基于社會責任的工業項目投資評價研究

華東交通大學經濟管理學院 胡俊南 孟丹丹

一、研究背景

企業的經濟性質決定了其追逐利潤最大化的本能，同時，企業的社會性質又決定了其應承擔社會責任。企業應該樹立社會責任觀念，把社會責任思想貫徹到企業文化中，在生產經營活動中履行社會責任。

首先，承擔社會責任是政府對企業的迫切要求，這一要求正逐步被寫入國家政策和法律法規中。2006年新《公司法》首次規定了社會責任，其中：第5條“公司從事經營活動，必須遵守法律、行政法規，遵守社會公德、商業道德，誠實守信，接受政府和社會公眾的監督，承擔社會責任”、第172條“董事行事時必須考慮包括職工、消費者、供應商，乃至社會整體的利益”。2007年國務院發布《關于中央企業履行社會責任的指導意見》，要求央企積極履行社會責任，在企業發展戰略、企業文化和生產經營中融入社會責任理念。此后更是要求所有央企必須發布社會責任報告，可見政府已經認識到要實現企業綜合價值最大化必須考慮社會責任因素。其次，社會責任是社會公眾對企業新的評價標準。社會不斷的發展和進步，伴隨而生的社會問題如環境污染、勞動者和消費者利益受損等使得社會公眾的社會責任意識開始蘇醒。企業在為社會創造財富的同時，如果罔顧社會公眾利益，將會遭受嚴厲的懲罰，面臨巨大的危機。最后，承擔社會責任是企業保證可持續發展的必要手段。越來越多的企業認識到承擔社會責任的重要性并積極行動起來，有行業組織結合本行業的具體情況，制定出關于社會責任的具有中國特色的自愿性標準，如《中國工業企業及工業協會社會責任指南》、《中國紡織企業社會責任管理體系（CSC9000T）》、《中國銀行業金融機構企業社會責任指引》等；此外，很多企業已經開始積極履行社會責任，如國內首份社會責任報告的發布者國家電網，制定了社會責任管理的“3I”規劃，即研發階段（Introduction）、倡議階段（Initiative）、融合階段（Integration），建立了社會責任報告發布機制，研發并總結了電網企業全面社會責任管理的通用模式。

可見，不論是從外部環境的要求還是企業自身發展的需要，企業都應積極承擔社會責任。投資活動作為企業重要的財務活動，在投資效果評價中如何將社會責任因素考慮在內是一個亟待解決的課題。

二、企業社會責任的內容

隨著利益相關者理論與社會責任理論的相結合，明確了社會責任的相對方為利益相關者，社會責任的具體內容就是對利益相關者所應承擔的責任。

（一）對投資者的責任 投資者包括股東和債權人，股東和金融機構是企業發展資金的主要來源。對投資者的利益負責，才能吸引更多資金，增強企業的融資能力。股東希望能獲得超過銀行利息的資金報酬，他們最關心的是投資的盈利性，而債權人最關心資金的安全，即希望企業能夠按照債務合同，到期還本付息。此外，投資的風險大小是他們共同的關注點。

（二）對員工的責任 員工作為人力資本的所有者，與企業休戚相關。企業的競爭最終都要歸結于人力資源的競爭，擁有知識和技能的員工是企業資本致勝的決定性因素。為此，企業必須保障員工的利益，贏得員工的認同感和責任感；要關心員工的工資待遇、福利和社會保險等情況；要健全勞動保護制度，提供安全、衛生的勞動環境；還要重視對員工的文化水平和技術素質的培養和提高，使其能夠適應企業和個人發展的需要等。

（三）對政府的責任 企業的生存和發展與政府的支持政策密不可分，積極履行對政府的責任，才能夠得到政府更多的支持，促進企業的發展。具體來說，就是要自覺遵守國家的各項法律、法規和制度，自覺貫徹國家宏觀調控的政策、方針，自覺照章納稅，為社會做出貢獻如。

（四）對社區的責任 企業的投資項目會對所在社區及其居民產生重大影響，最直接的就是對當地環境的破壞，影響社區居民的身體健康和生活條件。因此企業應該積極加大環保投資；主動承擔環境污染的外部性問題，控制污染源或給予補償；充分高效的利用資源、減少單位收入的能耗等。

