重構陸金所：轉型平臺模式籌謀三年上市

就在陸金所宣布完成近30億元首輪融資的第二天，平安集團宣布打通天、地、網資源，整合P2P等普惠金融業務，而陸金所將則徹底轉型為金融理財信息服務平臺。

“如果一開始我們不參與建設‘基礎設施’就不會有路，沒有路就沒有車和收費站。但在了解鋪路、造車的原理和風險后，陸金所應該只做收費站。”董事長計葵生如是總結陸金所的發展路徑和終極定位。

2015年，中國互聯網金融行業進入發展的深水區，以P2P業務起家的陸金所為何極力“去P2P化”？平安集團重布棋局之后，陸金所將扮演何種角色？完成首輪融資后的陸金所距離上市還有多遠？

近日，筆者專訪陸金所董事長計葵生，詳解陸金所的全新布局、“平臺”戰略和上市規劃。不再與P2P平臺畫上等號的陸金所顯然有著更大的“野心”。

整合P2P：平安的新棋局

日前，平安集團宣布整合平安直通貸款業務、陸金所轄下的P2P小額信用貸款以及平安信用保證保險事業部成立“平安普惠金融”業務集群，打通天、地、網資源，集合各業務線前、中、后臺優勢發展“普惠金融”。

筆者獲悉，除了整合已有資源外，普惠金融部還將設立一家新的P2P公司。未來，該公司將作為主要載體“生產”P2P產品，而陸金所將徹底轉型為金融理財信息服務平臺。

這一舉措亦被外界解讀為陸金所將剝離P2P業務。

對此，計葵生并不認同。他表示，陸金所從網絡投融資平臺（Lufax）起家，對于P2P業務已經積累了較為豐富的經驗和數據，不管是現在還是未來，P2P產品都是陸金所平臺最重要的獲客來源。

目前，陸金所旗下有兩大交易平臺：網絡投融資平臺（Lufax）和金融資產交易信息服務平臺（Lfex）。其中，前者的主營業務就是大家普遍熟知的P2P網絡借貸業務，面向個人投資者；而后者于2013年下半年上線，主要面向機構投資人。

計葵生認為，盡管從交易規模上看，Lufax只占整個平臺的10%-20%，但它卻是陸金所750萬注冊用戶最重要的貢獻者。而在流量和用戶為王的互聯網時代，P2P產品及其所對應的個人理財業務將是陸金所發展的基石。

但是，長久以來，優質資產的開發速度始終難以跟上快速增長的用戶需求。事實上受此困擾的并非只有陸金所一家平臺，近年來，不少互聯網理財平臺的發展都受到產品供給不足的制約。

計葵生告訴筆者，原來陸金所做線下門店，取貨、借款、催收都是平臺自己去做，100個門店、2000個人，但這樣的重資產模式并非長遠之計。“既要快速發展、又要做好風控、還要控制好成本，最好的方式就是進行整合。”

據筆者了解，早期陸金所平臺上投資人和借款人之比一度高達20：1，后來一度有所緩解降至9：1，但借款人短缺問題依然很明顯。而此番整合后的普惠金融部將成為陸金所最大的P2P產品供應商，一舉緩解陸金所的資產供給難題。

計葵生認為，平安集團本身發展消費金融業務已經有8年多，原本集團內部有多條線業務存在重合，此次把陸金所經營的150個門店、平安信保400多個門店，以及電話中心進行資源整合可以大大加強平安集團在領域的實力。

“三年里，陸金所累積了750萬注冊用戶和20多萬筆貸款案例，但如果與平安集團的資源整合后，借款的客戶數便從20萬變成100多萬，陸金所兩三年的數據歷史也可以直接對接到平安消費金融七八年的數據積累中。”他表示。

平安集團重布棋局可謂是一舉多得，對于陸金所而言，這一調整除了在短期內可以助其隔離P2P潛在的業務、政策風險，并增加資產供給外，更為其長遠發展埋下了伏筆。

某平安集團高管告訴記者，中國金融業是分業監管，包括互聯網金融也是第三方支付歸屬央行、眾籌歸屬證監會、P2P歸屬銀監會。現在不少互聯網金融業務都是混業發展，但很多業務的法律載體都完全不同，存在一定的政策風險。

該高管認為，目前各個監管部門對于互聯網金融業務都持積極態度，未來證券、公募、私募都可能會與互聯網有更多結合。“但如果陸金所不去掉P2P這個標簽，未來其發展的想象空間和上市估值都會大打折扣。”

三個階段：構建大生態圈

在計葵生看來，互聯網產品的體驗、風控很重要，包括整個流程設計、端對端的標準都要親自動手來做。所以，第一階段，陸金所要深度介入開發產品、制定規則和積累數據。第二階段則要建立開放的平臺，第三個階段進而做更深的融合。

計葵生認為，早期P2P平臺跟陸金所是畫上等號的，因為那時P2P是陸金所唯一的商品。但如果要尋求更大的發展空間，商品和平臺必然要分隔開，陸金所要進入第二階段，即做更開放的平臺。

