全球鉑金供需形勢及市場分析

劉雨蒙，張艷松

（1．中國地質(zhì)大學(xué) （北京）地球科學(xué)與資源學(xué)院，北京100083；2．中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)資源研究所，北京100037）

全球鉑金的產(chǎn)地極為集中，據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局顯示，2014年鉑族金屬儲量約6．6萬t，其中南非占到71．8%，南非、俄羅斯、美國和加拿大四國鉑金儲量則占到全球總量的97．8%。中國從2012年開始成為全球第一大鉑金消費(fèi)國，而國內(nèi)資源較少，海外資源供應(yīng)形勢嚴(yán)峻。

1 全球鉑金供應(yīng)現(xiàn)狀

1．1 全球鉑金的供應(yīng)來源

1．1．1 供給國家

從供給的國家來看，南非是主要生產(chǎn)和供給國。南非一國的產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的70%以上，處于絕對的霸主地位。世界鉑金的供給量很大程度上受制于南非的供給。2007年南非發(fā)生一系列礦山死亡事故，一些礦山關(guān)閉，造成了供給量下降，供應(yīng)缺口加大的局面。2008年金融危機(jī)下游需求疲軟進(jìn)一步限制了鉑金的開采。2009年開始，南非有三座新的礦山投入運(yùn)營，許多其他礦的產(chǎn)量也有所增加，由于管道和精煉礦庫存的變化，鉑金產(chǎn)量開始恢復(fù)增長。自2011年至今，一方面南非由于罷工，安全因素導(dǎo)致經(jīng)常性停工，由于鉑金價格走弱以及生產(chǎn)成本上升，一方面部分小型生產(chǎn)商決定關(guān)閉盈利少的礦區(qū)，二者導(dǎo)致了南非鉑金供應(yīng)量的銳減。而它世界第一大生產(chǎn)國，供給量的減少直接導(dǎo)致了世界供給的減少。第二大生產(chǎn)國俄羅斯的產(chǎn)量比較穩(wěn)定，少數(shù)年份的增長部分來自于津巴布韋產(chǎn)量的提高，但是津巴布韋雖然是第三大生產(chǎn)國，但是起步晚、規(guī)模也較小，短期內(nèi)難以取代南非的地位（表1）。

表1 2004～2013鉑金供給來源國統(tǒng)計表／千盎司

1．1．2 供給方式

世界鉑金的來源，按方式劃分主要包括礦山開采供給、工業(yè)回收和首飾回收三大方面，其中礦山供給是鉑金的最主要來源，占總量的75%（圖1）。近十年來礦山開采量變化不大，年產(chǎn)量約600萬盎司。回收鉑金自2005年逐年遞增，其中催化劑工業(yè)鉑金回收和首飾鉑金回收都均有增加，尤其是催化劑工業(yè)的回收。造成這種供應(yīng)局面的主要原因是礦山開采國社會穩(wěn)定程度低，尤其近年來發(fā)生暴力事件，礦區(qū)開礦設(shè)備陳舊，鉑金成本上升等因素，這些因素都限制了礦山規(guī)模的擴(kuò)大。而另一方面，金融危機(jī)后，回收鉑金的成本和價格相對穩(wěn)定，刺激了回收廠商的生產(chǎn)意愿，加上廢舊汽車的增加、鉑金回收技術(shù)的提高，使得回收鉑金成為一大趨勢。

圖1 2013年世界鉑金的供給來源

1．2 主產(chǎn)鉑金生產(chǎn)企業(yè)

世界前三大鉑金供應(yīng)商是英美鉑金礦業(yè)公司（AngloAmericanPlatinum）、英帕拉鉑金控股有限公 司 （ImpalaPlatinum）和 隆 明 公 司 （Lonmin）。2013年三巨頭鉑金產(chǎn)量分別為2320千盎司、1582千盎司和608千盎司，三大礦業(yè)公司所處的南非鉑金帶在全球鉑金產(chǎn)量中占70%［3］，他們的動向和變化會直接導(dǎo)致鉑金產(chǎn)量的變化。

2 全球鉑金消費(fèi)形勢

鉑金是一種耐摩擦、耐腐蝕、延展性好、耐高溫的金屬，它的化學(xué)性質(zhì)也非常穩(wěn)定，在空氣中不會氧化，不溶于強(qiáng)酸強(qiáng)堿溶液中，不吸水銀，具備獨(dú)特的催化作用。鉑金的這些特別的自然屬性使它在很多行業(yè)有著廣泛的需求。

2．1 主要消費(fèi)行業(yè)

