風險偏好對創業選擇的異質性影響

摘要：風險偏好對經濟增長的重要引擎——創業的影響如何？本文基于2009年的農村—城市移民調查數據（RUMIC 2009）中的城鎮居民住戶調查（UHS）和農民工住戶調查（MHS），研究了風險偏好對創業選擇在性別與教育上的異質性影響。結果發現，總體上，風險偏好度顯著提高創業概率，但只對男性、文化程度為小學及以下、初中、大專學歷的群體有顯著影響，而對女性和其他學歷的群體均沒有顯著影響;只有在風險偏好度提升較大時，影響才顯著，并且提升越大，影響越大。因此，政策制定者應對不同性別和教育水平的群體設計不同的創業促進措施。

關鍵詞：風險態度;創業;性別;教育

中圖分類號：F241.4文獻標識碼：A文章編號：1000-4149（2015）02-0078-09

DOI：10.3969/j.issn.1000-4149.2015.02.009

收稿日期：2014-10-08;修訂日期：2015-01-22

作者簡介：

陳其進，南開大學經濟學院博士研究生。

The Heterogeneous Effect of Risk Preference on Business Setup Choice：

An Empirical Study Based on RUMIC 2009

CHEN Qijin

（School of Economics，Nankai University，Tianjin 300071，China）

Abstract：How does risk preference affect business setup which is one of the most important engine of economic growth. Based on the Urban Household Survey （UHS）and the Migrant Household Survey （MHS） of the 2009 survey data of RuralUrban Migration in China （RUMIC 2009），this paper analyzes the heterogeneous effect of risk preference on business setup choice of different gender and education level. The results find that the risk preference significantly increases probability of entrepreneurship in general， but only for men and groups of elementary school and below， junior high school and polytechnic college. For women and other education groups，the influence is no significant anymore; only if the improvement of risk preference is large enough， the influence is significant and the more the improvement is， the greater the influence is. Therefore， for promotion of business setup， policy makers should design different support measures to fit different gender and education level.

Keywords：risk attitude; business setup; gender; education

一、引言

在經濟增長放緩和就業壓力增大的背景下，如何鼓勵人們創業成為學者們和政策制定者高度關心的話題。在第八屆夏季達沃斯論壇開幕式上，李克強總理在致辭中強調，要借改革創新的“東風”，推動中國經濟科學發展，掀起“大眾創業”、“草根創業”的新浪潮，形成“萬眾創新”、“人人創新”的新態勢^[1]。

創業者面臨諸多不確定性，風險偏好成為影響創業決策的一個重要因素。在理論上有研究早已證明，越偏好風險的個體越可能成為創業者，越厭惡風險的個體越可能成為工資獲得者[2-4]。根據現有實證文獻，風險偏好的衡量指標大致分為三類：一是用安全帶使用和金融投資情況等風險行為代理風險偏好[5-7];二是創業決策后的各種風險偏好指標，如博彩參與意愿、對風險偏好的心理測量[8-10];三是決策時或決策前的風險偏好指標[11-13]。除風險偏好外，成長經歷、法律制度和社會環境等因素均影響風險行為，所以用風險行為代理風險偏好會導致一定的誤差。卡利恩多（Caliendo）等人指出使用創業決策后的風險偏好度等數據，必須滿足風險偏好長期穩定性和調查時個體樣本可以代表決策時的樣本兩個條件，否則這種方法存在一定的誤差^[12]。但是有實證研究表明成年人間的性格差異在基本方面（如風險偏好度）是保持穩定的^[14]，創業經驗對風險偏好沒有影響^[9]，這為使用創業決策后的風險態度數據提供了一定依據。然而考慮到決策后的財富、經歷等變量對風險偏好的可能影響，創業決策時或決策前的風險偏好數據是最準確的。盡管風險偏好衡量指標存在一定的差異，但是以上研究幾乎一致支持“越偏好風險的個體越可能去創業”的理論假設。

