金融發展對國際貿易的作用機理

王俊++陳仲常

摘 要：金融發展和國際貿易因其對經濟增長的重要作用被當今世界經濟發展的兩大主題。在世界經濟日益呈現出經濟全球化的發展背景下，在貿易自由化、經濟金融化、金融國家化以及跨國投資生產的一體化的推動下，作為一個現代經濟中兩個獨立的力量，金融與國際貿易逐漸相互制約，相互滲透。本文先是通過一些代表性的指標說明了我國金融發展和國際貿易的情況，然后從資本、技術、金融制度等各個方面分析了金融發展對國際貿易的作用機理。

關鍵詞：金融發展；國際貿易；作用機理

一、我國金融發展和國際貿易的總體概述

最早對“金融發展”這一概念作出定義的是Goldsmith

（1969），他認為金融發展其實就是金融結構的變化。金融相關比率（Financial Interrelations ratio，FIR）是Goldsmith（1969） 在《金融結構和金融發展》中最早用來衡量金融發展的量化指標，FIR=（M2+銀行貸款+債券余額+股票市價總值+保費）/GDP。 另一個指標是McKinnon（1973）提出的衡量一國金融深化的數量指標M2/GDP，有的學者簡稱它為“麥氏指標”或“經濟貨幣化指標”，它反映了一國金融發展的深度和貨幣金融體系的支付中介和動員儲蓄職能。如圖所示就兩個指標而言我國的金融市場的規模是不斷增長的。

圖1：1999年-2013年我國FIR和M2/GDP走勢

從我國實際宏觀數據來看，貨幣資產總量（M2）由1990年的119897.9億元增長到2013年的1106524億元，增長了10倍，M2占GDP的比重由133.7%上升到194.52%。截止2012年底，我國黃金儲備達到3389萬盎司，外匯儲備33115.89億美元，相比2010年分別增長167.48%、1900%。社會融資規模由2002年的20112億元上升到2013年的173168億元，增長將近9倍。從證券市場基本情況來看，截止2013年底，我國境內上市公司數（A、B）已達到2489家，境內上市外資股公司數達到106家，境外上市公司達到182家。股票市價總值239077.19億元，較2010年增長5倍。國債發行總額15544.01億元，增長4倍，企業債券發行額到2012年底達到37366億元。保險公司總資產達到82886.95億元，較2002年增長13倍。

國際貿易方面，到2009 年中國的外貿度額就已達到 2.2 萬億美元，成為世界第一大出口國。其中出口總額從1978年的200億美元增長至2013年的22096億美元，在世界出口額所占比重也從1978年的不足1%增長至2013年的11.8%，到2009年我國在世界貿易的位次上升為第1位。中國連續保持著出口總額位列世界第一，進口總額位列世界第二，中國世界貿易大國的地位已經確定。

圖2：改革開放以來我國進出口額情況

二、金融發展對國際貿易影響的機理分析

就我國的情況而言，金融發展的同時也伴隨著對外貿易的大發展，金融發展對國際貿易是否有影響，國內外學者也通過相應的實證方法得出一國良好的金融發展有促進國際貿易的作用。主流的貿易理論主要是亞當斯密的絕對優勢理論，大衛李嘉圖的比較優勢理論，赫克歇爾和俄林的要素資源稟賦理論。20世紀60年代后，西方學者提出了偏好相似理論、技術差距理論、產品生命周期理論和新貿易理論等。20世紀80年代又提出了內生分工與專業化貿易理論。相關國際貿易理論表明，國際貿易的基本動力是比較優勢，要素稟賦和技術的差異是決定國際貿易分工方式和貿易結構的主要因素。所以比較優勢、要素稟賦、技術等都是影響國際貿易的因數。