（五）對消費者的責任 企業價值的增加能否實現，很大程度上取決于消費者。正如現代營銷學的觀點：創造顧客比創造利潤更重要。只有得到消費者的認可，才能實現經營的成功和獲得利潤。在幾種產品價格質量水平相當時，企業對社會責任越重視，越容易形成消費者對產品的偏好。保護消費者利益是企業賴以生存發展的基礎。對消費者的社會責任具體體現為：積極開發生產優質安全價格合理的產品，給消費者帶來效用上的滿足、盡可能避免給消費者帶來人身和財產上的損失；充分尊重消費者的知情權和自由選擇權，不發布虛假宣傳消息；提供優良的售后服務，因為購買活動的完成并不意味著對消費者責任的中止，更是責任的延伸。

三、傳統投資評價指標體系的缺陷

目前對企業投資項目評價使用的指標，按照是否考慮了貨幣時間價值，可以分為貼現指標和非貼現指標。貼現指標主要有凈現值（NPV）、現值指數（PI）、內部收益率（IRR）等，非貼現指標主要有投資回收期（PBP）、會計收益率（ROI）、償債備付率（DSCR）和利息備付率（IPCR）等。不難發現這些指標所構成的指標體系缺陷如下：

（一）評價主體較為單一 傳統投資評價指標體系，從投資者角度出發，通過考察項目的盈利能力（凈現值、內部收益率和投資回收期等指標）、償債能力（償債備付率和利息備付率等指標）和風險大小（運用不確定性分析和敏感性分析等方法），對項目進行取舍。項目所涉及的其他利益相關者如政府、員工、消費者等，這些群體的利益卻被忽視了。由于這類群體對項目的影響也非常重大，如政府決定了優惠政策、員工決定了生產效率、消費者決定了產品是否能夠轉變為收入等，因此應該在傳統指標體系中加入一些新指標，反映這類群體對項目的要求。

（二）評價內容比較片面 傳統投資評價指標體系主要考慮經濟層面因素，忽視社會和環保層面因素，致使一些經濟效益相比略差卻對社會和環保貢獻較大的項目被否決，這對社會和企業的長遠發展是不利的。因為經濟效益和社會效益、環境效益是相互作用的，只有當一個投資項目促進經濟增長的同時，并提高人們的生活質量、改善工作環境、節約資源、遵紀守法等，也就是承擔更多的社會責任，才能增強人們對企業的信賴感、得到政府的優惠政策、產品才能獲得認可，給企業帶來持久的經濟效益。因而企業的一切行為都應該綜合考慮經濟因素、社會因素和環境因素等，投資項目的評價與選擇自然也不例外。

四、基于社會責任的工業項目投資評價指標體系

針對傳統評價指標體系的缺陷，結合企業社會責任的內容，本文構建一套新的評價指標體系。該指標體系考慮了企業對所有利益相關者（投資者、員工、政府、社區、消費者）應當承擔的社會責任（見表1），并通過指標量化。由于行業間的差異，很難建立一套適用于所有行業項目的評價指標體系，故本文設計的指標僅針對工業投資項目。

投資項目評價涉及很多指標，各指標的影響程度需主觀判斷確定，這種判斷具有結論上的模糊性，因此，采用多指標綜合評價方法中的模糊綜合評價法。此外，還采取層次分析法保證評價過程的條理性和科學性。具體步驟如下：（1）設計調查問卷。本文所設計的指標體系分為目標層、準則層、指標層。問卷的主要內容分為評價指標兩兩重

表1 基于社會責任的工業項目投資評價指標體系

注：①CIt一第t期發生的現金流入額，COt一第t期發生的現金流出額，n一投資涉及年限，i一貼現率。②CIt一第t期發生的現金流入額，COt一第t期發生的現金流出額，n一投資涉及年限，IRR—內部收益率。③CIt一第t期發生的現金流入額，COt一第t期發生的現金流出額，n一投資回收期。④盈虧平衡分析所用公式：用生產能力利用率表示的盈虧平衡點（BEP）為用產量表示的盈虧平衡點（BEP）為：