《人口與經濟》2015年第2期

陳其進：風險偏好對創業選擇的異質性影響

關于風險偏好與創業選擇關系的研究，對于更好地認識創業選擇的影響因素，以及促進創業和經濟增長都有著重要的意義。然而，基于中國數據的專門研究并不是很多。陳波利用國務院發展研究中心2007年的調查數據發現越保守的農民工，由于創業時期望投資量偏小，回鄉創業難度較小，更可能回鄉創業^[15]。劉鵬程等人利用全球創業觀察（GEM）數據發現性別間風險偏好度差異可以解釋男女機會型創業概率差異，而對生存型創業概率差異沒有解釋力^[16]。岳（Yueh）利用中國2000年城鎮住戶調查數據發現越偏好風險的城鎮男性越可能去創業，風險偏好對城鎮女性作用不顯著^[17]。簡科爾（Djankov）等人利用在中國的2004-2005年的微觀調查數據研究了社會網絡、個體特征等因素對創業的影響，發現喜愛風險的個體更可能成為創業者^[10]。弗里吉特斯（Frijters）等人利用2009年中國農村—城市移民調查數據（RUMIC 2009）中的農民工數據，把自我雇傭者分為喜歡創業者和想找工作但不能找到者，把工資獲得者分為希望創業者和開心工資獲得者，在此基礎上，發現越偏好風險的農民工越可能去創業或成為希望創業的工資獲得者，而不是成為開心的工資獲得者^[18]。

首先，以上研究，除陳波外，均沒有對風險偏好的作用做系統的分析。其中，岳、弗里吉特斯等人研究的重點分別是社會網絡、金融約束對創業的影響，劉鵬程等人、簡科爾等人則全面研究影響創業決策的因素。其次，陳波、岳和劉鵬程等人均面臨較大的代理誤差，因為他們分別使用修正過的外出年齡、收入方差、對失敗的恐懼是否會阻止其嘗試新業務估計或代理風險偏好。有鑒于此，本文將利用2009年中國農村—城市移民調查數據（RUMIC 2009）就風險偏好對中國城鎮勞動力（城鎮居民和農民工）的創業選擇在性別與教育水平上的異質性影響進行經驗研究，并探討其原因。

與已有文獻相比，本文主要在兩個方面有新貢獻：第一，系統地研究了風險偏好對中國城鎮勞動力創業選擇的影響，并使用風險偏好的直接測量問題進行研究從而減少了代理誤差;第二，考察了風險偏好對創業選擇的影響在不同性別和教育水平群體間的差異。

二、實證模型、數據來源與變量描述

1.實證模型

當被解釋變量為類似創業選擇的二元變量時，可利用線性概率模型或Probit模型進行回歸。但線性概率模型得到的預測值可能出現大于1或小于0的不現實情形^[19]，因此，本文采取Probit模型估計風險偏好對創業決策的影響，其基準模型設定如下：

prob（entrei=1）=β0+β1θi+βfxif+εi（1）

其中，entrei為個體i是否創業，如果其創業，變量取1，否則取0;θi為個體i的風險偏好度，取值越大表示個體越偏好風險或越不厭惡風險;xif為控制變量向量;εi為誤差項;β0為常數項;β1、βf為對應因素的系數。式（1）左邊代表個體i選擇創業的概率。

為了檢驗風險偏好在不同風險偏好度水平及變化情況下對創業選擇的差異影響，本文用代表不同風險偏好類型的4個虛擬變量θil替代式（1）中的θi，得出如下替代模型：

prob（entrei=1）=β0+lβ1lθil+βfxif+εi（2）

其中，非常厭惡風險的類型為參照組。

2.數據來源

本文數據來自澳大利亞國立大學、昆士蘭大學和北京師范大學聯合進行的國際項目：中國農村—城市移民調查（RUMIC 2009）。各年RUMIC由城鎮住戶調查（UHS）、農村住戶調查（RHS）和農民工住戶調查（MHS）組成，均包括詳細的與創業相關的數據，但只有RUMIC 2009包涵風險偏好的問題。為了考察風險偏好對城鎮勞動力創業決策的影響，本文把樣本限制為2009年的城鎮住戶調查和農民工住戶調查中的受訪者，其中UHS 2009和MHS 2009分別調查了14859和9347個個體。

3.變量選取及描述

本文的核心變量是風險偏好和創業。RUMIC 2009要求受訪者用0-10中的一個數值表示其風險偏好，其中0表示從來不冒險，10表示有特別大的可能去冒險。為了研究風險偏好對創業選擇的非線性影響，本文將風險偏好程度分成五類：非常厭惡風險（0-2分）、輕度厭惡風險（3-4分）、風險中立（5分）、輕度偏好風險（6-7分）和非常偏好風險（8-10分）。風險偏好雖然受年齡、財富等影響，但成年人間的性格差距在基本方面是保持穩定的^[15]。因為風險偏好是一種基礎個性，成年個體間的風險偏好差異在就業決策和問卷調查時的變化不大，故在下面的分析中，用調查時的風險偏好代理個體創業決策時的風險偏好。雖然存在一定的誤差，但這是在追蹤數據不可得時研究者常用的方法。

