服務(wù)。

“總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)企業(yè)‘走出去，尤其是在新興市場(chǎng)國(guó)家開(kāi)拓業(yè)務(wù)，不可避免會(huì)遇到匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而法興銀行在這些市場(chǎng)具有明顯的優(yōu)勢(shì)。”顧賽榮說(shuō)。

不過(guò)，他也坦言，與部分大型國(guó)際性銀行相比，法興銀行算是后來(lái)者，規(guī)模也相對(duì)較小，所以要發(fā)揮自己的長(zhǎng)處，找到自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。鑒于此，法興銀行企業(yè)團(tuán)隊(duì)在金融風(fēng)險(xiǎn)咨詢、匯率風(fēng)險(xiǎn)管控等方面下了很大的功夫，取得了客戶的一致認(rèn)可。

顧賽榮說(shuō)，法興銀行具備相關(guān)專業(yè)知識(shí)扎實(shí)的人員，在人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，可為企業(yè)提供專業(yè)的咨詢服務(wù)。與此同時(shí)，法興銀行選擇客戶時(shí)更有針對(duì)性，能提供更精準(zhǔn)的服務(wù)，比如為企業(yè)量身設(shè)計(jì)人民幣匯率避險(xiǎn)方案、提供匯率市場(chǎng)變動(dòng)信息和報(bào)價(jià)更新信息。