我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響研究

柴琳

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，安徽 合肥 230601)

我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響研究

柴琳

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，安徽 合肥 230601)

銀行業(yè)在國民經(jīng)濟中占有重要地位，其穩(wěn)定和發(fā)展對一國經(jīng)濟有著重要的推動作用。商業(yè)銀行的特殊資本結(jié)構(gòu)和盈利能力的相關(guān)性一直是學(xué)術(shù)界爭論的熱點，一方面，如何在股權(quán)資本和債權(quán)資本中尋求平衡，找尋最優(yōu)點對銀行盈利能力有著直接影響；另一方面，資本結(jié)構(gòu)也可以通過影響公司治理結(jié)構(gòu)來影響銀行的盈利能力。

商業(yè)銀行；資本結(jié)構(gòu)；盈利能力

商業(yè)銀行作為金融機構(gòu)的組成部分，對社會經(jīng)濟發(fā)展起著十分重要作用。2013年，我國商業(yè)銀行總體運行平穩(wěn)，四大國有銀行無論在資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平還是增長速度上均位于國際大型銀行前列。然而，伴隨著經(jīng)濟發(fā)展速度的放緩和利率市場化的推進，2013年以來我國國有商業(yè)銀行的利率增速有所下降，2013年上半年貸款余額同比增長15.89%，增速較2012年有所下降。隨著經(jīng)濟全球化的加速和互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，全球商業(yè)銀行競爭日趨激烈。我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的以存貸款為主進行業(yè)務(wù)擴張的模式已經(jīng)呈現(xiàn)出了疲態(tài)，未能完全實現(xiàn)向現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變。與發(fā)達國家相比，我國國有商業(yè)銀行的競爭力較弱。從國際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，未來商業(yè)銀行應(yīng)當拓寬銀行業(yè)務(wù)范圍，逐步走向混合經(jīng)營。商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行正常的經(jīng)營活動，盈利狀況以及生存和發(fā)展都有著重要影響。合理的資本結(jié)構(gòu)對于任何一個企業(yè)來說都是至關(guān)重要的，商業(yè)銀行作為經(jīng)營貨幣的特殊企業(yè)，有著特殊的資本結(jié)構(gòu)，提高自身盈利水平，實現(xiàn)利潤最大化是其發(fā)展的根本目標。筆者通過研究二者之間的關(guān)系，提出具有針對性的策略，對于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力具有很重要的現(xiàn)實意義。

一、資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的基本理論

(一)資本結(jié)構(gòu)理論

1.相關(guān)理論

資本結(jié)構(gòu)就是指股東權(quán)益與債務(wù)二者在企業(yè)全部資本構(gòu)成中所占的比重及二者的關(guān)系。凈收益理論認為，企業(yè)可以通過負債降低加權(quán)平均資本成本(WACC)。凈營運收入理論認為：“企業(yè)不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)”，因為企業(yè)的債務(wù)資本成本會增加經(jīng)營風險，同時也會提高權(quán)益資本成本。而上漲的差值剛好抵消了債務(wù)較低的成本優(yōu)勢，企業(yè)的加權(quán)資本成本不會降低。傳統(tǒng)理論結(jié)合了凈收益理論和凈營運資本理論的觀點，認為企業(yè)的WACC有一個先降后升的過程，企業(yè)的總價值也先升后降[1]。WACC由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折處，資本結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)。

按美國的Modigliani和Miller教授的理論(MM理論)，在完美的資本市場中，如果不存在稅收等因素的影響，公司的市場價值將與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。然而，該理論本身存在著另一種假設(shè)：即現(xiàn)實的資本市場是不可能完善的，因此市場價值與資本結(jié)構(gòu)存在著密切的關(guān)系。1963年，公司所得稅被引入MM

