舒思齊，張洪濤，周 平，裴榮富

(1.中國地質科學院礦產資源所，北京 100037；2.中國地質調查局，北京 100037；3.中國地質調查局發展研究中心,北京 100037)

基于“三資”理論的礦產資源全球配置研究

舒思齊1,2，張洪濤2，周 平3，裴榮富1

(1.中國地質科學院礦產資源所，北京 100037；2.中國地質調查局，北京 100037；3.中國地質調查局發展研究中心,北京 100037)

本文基于礦產資源、資源性資產和礦業資本的內在聯系，探討世界主要發達國家參與礦產資源全球配置的經驗，針對我國經濟社會發展形勢和礦業國際合作現狀，提出充分發揮市場在礦產資源全球配置中的決定性作用，培育和打造三資一體化運營的跨國礦業公司，堅持“走出去”與“引進來”相結合，改變礦產資源-資源性資產直接配置為礦產資源-礦業資本間接配置以及實現經營方式由“單營”向“多營”轉變等參與礦產資源全球配置的合理化建議。

礦產資源；資源性資產；礦業資本；全球配置；礦業

全球礦產資源分布不均，決定了世界上任何一個國家都不可能僅依靠本國礦產資源實現經濟全面發展。在不同歷史時期，西方發達國家通過直接掠奪海外資源，擴充海外資源性資產和運作礦業資本等手段，獲取本國經濟發展需要的礦產資源。當前，全球經濟一體化加速發展，我國正處于工業化、城鎮化、信息化和農業現代化建設的關鍵時期。我國應充分發揮市場在全球資源配置的決定作用，綜合管理礦產資源、資源性資產和礦業資本(簡稱“三資”)，統籌協調我國礦業企業“走出去”，積極參與礦產資源全球配置。

礦產資源是指由地質作用形成的、賦存于地殼中的各種形態的礦物的聚集物，在目前或可見的未來可加以開發利用的、具有經濟價值的自然資源，包括潛在的、已發現和未發現的礦產資源；也包含了能源和非能源礦產[1- 2]。資源性資產是指國家、企業或個人可控制的，依托礦產資源，在一定技術條件下具有一定使用價值和價值，并在市場經濟中能夠為產權主體帶來預期收益的，以貨幣單位計量的有形物質和無形權利[3]。礦業資本，即是以生產資料或貨幣資金形態墊付于礦業生產要素的，在礦業生產領域或流通領域不斷循環周轉，在周轉中不斷改變形態，規避風險，以求實現其價值增值的所有者權益。資源、資產和資本作為礦產資源的三重屬性，存在著內在的繼承性遞進(變)關系，三者是隨著生產關系發展而逐漸“凸顯”，并表現出不同的“階段特征”，在礦業生產活動中，三者通過與外部要素結合，在價值上表現出螺旋式的遞進關系，而非同平面上的簡單疊加[4]。

1 發達國家參與礦產資源全球配置的經驗

發達國家在進行礦產資源管理時，高度重視資源、資產和資本的繼承遞進關系，即資產管理和資本管理的根基是資源管理，國家要在實現礦產資源綜合效益最大化的原則下，構建有利于“三資”屬性發揮及相互轉化的管理體制和機制。縱觀發達國家參與礦產資源全球配置的演變歷程，從三資的視角看，大致經歷了“資源掠奪—資產經營—資本運作”三個階段。

第一個階段：赤裸裸的資源掠奪。礦產資源顯化是礦產資源全球配置的前提。早期，發達國家在資源國直接開展勘查工作，將隱形存在的礦產資源逐步顯化，變成可經濟利用的礦產的礦產儲量，并對資源國礦產資源進行赤裸裸的掠奪。如冷兵器時代，由于鐵器和青銅器，是戰爭所依賴的兵器，鐵礦石和銅礦石資源，自然也是國家或部落之間爭奪的焦點。19 世紀末20 世紀初，這種方式達到高潮。相對發達國家利用堅船利炮敲開落后資源國的大門，對資源國進行殖民，并通過軍事、政治和經濟等手段直接掠奪資源豐富國家的資源。葡萄牙和西班牙最早走上海外殖民掠奪礦產資源的道路，荷蘭、法國和英國等國家步其后塵。它們通過掠奪殖民地國家金銀和寶石來獲取全世界財富。20世紀兩次世界大戰，相對發達國家通過施加強大的軍事手段，直接霸占和掠奪相對落后國家的金銀財富以及礦產資源的例子不甚枚舉，導致了全球范圍的資源流動。

