機構觀點

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黃金價格開始反彈了嗎

2015年開年以來，國際金價呈現上漲態勢，目前已重返1200美元上方。

德國商業銀行認為，短期內黃金仍有一定的反彈空間，預計下一步的阻力位是1240.9美元。該行表示， 2014年12月，金價未能突破6月的1240.9美元的阻力位，但下方1167美元附近存在較強勁的支撐，預計金價很快會再次上探該阻力位。

蒙特利爾銀行（BMO）全球礦業團隊的分析師認為，2015年一季度貴金屬價格將小幅反彈。由于一季度需求走高，金價的表現會普遍較好；但進入二季度后，美聯儲加息預期升溫，美元的強勢可能會使金價面臨較大阻力。

巴克萊分析師Suki Cooper和Kevin Norrish表示，“我們預計金價在2015年仍將下探新低，可能會跌至1130美元/盎司下方。然而，今年和明年的低點有可能為長線投資者提供非常具有吸引力的進場價位。”

高盛認為，2015年美元仍然是影響黃金市場的一大因素, 預計全年平均金價在1050至1090美元/盎司間。而摩根大通對2015年全年金價的預測為1220美元/盎司。該行認為，中國和印度的實物需求會對金價有所支撐。

原油價格還要跌到哪里

新年以來，國際原油價格繼續維持跌勢。WTl原油、布倫特原油皆一度跌至2009年以來的新低。

花旗集團全球商品研究主管Ed Morse表示，“不清楚是否有人知道原油將跌向何處，確立底部很困難。沙特嚴肅看待美國頁巖油革命并采取了行動。他們正在測試遏制油價下跌需限制多少產能。”

德國商業銀行駐法蘭克福商品研究主管Eugen Weinberg表示，“原油的底部目前還是幻覺。更為重要的是，如同油價正跌向五年前觸及的30美元水平那樣，市場或意識到大跌是非理性的，油價將上漲。”

倫銅暴跌為哪般

新年開始，國際銅價即呈現跌勢。截至1月14日，倫銅新年累計最大跌幅近15%，已達2014年全年下跌幅度。

高盛認為，銅價過去兩個月的下跌主要反映了需求疲軟，尤其是中國宏觀數據不及預期。除此之外，生產成本下降也是銅價下跌的原因之一。美元走強和能源價格下跌降低了銅礦商的成本曲線，同時也對大宗商品投資者的情緒產生了影響。

德意志銀行大宗商品研究主管Michael Lewis認為，強勢美元走勢可能會令表現落后的大宗商品價格持續下挫。瑞銀全球資產配置主管Stephane Deo認為，大宗商品的牛市周期基本已經終結，價格繼續下降將變得不可避免。

圖1 美國銀行業經營情況（2013年三季度到2014年三季度）（單位：億美元）

圖2 美國銀行業不良貸款率變動情況（2013年三季度到2014年三季度）

圖3 歐元區及區內各主要國家存款同比增速（2014年三季度）