高增長主因:快速技術進步，還是高投資

劉培林

(國務院發展研究中心發展戰略和區域經濟研究部，北京 100010)

本文旨在澄清一個長期以來極為流行的、似是而非的看法:我國過去的增長是投資驅動的。由不得你不信:看數據，中國投資率是全球大國中最高的，而且持續了好多年了;看實際，修路、修橋、蓋房子、建工廠，哪樣不是投資活動。有了這樣的高投資率和高增長相伴的證據，還不足以說明中國過去30多年高增長是高投資驅動的嗎?這個流行看法的另一個表述版本是:亟需由投資驅動的增長轉向技術進步推動的增長。但筆者想說的是，這些流行的看法并不正確，至少不完全正確。

粗略地說，有兩股推動經濟總量增長的基本力量，一是要素投入增加，包括勞動力、資本等等，另一是生產率提高和技術進步。如果在人均意義上看，推動人均產出增長的則是人均資本積累和技術進步。這里先在人均意義上展開分析，暫時舍掉人口增長，不會對分析產生根本性影響，后面會對人口因素加以分析。

眾所周知，資本邊際報酬遞減是一個鐵律，意思是，隨著一個人裝備的資本數量增多，再繼續增加一單位資本裝備所帶來的收益，會逐步遞減。或許正是因為這個規律之“鐵”，使得不少人對投資驅動的可持續性深感憂慮。這種憂慮所導致的最極端建議是把投資率降下來。于是，在國際會議上曾一度出現這樣的奇特現象:絕大部分代表都在討論如何把本國投資率搞上去，唯獨中國代表在分析如何把本國投資率降下來。

這種憂慮之所以產生，根本上是因為對經濟追趕的規律了解不夠。資本邊際報酬遞減固然是鐵律，但支配現實經濟運行的，卻不只是資本積累這一個變量。正如前面所說，技術進步是另一個支配變量。現實的人均產出增長，實際上是由這兩個變量共同決定的。如何共同決定?技術進步有抵消資本邊際報酬遞減效應的作用。具體來說有這樣兩種情形，第一種情形是，沒有技術進步或者技術進步速度很慢，難以抵消資本邊際報酬遞減效應，那么投資回報率會越來越低，投資活動也會越來越少，人均產出增長也會越來越慢。與此相對的是第二種情形，即技術進步速度在一段時期內保持足夠快的水平，足以抵消資本邊際報酬遞減效應，甚至抵消之后還有余。那么，在這段時期內，資本回報率會保持較高水平，投資活動也保持著活躍的狀態，人均產出增長也會一直保持在較高速度。

第二種情形實際上就是我國經濟過去30多年高速追趕的基本邏輯。也就是說，過去30多年高速增長的一個重要動力，就是技術進步。說過去30多年的增長方式是投資驅動的，是一個莫大的誤會。之所以說是誤會，最有力的證據是，這次全球金融危機之前30年里，我國投資回報率始終穩定地保持在較高水平上。這是白重恩、謝長泰、錢穎一的細致研究得到的結論，他們發現:“中國的總資本回報率在1979到1992年之間約為25%，在1993到1998年之間逐漸降到了20%，并自1998年之后保持在20%左右。事實上，中國的資本回報率一直明顯高于用同一方法測算的大多數發達經濟體，也高于很多處于不同發展階段的經濟體。”［1］

想想吧，一個世界上人口規模最大的經濟體，把投資率搞到世界最高的行列，且保持了30多年，倘若沒有快速技術進步抵消資本邊際報酬遞減效應，資本回報率早就降下來了，投資活動也早就不那么活躍了。要知道，資本邊際報酬遞減可是鐵律。

如果說這些分析有些抽象的話，那么看看我們身邊的現象吧。電視機由黑白到彩色再到液晶，這不是技術升級嗎?正是以這樣的技術升級為先導，才有了電視機生產線的投資。倘若沒有技術進步，黑白電視機生產線的投資在那鐵律作用下，早就停止增長了。