第二階段：資源性資產經營。發達國家通過把資金、技術和活勞動投向礦產資源并經營礦業資產。并通過將礦產資源轉化為企業資產，實現礦產資源的實際利用和保值增值。自由資本主義時期，發達國家通過不平等“自由貿易”參與礦產資源全球配置。。該時期，發達國家通過企業對落后資源國有資本輸出，但主要以礦產資源產品輸出為主，落后的資源國變成了發達國家的資源產地、投資市場和礦產品銷售市場。這一時期以英國最為典型，它最先開始和完成工業革命，成為第一個工業化國家、最強大的資本主義國家和“世界工廠”。一方面在本國市場實施礦產品保護貿易，另一方面在國際市場強制實行礦產品自由貿易。

隨著歐洲和北美工業化革命以及人口增長，原材料需求大幅增加，本土礦產資源逐漸耗竭。資本主義國家通過成立跨國礦業公司，在海外直接進行礦產勘查、開發、冶煉和營銷，在全球范圍建立礦產資源供應基地。1870年，英國已經占有世界煤、鐵產量的二分之一，若算上其所控制的殖民地國家的產量，則高達四分之三。日本跨國公司則注重以協作求發展，注意加強有歐美背景的跨國礦業公司及資源國當地礦業公司合作。據統計，目前參與世界礦業經營活動的公司有8000家左右，但大部分礦山產量僅由少數幾家公司控制。2011年，參與世界礦業經營活動的公司有8000家左右，但大部分礦山產量僅由少數幾家公司控制。全球前50家礦業公司產值幾乎占全球礦業的一半，且基本上被英、美、加、澳和南非的礦業公司壟斷，其產值占50家公司總產值的60%。排名前十的礦業公司及其礦業產值占全球比值分別為：淡水河谷7.34%，必和必拓5.13%，力拓4.71%，英美集團2.35%，巴里克1.76%，自由港-邁克墨輪1.58%，智利銅業1.57%，斯特拉塔1.36%，諾里爾斯克鎳業1.21%，紐蒙特1.15%。前十位礦業公司合計占28.16% 。

第三階段：礦業資本運作。礦產的資本屬性是礦產資源在經濟領域的最高級表現形式，是資源性資產在資本市場中增強流動性和經濟價值的方式。資本市場中的價格，反映著資產未來可創造的所有經濟價值潛力。礦產資源資本化主要表現為兩種方式：一種是礦業權資本化運營，另一種是資源性資產的證券化。

發達國家政府通過創造利于環境，推動本國企業通過壟斷經營、操控全球礦業資本市場、“經濟援助”和“金融援助”等方式鼓勵本國礦業企業參與礦產資源全球配置。一是發達國家跨國公司通過兼并、購置、資產重組等方式增強競爭實力，壟斷全球礦產資源經營。如，美國取代英國的世界經濟主導地位后，運用“美元外交”控制世界各國經濟，礦產資源更是其主要目標。二是經濟援助的方式獲取發展中國家的礦產資源，始于20世紀后半葉。第二次世界大戰結束到20世紀70年代，殖民地和半殖民地國家民族獨立運動高漲，發展中國家進入資源民族主義階段。資源國政府開始對海外公司采取敵對態度，限制外資勘查開發本國的礦產資源。一些資源國政府采用了對外資進行沒收和征用等方式，直接參與或通過其國有礦業公司參與跨國公司的項目。而在項目中占多數股權，進行產量分享或利潤分享的形式運用得更為普遍。發達國家則更多采取經濟援助的資本輸出方式保障礦產資源供應。如，作為日本“政府援助計劃”的一部分，日本金屬礦業事業團在受援國實施經濟援助。據不完全統計，迄今日本金屬礦業事業團已在40多個國家開展了140項以上的礦產資源調查評價、勘查等方面的技術和經濟援助項目。這些項目的進行，為日本企業進一步開展礦產勘查開發鋪平了道路。

