中國銅市場供需回顧與展望

何笑輝|文

2014年至2015年一季度，中國精銅消費繼續(xù)低速增長，特別是一季度，明顯弱于預(yù)期，對于全年消費增幅都有拖累，產(chǎn)量持續(xù)保持較高增幅。考慮到宏觀面和基本面不確定因素較多，預(yù)計年內(nèi)銅價大的格局仍將維持運行重心下滑的趨勢；短期來看，二季度價格有看高空間。

中國銅消費歷史情況簡要回顧

1978～2013年期間，中國的精銅消費累計增長了近17倍，年均增長8.8%。其中，1978～1999年期間累計增長260.3%，年均增長6.3%；2000～2013年期間累計增長395.5%，年均增長13.1%。

在20世紀80和90年代，由于消費基數(shù)較低，且處于改革開放的前期階段，經(jīng)濟發(fā)展波動較大，導致國內(nèi)銅消費增速呈現(xiàn)較大波動。

工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的快速推進，成為新世紀拉動銅消費的主要宏觀因素：農(nóng)網(wǎng)改造、重點城市電網(wǎng)改造等，奠定了電力行業(yè)的銅消費主導地位，成為拉動國內(nèi)銅消費的最主要驅(qū)動力；房地產(chǎn)行業(yè)快速崛起，并成為國內(nèi)重要支柱產(chǎn)業(yè)，國家對建筑導線的標準確立和人民生活水平提高后家用電器的快速普及，使得民間銅需求得到快速發(fā)展；中國逐漸成為全球加工制造中心，機電、電子、家電等也是拉動國內(nèi)銅消費增長的重要力量；高速公路、高鐵建設(shè)，家用汽車普及，造船等行業(yè)的快速發(fā)展，使得交通運輸用銅也快速增加。

預(yù)計，未來中國銅消費仍將保持增長趨勢，但是，將從過去的高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)榈退僭鲩L，不過，依然會是全球銅消費的主要增長貢獻者。

2014年及2015年一季度中國粗銅、精銅生產(chǎn)情況

據(jù)北京安泰科信息開發(fā)有限公司（以下簡稱“安泰科”）統(tǒng)計，2014年銅粗煉和精煉分別新增產(chǎn)能65萬噸/年和90萬噸/年，年末總產(chǎn)能將分別達到550萬噸/年和986萬噸/年。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2014年精銅產(chǎn)量795.8萬噸，同比增長13.8%；2014年銅精礦產(chǎn)量192.3萬噸，同比增5.7%。安泰科通過對近兩年主要產(chǎn)銅省區(qū)產(chǎn)量與所在地骨干銅企業(yè)的產(chǎn)量進行了對比分析，發(fā)現(xiàn)近幾年，國內(nèi)精銅產(chǎn)量的重復統(tǒng)計量較大，主要因為這些骨干企業(yè)在外省的下屬企業(yè)產(chǎn)量不僅計入集團公司，而且通過集團公司計入所屬省份。因此，安泰科對國內(nèi)的精銅產(chǎn)量調(diào)整了部分省份的重復統(tǒng)計和產(chǎn)量虛高等，調(diào)整后數(shù)據(jù)為：2014年精銅產(chǎn)量約688.4萬噸，同比增11.4%；2014年銅精礦產(chǎn)量約160.2萬噸，同比增4.0%。

2015年一季度，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)為：精銅產(chǎn)量183.2萬噸，同比增約14%。安泰科數(shù)據(jù)預(yù)估為，精銅產(chǎn)量174.1萬噸，同比增約12.3%。

但是，如果不糾結(jié)于數(shù)字本身，只看趨勢，數(shù)據(jù)趨勢大體一致，均為精銅產(chǎn)量保持兩位數(shù)以上的快速增長。

此外，安泰科目前了解的數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量為35.1萬噸，環(huán)比大幅減少19.2%，同比略增1.4%。

2014年及2015年一季度中國精煉銅消費情況

2014年國內(nèi)經(jīng)濟狀況仍不樂觀，房地產(chǎn)行業(yè)仍處在下滑階段，電力行業(yè)投資額低于預(yù)期，均給銅消費帶來壓力，同時電網(wǎng)投資重心向特高壓傾斜，削弱銅消費的拉動效應(yīng)。不過好在空調(diào)制冷行業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，軌道交通的銅需求有望獲得投資的拉動。微刺激和貨幣政策趨松一度帶來期待，但資金大量流入股市等虛擬經(jīng)濟市場，實體受益有限。全年精銅消費量為872萬噸，比上年增長6.3%左右，增速較2013年略有下滑。

