城市新區商業融資的研究——以安徽省蚌埠市為例

魏冬旭

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233000）

一、城市新區商業融資現狀

（一）城市新區商業融資發展模式

據統計，2013年中國城鎮化率達到52.37%，安徽省的城鎮化率也超過48%。城鎮化的不斷提高，使得一批依托于城市發展新建立起的城市新區涌現出。近年來，隨著高鐵時代的到來，國內一線城市與二線、三線城市的新區融資模式出現了較大分歧。

1.以資本市場融資為主導，貨幣市場融資為重要環節的融資模式。以天津市濱海新區為例，截至2013年底，全市GDP總量為14 370.16億元，濱海新區生產總值為8 020.4億元，占天津市55.8%。強有力的國家政策支持、完善的各產業鏈以及國際性知名大公司的廣泛參與，使得國際性的金融企業介入濱海新區商業融資方面，盡管仍然存在少許中小型企業融資難的情形，但該區基本面已經形成，形成了以資本市場融資為主導，貨幣市場融資為重要環節的商業融資模式，許多企業傾向于發行短期融資券來滿足企業短期流動性的需求。

2.省級政策支持，傳統“銀行融資”模式。以濟南高鐵新區為例，借助于省一級政府的政策支持，建成了開放層次較高、優惠政策較多的綜合保稅型新區。截至2013年底，濟南全市GDP總量為5 230.19億元，外資對GDP貢獻超過36.2%，外資企業多選擇進入高鐵新區，借助于政策支持，使得企業擁有“境內關外”的有利生產政策。由于企業大多有著外資背景，融資有著外國金融企業的普遍參與，地方對于企業的融資則出現供給大于需求的情況，這類企業多資金充裕，小額的貸款可從綜合保稅區所在地的銀行類金融機構，特別是國有商業銀行。

3.傳統信貸融資為主導，多種融資渠道并存的融資模式。作為本文最為關注的安徽省蚌埠市高鐵新區，也是這種融資模式的典型代表之一。較難實現國家級、省級政府的強有力的政策支持，很難由資本市場、貨幣市場融資獲益使得蚌埠市高鐵新區的融資現狀出現以下的情況：傳統的銀行業融資作為主要選擇，地下錢莊、私募基金、擔保公司、投資公司等多種融資渠道一定程度上緩解融資難的問題，可是對于長期的發展卻始終存在制約影響。

（二）蚌埠市高鐵新區融資調研

通過對蚌埠市境內的60家非國有控股企業以及6家商會進行上門走訪、集中座談、問卷調查等形式得到相關數據，被調研企業中年產值超億元的4家、產值5000萬元以上8家、產值5 000～1 000萬元17家、產值1 000萬元以下的31家。

1.全市經濟運行總體向好。調研發現，蚌埠當前企業具有一定的抵御風險能力。調研的非公企業中，目前有64%正常運行、36%滿負荷生產，外貿、紡織、機械加工、房地產、物流等行業發展加速。40%的企業定單和銷售收入同比上賬超過10%，產值增長但增幅下降的占45%，基本持平的占15%；2013年第四季度及2014年第一季度，企業利潤上升的占60%，基本持平的占40%。

2.資金缺口不斷加大。調研發現企業的資金相當短缺。33%的企業資金缺口30%以上，46%的企業資金缺口10%～30%，資金緊張導致企業生存困難，相對批發零售業、住宿餐飲業影響較小，工業、房地產業影響較大，尤其是出口型企業影響最大。在對高鐵新區的調研中同樣發現存在上述問題，高新區以房地產產業作為其支柱企業，輔助以商貿、餐飲等行業。以房地產行業資金缺口所占比例最大，超過80%的房地產公司存在10%～34%的資金缺口。

3.高鐵新區融資渠道。調研發現高鐵新區融資渠道呈現出多種方式并存的局面，在被調研的高鐵新區13家企業中，8家正在或擬打算通過商業銀行融資，曾有過地下錢莊、擔保公司募集資金的企業占被調研企業的46.2%，有過通過投資公司募集資金的企業占被調研企業的61.5%。

4.融資服務體系。據悉，蚌埠市有關部門加強與建設銀行、農業銀行、徽商銀行與信用聯社等金融機構合作，共同打造“金融安居工程”。2013年全市共召開銀企對接會25次，落實中小企業貸款余額80.36億元，同比上漲32.1%。全市共籌建13家小額貸款公司，總注冊資金8億元，投融資擔保公司9家，注冊資本總額8.4億元，這些成為銀行信貸投放的重要補充。建立中小企業融資風險補償機制，市財政籌措資金3 600萬元，建立中小企業風險補償和貸款貼息專項資金，并促進金融機構向中小企業發放貸款。

二、蚌埠市高鐵新區融資存在問題

（一）資金仍然相對短缺

盡管有著政府政策的支持，但這僅僅使許多高新技術企業得到較大益處，例如蚌埠市光伏產業、新能源產業這一類能夠給政府帶來更多財政收入的企業，而且這一類的企業也幾乎占據幾家銀行的貸款額度，使得一些中小型的企業不得不轉而投向投資公司、擔保公司等小額貸款機構，小額貸款機構在貸款數量方面以及還款期限的限制使得中小企業的發展存在較大限制。

（二）資金利用低效率

高鐵新區的建設中，以房地產產業作為支柱產業，并輔助以商貿、餐飲行業。然而該區的其他城市建設項目，尤其是具有“公共物品”的項目，普遍存在低效率的特性。在“公共物品”方面，政府陷入了兩難的選擇中，一方面，政府希望能夠多建公益性項目以提升城市舒適度，另一方面，政府有希望能夠多建征稅性的建設項目來提高財政收入。同樣，開發公司也陷入兩難選擇，一方面希望通過建設公益性設施便于取得銀行類貸款，另一方面建設公益性設施又會減少投資收益。

