大盤企穩證券類信托或將起死回生

劉穎

經歷了人們口中的“紅十月”，第四季度大盤企穩的態勢已經形成，對于機動性較強的證券類信托來說，想必很快又能“笑傲江湖”一段時間了。

今年的信托可是感受了什么叫“風水輪流轉”了。上半年證券類信托所向披靡，供不應求，固收類信托乏人問津，下半年開始，固收類信托一票難求，而證券類信托進入寒冬。但是隨著近期股市的企穩，證券類信托或將起死回生。

證券類信托的活來死去

上半年，證券投資類信托產品絕對是稱的上信托中的戰斗機。依托著瘋牛市的氣勢，證券類信托的發行數量幾何數字增長。來自用益信托工作室的數據顯示，截至6月25日，今年上半年共成立2908只證券投資類集合信托產品。共募集資金約1547.32億元，平均期限為1.34年，較去年同期增加了0.12年，平均年收益率為7.77%。而同期的其他投資類信托產品成立806只，募集規模達1591.13億元，比證券投資類信托產品多43.81億元，平均期限1.57年，平均年收益率為8.69%。

其中的廈門信托，它的證券投資類集合信托產品無論在規模上還是數量上都處于絕對領先的地位，上半年它共成立證券類集合信托產品990只，募集規模高達494.5億元。云南信托、四川信托、平安信托、五礦信托、中建投信托和中融信托等，數量均超過100只。

然而，黑天鵝駕臨A股，此前的瘋狂一掃而空。用益信托網統計數據顯示，三季度68家信托公司僅發行233只176.9億規模的證券投資類信托產品，與二季度2311只1523.3億規模相比，其融資規模環比下降近9成。10月份各信托公司共成立18款證券類集合信托產品，募集資金14.04億元，環比今年9月份成立的26款產品，以及募集的28.04億元資金，呈現大幅下滑現象。

而此前被奉為神話的傘形信托，因為證監會發布的《關于繼續做好清理整頓違法從事證券業務活動的通知》，最后淪為棄兒，傘形信托的清理目前已基本結束。不僅如此，受到市場震蕩影響，不少陽光私募型產品此前也都提前結束或者清盤，證券類信托的整體存量規模也處于銳減狀態。

證券類信托依然無可取代

經歷了股市毫無理智的過山車行情以及監管部門雷厲風行的手腕，信托公司在開展證券類信托業務普遍持謹慎態度，也不再愿意讓證券類信托產品給公司掌舵了。也有媒體援引分析人士的意見，“股市恢復正常需要時間和資金支持，而證券投資信托的恢復則需要股市的賺錢效應來刺激。預計四季度證券投資類產品將不會有很大起色，這也將反向導致股市缺乏資金支持，形成雙向的規避效應。”

市場表現也確是如此，就像是被此前高收益、高風險的證券類信托產品嚇怕了，一時間固收類信托變得異常搶手。一位銀行的工作人員向記者表示，現在固收類信托基本上很難拿到，一般在銀行內部就自行消化掉一半，剩下的只有銀行的大型客戶才能買到，因為這類產品的數量實在太少了，信托公司也很無奈，畢竟現在真正稱得上是優質資產的標的非常稀有，只有較為大型的信托公司才能拿到。

而隨著，寬松貨幣政策的不斷推行和融資渠道的多樣化發展，大型項目的融資成本也變得更低了，信托渠道在這方面完全占不到便宜，這也導致固收類產品變得越來越少，完全無法成為信托公司的新舵手。那么信托公司需要找到一個新的突破點，可能是權益投資、房地產業務、跨境資產配置、家族財富管理，但是這些都有各自不成熟的地方，也就是說短時間內很難獨撐大局，所以證券類信托依然是不可或缺的部分。

證券類信托有望起死回生

而對于證券類信托的未來，就不得不要聊一聊股市的動向了。

目前，市場普遍認為股市泡沫和風險已經得到相當程度的釋放，股市處于相對安全區域。

渣打發布11月的全球市場展望報告顯示，過去一個月股市強力反彈，技術和基本面都趨于向好。上投摩根認為，股市降杠桿已讓短期投機資金大幅撤退，估值回到相對合理的水平，未來穩增長、持續寬松的貨幣政策可期，隨著全球經濟逐漸復蘇，股市也將企穩回升。高華執行董事兼首席中國經濟學家宋宇指出，中國經濟在三季度的下滑是意料之外的，四季度將有實質性的恢復，股市也在穩步回升。

大部分機構對后市有信心，認為四季度A股上漲是大概率事件，市場估值將逐步上移。國金證券認為，當前支撐市場上行的有利因素依舊存在；2萬多億的場外配資盤已被清理出股市，場內融資也減少了大約1.3萬億；盡管在“套牢盤”的壓力下，市場波動有所加大，但上行趨勢不會改變，A股將繼續演繹結構性行情。海通證券也認為，回顧過去幾年年底階段市場風格異動值得重視，2012年至2014年臨近年底時均出現了藍籌股短期逆襲，而且，市場近期的成交量萎縮顯示投資者觀望心態濃厚，也預示市場在等待新變化。

從基本面上看，中國人民大學中國宏觀經濟論壇上發布的《2015-2016中國宏觀經濟分析與預測——探底進程中的中國宏觀經濟》報告稱，2015年下半年，在各類“穩增長”政策作用下，宏觀經濟快速下滑趨勢發生改變，四季度逐步趨穩。

股市盤面也沒有令大家失望。進入第四季度，10月8日至10月30日，上證指數從3081點上漲至3246點，多個板塊輪動上漲，紅彤彤的一片又吸引了大量資金入市。

證券類信托雖說還非常謹慎，但是大盤企穩的態勢已經形成，對于機動性較強的結構型信托來說，想必很快又能“笑傲江湖”一段時間了。

這里還要多加一句，雖說整體來看，多數人對未來行情判斷趨勢向好，不過依然存在不確定性，畢竟黑天鵝總是不期而至。endprint