Rajan and Zingale（1999）認為金融發展可以改善一國的資本要素稟賦和技術水平來促進國際貿易結構升級。相關學者用AK模型研究了金融發展對國際貿易的作用機理，從資本的儲蓄和投資關系出發，他們認為金融發展提高了儲蓄率與儲蓄向投資轉化比率，從而增加了投資，投資的增加又擴大生產使產出增加；同時投資資本的供給增加，使得成本降低。經濟增長的動力來源于人力資本積累，人力資本水平則取決于資本存量。人力資本的提高有利于技術創新和風險分散，進而提高生產效率，優化一國的出口商品結構，進而促進貿易的增長。另外，良好的金融體系有利于促進企業創新，引導社會資本向技術創新環節投入，促進內生技術進步，對技術進步的金融支持越強，從技術外溢中獲得效果以及進行技術創新的動力越強，進而影響一國與他國的技術差異，該國將在資本技術密集型產品上具有比較優勢進，金融發展通過促進技術進步間接影響對外貿易產業升級而改善貿易結構。

Baldwin（1989）以風險管理的角度，從金融中介和金融工具兩方面著手，認為金融發展帶來的結果都有利于對外貿易中的不確定風險的管理。國際貿易中往往會出現一些風險比如：信用風險、匯兌風險、價格風險、商業風險、運輸風險、政治風險等，這些風險的存在構成了進行國際貿易的障礙。金融發展能夠為國際貿易的發展提供良好的制度環境和多樣化的金融服務，通過相關國際貿易融資工具（打包貸款、出口信用證押匯和出口托收押匯、福費廷、保理等）、出口信用保險、出口信用擔保等金融服務，可以有效地規避、減少國際貿易中的各種風險，便利交易。

Kletzer&Bardhan （1987）、Baldwin （1989）、Rajan&Zingales

（1998）、Levine （2000）、Beck（2002） 、Manova （2005）等研究了一國金融制度對國際貿易的影響，貸限制較低的國家會專業化于使用外部融資的產業，信貸市場限制較高的國家將專業化于不需要外部融資的產業。Jinjarak（2004）、 Joshua Aizenman （1991）、Jeremy I. Bulow （2002）、Tomz（2004） 也認為一國好的金融制度可以形成良好的融資成本機制，一國（地區）金融市場的發展，使本國經營者獲得完整的市場信息的成本降低，同時能為企業提供更多旳外部融資渠道，企業更容易獲得資金，融資成本也更低，由此形成比較優勢，提高出口企業的國際競爭力。匯率制度也會對國際貿易產生重要的影響，一國貨幣貶值則出口增加，進口減少；貨幣升值，會抑制出口，增加進口。同時，資本在國際間可以自由流動，一國貨幣匯率的變化對兩國資本的相對價格的長期趨勢沒有影響，但本幣匯率的升值提高了國內的工資利率比，改變了國內的相對資源稟賦，進而影響貿易商品結構。

綜上所述，金融發展可以通過資本、技術、風險管理、相關金融機制等各個方面影響一國的稟賦、比較優勢、進出口商品結構從而作用到國際貿易上來。

參考文獻：

[1] 梁莉.我國貿易開放度與金融發展關系實證研究[J].金融研究， 2005，（7）： 143-149.

[2] 張旭.金融發展指標體系及其在實證分析中的應用[J].財政金融，2002，（2）：66-69.

[3] 熊德平.中國金融發展與國際貿易關系研究[J].經濟理論與經濟管理，2007，（9）：31-35.

[4] 郭云峰，刁德霖.金融發展與國際貿易近期研究進展述評[J].商場現代化，2005.

[5] Levine， N. Loayza， and T. Beck. Financial intermediation and growth： Causality andcauses. Journal of Monetary Economics， 46（1）：31～77， August 2000.

[6] Rajan and L. Zingales. The great reversals： the politics of financial development in the twentieth century. Journal of Financial Economics， 69（1）：5{50， 2003.

[7] Barkoulas，J.T.，Baum，C.F.，Caglayan，M.，2002.Exchange rate

effects on the volume and variability of trade flows.Journal of International Money and Finance. 21，481～496.

[8] Yothin Jinjarak， 2004.“On the hidden links between financing costs and international trade patterns，”Econometric Society 2004 Far Eastern Meetings 501， Econometric Society.

[9] Tomz， Michael. 2004. Sovereign Debt and International Cooperation.Book Manuscript. Stanford University.