資本輸出國為支持本國礦業公司，常采用金融援助的方式到資源國開展礦產勘查開發工作，參與礦產資源全球配置。根據礦業活動對象及融資機構的不同，通常采用如下六種融資方式。一是勘查融資，政府通過中間機構出資給本國企業用于企業勘查及購買礦區。二是股權并購融資，由財務部門出資給中間機構，由中間機構提供給符合資質的本國礦業企業進行礦業項目、礦業權的購買及礦業公司股權的并購。三是對海外礦業公司及礦山建設提供融資，主要是向本國提供長期礦產品出口的礦業公司進行支援，包括提供改善該礦山周邊的基礎設施建設的經費。四是政府直接出資。通過國際合作銀行等金融機構對礦業項目直接出資。五是幫助外國礦業公司融資，前提是這家外國礦業公司必須與本國礦業企業簽訂長期的礦產品進口合同，必須是本國礦業企業的專門供貨商，目的是幫助本國礦業企業從海外購買礦產品。六是民營企業的債務擔保，為民營企業從民間金融機構貸款時提供債務擔保，目的也是打通民間的融資渠道。

資源性資產證券化是發達國家近些年采取的參與資源全球配置的新模式。主要發達國家通過打造國內礦業融資平臺，控制全球礦業資本市場，達到配置全球礦產資源的目的。世界礦業資本市場主要集中在加拿大、英國、美國、澳大利亞等資源大國[5]。如，美國礦業資本市場主要有紐約泛歐證券交易所(NYSE)、納斯達克證券交易所(Nasdaq)、粉紅單市場(Pink Sheet)和OTCBB市場；英國礦業資本市場主要有倫敦證券交易所(LSE)、倫敦PLUS；澳大利亞礦業資本市場主要有澳大利亞證券交易所；加拿大礦業資本市場主要有多倫多證券交易所(TSX)和溫哥華證券交易所(VSE)。其中，加拿大多倫多證券交易所，倫敦證券交易所，美國紐約泛歐證券交易所，澳大利亞證券交易所是世界著名的四大礦業證券交易所。四大礦業資本市場礦業上市公司的平均市值以英國最多，其次是美國和澳大利亞，最后是加拿大。英國的礦業資本市場多以大型礦業公司為主；澳大利亞礦業資本市場是澳大利亞資本市場的支柱板塊，與其國家礦業發展相輔相成，其風險勘探資本市場很發達；加拿大礦業資本市場是全球最活躍的風險勘探資本市場，是礦業上市公司投資的主要場所；美國礦業資本市場是依靠發達的資本市場發展起來的，以石油行業為主。四大礦業資本中心發展依靠的是活躍的礦業基礎、發達的資本市場體系和開放的礦業資本政策。全球礦業上市公司股票市值的份額也主要分布在美國、英國、加拿大和澳大利亞四個國家，其中美國約占8%，加拿大約占15%，澳大利亞約占22%，英國最多，約占30%，其它國家總共約占25%；全球礦業上市公司家數的份額也主要集中在美國、英國、加拿大和澳大利亞四個國，其中美國約占9%，英國約占7%，澳大利亞約占27%，加拿大最多，約占44%，其它國家總共約占13%。近來，約翰內斯堡證券交易所和中國香港證券交易所也逐漸成為礦業公司青睞的新礦業資本市場中心[6]。

從全球礦產資源配置的演變歷程來看。相較于前兩種赤裸裸礦產資源掠奪和掌控資源性資產，通過礦業資本輸出方式配置全球資源的手段更加高級、隱蔽、多樣化。優點如下：一是以獲取資源為目的的政府已經從資源配置的前臺退居幕后，主要以搭建全球礦業資本市場、對資源輸出國的經濟援助和對本國企業的金融援助等方式推動礦產資源的全球化配置；二是跨國公司走向前臺，并在其中扮演了重要的角色，是礦產資源配置的主要執行者；三是資本已成為推動資源全球化配置的主要力量，其掌控礦產資源、資產的能力和作用得到充分發揮。

