互聯網金融風險及其監管研究

■郭喜才

互聯網的發展和普及，已成為我國經濟增長的新推動力之一，對包括金融在內的多個行業都產生了顛覆性的影響。據麥肯錫全球研究院的報告顯示，2013年中國的互聯網經濟約占GDP的4.4%，并預計互聯網未來每年將貢獻中國經濟增長率的0.3-1.0個百分點。在金融領域，預計到2025年，互聯網對金融業產值增長的貢獻度將達到10%～25%①。互聯網改變著金融行業的形態，推動著金融的發展和創新，催生了諸如第三方支付、P2P網貸、網絡眾籌等互聯網金融形式，并對我國的金融市場產生了深遠的影響。與此同時，由于監管方面的滯后，這些金融創新也導致了許多新的風險，比如法律合規風險、信用風險、技術風險、資金安全風險、流動性風險等，隨之產生了新的監管難題，亟須出臺更加完善的監管制度對互聯網金融進行規范和引導。

一、互聯網推動金融創新及互聯網金融

互聯網的出現，一方面使得傳統金融行業受到了啟發，將互聯網技術和思維應用到傳統業務中，從而推動了自身業務的變革和創新；另一方面，許多互聯網企業基于自身業務和用戶，紛紛試水金融業務，比如支付、結算、轉賬和金融產品銷售等，進而催生了一種新的金融形態——互聯網金融。

（一）互聯網推動傳統金融創新

1.互聯網推動銀行業務創新。傳統的銀行業務必須到柜臺辦理，銀行的發展被物理網點嚴重限制，而每一個網點都需要大量的人力、物力，這對銀行而言是一筆不小的成本，同時客戶也因為辦理業務而耗費大量的時間。而互聯網不受時間和空間限制的特點，催生了銀行通過互聯網服務客戶的可能，產生了銀行金融服務的創新——網上銀行。隨著互聯網技術的發展，特別是移動互聯網的發展和智能手機的普及，手機銀行和微信銀行也應運而生。與此同時，銀行基于互聯網的服務也越來越豐富，涵蓋了賬戶余額查詢、轉賬匯款、網絡存款、金融產品的銷售等功能，幾乎是再造了一個銀行。互聯網對傳統銀行業務的創新，使得銀行可以突破地域的限制，減少對物理網點的依賴，有利于客戶群體的擴大，為客戶提供更便捷、高效和多樣化的服務，同時也大大降低了銀行的經營成本，提升了銀行自身的盈利能力。

2.互聯網推動證券業務創新。經紀業務一直是我國證券公司主要的收入和盈利來源之一，但在很大程度上也受到營業部網點的限制。互聯網的出現，一方面使證券公司能夠為客戶提供更好的服務，包括電腦客戶端和手機客戶端交易軟件的推出，便于客戶實時了解行情和交易；另一方面，證監會對非現場開戶的放開，將互聯網對證券公司的創新推到了一個高點，證券公司可以突破營業網點和營業時間的限制而推出網上開戶服務。比如國金證券的傭金寶，可以提供7x24小時全天候實時網上開戶服務，同時由于成本的降低，最大限度地為客戶提供低傭金服務，改變了證券行業的競爭格局。

3.互聯網推動基金和保險業務創新。互聯網的發展特別是電子商務的興起，帶動了網銷渠道的火熱，也推動著基金和保險行業的創新和發展。基金和保險的傳統銷售渠道，一是通過自身的直銷團隊進行產品銷售，二是通過銀行、券商等金融機構進行代銷服務。而在互聯網的推動下，一方面拓展了產品的銷售渠道，比如基金公司和保險公司通過自建平臺來推銷產品，或者由第三方網絡平臺為其進行代銷；另一方面，和第三方支付等平臺合作，進行產品開發和創新。比如天弘基金和支付寶合作推出的貨幣基金“余額寶”，兼具理財和消費功能，開創了余額理財的先河，使得原本不溫不火的貨幣基金規模迎來了大爆發，而我國首家互聯網保險平臺“眾安在線”，基于電子商務開發出運費險、網購險等新產品，這些都大大推動了基金行業和保險行業的創新發展。

