市場前景不確定 錫價愈發顯疲弱
——8月份錫市場回顧及展望

孫思 |文

8月份，倫錫繼續寬幅震蕩運行，整體表現疲弱。國內市場錫價亦因缺乏支撐節節下跌，整體成交十分清淡。預計9月份倫錫將繼續震蕩運行，國內市場需求不會有太大改善，錫價仍缺乏上行動力。

價格回顧

8月份，倫敦金屬交易所現貨月錫及三月期錫月均價分別為15164美元/噸和15059美元/噸，環比分別小幅上漲0.7%和0.2%，同比分別下跌31.8%和32.4%。

8月份，倫錫繼續寬幅震蕩運行，運行軌跡從月初的相對高位到月底跌破14000美元/噸，整體表現疲弱。8月上旬，美國公布的一系列經濟數據令市場對美聯儲加息預期升溫，美元指數上漲，打壓以美元計價的基本金屬價格。此后，美國的非農就業報告略遜于預期令美元轉為下跌，對倫錫一度回彈。但很快中國方面人民幣持續貶值以及數據疲弱令投資者擔心中國金屬需求前景，倫錫再次承壓下行。8月中旬，中國央行似乎暫停引導人民幣下滑，令金屬進口商恢復了一些購買力，市場擔憂情緒有所緩和。但美元指數的持續上漲使倫錫繼續承壓。美聯儲8月19日公布最新貨幣政策會議紀要顯示，多數美聯儲官員判斷目前尚未滿足啟動加息的條件，但認為經濟狀況已接近這些條件。與會官員最后決定，還需要進一步的經濟數據來判斷首次加息的時機。8月下旬，倫錫迎來今年最大的一次下跌，8月24日大跌845美元，單日跌幅達5.7%。之前的歐美股市大跌，已令全球避險情緒升溫，雪上加霜的是，當天中國股市再度暴跌，令市場信心嚴重受挫。緊接著中國央行意外降息降準，市場希望此舉將扶助提振中國的經濟成長和需求上升，基金屬由此得以企穩。

國內錫市場方面，錫價因缺乏支撐節節下跌。上海期貨交易所期錫主力合約開盤于110440元/噸，月內最高觸及111370元/噸，最低曾至99210元/噸，收盤于99500元/噸，月均價為105577元/噸，環比下跌3.1%；3月27日上市至7月底均價為112483元/噸。現貨錫價月均價為106024元/噸，環比下跌4.2%，同比下跌24.3%。市場整體成交十分清淡。雖上游冶煉廠適度調整報價，貿易商亦積極貼水出貨，無奈恰逢下游消費淡季，加之市場悲觀情緒濃厚，需求低迷。

國內錫市場情況

根據中國有色金屬工業協會統計，7月份我國精錫產量為14056噸，環比減少3.4%，同比減少11.5%。1～7月，我國累計生產精錫92777噸，同比減少2.3%。主要生產省份和地區中，僅江西和內蒙古的精錫產量呈增加狀態，增幅分別為42.2%和18.0%；而廣東、廣西、浙江、湖南和云南都是減產的，減幅依次為29.9%、16.9%、14.6%、8.9% 和 5.9%。進入2015年以來，錫價表現更為不穩定，持續低迷的運行態勢給企業的生產經營帶來很大壓力。為提振錫價，部分企業采取了減產或停產的措施。4月16日，廣西華錫集團旗下來賓冶煉廠的錫冶煉澳斯麥特爐進入停產檢修期，當時計劃為期一個月，不過因種種原因，6月初才恢復生產。而云南錫業股份有限公司下屬冶煉分公司也于4月27日開始了計劃為期45天的停產檢修，雖中間遭遇波折，但已于6月份恢復生產。

2015年起，中國有色金屬工業協會恢復了對我國錫精礦產量數據的統計發布。最新數據顯示，7月份我國錫精礦產量為11294噸，環比減少15.1%。1～7月，我國累計生產錫精礦89440噸，同比增加16.1%。除河南、廣東小幅減產外，其余省份和地區均不同程度增產，其中增幅最大的是云南省，為53.8%。

8月份，受錫消費淡季和錫市低迷的雙重影響，錫的主要消費領域——焊料行業的開工率普遍不高，訂單下降企業占絕大多數。市場成交量愈發清淡。下游電子企業觀望情緒濃厚，多不急于開工，對錫的采購量大幅減少。

國內錫進出口貿易

根據中國海關的統計，7月我國進口精錫940噸，環比減少25.8%，同比增加59.6%。7月份我國精錫進口量再次減少至千噸以下。首先，國內現貨錫價弱于LME錫，盈利困難始終難以激發企業的進口熱情；其次，企業對錫需求不見好轉，在錫價走勢難以捉摸的情況下，不少企業為避免虧本謹慎接貨；再有，國內幾家停產或減產的主要錫冶煉企業已恢復生產，國內流通貨源增多，削弱了進口精錫的市場份額。1～7月，我國累計進口精錫4968噸，同比增加21.1%。

7月份，我國精錫進口主要來自印度尼西亞（586噸，占62.3%）、玻利維亞（252噸，占26.8%）、馬來西亞（45噸，占4.8%）和泰國（40噸，占4.3%），其他地區或國家還包括我國的臺灣省、新加坡、韓國和日本，但進口量都非常小。

表1 中國錫市場供求平衡（單位：噸）

7月，我國依舊無精錫出口。1～7月以來，我國精錫累計出口量僅為24噸，同比減少93.9%。

根據中國海關的統計，2015年7月，我國進口錫精礦20095噸（實物量），環比減少18.9%，同比增加27.1%。1～7月，我國累計進口錫精礦的實物量為157922噸，同比增加66.1%。隨著國內礦山資源持續整改，加之錫價表現一直不盡人意，錫礦持貨商惜售情緒濃重，導致國內流通的現貨錫礦不斷減少，加大了企業對進口錫礦的需求與利用。根據進口單價進行折算后，7月份進口錫精礦的金屬量為1775噸，環比減少26.0%，同比增加26.8%。1～7月，我國累計進口的錫精礦的金屬量為14714噸，同比增加64.7%。

2015年7月份，我國進口錫精礦全部來自緬甸。不過，緬甸礦品位低含金屬量比較小，主要為原礦礦砂的形式。

后市展望

國際市場方面，9月初便有一系列重磅事件和指標出爐：中國制造業采購經理指數月度報告；美國、歐元區、德國8月制造業PMI終值；美國8月工廠訂單月率、上周EIA原油庫存；歐元區7月PPI年率；中國8月財新服務業PMI；美國、歐元區、德國8月服務業PMI終值；美國8月季調后非農就業人口、8月失業率；歐元區第二季度GDP年率修正值。因此，預計9月份倫錫將繼續震蕩運行，三月期錫價格區間為13600～14600美元/噸。月均價為14100美元/噸。

國內錫市場方面，9月份市場需求不會有太大改善，錫價仍缺乏上行動力。預計9月份滬錫主力合約價格區間為9.6萬～10.2萬元/噸，月均價為9.9萬元/噸；現貨市場錫價格區間為9.8萬～10.3萬元/噸，月均價為10.05萬元/噸。中