2 我國參與礦產資源全球配置現狀

黨和國家領導人多次指出要充分利用“兩種資源、兩個市場”。黨的十八屆三中全會明確提出“使市場在資源配置中起決定性作用”。近些年來，中國企業積極“走出去”投資境外礦業。據統計，2012年中國企業投資境外礦業的金額為68.42億美元。其中，礦業企業投資境外的金額為17.93億美元，占當年總額的26%；地勘單位3.64億美元，占5%；跨行業企業達46.85億美元，占69%。從企業性質來區分，中國投資境外礦業的企業可分為國有企業、民營企業和其他企業。2012年，國有企業(含國有控股)境外投資礦業項目49項，民營企業境外投資礦業項目108項。可見，中國參與全球資源配置的企業主體呈現出明顯的多元化趨勢，跨行業企業已成為中國投資境外礦業的主力軍。

然而，中國礦業企業參與礦產資源全球配置主要存在如下問題。一是中國參與全球資源配置的方式比較單一。約70%的石油、80%的鐵礦及銅礦、90%以上的鉛鋅礦及鉀鹽等大宗資源產品，都是以現貨貿易方式直接從國際市場上購買。二是中國礦業市場發育不成熟，礦業融資渠道單一。三是缺乏具有國際競爭力的大型礦業跨國公司，很難通過礦產資源供應和貿易調控世界礦產品價格。

3 我國參與礦產資源全球配置建議

新世紀以來，全球經濟和礦業格局持續深刻調整。一是新興經濟體快速發展，經濟規模不斷擴大。未來，全球礦產資源需求仍將進一步增長，發達國家與發展中國家以及發展中國家之間爭奪礦產資源將越發激烈，二是隨著可持續發展理念的深化，綠色發展成為時代潮流，礦產資源開發將面臨越來越多的監管、越來越嚴格的限制，礦產資源與其他資源的爭奪也將上升，如礦產資源與水資源及生態環境的選擇。三是傳統的礦產資源爭奪將演變為產業鏈的競爭，隨著礦業資本市場的發展，大型礦業公司將走向生產、加工、貿易一體化發展方向。為了增強我國礦產資源全球配置競爭力，建議加強“三資”綜合管理，充分發揮市場在礦產資源全球配置中的決定性作用。

一是推進國有地勘單位和礦業企業改革，培育和打造“三資”一體化運營的跨國礦業公司，參與礦產資源全球配置。“三資”一體化運營的大型跨國礦業公司，已成為發達經濟體掌控全球優質資源，保障本國資源供應安全的重要力量。中國應按照“產權多元化、企業集團化、資產證券化”的思路，以市場發展為導向，通過地質勘查、礦業開發、資本運作，實現資源、資產和資本三者互動，使國有地礦企業脫胎換骨，全面轉型，打造國際礦業公司，提高我國礦業公司國際競爭力。

二是堅持“走出去”與“引進來”相結合，提高利用兩個市場、兩種資源的能力。“走出去”和“引進來”是中國礦業企業參與全球資源配置的兩個緊密聯系、相互促進的兩個方面，二者缺一不可。一方面，要提高利用外資水平。通過多種引資方式，合資合作、債券融資、私募融資、借殼上市等方式吸引具有雄厚資金、先進技術和管理經驗的國外礦業企業來中國投資辦礦。同時，鼓勵外資以參股、并購等方式參與境內礦業企業兼并重組，促進外資股權投資和創業投資發展。另一方面，加快實施“走出去”戰略。按照市場導向和企業自主決策原則，引導有實力的中國礦業企業到海外勘探開發礦產資源和投資礦業資本市場。