（二）互聯網推動新金融形態產生——互聯網金融

1.第三方支付。隨著電子商務的發展，第三方支付平臺應運而生。第三方支付最初的功能，是為了解決網絡購物中網絡付款的安全問題。以支付寶為例，消費者在網購時先把貨款打進支付寶平臺，然后在確認收貨后，再由支付寶把貨款支付給賣家，第三方支付平臺在其中起到一個支付中介的作用。隨著“云計算”和“大數據”等互聯網技術的發展，第三方支付的功能也越來越多，轉賬、繳費、理財等服務也應運而生，蠶食著銀行等傳統金融機構的業務，改變著傳統金融行業的格局。隨著移動互聯網的發展，第三方支付公司在移動客戶端相繼推出了手機支付、手機錢包等新平臺，對傳統貨幣支付、銀行卡支付等造成了重大沖擊。作為互聯網金融形態的一種，第三方支付正在引領一場貨幣支付革命，將對傳統金融行業和理念產生深遠影響。

2.網絡借貸。互聯網的出現，使傳統金融機構在獲取客戶信息方面的優勢不復存在，同時出于對違約風險等的擔憂，許多小微客戶也難以獲得服務。于是借助互聯網平臺來開展借貸業務便逐漸興起，形成了另一種互聯網金融形態——網絡借貸。P2P（person to person）是一種典型的網絡借貸形式，互聯網作為一個金融中介平臺，為借貸兩者之間提供居間服務。在我國，P2P又衍生出許多新的模式，比如P2B（person to business），即個人把資金借給企業，解決中小企業的融資難問題。此外，一部分電商平臺，比如阿里巴巴和京東，通過自身積累的大數據，開展基于供應鏈的網絡借貸服務。網絡借貸由于其靈活多變和便利于民的風格，加上較為寬松的監管環境，將對傳統銀行存貸業務造成沖擊。

3.網絡眾籌。互聯網的出現，使得一些有才華的個人和團隊，以及有創意的產品和項目，可以通過網絡進行展示和傳播，被更多人所認識和了解。同時，風險投資、天使投資等高大上的創業投資活動也不再是一些專業人士和有錢人的活動，只要有好的創意和項目計劃，都能夠吸引普通人的關注和認可，通過小額籌資、團購等方式，公眾可以為其提供資金支持以實現其項目計劃目標。這就是另一種新的互聯網金融形式——眾籌。眾籌的出現，使創業融資變得更加簡單，未來很有可能對傳統的創投行業、投行行業等產生深遠的影響。

二、互聯網金融存在的風險

（一）法律合規風險

互聯網推動下產生的新金融形態——互聯網金融，由于突破了傳統金融的范疇，使得原先的法律體系變得有些過時，跟不上金融創新的監管需求，從而導致一系列法律合規風險的產生。比如，對于第三方支付的監管，目前由央行實行統一的牌照監管，但是對于第三方支付的一些創新，比如金融產品的銷售、二維碼支付、虛擬信用卡等，并沒有明確的法律進行監管，發生風險時很難得到法律的保護；對于網絡借貸的P2P平臺，目前更是沒有統一的法律法規來進行引導和監管，使得P2P行業亂象叢生，不斷地上演著圈錢跑路潮。此外，許多平臺為了吸引投資者，采用保本保息的擔保策略，這違反了平臺僅能作為信息中介的監管原則；對于網絡眾籌融資平臺，也缺乏明確的法律監管和指引的條例。例如眾籌項目向公眾融資一般都超過200人，這存在違反我國證券法關于非公開募集條款的事實，踩上了非法集資罪的監管紅線。

（二）技術風險

技術風險是與互聯網相生相伴的問題，一直困擾著互聯網企業的發展。互聯網在推動金融創新的同時，也帶來了新的技術風險。無論是網上銀行、手機銀行，還是第三方支付、P2P網貸、網絡眾籌等互聯網金融平臺，其首先必須面對的是自家網站的安全性問題，避免網站被黑客、木馬、病毒等帶來的威脅，確保客戶信息和資金的安全。其次，對于一些新技術的推廣，比如手機支付、二維碼支付等，如果缺乏全面的安全考慮和技術保護，很有可能成為不法分子欺詐、盜竊的新渠道。最后，由于互聯網技術的復雜性和服務的廣泛性，程序員或者工作人員等因為操作不當很有可能引發系統的安全隱患，從而導致公眾的恐慌。

（三）資金安全風險

隨著互聯網對傳統金融的影響和改造，資金的安全已不再局限于實體貨幣的存儲、運輸等安全，網上銀行、手機銀行的出現使得資金的形式進一步虛擬化，網絡支付的推廣使用也使得網絡購物、消費等變得快捷和高效，但也使資金賬戶的安全受到了新的沖擊。對于互聯網金融而言，資金安全的風險性更高，一來技術上投入的不足和金融風險應對經驗的不足，使得平臺本身的安全性存疑；二來平臺本身可能存在挪用、轉移客戶資金的可能。比如，對于P2P平臺、眾籌平臺等的資金一般托管在第三方支付平臺，少數由銀行托管，還有的可能連托管平臺都沒有，對資金的安全就難以進行監管和保障。