敏感性分析所用公式：

要性比較判斷表和案例項目指標體系的打分表（已設定評語集）。本文的問卷調查對象有政府工作人員、金融機構工作人員及普通受過高等教育的其他勞動者。（2）將收回問卷中關于層次分析法判斷矩陣的結果輸入層次分析法軟件，計算出指標層對準則層、準則層對目標層的權重。（3）將收回的問卷結果進行統計，按照每個指標各個評語等級的頻數，構建評價矩陣。（4）將準則層的權重矩陣與其評價矩陣相乘并進行歸一化處理，得出目標層的評價矩陣。（5）將目標層的評價矩陣與分數集矩陣相乘，得出最終的評價結果。根據評價結果所處評語集的范圍對該項目做出最終評價。

現某市經濟開發區內擬投資建設一個年產1800套汽保設備的生產線項目，項目建成后可滿足市場對汽車尾氣處理、節能減排等對汽車零部件節能環保的需求。總投資約10800萬元，所需資金由權益資金8800萬元和銀行貸款2000萬元構成，項目壽命周期為10年，建設期12個月。根據項目的資料計算出指標體系的值，設計調查問卷并發放。總共發放問卷60份，收回問卷48份，有效問卷37份。根據問卷的結果，用層次分析法軟件計算出各層次的權重見表2、各指標的表現評級見表3，最后用模糊評價法進行計算。

構建準則層的模糊評價矩陣，分別為：

利用模糊矩陣進行合成運算，并將結果歸一化：

同理得出：

B2=（0.09 0.53 0.35 0.03）

B3=（0.25 0.44 0.26 0.05）

B4=（0.22 0.48 0.26 0.03）

表2 基于社會責任的工業項目投資評價指標體系各層次指標權重

表3 各指標表現分級

B5=（0.08 0.37 0.25 0.31）

進行歸一化處理后為：

B1'=（0.2 0.4 0.14 0.26）

B2'=（0.09 0.53 0.35 0.03）

B3'=（0.25 0.44 0.26 0.05）

B4'=（0.22 0.49 0.26 0.03）

B5'=（0.08 0.37 0.25 0.3）

則目標層的模糊評價矩陣RB為：

則該項目的投資評價模型為：

按評語（優,良,中,差）設定分數集（90,80,70,60），計算該項目的最終得分：

根據最大隸屬度原則，該項目的評價結果是中偏良。同樣可以分別計算出項目對投資者、員工、政府、社區、消費者需求的滿足程度得分情況：97.4、76.8、78.9、79、72.3。可見，該項目實施后不會有太大的社會責任風險，但應在能力范圍內盡可能地承擔對員工、政府、社區和消費者的責任。如在員工方面：不雇傭童工、與員工簽訂勞動合同、不拖欠工資、注重提升員工的技能等；在政府方面：準確核算收入和成本，客觀反映當期利潤、積極納稅、提供平等的就業機會等。在社區方面：對污染進行治理和補償、增加對社區基礎設施的投入、參與慈善活動等；在消費者方面：提升產品性能和質量、不進行虛假廣告宣傳、提供優質的售后服務等。

五、結論

在全球呼吁企業承擔社會責任大背景下，企業生產經營活動不能只考慮經濟效益，還要考慮社會效益和生態效益，因為它們相互促進、相互影響。因此，如何科學評價和選擇投資項目，對企業長遠、健康發展具有重大意義。本文根據企業社會責任的內容，對傳統投資評價指標體系進行了改進，試圖為解決這一課題提供新的思路，但研究還存在一定的局限性。本文的指標體系主要是對傳統投資評價指標體系進行了補充，在閱讀大量文獻的基礎上，參考了社會責任的評價指標，并針對工業項目對其進行了修改和完善。由于有些社會責任很難定量反映，因此某些指標還比較生硬，對社會責任的要求反映還不夠準確，指標體系也略為單薄。這還需在以后研究中不斷補充和完善，讓它更好的符合社會責任的要求和更貼近企業投資項目的實際。另外由于行業間的差異，本文設計的指標體系僅針對工業項目，并沒有對其他行業的投資項目進行相關的研究和探索，這也需要今后做更多的研究和探索。

［1］李豐團：《基于企業社會責任的投資活動財務評價》，《財會月刊》2010年第3期。

［2］Kuldip Singh Sangwan."Performance Value Analysis For Justification Of Green Manufacturing Systems "[J].Advanced Manufacturing Systems.2006.Vol.5.P59-73.