我國國有企業資本結構優化對策

□文/楊曉輝

（河北大學河北·保定）

我國國有企業資本結構優化對策

□文/楊曉輝

（河北大學河北·保定）

隨著我國社會主義市場經濟改革的深化、企業制度的確立，國家采取一些相關措施，并得到一定的效果。但從整體上來看，當前國有企業資本結構還存在很多嚴重的問題，因此國有企業資本結構的治理成為迫切需要解決的重大問題。本文分別從國家角度和企業角度提出優化國有企業資本結構的具體措施。

國有企業；資本結構；優化對策

收錄日期：2015年9月18日

改革開放以來，隨著我國資本市場的一步步發展，政府提出的一些決定以及政策的推出及落實，國有企業資本結構有所改善，例如，20世紀90年代我國國企改革的“抓大放小”改革，就有巨大成就，但由于我國市場條件以及決策機制不夠完善，隨之而來的一系列資本結構問題也顯現出來，主要表現在資產負債率偏高，負債結構不合理，國有企業自有資本嚴重短缺，政企不分等。

一、國有企業資本結構存在的問題

我國資本市場發展緩慢，企業直接融資的渠道不給力。中國國有企業融資主要是間接融資，過度依賴政府以及銀行貸款，根本上沒有利用資本市場進行直接融資。我國傳統的銀行主導型融資機制還未能實現向市場主導型融資機制轉變，企業融資嚴重傾向于間接融資。增量法統計顯示，我國直接融資的比例近十年雖然是上升的，但主要是債權融資，與發達國家的直接融資水平相距甚遠。其中，資本市場的不完善主要表現為：上市公司股權結構不合理；機構投資者違法違規的現象較為多見；股市供求關系不協調，上市公司的數量和人們對股票的需求情況不匹配；交易所規模小，產品單一。

在我國，國有企業的資金來源主要是國家，必須接受國家的控制和干預。在這種情況下，如果企業經營效益不好，那么國資委就會對國有控股企業進行指導管理。我國國有企業國有股的比例已經超過了60%，屬于“一股獨大”，同時相對發達國家，我們國家公司股權相對分散，但企業的實際控制權還是在大股東手里，就出現了國有股想怎么搞就怎么搞，可能就會造成許多企業嚴重的決策失誤。近年來，國有企業通過股權分置等一系列的措施，使得國有企業的股東更加多樣化，但是在國有企業的資本股本中，國家股的比例仍然比較高，政府還是會或多或少的干預企業生產經營活動。企業的產權歸根到底屬于國家，并沒有實現產權的流動和產權的重組，導致經濟活力不足。同時，在“黨管干部”思維下，并沒有實際區分職業經理人與官員之間的界限，使政企不分現象更加嚴重。主要表現在國企高管的“官員化”，國企高管與政府官員有著密切的關系。

吳敬璉認為，公司治理結構就是所有者、董事會和高級經理人員組成的一種組織結構。公司治理與股權和結構是互相影響的。國家作為國有企業的所有者會委派部分人員擔當企業的董事會成員，董事會成員會任命高級執行人員執行企業的使命。在我國，國有企業的內部監管體制不健全。由董事長全權行使國家的所有者的職責，而董事長在經營決策出現重大失誤時，是不需要承擔任何責任的。同時，國有企業的資產負債率較高，而作為其主要債權人的國有銀行，也會監督企業的生產經營活動，但兩者本身不存在利益沖突，不能對企業形成長效監督激勵機制。

二、從政府角度分析，如何優化國有企業資本結構

（一）加快國有經濟結構的調整。加快我國的經濟結構調整，優化國有企業的整體布局，必須根據中央關于國有企業改革的重要文件，著眼于整個國民經濟，從戰略角度加快國有經濟調整。對基礎重要行業，如交通、資源、通信、醫療衛生、國防科技、教育等行業，要予以支持和保護，促進國有經濟向基礎重要行業的傾斜，做到對這些行業的資金支持、技術扶植，要對部分重要行業進行引導，切實維護社會的穩定。對于生活服務行業，國有經濟可以退出其領域，實現行業的完全競爭，促進行業的公平競爭，把有限的力量集中于國有經濟需要控制的命脈行業和領域。同時，著眼未來，加強節能減排工作，通過國有經濟結構的調整淘汰高耗能行業，積極開發替代經濟。

（二）加快完善資本市場。大力發展證券市場，拓寬企業融資渠道。經過多年發展，雖然我國資本市場有了一定的發展，但是與發達國家相比，還是有很大的差距，需要進一步完善：一是大力推進多層次股票市場體系建設，各種有價證券只要可以滿足多元化的融資需求，在不觸犯國家規定時，都可以允許發行；二是推動債券市場健康發展；三是促進上市公司健康發展，完善各項監督監管體系，保障上市公司的正常運行；四是對外開放，吸收國外資本；五是加強監管力度，建設公平、公正、透明的市場；六是完善法制建設，著力改進市場監管，防范市場風險。