那么，大量傳統產業的產能復制和擴張是不是技術進步?比如，鋼鐵產能遍地開花，有沒有技術進步的貢獻?有!道理是這樣的:原來只有很少人士掌握鋼鐵冶煉技術;河北大部分農民在種地。在這種所謂的二元經濟結構下，國民經濟平均技術水平是比較低的。后來，通過模仿和學習大型鋼廠，一批河北農民成為鋼鐵業新生代企業家了，他們的同鄉成為這些小鋼鐵廠工人了，二元結構縮小了，國民經濟平均技術水平提高了。正因為有了這種意義上的技術進步，才有了大量的鋼鐵廠投資。

所以說，我國過去30多年高速增長的基本邏輯是:技術進步打開了投資的空間;長期、大規模的投資活動加以跟進;而且，技術進步的速度快得足以抵消資本邊際報酬遞減效應，從而支撐著投資回報率在將近30多年時間里保持在較高水平上。

為什么過去30多年有快速的技術進步?是因為我國相對于發達國家有技術上的后發優勢，可以通過模仿以較低的成本實現比發達國家更快的技術進步。而釋放這后發優勢的動力，則是改革開放。

還有一個問題需要加以澄清。人們直觀的感受是，發達國家一會兒一個創新成果，一會兒又一個創新成果，應該是這些國家技術進步快才對。這個看法的合理之處在于，從技術增量角度而言，發達國家確實比后發國家大。但是，就技術增量相對于存量的進步速度而言，發達國家的速度并不快，這就不能充分抵消資本邊際報酬遞減效應。于是，他們的人均收入增長長期以來也就是年均2%左右的水平。

我們再針對文章開頭按下的人口問題，做一分析。人口因素如果說對上述分析邏輯有什么直接影響的話，所經由的機制主要不在于人口規模，因為我們分析的是人均收入水平的增長;而在于人口年齡結構對儲蓄和投資的影響。通常認為，人口撫養比越低，社會總儲蓄率越高，從而可以支撐越高的投資。中國過去固然經歷了一個所謂人口紅利時期，這或許和過去的高儲蓄率不無關系。那么，過去的高增長的主因，是否就可以歸結為人口紅利呢?不可以!人口紅利及其導致的高儲蓄和高投資，不影響我們的邏輯:倘若沒有技術進步打開的投資空間，空有低人口撫養比導致的人口紅利，所導致的高儲蓄和高投資，仍然逃不脫資本邊際報酬遞減鐵律的作用。也就是說，雖然人口紅利有助于解釋過去高投資的來源，卻無助于解釋為什么持續30年的高投資卻沒有導致明顯的回報率降低。可見，根本的原因還是技術進步的速度。

最后還要指出一點。過去30多年高速追趕中的快速技術進步，不會一直持續下去，達到一定發展階段之后將會規律性地慢下來。一則是因為隨著與發達國家技術水平的接近，我國能夠模仿的空間縮小了。再則是因為我國掌握的技術存量日益增大，同樣的技術增量所對應的技術進步速度也會放慢。這將難以抵消資本邊際報酬遞減效應，投資活動將不再像以前那么活躍，經濟增速也會相應放緩。這些現象實際上在這次金融危機之后已經開始顯現了。

這一點有兩方面的政策含義。其一，即使改革得以全方位深化，未來所能指望的技術進步速度，也不會恢復到高速追趕時期那么高了。其二，達到一定發展階段之后技術進步速度放慢，這是規律;但是放慢到什么程度，則并無規律，取決于追趕國家自身的努力。倘若改革效果不彰，那么技術進步速度會大幅度放緩，甚至斷崖式下滑，那就無法避免中等收入陷阱了。因此，在這個意義上說，未來的增長仍然離不開技術進步這個動力。

對照文章一開頭所分析的流行的、似是而非的認識，我們這樣總結全文:關于中國過去高速增長和未來增長前景，正確的表述應該是這樣的:快速技術進步是過去高速增長的主因;高投資把快速技術進步的成果加以物化;今后階段中國需要努力保持一定的技術進步速度，而不使之快速下滑。

［1］白重恩，謝長泰，錢穎一.中國的資本回報率［M］.北京:中信出版社，2007.