2015年世界經濟形勢展望

陸燕

國際金融危機以來，世界經濟處于深刻調整與變革中，正在發生一些新的結構性變化。2014年世界經濟延續溫和增長態勢，主要經濟體增長步伐明顯分化。展望2015年，世界經濟增速可能會略有回升，但總體增長疲弱態勢難有明顯改觀，面臨的困難和風險依然較多。為減少風險、應對挑戰、保持長期經濟和金融穩定，各國仍須加強國際政策協調。

美國經濟釋放增長潛能，警惕美國進入加息周期可能引發金融市場動蕩

次貸危機爆發后，美聯儲實施了三輪量化寬松政策（QE），幫助美國很好地應對了經濟衰退，美國房地產市場、股市、消費、就業等領域陸續向好，自2012年美國經濟以緩慢但平穩的步調持續復蘇。2014年，美國經濟顯示出很好的活力，增長內生動力明顯增強，失業率繼續下降，在發達經濟體中表現最佳。IMF預計，2015年美國經濟將增長3.1%，比2014年加快0.9個百分點。

推動美國經濟可能開始加速的積極因素包括：一是不斷改善的收入預期提振了消費者信心，股市反彈讓財富效應再現，居民消費進一步改善。二是在經濟企穩、市場利率仍處低位情況下，企業投資的動力增加。“頁巖氣革命”“再工業化”和“出口倍增計劃”，使美國制造業得以重振，國際競爭力在一定程度上得到恢復，出口對經濟增長起到支撐作用。三是金融業改善明顯，美元資產受青睞。四是科技創新成效顯現。巖氣革命提供了廉價的能源，提升了競爭力，是美國經濟成功轉型的基礎。“再工業化”鎖定高端與先進制造，重點扶植高新技術，主攻戰略新興產業，同時用新技術改造傳統產業，為美國經濟的長期發展奠定了基礎。

隨著美國經濟穩定復蘇，宏觀經濟政策開始向危機前的常態回歸。2014年，美聯儲以小步快走方式逐步終止了量化寬松貨幣政策。市場普遍認為，美聯儲將在2015年內啟動加息進程，但各界對美聯儲加息時間和節奏的判斷仍有分歧。目前強勁的經濟數據進一步增強對美國經濟前景的信心，提高了美聯儲加息的幾率。美國是世界第一強國，其貨幣政策歷來是影響全球金融市場的重大因素。對全球經濟而言，美聯儲加息可能導致美元持續走強，吸引國際資本追逐美元資產，引發外匯市場出現新的動蕩和國際資本異動。新興市場可能首當其沖面臨資金流出的風險，國際大宗商品市場也很可能呈現資金外流、價格下跌局面。

歐元區經濟再現疲弱，經濟恢復穩定增長將是一個緩慢過程

受高失業率和結構調整緩慢影響，以及烏克蘭危機增加歐洲經濟不確定性影響，2014年歐元區經濟增長動能減弱，甚至核心國家經濟增長也幾乎停滯。2014年前三季度，歐元區經濟環比分別增長0.2%、0和0.2%。前三大經濟體德國、法國和意大利均表現不佳，德國和法國經濟幾近停滯，意大利經濟已經陷入技術性衰退。與此同時，低通脹率令通貨緊縮風險陰影不散，11月歐元區通脹率降至0.3%，遠低于歐洲央行目標。歐元區失業率連續數月保持在11.5%的高位，高失業率打擊了民眾的消費意愿。未來一年歐元區經濟仍將處于微弱復蘇的狀態。IMF預計，2014年歐元區經濟將增長0.8%，2015年增速回升至1.3%，仍處較低水平。

為遏制經濟停滯局面，促進通脹水平向目標靠攏，歐盟政策制定者出臺了相關政策。歐洲央行將利率調降至歷史低位，還實施了一系列增加流動性的措施。11月17日，歐洲銀行行長表示，如果歐元區經濟增速和通脹水平持續處于低迷狀態，歐洲央行將采取進一步的非常措施來刺激經濟，其中包括購買國債。歐盟委員會主席容克11月26日向歐洲議會正式提交了總額3150億歐元、為期三年的龐大經濟刺激計劃。但市場分析認為，不確定因素將導致政策效果有限。目前歐元區經濟的風險主要來自4個方面：一是通縮風險;二是高失業率;三是沉重的債務負擔;四是經濟持續停滯。而歐元區經濟停滯可能通過貿易、金融等渠道影響全球經濟復蘇。實施寬松貨幣政策對穩定金融市場、防止經濟衰退會起到一些作用，但要實現經濟的根本性好轉，歐元區仍需在結構性改革方面取得突破。