理論，即有負債公司的市場價值等同于全權(quán)益公司的市場價值加上負債的稅盾。有稅的MM理論表明，公司價值隨著負債的增加而增加，即全負債公司會實現(xiàn)價值最大化，但這一修正忽略了代理成本的問題。1977年，米勒提出的米勒模型是在前述MM模型的基礎(chǔ)上加入了個人所得稅，他認為，債務(wù)融資會降低資本成本，但因為個人所得稅的作用，幅度不如MM理論。權(quán)衡理論認為企業(yè)的債務(wù)比率達到一定程度以后，企業(yè)的財務(wù)困境成本會上升，使之與稅盾效應(yīng)抵觸，企業(yè)價值就會下降。權(quán)衡理論相比較先前提到的研究成果，操作性更強，更適宜中國商業(yè)銀行業(yè)的研究。之后的新資本結(jié)構(gòu)理論主要是指將信息不對稱引入后，誕生新的理論，例如：信號理論，融資偏好理論，代理理論，控制權(quán)理論等。信號理論是指，高財務(wù)杠桿是給股東們的一個信號，即公司對未來發(fā)展很有信心。融資偏好理論是指企業(yè)擔心新股發(fā)行會損害原有股東利益,傾向于內(nèi)部融資和債務(wù)融資。代理理論是指信息不對稱導(dǎo)致的各種成本，股東與經(jīng)營者之間有代理權(quán)之爭。控制權(quán)理論指債權(quán)人和股東出于對自身利益保護，會出現(xiàn)不一致的目標，因此控制權(quán)在投資者和企業(yè)家之間有一個最優(yōu)配置點。

2.商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債率遠遠大于其他行業(yè)，一般都在80%以上。該比例超過了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的臨界值，產(chǎn)生不了正效應(yīng)，同時，還大大增加了破產(chǎn)成本[2]。這一點，相較于一般企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)比較特殊。同時在資本結(jié)構(gòu)中，股權(quán)資本數(shù)額較低，大部分資本金的來源是儲戶存款。筆者主要從資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率、貸存比、資產(chǎn)質(zhì)量等角度來描述商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)。從資產(chǎn)規(guī)模角度而言，大銀行具有規(guī)模效應(yīng)，倒閉風險小，能夠提供更優(yōu)惠的貸款利率，并且降低經(jīng)營成本，因此，盈利能力會迅速提高，但過了某一個臨界點后，增長速度就會放緩甚至下降；從資本充足率角度，在相同的資產(chǎn)規(guī)模下，資本充足率較高的銀行面臨的破產(chǎn)風險更小，融資成本也更低。并且，《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定，銀行需要滿足8%的最低資本充足率；而從貸存比角度來看，貸存比越大，則銀行的信貸規(guī)模越大，得到的利息就越多，盈利能力就越強。但是銀行的過度放貸也會導(dǎo)致很多弊端，因此，監(jiān)管部門規(guī)定，銀行存貸比不能超過75%警戒線；從資產(chǎn)質(zhì)量的角度來看，信貸資產(chǎn)作為商業(yè)銀行利潤的主要來源，其質(zhì)量高低是影響商業(yè)銀行的經(jīng)營和發(fā)展的直接因素。

(二)盈利能力理論

1．商業(yè)銀行盈利能力的界定

盈利這一概念屬于會計領(lǐng)域，是指企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品獲得收入后扣除成本的余額，從會計的角度看，盈利僅僅指稅后利潤，是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的原動力，沒有盈利就沒有利潤，企業(yè)就失去了生存能力，更沒有發(fā)展空間。傳統(tǒng)視角下，商業(yè)銀行盈利只局限于銀行貸款獲得的利息收入，到目前為止，貸款利息收入仍然占銀行收入的絕大部分。近年來，隨著商業(yè)銀行競爭的加劇，在存貸款業(yè)務(wù)之外，商業(yè)銀行也在積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，通過提供金融服務(wù)等方式，獲得非利息收入。因此，商業(yè)銀行的盈利行為是指商業(yè)銀行在提供貨幣資金和資金流轉(zhuǎn)服務(wù)中，以取得利潤為動力和目標的活動。商業(yè)銀行經(jīng)營的績效都可以通過銀行盈利的高低表現(xiàn)出來，較高的盈利能力預(yù)示著有更好的發(fā)展前景。

