國內企業海外融資的研究

孫善武+郭海燕

【摘要】在經濟全球化和國際金融資本一體化的大背景下，國際資本流向中國、中國的企業走向海外融資已是大勢所趨。國內企業尤其像阿里巴巴這樣發展迅速的民營企業走上了海外上市的道路，利用國際資本的“血液”謀求自身更好的發展，這對企業的發展和國內經濟改革是起到積極作用還是消極作用呢？本文重點對國內企業海外融資的原因，海外融資的利弊及對策做了仔細的研究。

【關鍵詞】國內企業 海外融資 ?利弊 ?措施

隨著經濟全球化的深入，我國經濟快速發展的同時也暴露出一些問題，資本市場的開放程度及經濟制度不健全等等。在這變幻莫測的經濟背景下如何進行經濟改革，國內企業如何謀求自身的發展等問題亟待解決。近年來許多國內企業紛紛到國外上市，那么是什么原因驅使它們海外上市融資呢？這對它們有什么影響呢？

一、國外上市融資的原因

（一）客觀原因

1.制度因素的制約。首先，我國股票市場制度的安排傾向于國有企業，滿足國有企業外部融資的各方面需求。其次，企業海外上市的時間短效率高，一般采用的是備案制，從申請到發股上市在紐約證券交易所最短時間3個月，而這在國內可能要2年之久。然后，國內上市企業融資成本高，證監會對再融資審批通過率較低且反對擴容，這與外國證券市場發展成熟、融資靈活相比截然不同。

2.企業資金需求量大融資難。據全國工商聯在北京發布2012年度《中國民營經濟發展形勢分析報告》可知，截至2012年9月，私營企業注冊資金達29.8萬億元，同比增長21.3%，戶均注冊資金達281.3萬元，同比增長7.8%，企業的規模繼續增加。民營經濟在GDP中的比重已經超過60%。去年前10個月，民營規模以上工業企業增加值累計增速為14.9%。由近年來數據可知我國企業尤其是民營企業規模龐大對資金的需求與國內融資環境嚴重不符。

3.市場的大背景，國內資本市場結構單一，受到政府干預較大，主板市場也更親睞與國有大型企業，符合中小型，民營企業上市融資的資本市場還沒有完全開放，此外資本市場波動性大。

（二）主觀原因

1.戰略動機，企業海外上市能增加知名度，是進入國外競爭對手母國的良好途徑，同時能拓寬銷售渠道為以后海外并購、增加規模做準備，例如阿里巴巴在美國上市。

2.引進海外先進管理，優化企業的管理系統。海外上市可以接觸到先進的管理系統，學習先進的管理經驗同時也可以引進具有先進管理經驗的投資者。

3.提升技術，外國資本市場發達由許多先進技術，上市后可以尋找擁有先進技術的企業和投資者，在短時間內提升股市技術水平，使企業迅速提升競爭力。

通過對背景原因的了解，那么國內企業到國外上市融資到底是福還是禍呢？下面我將詳細分析企業國外上市帶來的利益和弊端。

二、國外上市融資帶來的利益

1.縮短融資時間，節約其成本，同時也能避開國內市場隱形資本，由于國內外上市制度不同，國內上市手續復雜，程序較多，不確定因素大，而國外股票市場實行核準制這為企業融資大大節約了成本。

2.擴大融資渠道，利于建立有效的融資平臺，國外資本市場較國內市場發達成熟，通過海外上市吸收外國供給充足的資金，這恰恰解決了國內資本市場無法滿足大規模的企業融資的瓶頸，產生融資效應。

3.優化完善公司的治理結構，學習外國先進技術管理經驗，建立現代化企業制度，國外資本主義經過長遠的發展積累了豐富的經驗，國內企業可以借鑒外國完善監督運作機制，促進本企業的發展。

4.提高公司的知名度和影響力，企業在國外上市無疑會吸收國外的投資者，在眾多投資者投資本企業的股票時對企業也有個宣傳作用，企業的影響力增強了利于其長遠穩定發展。

三、國外上市融資的弊端

1.引起本國資本市場空洞，國內資源流失;由于大量優質企業到國外上市，使國內資本市場缺乏生命力。海外融資的同時也讓利給外國投資者，可能發生本國資產被低估現象。

2.海外上市引起股權外流，國家宏觀調控難度加大了，部分控制權掌握在別人手里，在國外上市雖然找到了有價值的投資者但他們控制了企業的部分股權，可能制約企業的決策和發展，特別是一些國內關系國計民生的龍頭企業和優質的民營企業。

3.不能輕易得到市場的認同，也面臨著國際監管規則的風險，同時也會受到外國股市劇烈波動的影響，海外上市成本相對較高會支付大量中介費如律師費，審計費等等。一些企業缺乏對海外上市規則的專業培訓，引發許多會計和稅務的問題。

面對國外上市的利弊，企業既要考慮客觀利益也要兼顧長遠利益，下面是我給公司提的一些建議和對策。

首先，加快經濟改革變型，完善本國資本市場，充分發揮市場在資源配置的基礎作用;減少政府干預如簡化證券發行上市的手續，給市場自由的空間，建立多層次的證券市場。

其次，進一步提高基金等信托業的發展水平，提高我國資本市場融資能力，同時加快人民幣走向世界的步伐，建立國際板，吸引國內外投資者。由于我國有龐大的中小投資者他們很多無法深入資本證券市場，可以通過集中投資、風險共擔的方式募集大量資金，充分挖掘更多的融資渠道。

最后，加強誠信建設提升監管能力、效率;誠信是資本市場穩定發展所必須具備的，如果一國資本市場誠信缺失那會受到強烈沖擊。誠信建設離不開監管，缺乏有效的監管市場也不會健康發展。

四、總結

通過對國內企業海外上市的研究分析，海外上市有利有弊，要客觀地分析各種因素尋找適合企業自身的發展道路，政府要尊重企業的選擇減少行政干預，為企業發展創造有利條件、繼續深化經濟改革。國內經濟處于關鍵轉型期，企業要抓住機遇、迎接挑戰，健康發展。