央行降息人民幣貶值壓力增大

中華元智庫創辦人張庭賓表示：

2014年 11月21日傍晚，中國人民銀行突然宣布：自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

這次降息，直接降低貸款利率0.4個百分點，存款利率雖然表現上降了0.25個百分點，但同時又將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，考慮到當前攬儲的難度，這相當于沒有對存款降息，而是單獨大幅降低了貸款利率。

此次降息有合乎情理的成分，CPI呈下行趨勢，10月份降至1.6%，PPI同比下降2.2%，環比下降0.4%，有降息的空間。更重要的含義是確定貨幣政策已經由定向寬松轉向全面寬松。

2014年前兩個季度，GDP增速分別為7.4%、7.5%，雖比去年同期有所下降，但央行僅采取了定向寬松，定向降準、定向降息、PLS、SLF、MLF等較隱晦的措施，但三季度GDP增速7.3%出來后，央行立刻降息0.4%，而不是常規的0.25%，可謂轉向顯著。

那么，此次降息意欲何為呢？首先是助推股市，從A股的角度，此次降息時點把握的非常精準，在11月17日上證指數創出2508.77的階段新高后，11月21日回撤到前期高點2444.80以下的2437.48后，急需強大利多政策，做實2444-2478一線的地基，為A股新一輪上漲創造條件。以此次降息的力度看，這一目的應該可以達到，上證指數后市應該可以再漲1—200點。

另外一個重要的目的是，為拯救進入下跌通道的樓市。此次降息，唯一明確受益的貸款方是居民房貸。因為在工商實業已經被涸澤而漁的今天，商業銀行是不敢對傳統實業追加貸款的。能夠相對確保貸款的是居民房貸。顯然，宏觀調控方試圖通過降息維持房地產泡沫，避免其加速下跌。毫無疑問，這是一劑猛藥，但它會不會有副作用呢？答案是肯定的。因為它最大的副作用是會導致人民幣貶值和熱錢加速外流。