2．商業(yè)銀行盈利能力的計量

應(yīng)用較為廣泛的企業(yè)盈利能力計量方法是杜邦分析法，它是用來評價公司經(jīng)營效益的一種經(jīng)典方法。杜邦分析法通過各個比例之間的內(nèi)在關(guān)系，全面分析公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，通過財務(wù)狀況來測量一個企業(yè)的營運好壞。杜邦分析法以資產(chǎn)凈利率為核心，對財務(wù)指標層層分解，運用凈資產(chǎn)回報率這一最終評價指標，揭示企業(yè)的獲利能力[3]。商業(yè)銀行盈利能力的計量一般也采取這一方法。

二、我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的現(xiàn)狀分析

(一)我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析

截至2015年3月，商業(yè)銀行總資產(chǎn)為136萬億元，比上月同比增長11.8%，占銀行業(yè)金融機構(gòu)比例為78.2%；總負債為126萬億元，同比增長11.1%，占銀行業(yè)金融機構(gòu)比例為78.1%。截至2014年第四季度，商業(yè)銀行資本充足率為13.18%，其中大型商業(yè)銀行資本充足率為14.10%；股份制商業(yè)銀行資本充足率為11.23%。商業(yè)銀行不良貸款余額總數(shù)為8426億元，不良貸款率為1.25%，其中大型商業(yè)銀行不良貸款余額為4765億元，不良貸款率為1.23%；股份制商業(yè)銀行不良貸款余額為1619億元，不良貸款率為1.12%。[4]

(二)我國商業(yè)銀行盈利能力的現(xiàn)狀

1．風險抵補能力

截至2014年第四季度，商業(yè)銀行貸款損失準備為19552億元，撥備覆蓋率為232.06%，貸款撥備率為2.9%，其中，大型商業(yè)銀行撥備覆蓋率為232.73%，股份制商業(yè)銀行為217.98%，與第三季度的數(shù)據(jù)相比，風險抵補能力有所下降。

2．盈利水平

截至2014年第四季度，我國商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤15548億元，資產(chǎn)利潤率為1.23%，資本利潤率為17.59%，成本收入比為31.62%，其中大型商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤率為1.3%，股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤率為1.1%。從利潤來源看，銀行業(yè)利潤增長主要源于銀行存款規(guī)模的增長，以及銀行經(jīng)營效率提高(成本收入比下降)，信用風險較低(不良水平較低)，另外，利差相對穩(wěn)定也是利潤增長的因素之一；從利潤來源看，78.53%為利息凈收入，主要仍然源于銀行存款規(guī)模的增長。

3．流動性水平

截至2014年第四季度，我國商業(yè)銀行流動性比例為46.44%，貸存比為65.09%，人民幣超額備付金率為2.65%。

三、我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響

(一)充分信息

在充分信息的基礎(chǔ)上，考慮存在破產(chǎn)和稅收成本，銀行進行債務(wù)融資可以支付稅前利潤，也就是免征所得稅，這時債務(wù)融資就產(chǎn)生了所謂的稅盾效應(yīng)。稅盾有助于提升銀行的市場價值，因此，銀行更偏好于用債務(wù)融資方式進行籌資。但是，現(xiàn)代資本理論認為，債務(wù)的增加會導(dǎo)致破產(chǎn)成本和財務(wù)困境成本，因此，只有當商業(yè)銀行的邊際稅盾等于邊際破產(chǎn)成本時，銀行得到最大價值。

(二)信息不對稱

在信息不對稱的情況下，投資者可以通過商業(yè)銀行的融資方式來判斷銀行的經(jīng)營狀況，只有不擔心高負債會導(dǎo)致破產(chǎn)的銀行，才會提高財務(wù)杠桿，這無疑釋放出銀行對自己未來的盈利能力的強大信心。投資者因為銀行的決策而改變投資方式，從而也會影響銀行的市場價值。但是，信息不對稱也會造成委托-代理問題，股東和債權(quán)人之間的代理問題最為突出，在債務(wù)融資方式下，股東在選擇投資項目時會傾向于選擇收益更高風險更大的項目，這就將風險轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人，由于銀行不必承擔無限責任，債權(quán)人一般通過提高借款利率和設(shè)置債務(wù)條例等方式對債務(wù)資本的使用方向進行種種限制。

