歐洲開動印鈔機，中國踏上風口

歐洲央行1月22日公布，將自2015年3月開始每月購買約600億歐元債券，購債規模共計約1.14萬億歐元。在2014年年底美聯儲結束量化寬松（QE）之后，歐洲央行正和日本央行一起成為全球流動性的提供者。盡管歐版QE使人民幣兌美元的貶值壓力增大，但從長遠來看，它對中國的商品出口、資本輸出和技術進口都能起到促進作用。

效仿英美

QE是指央行在實行低利率或零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

全球金融危機后，美國、英國與日本的央行皆重度倚賴量化寬松來提振經濟。歐洲央行此前一直不愿效仿，但推出了一系列創新工具效果不理想后，不得不選擇QE。

1.14萬億歐元的歐版QE包括歐盟機構債券、主權國債及擔保債券和資產支持證券，購買時間將持續到2016年9月。

值得一提的是，歐元區受制于各國利益的博弈，QE推出的難度較大，因此歐版的效果可能會打些折扣。

德國央行行長魏德曼就警告稱，歐洲央行最新的購債計劃將令歐元區各國央行成為最大貸款人，這可能導致成員國無視財政紀律。

但無論如何，歐版QE會執行下去，甚至會像美聯儲一樣出現QE2、QE3。歐洲央行QE計劃的目標是使歐元區通脹率回升至接近2%，這樣的話，歐版QE的規模需要達到2萬億歐元-3萬億歐元，而不是目前的1萬億歐元。

應對通縮

歐洲央行出臺QE計劃的根本原因還是在價格方面，即由內外部環境引發的通縮趨勢。

從基本面來看，歐元區2014年12月CPI終值環比下降0.2%，自2009年以來首次跌至負值，也與歐洲央行2%的通脹目標相去甚遠，失業率和收入數據也很不理想。市場對定向長期再融資操作的接受程度遠遜于預期，開展QE收購主權債或許是歐洲央行穩定價格的最后一張牌。

從外部環境看，近期油價的下跌、美聯儲推遲加息的預期、俄國匯率危機以及中日啟動寬松政策均給歐洲央行出臺QE提供了上佳的時間窗口。

在全球經濟復蘇不景氣的情況下，歐洲央行很可能掀起一輪“匯率貶值戰”。實際上，在歐洲央行宣布QE前的一周，瑞士、丹麥、土耳其、印度、加拿大以及秘魯等國央行已紛紛出招自保，競相采取擴張性的貨幣政策。雖然各國央行做法不盡相同，但抵御歐元區貨幣政策沖擊的思路是一致的。

利好中國

2014年，中國已經成為資本凈輸出國，歐洲是重要的目的地之-。在匯率貶值情況下，歐元區的資產對于中國企業而言更加誘人，歐版QE引發的歐元貶值給國內企業也帶來了機遇。首先，中國企業應該抓住機會引進歐洲技術，促進產業升級；其次，中國企業可借機擴大在歐洲的直接投資。

更重要的是，歐版QE有助于歐洲經濟復蘇，不僅避免了歐洲拖累世界經濟，還能產生消費能力，從長遠上拉動中國出口，甚至對中國鋼鐵、黃金、樓市等領域產生利好因素。另外，歐盟作為我國的主要貿易往來伙伴，歐元貶值疊加原油價格下跌導致輸入性通縮壓力加大，令我國央行進一步寬松的可能性加大。

（編輯 尹永光）