（四）信用風險

由于我國征信體系的不健全，個人信用制度并沒有很好地建立起來，借款人的違約風險，對傳統金融和互聯網金融而言都是需要重點防范的風險。在傳統金融中，銀行憑借嚴格的貸前審核程序，尚不能把借款人的信用風險完全消除，只能把壞賬比例壓到一個較低的水平；而對于互聯網金融而言，出于成本的控制，不可能對借款人進行銀行級別的審核，同時限于人員數量和專業水平的問題，更難進一步鑒別風險，并且，借款人多是銀行惜貸的客戶，本身就存在著較大的違約風險。比如，我國P2P行業翹楚——平安陸金所自曝平臺年化壞賬率在5%～6%，更何況其他一些小平臺。實際上，由于我國互聯網金融尚處于高速發展期，壞賬主要通過擴大借款來源和賺取較高的居間服務費來沖抵，但是其未來必將成為引發行業危機的導火索，因而信用風險應該被重點關注。

（五）流動性風險

流動性風險對于金融而言，永遠是主要的風險之一，當商業銀行等金融機構無法及時獲得充足資金以支付到期債務時，就容易引發流動性風險。比如2013年在銀行間市場發生的錢荒事件，因為一家銀行的違約而導致了一系列流動性風險的產生，隔夜拆借利率最高一度飆升至30%。對于互聯網金融而言，突發事件或者大規模贖回情況的發生極易引發平臺的流動性風險。比如，第三方支付平臺的貨幣基金極有可能因為用戶的大規模贖回，而使得平臺流動性面臨危機。

三、互聯網金融風險的監管策略

（一）出臺和完善相應的法律監管制度

目前，我國的法律監管制度主要是針對傳統金融，對于互聯網金融還缺乏一套可行的監管制度來進行引導和規范，只有中國人民銀行出臺了針對第三方支付的管理規章《非金融機構支付服務管理辦法》。實際上，舊的法律監管體系也應當進行適當的修改和完善，以適應金融創新的需要。原則上應當把握好傳統金融和互聯網金融的關系，堅持以傳統金融為主，互聯網金融為輔，把互聯網金融定位為對傳統金融的有益補充，去服務傳統金融難以服務或服務不到位的對象。

首先，針對互聯網金融要盡快出臺相應的法律監管制度，但是不應按照傳統金融的監管方式來對待。要堅持制度監管、創新監管、分類監管和協同監管原則，樹立底線思維，建立負面清單監管制度，最大限度地支持互聯網金融的創新和健康發展。對于發展已經比較成熟的第三方支付平臺，人民銀行設立了支付業務許可證的市場準入門檻制度，今后時機成熟的時候可以適當地引入退出機制，即通過對第三方支付機構進行定期核查，對不符合條件或違反相關監管規定的第三方支付機構應依法取消支付業務許可證；對尚處于發展期的P2P網貸的監管則可以適當放開，降低準入門檻甚至不設準入門檻，但是應當設定監管底線，建立負面清單監管制度，以行業自律為主，比如明確規定P2P平臺自身只能提供中介服務，而不能提供平臺擔保，不準開展資金池業務，不準從事非法吸收存款業務；對于網絡眾籌平臺，則應該創新監管，放開對眾籌非法集資的人數限制，使之合法化，但是對于眾籌項目的融資規模和投資人的投資規模應當進行適當的限制，同時規定籌資者需定期向投資人報告企業、項目的運行狀況和財務報告等，避免資金挪作他用。

其次，對于原先相關的法律法規制度要進行適當的補充和完善，包括在民法和刑法中加入針對互聯網金融行為的規范和對違法行為的懲處機制，建立針對互聯網金融消費者的保護制度。日常生活中，消費者作為弱勢群體，需要受到法律的保護，而對于利用互聯網進行投資和借貸的金融消費者而言，同樣需要相應的法律法規進行保護。同時，由于互聯網金融小額、分散的特點，當出現糾紛時，牽涉的人數必將眾多，應當設立一個互聯網金融消費者的保護機構來處理糾紛，以捍衛互聯網金融消費者的利益。同時，對從事互聯網金融服務的企業進行相應的制衡。此外，對于互聯網金融企業利用互聯網進行非法經營的行為，在民法和刑法中應當進行相應的補充和完善，并追究違法者相應的刑事責任。

總體而言，法律監管制度的出臺和完善，應當把保護金融消費者的權益作為基本出發點，輔以效率為先的理念，為互聯網金融的監管奠定基礎，使傳統金融和互聯網金融逐漸處于統一的法律監管線，從而促進整個金融行業的健康發展。