日本經濟復蘇遭遇挫折，"安培經濟學"遭到質疑

自2014年4月起，日本把消費稅率由5%提高到8%，這是日本17年來首次提高消費稅。但消費稅提高后，日本國內需求下降幅度超過預期，拖累日本經濟陷入衰退。11月18日，安培政府宣布推遲本定于2015年10月起執行的提高消費稅第二步計劃。IMF預計，日本經濟2015年將增長0.8%，比2014年0.9%進一步下滑。

“安培經濟學”旨在擺脫困擾數十年的通貨緊縮，提振日本經濟恢復增長。迄今為止，安培已經射出第一支箭（貨幣刺激）和第二支箭（財政支出），但第三支箭（提高日本競爭力的結構性改革）尚未得到充分落實。11月，日本核心消費價格指數（CPI）從10月份的0.9%降至0.7%。日本經濟復蘇遭遇挫折，“安培經濟學”遭到質疑。隨著安培連任日本首相，將會有更多時間推行“安倍經濟學”的第三支箭經濟振興計劃。安培面臨的首要挑戰是將日本經濟重新拉回到增長的軌道。12月27日，日本內閣批準了3.5萬億日元（約合291.7億美元）的額外經濟刺激方案，用于提升消費水平，支持中小企業運作。這項刺激計劃也凸顯出，安倍必須艱難地在提振經濟和抑制高額債務之間進行平衡。日本經濟面臨的問題是結構性問題，如消費者信心下滑、產業空心化、人口老齡化、高額公共債務等，解決這些問題都將帶來嚴峻的宏觀經濟和財政挑戰。日本經濟的關鍵點是要尋找新的產業增長點。未來日本政府推進結構改革、扭轉經濟頹勢的任務艱巨。

新興經濟體和發展中國家經濟增速放緩，外部風險走高

在全球金融環境收緊、發達經濟體復蘇緩慢、大宗商品價格持續下跌、地緣政治緊張加劇以及埃博拉疫情加劇等背景下，2014年新興經濟體和發展中國家整體經濟增速連續第四年下滑，內部結構性調整仍在持續。一些國家經濟處境艱難，貨幣貶值，股市下跌，通脹高企，資本外流，債務上漲等問題加劇。

從主要區域看，包括中國在內的東亞地區經濟增速有所放緩;以印度為代表的南亞經濟出現上升勢頭。IMF預計，2014年亞洲新興經濟體經濟增速將為6.5%，2015年為6.6%。非洲經濟，特別是撒哈拉以南地區總體仍保持較快增長勢頭，預計2014年為5.1%，2015年加快到5.8%。俄羅斯及獨聯體國家經濟大幅減速，特別是俄羅斯經濟正在遭遇更多困難。拉美和加勒比地區經濟也在減速，2014年該地區經濟增長率預計為1.3%，2015年為2.2%。

金磚國家之間的經濟發展存在明顯差異。中國經濟調整進入“新常態”，維持了中高增長，未來增長的小幅減緩將是一種發展態勢。印度已從相對疲軟的狀態中恢復，印度新政府積極推行改革，提振了市場信心，經濟復蘇略有起色，預計經濟增長率將再度超過5%。與此形成對照的是，俄羅斯經濟正在陷入困境。

2014年3月以來，受烏克蘭危機影響，西方對俄羅斯進行了多輪制裁，不僅使俄羅斯企業無法獲得西方銀行貸款，而且導致很多西方投資者因擔心俄羅斯經濟前景而大量撤資。2014年俄羅斯金融市場動蕩，盧布大幅貶值，國際市場石油價格大幅走低嚴重影響了出口收入，資本流出預計達1200億～1300億美元。全球大宗商品價格下挫對巴西經濟產生沖擊，經濟前景不明朗和投資低迷也拖累了經濟增長。

國際金融危機以來，發達國家的寬松貨幣政策一直在持續影響著新興經濟體的金融市場，大量資金從發達國家流向新興經濟體，推高了其資產價格和債務規模。而隨著美聯儲表態收緊貨幣政策，新興經濟體金融市場再次遭遇大幅動蕩。面對經濟基本面走弱和外部環境日趨動蕩的挑戰，未來幾年新興經濟體經濟將維持增長放慢的態勢。對新興經濟體和發展中國家來說，一方面需要嚴防外部環境趨緊的沖擊，警惕國際資本流動和貨幣波動對本國經濟、金融穩定帶來的影響;另一方面仍應強化自身經濟結構調整，克服金融和宏觀經濟脆弱性，以實現可持續增長目標。