本文把在“工作狀態類型”問題上回答為自雇者的個體定義為創業者，其他回答的個體定義為非創業者。按此定義，RUMIC 2009的城鎮勞動力、城鎮居民和農民工中，創業者占比分別為20.18%、 9.36%和 34.34%。為了防止由于過去的創業經歷對個體風險偏好的影響而造成的內生性問題，本文把研究樣本進一步限制為在現有工作前沒有創業經歷且沒有思考過創業的群體。

影響創業決策的因素較多，學者主要關注親朋創業經歷、流動性約束、人力資本、社會資本、心理行為特征等因素^[20]。同風險偏好一樣，其他影響因素也應該使用決策時的數據。然而追蹤數據不可得時，研究者處于兩難情境：無論用調查時的數據代理還是遺漏變量均將產生一定的誤差。為盡量減少誤差，本文做了三個處理。首先由于影響創業的因素如婚姻、子女數量、財富等在創業決策后可能發生較大變化，且調查中有親朋創業經歷數據的樣本太少，所以本文不考慮婚姻、子女數量、財富資本和親朋創業經歷因素;其次利用開始目前工作的時間對年齡進行回調;最后利用在開始工作后變化較小的身體質量指數（BMI）和春節時問候過的親戚數量分別估計個體創業選擇時的健康水平和社會網絡。

本文最終選擇的控制變量包括是城鎮居民還是農民工、性別、年齡及其平方、民族、教育水平、社會網絡、身體質量指數及其平方和開始目前工作的時間。其中，性別、民族、是城鎮居民還是農民工、教育水平等變量在創業決策時和調查時幾乎不變;加入開始目前工作的時間可以控制不同年份創業決策時的宏觀經濟環境、相關政策的差異。年齡過小或過大均不利于創業，體重相對身高過輕或過重均代表身體不健康，所以本文控制年齡和身體質量指數的平方項以考察可能存在的非單調作用。去掉數據缺失樣本后，最終的分析樣本包括7510個勞動力，其中3960個城鎮居民，3550個農民工。

表1分城鎮居民和農民工比較了主要變量在創業者與非創業者之間的差別。可以看到，相對于非創業者，無論是在城鎮居民還是農民工中，創業者年齡更大、教育年限更低、身體質量指數更高。城鎮居民中，創業者中女性占比更少，創業者擁有更少社會網絡且更加偏好風險。農民工中，創業者中女性占比更多，創業者擁有更多社會網絡但風險偏好度更低。雖然描述性統計有利于對風險偏好與創業關系的認識，但其準確的關系需要在控制影響創業的其他關鍵變量后做進一步的研究。

三、風險偏好對創業的影響

1.基準模型

表2是利用式（1）和式（2）分別對城鎮勞動力、城鎮居民和農民工的創業決策模型的估計結果。其中，城鎮居民和農民工組成城鎮勞動力。

基于式（1）的估計結果見表2的上半部分。首先分析控制變量的作用。與城鎮居民相比，農民工選擇創業的概率更高。在城鎮居民中，男性更可能去創業;而在農民工和城鎮勞動力中，女性創業的可能性更高。年齡與創業概率均成倒“U”型關系，城鎮勞動力、城鎮居民和農民工的轉折年齡（收入最大值時）分別是35.45、33.54和19.5歲。在整個城鎮勞動力中，相對少數民族，漢族創業的可能性更高，但這只在農民工中顯著成立。

擁有更高教育水平的個體更可能選擇工資獲得性工作。擁有更多社會網絡的農民工和城鎮勞動力均更可能創業，但這對城鎮居民不顯著。在城鎮居民和城鎮勞動力中，身體質量指數與創業概率成倒“U”型關系，身體質量指數轉折點分別是18.5、22.5，但這對農民工作用不顯著。因為身體質量指數過小或過大均代表不健康，倒“U”型關系表明，越健康的城鎮居民和城鎮勞動力越可能創業。