據(jù)國家能源局公布，2015年前兩個月，國內(nèi)的電力建設(shè)投資總額734億元，同比增加7.3%，但主要受電源投資拉動，電網(wǎng)投資大幅減少17.3%至331億元，大大低于預(yù)期。2015年1～2月主產(chǎn)品房間空調(diào)產(chǎn)量回落，同比減少7.0%，家用電冰箱和冷柜分別小幅增加1.0%和2.2%。房地產(chǎn)行業(yè)形勢依然嚴峻，投資增速回落，開工、竣工和銷售等均出現(xiàn)較大降幅，待售面積大幅增長。2015年1～2月國內(nèi)汽車產(chǎn)量增速繼續(xù)回落，民用船舶產(chǎn)量保持較快增長；電子行業(yè)各主要產(chǎn)品增減不一。交通運輸行業(yè)和電子行業(yè)銅需求也不樂觀。

2015年一季度，安泰科對國內(nèi)主要17家銅桿生產(chǎn)企業(yè)進行了實地和電話調(diào)研，產(chǎn)能累計為477.5萬噸/年，占國內(nèi)銅桿總產(chǎn)能的比重接近50%。根據(jù)安泰科調(diào)研數(shù)據(jù)，2015年一季度，17家銅桿生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量累計為79.5萬噸，同比增長0.3%，綜合產(chǎn)能利用率為66.6%。

2015年一季度空調(diào)企業(yè)對銅管需求逐月開始增加，銅管企業(yè)開工情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但總體受空調(diào)終端銷售降低的影響，空調(diào)企業(yè)新開工訂單減少，使得銅管加工企業(yè)的手持訂單和企業(yè)開工情況均比去年同期有較大的差距。安泰科調(diào)研和統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1～2月份全國銅管行業(yè)平均開工率為64.17%，與去年同期相比降低15%；3月份行業(yè)開工率為75%，環(huán)比增長10.8%，與去年同期相比降低17.5%。

安泰科對一季度國內(nèi)10多家大型銅板帶生產(chǎn)企業(yè)進行調(diào)研情況顯示，樣本企業(yè)綜合產(chǎn)能利用率為52%，所調(diào)研的企業(yè)多為業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，能大致反應(yīng)出當前銅板帶行業(yè)的情況。

通過近期調(diào)研來看，1～2月國內(nèi)銅消費疲軟，3月份開始有所起色，但距離預(yù)期仍有較大差距。

綜合來看，目前估算2015年一季度，國內(nèi)精銅消費量環(huán)比大幅減少8.4%至207萬噸，同比增幅為3.5%。

2015年中國銅市場供需展望

預(yù)計2015年粗煉和精煉分別再新增105萬噸和100萬噸，年末達到655萬噸/年和1086萬噸/年。

但預(yù)計2015年國內(nèi)實際新增銅粗煉有效產(chǎn)能60萬噸左右（部分可能不能如期投產(chǎn)，還有因環(huán)保壓力等因素，會有一些關(guān)停出現(xiàn)）；由于廢銅供應(yīng)緊張，預(yù)計精銅產(chǎn)量同比增長8.2%至745萬噸。消費量的預(yù)測值為922.0萬噸，增速為5.7%左右，因一季度的消費比預(yù)期疲弱，此數(shù)值低于年初預(yù)測的6.2%。

目前國內(nèi)銅礦在建項目眾多，但普遍規(guī)模偏小。隨著國內(nèi)冶煉產(chǎn)能的持續(xù)快速擴張，對銅精礦需求量將大幅增長，國內(nèi)銅精礦產(chǎn)需缺口將繼續(xù)擴大。

2015年銅價走勢展望

宏觀面來看，當前中國、美國、歐洲和日本等主要經(jīng)濟體經(jīng)濟呈現(xiàn)迥然不同的局面，強勢美元對商品價格形成巨大壓力，人民幣降息和貶值、銀行收緊進口信用證將減少貿(mào)易融資需求，金融屬性被弱化。基本面來看，全球和中國都將出現(xiàn)過剩（中國情況為考慮進口因素）。同時，考慮到目前銅價還不能誘發(fā)大量減產(chǎn)發(fā)生，成本支撐的因素暫時還沒到來。因此，銅價不會太過強勢。市場也有一些利多或潛在利多，但其中不確定性也較多，如：中國消費增長（但速度不高）；中國國儲收銅（數(shù)量能有多少）；中國電力投資加速（能否完成預(yù)計投資）；美國經(jīng)濟向好（加息帶來的美元壓力）；供應(yīng)增加不如預(yù)期（具體數(shù)量）。此外，其他不確定性也會帶來短期行情，如相關(guān)市場、地緣政治等。

綜合來看，2015年銅價仍承受較大壓力，2011年以來銅價運行重心下滑的趨勢仍將延續(xù)；短期來看，二季度價格仍有看高空間。預(yù)計2015年國際市場銅價主要波動區(qū)間為5200～6700美元（國內(nèi)3.75萬～4.82萬元），均價在6000美元（國內(nèi)4.32萬元）左右。中