（三）信息不對稱

蚌埠市高鐵新區部分企業發展能力不足，自主創新條件不成熟，一些鼓勵中小企業經濟的政策法規缺乏配套措施，落實不到位。政府部門在項目申報等方面首選的是國有企業、改制大中型企業，中小企業不了解項目信息，政府部門不能主動上門指導，讓很多中小企業錯失了發展機會。由于信息不對稱，中小企業缺乏對政策了解的渠道，不能把握投資方向、找準項目。

三、影響蚌埠市高鐵新區融資的主要因素

（一）企業自身問題突出

1.企業自身存在管理不規范、財務報表透明度差等問題，難以評估、質押有效資產，導致獲得銀行信貸的比例很小。

2.企業貸款的經濟抵押物少、抵押程序復雜、抵押率較低、資產評估難度大、費用高，造成抵押貸款難度較大。

（二）貸款類金融機構

1.商業銀行授權有限，辦事程序復雜煩瑣，放貸時間漫長，影響了中小企業發展所需的周轉資金。

2.風險補償機制不健全，擔保公司普遍存在著資金來源窄、規模小、成本高、效率低、抗風險能力弱等問題，基本上沒有起到緩解中小企業融資需求的作用。

3.銀行偏愛大企業的現象依然存在，金融機構在信貸資金的運用上更傾向于支持大項目、大企業以及大集團，導致大多數中小企業貸款難度總體上升。

（三）政府扶持政策落實不到位

1.擔保機構和金融機構對中小型企業擔保貸款條件苛刻，需提供復雜的登記、評估等手續，辦貸周期較長。

2.一些鼓勵中小企業發展的政策法規，缺乏配套措施，操作性不強，執行難度大，落實不到位。

3.有關職能部門主動上門指導不夠，中小企業缺乏對政策了解的渠道，難以把握投資方向、找準項目，很多企業錯失了發展機會。

四、解決方法與建議

（一）融資模式重新定位

根據以上融資調研、存在問題以及影響因素的探究，在此提出“有偏向性的過渡性融資模式”。在這種模式下，將選擇以關系型融資（控制導向型融資模式）為主導，以保持距離型融資為補充的二者相互聯系的過渡性融資模式。原因如下：

1.合理性。在保持距離型融資下，投資者并不直接干預經營戰略決策，只得到合同規定的支付。從蚌埠市調研情況來看，法律制度不夠完善，且區內只有三家上市公司，因此想要較大程度上依靠證券市場融資也較難，因此不能依賴于保持距離型融資。在關系型融資下，投資者直接干預經營戰略決策來保證其利益的實現，信息的收集和對企業的監督主要在密切的長期的交易關系中進行。兩者的相互補充有利于公司結構治理的進一步完善，公司治理的完善又會使得中小企業向銀行等金融機構申請貸款變得較為簡單。

2.高效性。高效的保持距離型融資需要擁有三個前提條件，一是完善的證券市場，二是數目較多的上市企業，三是不存在信息不對稱。在蚌埠市高鐵新區商業融資方面，三者并不具備，但不能拋棄這種融資模式，《蚌埠市促進企業上市融資辦法》出臺五年以來，已經有三家企業在中小企業板上市。因此應繼續關注保持距離型融資對高鐵新區商業融資經濟效益的貢獻。而高效的關系型融資則更看重兩個方面，一是政府對中小企業股東權利、義務的規定和保護，二是公司自身自主創新能力是否達到投資者的預期。在第一個方面，蚌埠市出臺了《蚌埠市加快工業發展的若干政策》對公司股東權益保護得到加強，第二個方面，市場競爭作為甄別公司優劣的有效手段應被合理應用。

因此，蚌埠市高鐵新區商業融資選擇以關系型融資（控制導向型融資模式）為主導，以保持距離型融資為補充的二者相互聯系的過渡性融資模式對緩解融資難、促進經濟增長有著高效性。

（二）加大政策宣傳和指導

1.加大政策宣傳力度，拓寬中小企業對政策了解的渠道，增加職能部門上門指導次數，引導中小企業規范自身管理、增進財務報表透明度，減少企業貸款的經濟抵押物，簡化抵押程序，適度提高抵押率。

2.在高鐵新區建設中，把公益性設施修建作為金融機構對公司考核的一項重要參考，并通過這項指標適度提高貸款額度。有效避免面對資金使用效率較低而引起的兩難選擇問題。

3.抓住合蕪蚌自主創新綜合配套改革試驗區有利時機，爭取項目和資金，整合自主創新政策資源，改變政府資金使用方向，重點扶持中小型創新企業的發展壯大。

（三）增強對中小企業金融支持

1.設立多層次分類的中小企業貸款擔保基金和擔保機構，建立蚌埠市中小企業信用再擔保機構，在同等條件下優先對重點中小企業提供擔保，提高融資效率。

2.支持中小企業采取會員制等形式，設立商業互助擔保組織，鼓勵中小企業依靠自身進行內部融資或調動民間資本投資；發展與中小企業規模結構和所有制形式相適應的地方金融機構，解決銀行與中小企業之間信息不對稱的問題。

3.建立由政府資金引導的產業投資基金、房地產信托投資基金、股權投資基金，拓寬企業融資渠道，創造條件并優先推薦重點企業上市和發行債券，借助證券信托公司平臺，積極推進中小企業發行集合債券，使更多優質中小企業與資本市場對接。

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