汽車催化劑行業(yè)一直是鉑金消費(fèi)量最大的行業(yè)。由于鉑金延展性好，在空氣中不會氧化，是良好的吸氫材料，因此被廣泛用于汽車尾氣的處理裝置中。鉑金的色澤美麗，極好的韌性和延展性適用于鑲嵌寶石，因此在首飾行業(yè)廣受人們喜愛。此外，化學(xué)工業(yè)中，鉑金可以制造高級化學(xué)器皿和加速化學(xué)反應(yīng)的催化劑；生物醫(yī)療方面，鉑金可以制成電極用于電子脈沖調(diào)節(jié)器；鉑銥合金是制造鋼筆筆尖的材料；鉑金的熔點(diǎn)高強(qiáng)度大，也被應(yīng)用于宇航服的制作中，因此鉑金在工業(yè)方面有著廣泛的需求。自2008年金融危機(jī)以來，越來越多的人開始關(guān)注貴金屬投資，鉑金也被制作成鉑金轉(zhuǎn)、鉑金條、鉑金首飾等投資品，廣泛應(yīng)用于投資領(lǐng)域。

汽車尾氣催化劑的需求占鉑金總需求的30%，是鉑金最重要的應(yīng)用領(lǐng)域。相比于首飾和其他工業(yè)，催化劑需求的波動是最大的，而且它的變化與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，這是由于它下游的汽車行業(yè)也是周期性較強(qiáng)的行業(yè)。2004～2007年受歐洲柴油汽車市場的影響，汽車催化劑對鉑金的需求量明顯上升，同時帶動的鉑金總需求量也逐年遞增；2008～2009年受金融危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)被打壓的同時也削弱了催化劑的需求，催化劑的需求量明顯下降，帶動的總需求量也下降。可見工業(yè)（催化劑）需求是支撐鉑金需求的基礎(chǔ)。自2010年至今，全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，各國經(jīng)濟(jì)開始重新擴(kuò)張，所以鉑金催化劑的需求也在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的背景下開始出現(xiàn)增長趨勢。

2007年前鉑金的需求主要是工業(yè)（催化劑）拉動的，那么2007年以后對鉑金需求的拉動則更多來自于鉑金的投資性需求。2007年之后，鉑金的總體需求有下降態(tài)勢，但珠寶首飾和投資性需求卻穩(wěn)步上升。金融危機(jī)后，各國貨幣價值下降，促使人們關(guān)注貴金屬的投資以期保值，鉑金的投資方式也呈現(xiàn)多樣化趨勢，除去傳統(tǒng)的期貨和股票投資外，還新增加了紙鉑金、鉑金ETF等新的投資手段。迄今為止，鉑金作為一種貴金屬在投資領(lǐng)域的需求越來越多，一定程度上也拉動了鉑金需求量的增長，造成了近幾年供需逐漸加大的缺口（圖2）。

2．2 主要消費(fèi)大國

從鉑金需求的國別來看（圖3），2013年主要國家和地區(qū)對鉑金的需求占比依次為中國27．9%，歐洲21%，北美12．8%。日本11．2%。近幾年來發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家對鉑金的需求所占比例變化明顯，鉑金的需求格局發(fā)生明顯變化。

圖2 2004～2013年世界鉑金的總需求量

圖3 2004～2013年主要國家和地區(qū)的鉑金需求量

受金融危機(jī)影響，2008年后各國的經(jīng)濟(jì)明顯下滑，尤其是歐洲的歐債危機(jī)，使得歐洲地區(qū)社會購買力大幅下降，消費(fèi)者信心不足，因而汽車尾氣催化劑的需求明顯減少，直到近兩年才有所恢復(fù)。北美和日本等發(fā)達(dá)國家受金融危機(jī)影響也較為嚴(yán)重，2009年的鉑金需求都有銳減的趨勢，但是比例相對穩(wěn)定。

而發(fā)展中國家，例如中國對鉑金的需求卻不減反增，其占比由2007年的17．7%上升至2013年的27．9%。中國的需求在增長主要來自于兩個方面：一是中國的汽車行業(yè)還處于上升階段，汽車需求拉動催化劑需求；二是人們對貴金屬高漲的投資熱情。

3 鉑金的市場價格

3．1 世界鉑金的價格變化趨勢

近十年的鉑金價格有兩次攀升（圖4），一是2004～2007年，這一時期的鉑金價格上漲主要是有工業(yè)需求來拉動的；2009年以后，鉑金的價格上漲的主要推動力它的投資性需求。金融危機(jī)后，鉑金開始被賦予和黃金一樣的貴金屬概念并且跟黃金一同上漲。但是由于鉑金的最主要需求是工業(yè)方面（催化劑＋其他工業(yè)），占總需求的60%以上，工業(yè)的強(qiáng)弱直接影響鉑金的價格，近幾年的工業(yè)不振導(dǎo)致了鉑金的價格的低迷，并出現(xiàn)了黃金倒掛的現(xiàn)象，由此可見，工業(yè)是支撐鉑金的基礎(chǔ)。

圖4 2004～2014年世界鉑金價格走勢圖

3．2 影響價格變化的因素

3．2．1 市場因素

和其他貴金屬以及大宗商品一樣，鉑金價格最重要的影響因素是上游的生產(chǎn)以及下游的消費(fèi)。市場方面的供求因素始終是影響價格波動的根本原因，供給因素主要包括：上游開采金礦的成本；庫存的變化；鉑金主產(chǎn)地的政治、經(jīng)濟(jì)的變化；需求因素包括：消費(fèi)者對價格的預(yù)期，消費(fèi)者信心、投機(jī)性需求等。

