信用政策決策解析方法新思路

□文/吳 冉

（鄭州成功財經學院 河南·鞏義）

應收賬款是企業短期資產管理的一個重要項目，因為應收賬款可以增加銷售、減少存貨、給企業帶來收益。但是持有應收賬款也有成本的，所以要管理好應收賬款，就必須在應收賬款帶來的收益和成本之間做好權衡，而這個權衡很大程度上依賴于企業應收賬款政策（又稱信用政策）。不同的信用政策給企業帶來的凈收益也是不一樣的，現有一些教科書中對于不同信用政策決策解析方法大體相同，而且有些教科書的解析方法還有一定局限性，鑒于此，筆者結合多年來教學經驗，對現有的一些教科書中信用政策決策解析方法進行了改進。

一、應收賬款的成本

（一）機會成本。機會成本，即應收賬款占用資金應計利息。因投放于應收賬款而放棄用于其他投資所獲得的收益。這種機會成本計算公式：

應收賬款機會成本=應收賬款平均占用額（投資額）×機會成本率

其中：機會成本率（資本成本率）一般可按有價證券利息率計算。應收賬款平均占用額的計算有兩種觀點：

一是全投資觀：應收賬款平均占用額=年賒銷額/360×平均收現期

二是變動成本觀：應收賬款平均占用額=年賒銷額/360×平均收現期×變動成本率

為了簡化舉例，筆者采用第一種觀點，即全投資觀。

（二）管理成本。管理成本就是對應收賬款進行管理所發生的支出。主要包括：對客戶的自信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用、收集相關信息費用等等。一般應收賬款的管理成本在一定數額下是相對固定的，除非一定時期的應收賬款有很大變化，其管理成本也會隨之發生變化。

（三）壞賬成本。壞賬成本是指應收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失，此成本一般與應收賬款的額度成正比例關系。壞賬成本計算公式：

壞賬成本=年賒銷額×平均壞賬損失率

二、信用政策

應收賬款政策，又稱信用政策，主要包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分。

信用標準是指客戶獲得公司的交易信用所應具備的條件。通常以預期的壞賬損失率為判別標準。如果客戶達不到信用標準就不能享受或較少享受公司的信用，公司信用標準的高低將會直接影響公司的銷售收入和利潤。若公司信用標準定得較高，僅對信用好的客戶給予賒銷，則可以減少壞賬損失，降低機會成本，但是將會喪失一部分來自信用較差客戶的銷售收入和利潤，這就需要企業權衡好信用成本與信用收益，制定合理的信用政策。

信用條件是指企業要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現金折扣。提高信用條件會減少賒銷規模，但也會減少應收賬款的機會成本和壞賬成本；反之，則會增加賒銷規模，但也會增加應收賬款的機會成本和壞賬成本。

收賬政策是指信用條件被違反時，企業所采取的收賬策略；嚴格的收賬政策，有利于盡快收回貨款、減少機會成本和壞賬成本，但也會付出較多的收賬費用；反之，寬松的收賬政策付出的收賬費用少了，但是會減低收賬速度，增加機會成本和壞賬成本。

因此，要想制定好信用政策，就需要在應收賬款帶來的收益和成本之間做好權衡。

三、信用政策決策分析方法

信用政策決策分析方法，有兩種：總量分析法和差量分析法。

（一）總量分析法

①扣除信用成本前的收益

②現金折扣成本

③機會成本

④壞賬成本

⑤管理成本

表1 **公司在當前信用政策下的經營情況

表2 **公司備選的兩種信用政策

表3 **公司備選的兩種信用政策測算結果（單位：元）

表4 **公司現用信用政策和備選的兩種信用政策測算結果（單位：元）

表5 信用政策決策的差量分析法（單位：元）

⑥扣除信用成本后的收益=①-②-③-④-⑤

然后比較不同決策方案扣除信用成本后的收益，哪個方案扣除信用成本后的收益最大，哪個方案的信用政策就是最優的。

（二）差量分析法

①扣除信用成本前的收益

②現金折扣成本

③機會成本

④壞賬成本

⑤管理成本

⑥扣除信用成本后的收益=①-②-③-④-⑤

然后，比較兩兩決策方案扣除信用成本后的差量收益，哪兩個方案扣除信用成本后的差量收益大于零且最大，那兩個方案中作為減數的方案的信用政策就是最優的。

現舉例說明現有某些教材中對于信用政策決策總量分析法的應用。（表1）

A 公司準備對信用政策進行修訂，提出A、B 兩個方案。預計兩個方案下銷售收入和應收賬款可能發生的變化如表2 所示。（表2）

現有某些教材的解答如表3 所示。（表3）

通過上述計算表明，采用B 方案能是該公司獲得較多的凈收益，因此應當采用B 方案。

如果僅僅按照教材的方法：只在備選方案之間進行比較選擇，而不將備選方案與現用方案比較，那這樣決策的結果就有局限性甚至可能會做出錯誤的決策，因為它把A、B 方案都不如現用方案好的這種可能性給排除了。下面可以通過計算現用信用政策下的凈收益來驗證教材決策的正確性。（表4）

這種計算方法的結果是現用信用政策給企業帶來的凈收益最大，因此仍然維持現用信用政策。顯然，在該例題中，現有教材的決策結果是錯誤的。

接下來再運用差量分析法如表5 所示。（表5）

由上述計算可知現用信用政策是最優的，因此維持現用的信用政策。

因此，在講授這部分內容時，應重點提醒學生，不管運用總量分析法還是差量分析法，都需要將備選方案同現用方案進行比較，而不能只比較備選方案，否則最終可能會做出錯誤決策。

［1］荊新，王化成，劉俊彥.財務管理學［M］.北京：中國人民大學出版社，2012.