(三)考慮政府擔保

由于商業(yè)銀行在經(jīng)濟生活中的重要性，當遇到危機和困難時，政府會為其提供一定額度的信用擔保，包括再貼現(xiàn)、存款保險制度等擔保。政府擔保這一舉措一方面能有效防止擠兌現(xiàn)象的發(fā)生，穩(wěn)定了經(jīng)濟，也提高了銀行的市場價值；另一方面，存款人對銀行信心增加，銀行破產(chǎn)的風險和成本降低，但當政府成為銀行的“安全網(wǎng)”和“最后貸款人”時，銀行便會傾向于追求高風險項目，誘發(fā)道德風險。

(四)間接影響

主要指資本結(jié)構(gòu)會通過影響公司治理結(jié)構(gòu)來影響企業(yè)的盈利，通過分析，銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，一般包括四點：一是股權(quán)越集中，公司的價值越高；二是股權(quán)越集中，公司的價值越低；三是股權(quán)集中度對公司價值的影響不可一概而論的，即在不同情況下，呈現(xiàn)不同的情況；四是股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值并沒有直接聯(lián)系。而研究表明，不同股權(quán)結(jié)構(gòu)有利有弊，例如，分散型和集中型都各有利弊。

四、政策建議

資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率、貸存比、資產(chǎn)質(zhì)量等與銀行的凈資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)關(guān)系，結(jié)合當前商業(yè)銀行的現(xiàn)狀，筆者提出以下幾點政策建議。

(一)對商業(yè)銀行資產(chǎn)要盤活存量，用好增量

目前，我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模已基本達到了監(jiān)管要求[5]，各家銀行可以適度擴大其資產(chǎn)規(guī)模，例如向社會募集股份、發(fā)行股票等方式增資擴股，同時，對于國家控股銀行，可以進一步吸收法人股股東，同時引進機構(gòu)投資者、境外戰(zhàn)略投資者，通過私人資本的引入來優(yōu)化商業(yè)銀行的股東結(jié)構(gòu)。但是也要注意不可盲目擴張，通過規(guī)模經(jīng)濟來提升銀行自身的盈利能力。并且，貸款結(jié)構(gòu)的改善也有助于提高銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

(二)大力吸收存款的同時，適度提高貸存比

盡管銀監(jiān)會規(guī)定了75%的政策紅線，但在目前，以通過貸款獲得利息收入作為主要收入的商業(yè)銀行來說，提高貸存比能增加貸款數(shù)量，從而獲得更大的盈利空間。并且商業(yè)銀行的貸款規(guī)模一般很難下降，要維持原來的貸存比，只能通過擴大存款規(guī)模，這是提高商業(yè)銀行實力最直接的方法，也造就了當下商業(yè)銀行的吸儲大戰(zhàn)。

(三)提高資本充足率和內(nèi)部融資能力

隨著商業(yè)銀行的快速擴張，資本逐漸不能完全覆蓋，因此商業(yè)銀行必須積極注重提高資本充足率。而對于一個企業(yè)，內(nèi)部融資獲得資本的成本較低，因此，商業(yè)銀行應(yīng)通過內(nèi)部融資的方式補充資本金[6]。其次商業(yè)銀行可以通過控制貸款規(guī)模等方式持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，例如可以為個人和家庭提供消費貸款服務(wù)等方式，以達到改善資產(chǎn)質(zhì)量，分散風險分布的目的。

(四)發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提高中間業(yè)務(wù)收入比重

中間業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行以中間人身份，利用自身的信息技術(shù)優(yōu)勢和人力資源優(yōu)勢替客戶辦理收付等金融服務(wù)，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，中間業(yè)務(wù)幾乎不需要銀行動用自有資金，因此一般不會受到資本充足率的約束，但可得到大額的中間業(yè)務(wù)收入，因此商業(yè)銀行可以提高中間業(yè)務(wù)收入占銀行總利潤的比例，將業(yè)務(wù)重心適度轉(zhuǎn)移，不再過多依賴利息收入。

