分級基金下折，about you？

邵萍

在熊市中，比買中跌停股還要悲傷的是買入了跌停的分級基金B端。

從今年6月份以來，已經有近60只分級基金相繼觸發下折，創下史上最大下折潮。而尤數8月24日和8月25日的下折最為集中，兩日分別下折9只和14只。26日場內規模最大的分級基金——國企改B觸及下折閥值，截至當日，富國國企改A和富國國企改B份額規模均達到180.6億份，合計達360億份，約230億元。就這樣，上半年被關注的焦點一下子變成了避之不及的“燙手山芋”。

更可怕的是，隨著指數重心不斷下移，有更多產品正加入下折大軍。

據悉，由于此次下跌急而快，不少分級基金B端的溢價高企，有些甚至超過五成，一旦發生折算，投資者不但要承擔市場暴跌的損失，還要負責因為溢價而發生的損失。那么，如何避免這樣的慘劇發生呢？

主要是溢價惹的禍

下折前分級B價格相對其凈值呈現高溢價，而折算是按分級B的凈值進行，因此下折后投資者的損失慘重。

而造成此次臨近下折的分級B高溢價的主要原因是短期市場下跌太快，由于杠桿的存在導致分級B的凈值下跌幅度往往高于其跟蹤的指數，而分級B的價格每天最大的跌幅為10%，導致其價格的下跌幅度跟不上凈值的下跌幅度，造成了分級B的“被動”高溢價。

以富國創業板B為例，上個月25日，富國創業板B二級市場的價格收于0.305元，而估算凈值僅為0.1元，溢價率達205%。如果25日當日以0.305的價格買入，發生折算后，基民第二日即虧損67%。也就是說，25日買入1萬股創業板B總價格是3050元，發生折算后，就僅剩下1000元，短短一天時間2050元打了水漂，損失比例達到67%。

需要提醒的是，如果下折前分級B的價格相對凈值的溢價率很低，下折后投資者的損失不一定很大，甚至可能還有正收益。

比如，最近的博時證保 B級，8月25日市場大跌其凈值跌破了0.25元從而觸發了下折，但當天的收盤價為0.256元，相對其當天凈值的溢價率不到5%。8月26日是其折算基準日，當天許多下折的分級B都跌停，但證保B級收盤卻上漲1.17%，盤中最高漲幅更是超過8%。8月28日折算后的博時證保B級開盤后大漲，8月25日買入持有博時證保B級的投資者還實現了一定的正收益。

因此，分級B的下折并不一定就是很可怕的事，關鍵是看其臨近折算前價格相對凈值的溢價率。

逃生策略

弱勢之下如何投資分級B

一、在市場處于下跌過程當中，對于價格或者凈值在0.5元以下的分級B品種，避免市場大跌導致分級B高溢價觸發下折，特別前期被暴炒的題材，一旦調整更是泥沙俱下，因此避免損失的最好方式是預防。

二、如果持有的分級B在市場下跌的過程中有可能觸發下折，并且其價格相對凈值的溢價率很高，建議趁早賣出，特別是溢價超過50%的產品，更是要果斷止損，絕不可戀戰，心存僥幸。

三、如果持有的分級B在市場下跌的過程中臨近下折，但因為總是被打在跌停板上，喪失流動性，基民們則應該盡早買入其對應的分級A然后合并成母基金進行贖回，以此規避因為高溢價發生下折后帶來的損失。需要提醒的是，由于合并賣出有一定的時差，投資人一定要把握好節奏，一旦觸及閥值，就回天無力了。

關于分級基金的兩個陷阱

陷阱一：窄基

分級基金由于其杠桿屬性，生來比較適合牛市。

今年上半年杠桿基金的規模一度暴增7倍?；鸸久懔藙虐l新品，導致今年窄基指數化股票分級基金數量井噴。新發的82只分級基金中73只為行業主題指數股票分級基金，具體包括有色金屬、白酒、軍工、煤炭、鋼鐵、高鐵等高度細分子行業分級基金等，熱點主題類如“一帶一路”、養老產業、國企改革、并購重組等分級基金。有些概念所包含的成分股數量往往只有10只甚至不及10只，而跟蹤的細分指數一般均有幾十只成分股。個股集中，加上杠桿作用，使得分級B端暴漲暴跌，助漲投機。

陷阱二：輕倉基

在分級基金投資方式多樣化的同時，需要關注部分建倉緩慢的基金，上市的場內杠桿份額卻出現明顯溢價空間。

現在新上市的分級基金有些以極低倉位乃至于空倉上市，但其上市首日B類往往被拉至漲停，有的則連續漲停，原因之一是由于場內份額有限，致其二級市場價格容易發生劇烈波動。這種情形下，建議投資者不要盲目在二級市場追漲買入，因為極低的倉位甚至于空倉，無疑讓分級B的杠桿效應失靈，其凈值無法跟上市場或對應指數漲幅。