3．2．2 政策因素

一個國家的財政政策和貨幣政策對貴金屬的價格也會產(chǎn)生很大影響。例如采取積極地財政政策和寬松的貨幣政策時，該國的貨幣供給量增加，會造成金價的上漲；若采取緊縮的貨幣政策，一點(diǎn)程度上會限制購買力，相應(yīng)的鉑金價格也會受到影響。

3．2．3 突發(fā)因素

突發(fā)因素分為兩個方面，一是生產(chǎn)國的突發(fā)因素，例如南非作為世界上最大的鉑金生產(chǎn)國，它的礦山是否平穩(wěn)運(yùn)行直接關(guān)系到世界鉑金的價格。例如近幾年來的南非礦山的罷工暴力事件，直接對鉑金的價格造成影響。另一方面是國際上的重大政治和戰(zhàn)爭，會刺激投資者投資保值，鉑金的需求增加，價格也會一定程度的上漲。

3．2．4 其他因素

國際的鉑金價格均以美元來結(jié)算的，美元匯率成為影響鉑金波動的因素之一。一般美元下降意味著股市低迷，通貨膨脹等，人們選擇鉑金來保值，呈現(xiàn)出美元降金價漲的規(guī)律；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢良好，投資類產(chǎn)品受到人們競相追捧，鉑金的保值功能收到削減，所以美元匯率和鉑金價格大體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)趨勢。

此外，石油的現(xiàn)貨市場和期貨市場價格均以美元標(biāo)價，石油價格的漲跌也會反映出美元匯率的變化和通貨膨脹的變化。石油價格和鉑金價格呈現(xiàn)很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。

4 未來鉑金的市場供求變化分析

4．1 宏觀經(jīng)濟(jì)

未來幾年的世界宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，尤其是金融投資行業(yè)，對鉑金的需求會很旺盛，隨著環(huán)保意識的提高，尾氣催化劑的重視在發(fā)展中國家逐漸顯現(xiàn)，鉑金需求總體仍會呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

圖5 2004～2013年世界主要國家和地區(qū)鉑金需求分類圖

4．2 供應(yīng)狀況

未來世界市場鉑金的供應(yīng)，在礦山生產(chǎn)方面，三家最大的生產(chǎn)商扔存在工人罷工問題，罷工的問題是由于工人工資問題引起，但是近年來礦產(chǎn)生產(chǎn)設(shè)備落后，環(huán)境成本上升等加劇了公司的成本，短期內(nèi)大幅提高工資待遇并不現(xiàn)實(shí)，因此罷工問題不停緩，鉑金的總供給量仍然不會有太大起色；在回收方面，產(chǎn)量會稍有所提高，但不足以彌補(bǔ)礦山造成的產(chǎn)量劇降。綜上所述，短期內(nèi)鉑金的供應(yīng)量會基本持平或略有上升。

4．3 需求狀況

根據(jù)各國的近十年的鉑金需求結(jié)構(gòu)圖（圖5），可以簡單預(yù)測未來的各國需求將有幾個特點(diǎn)。

1）歐洲需求將恢復(fù)，未來在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，歐洲汽車高尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)的需求將出現(xiàn)“補(bǔ)漲”，這將導(dǎo)致鉑金需求恢復(fù)。

2）日本的需求主要以催化劑和鉑金首飾為主，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下日本的鉑金需求呈溫和增長趨勢。

3）對北美的鉑金需求影響較大的是投資性需求，2009年后受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，投資需求有個大幅上漲，此后幾年，均在總需求中占一定比例。北美的鉑金需求總體處于穩(wěn)速恢復(fù)并增長中。

4）中國的鉑金需求量在2012年趕超歐洲，現(xiàn)已成為世界最大的鉑金需求國。其中珠寶首飾在中國的鉑金消費(fèi)中所占比例最大，一直呈現(xiàn)上升趨勢。此外，中國在2013年開始提高尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)，那么鉑金需求的大幅增長是可以預(yù)期的。

總結(jié)以上特點(diǎn)，發(fā)達(dá)國家對鉑金的需求量基本呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢，除以圖5中的國家和地區(qū)外，其他一些新興的發(fā)展中國家如印度等，鉑金的需求量也在與日俱增。綜合各種因素，未來的鉑金市場需求仍然會保持增長。

5 結(jié) 論

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一方面發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家對鉑金的需求都會成上升趨勢，且發(fā)展中國家的增幅會更大，而另一方面鉑金的供給增速不及需求增速，鉑金的供需缺口仍然會存在，而且很可能會呈現(xiàn)缺口加大的趨勢。隨著不斷增長的消費(fèi)量和逐漸拓寬的消費(fèi)、投資渠道，參考鉑金本身的價值，未來的鉑金價格有望上漲。

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