我國股指期貨監管制度分析

摘要:自從我國推出股指期貨以來，我們國家的監管制度的完善任務顯得愈加重要了。以國外主要國家的監管制度為榜樣和參考，對我國的監管制度的建立和完善提出了一些建議。

關鍵詞:股指期貨;監管制度;信息披露

中圖分類號:C93

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)21-0181-01

1 國外股指期貨監管制度建設對我國的啟示

1.1 美國的股指期貨監管制度

美國的股指期貨法律規范體系是由兩部分組成的，一個是國家期貨管理法律、法規;另一個是交易所期貨交易規則。他們相互補充，相互配合，各自以不用的機制規范、完善期貨市場的運作。

美國股指期貨的監管權歸商品期貨交易委員會。但這樣的監管體系存在一個很大的漏洞:管理機構重疊，容易爭權奪利，推諉責任。兩家機構擁有不同的管轄權，不僅對期貨市場的改革形成了障礙，也使一些期貨合約不能及時批準上市。于是美國對法案進行了修訂和完善，時至今日，美國實行的是采用分割與協作的監管模式。

1.2 英國的股指期貨監管制度

英國期貨市場早期注重行業自律組織、期貨交易所和清算所及市場參與者的自我監管。金融市場唯一的管理主體是英格蘭銀行，市場主要依靠自律管理。其后，經歷了一系列的法律制度改革，2001年正式實行《金融服務及市場法》，最終建立起在單一監管機構基礎上的、涵蓋所有金融業務領域的監管體制，之后金融服務管理局的制約機構一一金融服務及市場特別上訴庭也開始投入運作，它直接隸屬于內閣大法官，政府任命一批兼有法律及金融專長的職業人士組成陪審團，它的裁決有權推翻金融服務管理局的原有決定.同時，還建立了單一的賠償機制。

1.3 國外股指期貨監管制度對中國的啟示

一是管理機構的功能設置不能重疊。管理機構功能重疊設置，將使得兩個機構職能模糊不清，導致職責履行上的推諉，進而致使大量市場風險的產生。

二是加強自律監管。從美、英兩國的監管實踐可以看出，自律監管是不可或缺的一環。我們注意到即使是在股指期貨市場這樣一個充滿風險的地方，政府的干預也并非無所不在，而是存在一個合理的度.政府并不直接監管投資者、股指期貨交易等過程，更多的是體現在一種間接的介入.政府這種間接性的監管可以使政府集中精力去研究股指期貨市場的長遠規劃，可以有效地應對股指期貨市場的各種變故，減少大量的立法、執法成本，從而提高效率。

2 我國股指期貨監管制度的建設和完善的討論

2.1 我國股指期貨市場上各主要功能主體的監管職能

在股指期貨市場上，最重要的功能主體就是中國金融期貨交易所和期貨、證券公司的監管職能。下面就這兩個功能主體談談它們的監管職能應該是怎樣的。

一是中國金融期貨交易所的監管職能。中國金融期貨交易所應當積極履行一線監管職責，具體地來說就是:制止違法違規交易行為，加強股指期貨交易盤中監控，跟蹤分析客戶交易行為，及時發現盤中異動情況，并積極采取相關監管措施，持續開展適當性制度檢查，力爭將市場違規行為消除在萌芽狀態中。具體地舉例說:

(1)實時監控異動:這就是要求金融期貨交易所做到及時發現、及時制止、及時查處;對引起股指期貨市場波動的各種謠言進行及時跟蹤分析。

(2)堅決制止違規:對于異常交易現象，中金所應該迅速通過電話提醒、下發書面警示函，會員公司高管約見談話、現場檢查等手段，及時糾正客戶行為，強化會員監管責任，督促客戶合規理性參與股指期貨。

二是期貨、證券公司的監管職能。期貨、證券公司的監管職能主要包括:嚴格落實股指期貨投資者適當性制度。各期貨、證券公司應強化執行力，針對開戶管理的薄弱環節管理好內部流程;了解已開戶客戶，加強客戶服務工作。各機構應根據客戶以往的交易經歷和風險記錄，在回訪、投資者教育等方面提供差異化服務，完善投訴處理機制;強化合規管理，始終把風險控制看作所有工作的重中之重。各機構應借助法律顧問，詳細梳理股指期貨的各業務環節，查找并化解風險點。證券營業部還應采取措施防范經紀人的違規營銷風險;加強信息系統管理，完善應急預案。

2.2 跨市場監管制度

在股指期貨的監管制度體系中，跨市場監管是一個重要因子。股指期貨市場是建立在股票市場的基礎上的，股票市場的風險對股指期貨市場的傳遞作用是不容忽略的。

跨市場監管協作制度以防范市場風險、維護市場平穩運行、保障現貨和期貨市場健康協調發展為目標，以職責明確、分工協作、信息暢通、機制健全、講求實效為原則。其主要內容是構建包括信息交換機制、風險預警機制、共同風險控制機制和聯合調查機制等在內的股票市場與股指期貨市場跨市場聯合監管協作機制。

2.3 建立信息披露機制

要想建立有效的股指期貨市場、防范和化解市場風險，必須建立健全信息披露制度、禁止內幕交易和操縱市場行為.信息披露制度是其中的核心規則。

信息披露制度包括自愿披露制度和強制披露制度。自愿披露是指由公司自愿披露信息而不是由監管部門強制披露信息。這兩種披露制度相輔相成，缺一不可，是構筑和完善股指期貨制度工作的工作重點。

參考文獻

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