現在討論風險偏好對創業的影響。如表2所示，風險偏好度對各子樣本的創業決策均有顯著的正向影響，對城鎮勞動力、城鎮居民和農民工選擇創業概率的邊際影響力分別是0.6%、0.4%和0.7%。考慮到創業者比例較低，風險偏好的影響力相對較大。

下面利用式（2）檢驗風險偏好與創業決策之間的非線性關系。各類風險偏好虛擬變量均以非常厭惡風險為參照組。從表2的下半部分可以看到，風險偏好對創業決策的影響呈現一定的非線性。只有在風險偏好度較大的情況下，即偏好度差距較大時，風險偏好才顯著影響創業決策。比如，在城鎮居民中，只有輕度和非常偏好風險創業決策才顯著;在農民工中，只有非常偏好風險創業決策才顯著;在城鎮勞動力中，風險偏好度只有超過輕度厭惡風險后其創業決策才顯著。相對非常厭惡風險，偏好度相差越大，影響越大。比如，在城鎮居民中，相對非常厭惡風險的個體，輕度偏好風險和非常偏好風險的個體選擇創業的概率分別顯著提升3.3%和5.3%;在城鎮勞動力中，風險中立、輕度偏好風險和非常偏好風險的個體相對非常厭惡風險的個體，其選擇創業的概率分別顯著提升2.2%、2.7%和5.9%。

上述分析表明，無論在城鎮居民還是農民工中，無論對風險偏好使用連續還是分類的測量法，以下兩個結論均成立：結論一，在其他因素保持不變時，越偏好風險的個體，其創業的可能性越大;結論二，在其他因素保持不變時，影響力只在風險偏好相差較大時才顯著存在且隨著風險偏好度的加大而增加。

2.擴展模型——基于性別和教育水平的異質性分析

接下來，本文利用式（1）和式（2）檢驗以上兩個結論在不同性別和教育水平群體間有何差異。

表3顯示了在不同性別群體中，風險偏好對創業決策的影響。無論對風險偏好使用連續還是分類測量法，在城鎮勞動力、城鎮居民和農民工中，風險偏好對女性的創業決策均沒有顯著影響，而對于男性的創業決策均有顯著的影響，這與岳的研究結論一致^[17]。與表2結論類似，即風險偏好度提升較大時，男性創業概率才顯著提升，且提升越大，影響越大，只不過結論在女性中不顯著。所以，結論一、結論二在男性各子樣本中均成立，在女性各子樣本中均不成立。

其次，為檢驗風險偏好是否對不同教育水平的群體有不同的影響，本文把教育水平分為小學及以下、初中、高中、中專、大專、本科及以上6類。下面，主要分析風險偏好為分類變量時的估計結果。如表4如示，結論一，在城鎮居民中，在小學及以下、初中和大專學歷群體中均成立但在高中、中專和本科及以上學歷群體中不成立;在農民工中，在小學及以下、初中、中專和大專學歷群體均成立但在高中不成立。由于農民工本科及以上學歷樣本太少，導致回歸失效，所以暫時無法判斷風險偏好對其的影響。總體上，結論二在結論一成立的各群體中均成立。

3.表4中控制變量與表2相同，因篇幅所限沒有匯報;4.其他同表2注。

綜上，結論一只在男性群體和小學及以下、初中和大專學歷的群體中成立，即越偏好風險的個體，其創業的概率會顯著提升;結論二在結論一成立的群體中均成立，即只有在風險偏好度相差較大時，風險偏好才對創業決策有顯著影響且偏好程度（差異）越大，影響力越大。

3.風險偏好對創業選擇異質性影響的原因

異質性影響的原因可以用式（3）來解釋，其中θ為式（1）中定義的風險偏好度。

ΔEws（θ2，x）=Ew（θ2，x）-Es（θ2，x）（3）

ΔEws（θ2，x）=[ΔEws（θ2，x）…ΔEws（θ1，x）]+ΔEws（θ1，x）（4）

其中，Ei（θ，x）表示風險偏好為θ的個體選擇職業i后的期望效用，下標w、s分別表示創業和工資獲得性就業;ΔEws（θ，x）表示風險偏好為θ時，工資獲得性就業相對創業的期望效用差。因此，式（3）表示風險偏好度提升到θ2后，工資獲得性就業相對創業的期望效用差。如式（4）所示，它可以分解為邊際正效應，即，由風險偏好由θ1變成到θ2引起的期望效用差的變化（等號右邊第一部分）和原始效應，即，在原始風險偏好θ1下的期望效用差（等號右邊第二部分）。奈特（Knight）和坎波爾（Kanbur）已經證明在其他條件不變化時，降低風險偏好度或提升風險厭惡度會增加工資獲得性就業相對創業的邊際期望效用差[2-3]，即第一部分為正;第二部分可能為正也可能為負。由式（3）和式（4）可以得到如下推論一和推論二。