三是積極推進國有礦業企業改革，構建多層次礦業資本市場。黨的十八大三中全會提出要“積極發展混合所有制經濟。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，是基本經濟制度的重要實現形式……允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟”。從國際礦業資本市場的結構來看，成熟礦業資本市場不僅有證券交易所市場，還有場外交易、柜臺交易、直接的產權轉讓交易。中國礦業資本市場要充分發揮民營企業在資金、融資等方面的優勢，實現優勢互補；進一步放開國有礦業企業的股權結構，向民資開放，鼓勵民營企業、社會資本參與國有礦業企業改革。一方面中國資本市場應由集中交易“國家級”大型礦業企業及中小礦業企業證券的全國性證券市場、有主要交易區域性礦業企業證券的地方性證券市場，以及從事未上市礦業企業證券或上市證券的費集中交易的場外交易等場外交易市場等多個層次構成；另一方面，中國礦業資本市場應由公司債券市場、國債市場、股票市場和金融衍生產品市場等多元產品市場構成。總之，中國在建設礦業資本市場的過程中，要充分利用現有的資本市場體系，建立層次、多元化現代礦業資本市場。目前，可通過利用國際礦業資本市場和打造國內礦業資本融資平臺兩個途徑來打通國際資本通道，滿足中國礦業企業對資本的需求，讓礦業資本在參與全球資源的雙向配置中發揮獨特作用，實現資源配置方式從“直接(完全控制資源)”向“間接(由資本掌控資源)”轉變。努力打造國內礦業融資平臺，形成“五位一體”格局：一是將現有的天津礦業權交易所進行改造、提升，建成勘查成果與資本對接的平臺。二是完善第三方服務體系，即為風險勘查市場提供服務的要素體系，包括律師事務所、礦業權評估事務所、會計事務所、鉆探公司和化驗公司等。三是籌備資本蓄水池。包括各種專項基金、私募基金、金融機構等各種金融產品、礦業企業資金等。四是辦實中國國際礦業大會，搭建造勢、聯絡、信息交流作用的一個平臺。五是充分利用中國香港證券交易所。目前，中國香港證券交易所已逐漸成為礦業公司青睞的新礦業資本市場中心，是中國礦業企業上市融資的重要平臺之一。

[1] 宋瑞祥.中國礦產資源報告[M].北京: 地質出版社，1997.

[2] 加拿大礦業、冶金及石油協會.CIM DEFINITION STANDARDS-For Mineral Resources and Mineral Reserves.[EB/OL] [2014-05-12] .http://web.cim.org/UserFiles/File/CIM_DEFINITON_STANDARDS_Nov_2010.pdf.

[3] Mining CIo.Metallurgy and Petroleum(CIM)．Standards and Guidelines for Valuation of Mineral Properties(Cimval)[R].Canada， 2003.

[4] 張洪濤，唐金榮，齊亞彬,等.礦產資源資產資本理論與實踐[M].北京: 地質出版社，2014.

[5] 程前.國際礦業資本市場融資概論[J].消費導刊學術要論， 2009(24):27-32.

[6] 范宇峰.基于CAGE距離模型之資源型央企國際市場進入模式研究[D].北京：中國地質大學(北京)， 2013.

Study on the global allocation of mineral resources on the basis of theory of mineral resource-assets-apital

SHU Si-qi1,2,ZHANG Hong-tao2，ZHOU Ping3，PEI Rong-fu1

(1.Institute of Mineral Resources，China Academy of Geosciences，Beijing 100037，China；2.China Geological Survey，Beijing 100037,China；3.Development Research Center，China Geological Survey，Beijng 100037，China)

Based on the inherent relation among mineral resources，mineral assets and mining capital，the paper studies the experiences of global allocation of mineral resources of developed countries.According to Chinese present situation of economy developing and international cooperation mining，the following suggestions are proposed to promote the global allocation of mineral resources: building the cross-country mining companies integrately operating mineral resources，mineral assets and mining capital，combinating “walking out ”and “coming in ”mining，transferring direct allocation of mineral resources-mineral assets to indirect allocation of mineral assets-mining capital，as well as replacing single-component operating model with multi-components operating model.

mineral resources；mineral assets；mining capital；global allocation；mining

2014-09-22

中國地質調查局項目“礦產資源戰略若干問題研究”資助(編號：1212011220306)

舒思齊(1976- )，男，博士后，高級工程師，礦床地質專業。

F407.1

A

1004-4051(2015)01-0056-04