警惕貨幣貶值風險

2015年伊始，全球許多經濟體就紛紛開啟寬松貨幣政策，降息、降準接踵而至。人民幣對美元匯率跌至兩年多以來的最低點，印尼盾創下近17年新低，土耳其里拉跌至創紀錄低點，巴西雷亞爾也一度觸及約10年來最低點。

貨幣政策是經濟形勢的反映。在全球其他國家經濟增長放緩、通貨緊縮風險日益升溫之際，美元卻一枝獨秀。過去7個月，美元大漲了近20%。僅在1月份，美元指數就上漲了近5%，漲至12年來高點。美國財政部長在瑞士參加達沃斯論壇時表示，強勢美元對美國有利。這仿佛再次印證美元強勢回歸的態勢。

美國經濟的強勁表現正在推動外匯市場走勢。在此背景下，寬松貨幣政策的執行暗示著無論發達地區還是新興市場，經濟情況似乎都不太妙。

從歷史來看，美國歷次選擇貨幣緊縮政策，都會對其他貨幣帶來一定沖擊，尤其是新興市場。

20世紀80年代的拉美債務危機就是由美國一松一緊的貨幣政策造成的。20世紀90年代，歷史又一次上演。1994年，美聯儲結束1990年開始實施的寬松貨幣政策后，實施緊縮的貨幣政策，又觸發了墨西哥的比索危機。影響還不止于此，在美聯儲的這輪加息行動中，日元和美元匯率發生了劇烈波動，國際資本流動異常活躍，終于推倒了多米諾骨牌，1997年亞洲金融危機、1998年俄羅斯危機、1999年巴西金融危機相繼爆發。

從2008年11月～2014年10月，美聯儲先后宣布了三輪量化寬松貨幣政策。這期間又引發全球的流動性泛濫，能源、糧食、金屬等大宗商品價格紛紛被推至新高。

雖然目前美國何時加息尚無定論，但其一旦重拾緊縮路線的貨幣政策，美元升值將是大概率事件。這將給新興經濟體乃至部分發達國家的貨幣、金融體系甚至經濟全局帶來沉重打擊。本期封面報道“重新看拉美”，讓我們看到了市場的無限潛力，但其潛在風險也要高度關注。endprint