（三）減少政府對企業的干預行為，讓市場自由配置資源。對于國有企業，政府雖然有一定的監管權力，但并不能過分的干預企業的生產經營活動，影響經營者的決策，要讓企業真正的成為一個社會主體。同時，市場是優化資源配置的一種手段，讓市場在資源配置上起決定性的作用，有利于轉變政府職能，同時可以抑制官員的消極腐敗現象。

（四）充分發揮政府的財政職能。財政部門作為國家機構，是宏觀經濟管理部門，對國有企業的發展有調控作用。在促進國有企業發展方面，財政部門一要實施適合國內情況的財政政策，達成充分就業、穩定社會物價水平；二要為社會提供必要的社會公共服務，包括行政、國防、義務教育、基礎科學、公共衛生和基礎設施，為國有企業的發展減輕壓力；三要通過減免稅收等措施，有效地對國有企業進行國有資本的補充，使其滿足企業擴大生產經營需要。充分發揮政府的財政職能，促進國有資源的合理配置，優化國有企業改革。

（五）加快社會保障體制的改革。加快養老、醫療保險制度改革，完善社會保障體系。要實現以失業、醫療、養老為重點，社會救濟、社會保障綜合發展的社會保障體系。進一步為國有企業資本結構改革提供良好的社會環境，為國有企業減輕身上的包袱，輕裝上陣，創造有利條件。

三、從企業角度分析，如何優化國有企業資本結構

（一）深化企業產權制度改革。深化企業改革，完善國有企業資本監管體制，盡快完成國有大企業股份制改造，努力實現企業改革與發展的新突破，走一條體制和機制創新的新路子。國有企業產權改革目標是把作為行政附屬物的國有企業變為自主決策，自負盈虧，獨立經營的市場主體，自我完善，自我調整的真正企業。為此應該：第一，調整完善所有制產權改革，進行國有企業改革。建立產權明晰，按市場化發展的國有企業。按照國家、企業、個人在國有企業資本金中各占的比重，確定企業經營者，由經營者對企業的盈虧負責；第二，進一步完善國有企業產權的流動機制。隨著近年來的股權分置措施，雖然有了一定的發展，但是國企的產權流動機制沒有真正的有效實施；第三，以股份制改造為重點，加快推進國有大企業的改革，吸收國有資本、集體資本和非公有制資本參資入股。

（二）國有企業進行債務重組。國有企業由于普遍資產負債率較高，在生產和經營中存在著很大的不利條件，必須加快國有企業的債務重組，合理地處置不良資產，實現企業的快速良性發展。為此，國有企業可以采取下列措施：一是要債權轉股權。企業之間的債務債權關系，可以通過相互參股的形式實現債務重組；二是企業要實施兼并與破產清算制度。經濟效益好，發展前景廣闊的國有企業要實施兼并劣勢企業。通過兼并，一方面可以使企業規模擴大，同時也可以使企業的信譽度提升。對于長期處于虧損、資不抵債的企業，進行前景展望評估，確定扭虧無望，應進行破產清算，償還債務；三是“貸改撥”，企業在接受國家資金注入時，尤其是銀行貸款，可以按一定比例以股權形式轉化為資本金，使企業自身負擔下降。

（三）利用資本市場融資。資本市場是長期資金交易的場所。國有企業需要大量的資金，不能僅僅依靠國家的扶持，而應通過資本市場拓寬直接融資渠道，廣泛吸收社會資金和境外資金。現在，我國企業應該采取以銀行為主導的間接融資模式，隨著企業未來發展，資本市場的逐步完善，我們要擴大企業融資的范圍，采取證券融資、股權融資等多種籌資渠道，促進國有企業健康快速發展。

（四）優化國有企業的治理結構。第一，完善國有企業管理層的考核制度，將企業的風險指標納入管理層的考核范圍，加強對資金使用情況的考核，進行量化考核，使企業管理層切實履行管理義務，為國有企業的長遠發展出謀劃策。同時，對企業的領導人實行激勵約束措施，可以采取獎勵股權、現金等形式。這樣可以避免國有資產流失，規范經營者的收入；第二，強化控股股東責任。在國有企業集團內，企業的資源配置在控股股東的指導下進行。控股股東必須從全局出發，為企業考慮，作出正確的決策，不能有失公允，去謀取個人私利；第三，充分發揮國有企業內部審計部門的作用。內部審計部門作為企業的內部監督者，充分發揮自身作用，加強對管理的監督作用，可以有效避免低效率資本配置的發生。從長遠來看，有效地促進企業治理結構的不斷完善；第四，營造良好的制度環境。企業應該以法律制度為準，遵守法律規范，嚴格執行各項規定；第五，落實各項對員工的福利政策，切實為人民服務。落實基本的養老保險、醫療保險、失業保險等法定福利項目外，可以效仿美國，進行股票獎勵等，員工持股可以有效地使員工變為股東，充分調動員工的積極性，促進企業發展。■

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