(五)補充和優(yōu)化附屬資本

次級債券的發(fā)行可以增強對商業(yè)銀行經(jīng)營者的市場約束，提升商業(yè)銀行的盈利水平和經(jīng)營業(yè)績，混合資本工具和可轉(zhuǎn)換債券是另外兩種補充附屬資本的渠道，利用上市、重組等方式對固定資產(chǎn)價值進行重新評估，通過計提固定資產(chǎn)的重估準備也可以增加商業(yè)銀行的附屬資本。

(六)適度控制資產(chǎn)負債率

由于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債率相對其他企業(yè)而言比較高，而過高的資產(chǎn)負債率會加劇擠兌風險，導(dǎo)致自身破產(chǎn)成本增加，從而使盈利能力下降。因此，我國商業(yè)銀行在增加盈利能力的同時，應(yīng)該減少銀行間互持次級債,適度降低資產(chǎn)負債率[7]。

(七)加強資本監(jiān)管力度

我國資本監(jiān)管制度可以從構(gòu)建資本監(jiān)管框架著手，再根據(jù)各銀行個體信貸擴張和資本充足率的差異性，采取分類管理的辦法，資本充足率高的應(yīng)督促建立動態(tài)管理機制，資本充足率低的應(yīng)密切注意信貸緊縮風險，最終建立起反周期的資本監(jiān)管框架，全面推進多層次資本市場建設(shè)。

筆者采用2015年3月和2014年第四季度的數(shù)據(jù)分析了銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響,有針對性地對商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提出以下建議：第一，對商業(yè)銀行資產(chǎn)要盤活存量，用好增量；第二，大力吸收存款的同時，在允許的范圍內(nèi)提高貸存比；第三，提高資本充足率和內(nèi)部融資能力；第四，發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提高中間業(yè)務(wù)收入比重；第五，適度控制資產(chǎn)負債率。但尚存一些不足之處，如由于樣本數(shù)量偏少，對于各家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)收集困難，可能無法具體到每家銀行自身的情況；由于資本結(jié)構(gòu)和盈利能力二者是動態(tài)的關(guān)系[8]，筆者只是從靜態(tài)角度對二者進行分析，并沒有建立動態(tài)模型深入進行研究。

[1]馬卿.淺談我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)[J].金融市場，2010(2).

[2]鄧楊豐,麥仲山.提高我國銀行資本充足率的途徑分析[J].南方金融，2006(5).

[3]陳丹妮,韓彥.我國股份制商業(yè)銀行盈利能力研究：基于IPO前后的數(shù)據(jù)[J].河北金融,2008(9).

[4]劉海云.基于市場、股權(quán)和資本的中國銀行業(yè)績研究[J].國際金融，2005(5).

[5]邵曙陽.中國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D].湖南大學(xué)，2005(10).

[6]張雪麗.商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)研究[J].財經(jīng)問題研究，2004(1).

[7]張濤.我國銀行類上市公司資本結(jié)構(gòu)淺析[J].商場現(xiàn)代化，2008(32).

[8]趙瑞,楊有振.資本結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行盈利能力的影響研究[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2009(6).

責任編輯 胡號寰 E-mail:huhaohuan2@126.com

On the Influence of the Capital Structure of Chinese Commercial Banks on the Profitability

ChaiLin

(SchoolofEconomics,AnhuiUniversity,Hefei230601)

The banking industry plays an important role in the national economy,and its stability and development can promote the economy of a country.Commercial banks in the special capital structure and profitability of the correlation is always the focus of academic debate,on the one hand,how to seek a balance in the equity capital and debt capital,finding the advantages on bank profitability has a direct influence;on the other hand,capital structure can also affect the profitability of banks through its influence on corporate governance structure.

commercial bank;capital structure;profitability

2015-03-17

安徽省高等學(xué)校省級社會科學(xué)項目(2014258)

柴琳(1992-)，女，安徽蕪湖人，碩士研究生。

F832

A

1673-1395 (2015)05-0063-04