（二）打造網絡安全認證體系

針對互聯網的技術安全風險，目前我國在銀行領域已普及了較成熟的網絡身份認證體系。對于互聯網金融平臺而言，應當進一步完善和打造安全可信的網絡安全認證體系，確保網站的安全性和真實性。對于安全尚不達標的網站，應限制或停止其營業活動，確保從事互聯網金融的企業加大技術領域的人力和研發投入，提升信息技術設備和關鍵系統的安全防護能力，保護客戶信息和資金的安全，防止惡意攻擊和盜竊行為的出現。此外，監管部門應規定互聯網金融平臺使用電子認證和簽名技術，確保各參與方的信息真實性，保證各項協議合同的有效性和合法性，保護互聯網金融消費者的合法權益。

（三）強化資金安全監管

對于客戶資金安全的監管，應當在法規中確立互聯網金融平臺自有資金和客戶資金分開存管的原則。目前，對于在第三方支付平臺上的客戶資金，央行已確立了客戶備付金制度，平臺客戶資金需設立備付金專用賬戶，但是對于備付金所產生的利息并沒有規定明確的用途。為此，可以提取部分利息作為風險準備金以及為客戶資金購買商業保險，以便于在第三方支付機構無法兌付時能夠對客戶進行相應的補償。對于P2P平臺和眾籌平臺，應當明確客戶資金須交由第三方進行托管，同時對于第三方支付平臺是否具有資金托管資格應在法律上加以明確。

（四）健全征信體系

互聯網金融平臺的信用違約問題，是阻礙行業健康發展的一大隱患，包括平臺自身的詐騙跑路潮和平臺借款人的違約問題，必須引起重視。一方面，應加強信用體系的立法工作，我國信用立法的不完善是目前征信體系不健全的一個主要原因，同時也要健全和完善失信違約行為的懲罰機制，增加法律的威懾力；另一方面，央行應加強傳統金融機構和互聯網金融平臺之間的信息共享，統一征信系統，包括要統一信用數據采集和加工的標準，同時大力發展第三方征信機構的服務水平，提升基于大數據的征信技術水平。

（五）發揮行業自律

目前，在互聯網金融相關法律監管制度尚未出臺和明確的情況下，我國已相繼出現了多個地區性或者全國性的互聯網金融行業自律協會，比如上海的網絡現代服務業企業聯盟、北京的中關村互聯網金融行業協會、隸屬于中國支付清算協會下的互聯網金融專業委員會和由人民銀行牽頭成立的互聯網金融協會等。行業自律協會作為政府監管的有益補充，將起到重要的自律管理作用。制定互聯網金融行業發展準則，加強投資者的自我保護意識和能力，樹立企業的合法合規經營意識，敦促企業建立內部稽核體系，營造公平競爭的良好環境和經營秩序，引導行業健康發展，強化行業的各類風險防范能力，發揮行業自律協會的積極作用。

四、結語

互聯網和金融的融合，是當今世界金融行業的一大發展趨勢，對促進金融產品和服務的創新有著重大的作用。互聯網在推動傳統金融創新和催生互聯網金融的同時，也帶來了新的金融風險問題。監管部門在面對傳統金融創新和互聯網金融時，除了要適時地出臺和完善相應的法律監管制度，還應本著鼓勵創新和發展的原則，引導傳統金融和互聯網金融的互補融合，使互聯網金融成為傳統金融行業的有益補充，引導整個金融行業的健康發展，以更好地服務實體經濟，促進產業的轉型升級和經濟的大發展。隨著監管部門對互聯網金融的日漸重視和逐步強化監管，相信互聯網金融行業將會迎來規范有序的發展良機。

注釋：

①麥肯錫全球研究院,《中國的數字化轉型:互聯網對生產力與增長的影響》,2014。

［1］田光寧,王德.互聯網經濟的金融創新分析［J］.宏觀經濟管理,2014,(2).

［2］莫易嫻.互聯網時代金融業的發展格局［J］.金融論壇,2014,(4).

［3］王達.論美國互聯網金融的主要模式、演進及啟示［J］.亞太經濟,2014,(4).

［4］謝平,鄒傳偉,劉海二.互聯網金融監管的必要性與核心原則［J］.國際金融研究,2014,(8).

［5］洪娟,曹彬,李鑫.互聯網金融風險的特殊性及其監管策略研究［J］.中央財經大學學報,2014,(9).

［6］齊愛民,陳文成.網絡金融法［M］.長沙:湖南大學出版社,2002.