推論一：如果原始效應為正，即原始狀態下個體更偏好工資就業時，當風險厭惡度提升后，個體均會選擇工資就業;風險偏好度提升較小時，個體仍然會選擇工資，直到風險偏好度提升到超過原始效應后，個體會選擇創業。

推論二：如果原始效應為負，即原始狀態下個體更偏好創業時，當風險偏好度提升后，個體均會選擇創業;風險厭惡度提升較小時，個體仍然會選擇創業，直到風險厭惡度提升到超過原始效應后，個體會選擇工資獲得性就業。

由推論一和推論二可得，當邊際效應與原始效應同向或相對原始效應較小時，職業決策不發生變化;只有在邊際效應與原始效應反向且邊際效應超過原始效應后，職業決策才發生變化。

有兩個原因可能導致風險偏好度對女性創業沒有顯著作用。第一，相對男性，女性在勞動力市場受到歧視，這導致其可獲得工資的就業待遇太差，創業卻可能為其帶來高額收益且創業的機會成本較小。因此，其原始狀態下可獲得工資的就業吸引力遠差于創業。如果創業環境較好，即使非常厭惡風險的女性也愿意選擇創業。第二，創業者往往需要投入非常多的時間和精力，所以對看重家庭的女性而言，創業的吸引力就遠差于工資獲得性就業，即使非常偏好風險的女性也會選擇可以兼顧家庭和工作的工資獲得性就業。

相對其他學歷群體，本科及以上學歷群體可以在勞動力市場找到較好的工作，但創業者往往面臨融資難、經營水平低、風險大等問題，使得工資獲得性就業相對創業的吸引力過大。除非創業環境和政策非常好，即使非常偏好風險的本科及以上學歷者都會選擇工資獲得性就業，導致風險偏好對該群體創業選擇作用不顯著。相對本科及以上學歷的群體，小學及以下、初中和大專學歷群體只能找到一般的工作，此時創業與可得工作間吸引力相差不大，所以風險偏好度顯著影響其創業決策。

四、總結及政策啟示

創業是促進經濟和就業增長的重要引擎。由于創業面臨諸多不確定性，風險偏好可能是影響創業選擇的一個關鍵因素。本文基于2009年農村—城市移民調查數據（RUMIC 2009）的實證研究發現，風險偏好度顯著提高創業概率，但只對男性、小學及以下、初中和大專學歷的群體有顯著影響，而對女性和其他學歷的群體均沒有顯著影響;只有在風險偏好度提升較大時，影響才顯著，并且提升越大，影響越大。風險偏好作用不顯著的原因在于，當創業相對工資獲得性就業的吸引力太小或更有吸引力時，風險偏好的提升不能改變創業與就業原始的相對吸引力關系。以上發現對于更好地認識創業選擇的影響因素，以及從風險偏好視角促進創業和經濟增長都有著重要的意義。

基于風險偏好對創業選擇的異質性影響，本文得出兩點政策含義。

第一，針對風險偏好對其有顯著影響的群體，通過減少其對風險過度的恐懼，可以促進更多人才從事創業。具體通過風險教育讓其客觀認識風險并提升其風險管理能力，以及通過社會保障和收益風險分擔體制的完善提升其風險承受能力。

第二，針對風險偏好對其作用不顯著的群體，除改善風險偏好外，更應該根據其風險偏好不顯著的原因針對性地提供促進創業與就業的措施。對于樂于工資獲得性就業的群體，應該為其創造更好的創業環境，保證和提升創業收益，減少創業面臨的困難，從而使更多高素質人才選擇創業。由于找不到工資工作的群體人力資本和財富資本積累一般較低，創業失敗率較高，政府有必要向其提供創業技能培訓和金融支持，同時對創業經營失敗者提供社會保障和就業幫助，減少損失沖擊。總之，只有通過培育國民的創業精神和提供良好的創業環境，大眾創業、草根創業的新浪潮才能到來。

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