文摘

企業觀察報

光伏投資熱背后的冷思考

幾年前，光伏產業倒閉潮、破產潮的一幕仿佛還在昨天，如今光伏產業投資熱潮再次襲來。業界專家認為，這股投資熱潮的背后還有諸多因素,需要引起進入光伏投資領域的企業足夠注意。

光伏電站質量堪憂

只需要20%的自有資金，10%的凈利潤率便唾手可得，投資光伏電站的凈資產收益率甚至高達50%左右。盡管每1萬千瓦光伏電站需要80億～100億元的投資，但仍然吸引著上市公司和大資金爭相進入。

但是，光伏電站要兌現上述收益率水平，有重要的前提條件，即光伏電站所在地區的光照資源優越，項目并網條件便利。而且，8%～10%的內部收益率是電站穩定運行25年的全壽命周期的平均水平。

光伏權威認證機構——鑒衡認證中心對國內32個省市、容量3.3GW的425個包括大型地面電站和分布式光伏電站所用設備檢測后的調查報告顯示： 30%建成3年以上的電站都不同程度出現了問題;由于組件的質量問題，有些建成3年的電站設備衰減率甚至高達68%。如果組件一年衰減超過5%，照此速度，5年后這個電站就將報廢。

嚴重依賴政策支持

在光伏行業火熱發展的同時，我們也可以看到其很明顯的一個特征，即光伏產業不是純粹按照市場化規律來發展，嚴重依賴于政策的支持和政府的補貼。如果政策和補貼出現變數，整個光伏行業的利潤就會被顛覆。

此前，國家能源局原局長張國寶也在公開場合多次強調：新能源發展如果靠補貼就“甭想做大了”，甚至是“做死了”。他認為我國光伏產業應該在機制上引入競爭，鼓勵創新方式降低成本，逐漸減少補貼，最終做到不要補貼，與燃煤發電有一定的競爭可比性。

融資難是最大痛點

即便在大量支持光伏行業政策出爐后，銀行并未放松對光伏行業的警惕，能夠獲新增貸款的企業少之又少，而發債或者通過市場再融資的可能性也微乎其微。進行股權質押融資似乎成為相對可行的辦法。

公開資料顯示，目前多數光伏企業均涉及股權質押融資，不少公司股權質押占到了總股本比例的40%至50%。大股東和高管更是將所持股份幾乎全部進行質押。

梳理今后光伏企業可采用的融資渠道，上市平臺用股權融資、可轉債等方式，公司平臺可借助信托、產業基金、夾層融資、眾籌等形式，項目層面可用融資租賃、銀行貸款、項目收益債等方式融資。但遺憾的是，立體化的融資渠道也不一定就能解決全部融資難問題。

（節選自2015年9月22日《企業觀察報》，作者：張起花）

有色普陷過?！澳嗄住便~市相對樂觀？

在美元強勢壓制大宗商品價格上行的背景下，市場仍在一片產能過剩的“泥淖”中發現一絲曙光。在上周六于深圳舉辦的“第六屆中國有色金屬現貨?期貨互動峰會”上，多家大型企業高層和私募人士表示，由于銅供給降幅大于市場需求增幅、全球顯性庫存處于低位等因素，銅價下探的可能性以及幅度均不大，市場對銅價走勢較為樂觀。

在全球前幾大礦商均歷經“裁員潮”之后，減產以降低成本成為下一步不得不實行的計劃。近期，全球第四大銅生產商嘉能可宣布其位于非洲的Katanga和Mopani銅礦將停產18個月，預計將造成40萬噸銅供應減少。

“由于境外市場對中國經濟不看好、美元指數強勢等因素，銅價到5000美元/噸可能還要往下走。但到今天，成本對價格影響起到了很大的作用?！?江西銅業副總經理吳育能對記者說，國內至少80%以上的礦商處于虧損狀態，云南地區許多小礦場已經倒閉，銅的開采、冶煉等成本將成為其價格走勢的重要支撐。

然而，仍有市場人士擔憂，鋁代銅是否會成為牽制銅消費需求端的因素。

“我們做過統計，如果合金電纜全部鋁代銅的話，鋁可能多增加消費一百萬噸，但會替代掉兩百萬噸銅，假如銅一年表觀需求為1000萬噸，20%就被替代掉了?！眳怯苷f，鋁代銅的二氧化碳排放量是銅的三倍，從節能減排和全生命周期來看，銅更加經濟。

上海如今投資管理有限公司董事長葉方華表示，整體不看好有色金屬市場，但仍對銅抱相對最樂觀看法。而如鋁、鋅等其他品種過剩量非常大，就算政府給一點刺激政策都未必能解決。