據他介紹，未來陸金所平臺上將聚合三類產品：P2P（借款方必須為個人）、非標的金融資產（例如資管計劃）、標準的金融產品（例如基金、壽險等）。而在功能上，陸金所負責發布金融訊息，并建立一級市場和二級市場。“只有這樣才能實現透明度和流動性。”

中國平安總經理任匯川也在近期的年報發布會上表示，陸金所不等于P2P，陸金所包括4類業務，即P2P、C2C（個人與個人間電子商務）、B2C（企業對個人電子商務）和B2F（機構客戶和金融機構之間資產轉讓）。陸金所要構建成一個開放的平臺，未來不排除其他的金融資產和P2P在陸金所交易。

計葵生告訴筆者，目前Lufax上產品的收益普遍在年化6%-8%左右，低于同業同類產品。換言之，在資金成本上的優勢使得陸金所可以選擇更多元化、更優質的資產。“這是市場原則，好的資產永遠會去找最低的成本。”

在他看來，小額、分散的P2P產品就像超市顯眼處陳列的商品，它會吸引客戶進行第一次購買，但卻不足以留住客戶。陸金所轉型平臺模式的另一重考量在于：建立多層次的產品體系用以提升用戶的黏度。

多層次的產品體系不僅要考慮收益的層次，還有期限和風險的層次。而長遠來看，計葵生認為，與傳統金融行業講究投資組合一樣，互聯網理財產品也需要根據流動性、風險、收益做不同的搭配以滿足投資人的需求。

在他看來，產品類別過于單一和集中的短板十分明顯。“當股市好的那幾天，陸金所二級市場的交易量便會大幅提升，大家都在騰挪資金轉投股市。如果可以引入一些與股市收益掛鉤的產品，如基金，那么就可以提升客戶的總體收益。”

“未來，進入陸金所的平臺，你會看到很多扇門，每扇門后都是一類商品。而根據用戶的資產規模、風險偏好、配置需求，每個人可以看到不同的‘門’。”計葵生如是描述到。

顯然，在Lfex的大額非標產品和Lufax的P2P產品之間，陸金所還有很多想象空間。根據陸金所的規劃，當整合好各個資產、數據、征信、評級、法律等鏈條，陸金所就進階到第三階段——形成一個生態系統。

在計葵生看來，這與平臺的概念如出一轍，但所涵蓋的范圍會更加廣泛，金融服務和生活服務將會深度融合。例如，獲取收益的方式會從現金回報，變為現金回報+增值服務或折扣商品。“整合、跨界都是互聯網特色。”

籌謀上市：對標螞蟻金服？

在業內人士看來，陸金所這次“大轉身”與其籌謀上市無不關系。

對于這個話題，計葵生并不否認。在他看來，上市是陸金所的必經之路。“但時機尚未成熟，至少還需三年時間。”在計葵生看來，這個“時機”必然是在陸金所形成絕對的市場規模優勢、品牌知名度、以及行業監管政策落定之后。

某國際VC合伙人告訴記者，轉型后的陸金所互聯網屬性更強，擺脫了政策和業務風險帶來的不確定性，其發展的想象空間也更大，有利于上市。但他也同時指出，目前這類互聯網平臺的盈利前景不明，包括陸金所至今也未實現盈利。

對此，計葵生表示，未來陸金所的盈利來源主要包括三部分：平臺的上架費、二級市場交易手續費，以及大數據開發帶來的收入。參照歐美的一些交易所，它們這三部分收益的比重分別約為20%、40%、40%。

在聽計葵生細述完陸金所的新戰略之后，記者不禁聯想到了另一家互聯網金融平臺——螞蟻金服。

螞蟻金服首席戰略官陳龍曾對《財經》記者談及戰略時說，螞蟻金服就是想做底層、做平臺。在他看來，這也是阿里的基因。即少賣自己的產品，多幫別人去賣產品。從技術、渠道、數據等各方面去支持平臺上的用戶。

“而螞蟻金服的發展戰略是建立以信息撮合平臺、技術平臺、數據平臺這三個平臺和信用體系為核心的金融基礎設施核心能力，并在開放平臺上圍繞核心用戶價值來服務小微企業、普通消費者和小微金融機構。”陳龍稱。

以此來看，從商業模式到戰略規劃，“新”陸金所已然有了一些螞蟻金服的影子。對于這個類比，計葵生并未否認。但他認為，脫胎于電商體系的螞蟻金服與出自金融體系的陸金所從天生的基因，到后來的發展路徑都會有很大的不同。

“例如，陸金所搭建開放的互聯網理財平臺模式與螞蟻金服旗下的招財寶頗為相似。但在實際操作中，螞蟻金服整合了招財寶、阿里小貸、支付寶等平臺，而平安集團則把產品生產（普惠金融部）和銷售渠道（陸金所）分隔開。”他表示。

再看投資端，據計葵生介紹，招財寶的投資人很多是從支付寶、余額寶的用戶培養起來，平均投資金額約為1.5萬左右，但目前陸金所平臺上的平均投資金額在20萬以上（含Lfex）。未來，互聯網金融平臺在投資端的差異會很大，會有不同的細分市場。