淺談上市公司差異化信息披露制度的構建

盧迎

摘 要：信息披露制度對于保護投資者知情權的作用毋庸置疑，其也使得證券市場更加公正和透明。但反觀我國的證券市場監管規則，雖然信息披露的地位日益得到強化，但有關信息披露的具體規定都非常單一，沒有合理區分投資者不同的信息需求。證券法修改時，應該引導鼓勵上市公司根據其自身情況進行自愿的或者選擇性的信息披露，從而增強披露信息的實用性和針對性。

關鍵詞：信息披露；差異化；重大性標準

一、我國證券市場信息披露制度的基本體系

總體來看，我國證券市場的信息披露體系主要包括兩個部分，即在證券發行之時的信息披露和持續性的信息披露。這兩個部分從不同的側面規定了信息披露的內容和要求，也為投資者的利益保護構筑了一道天然屏障。

（一）證券發行時的信息披露。根據《證券法》和中國證監會的相關規定，證券發行之時的信息披露通常包括初次申請發行時的發行申報材料、招股說明書、申請證券上市交易時的上市公告書、上市后增發新股的配股說明書等。證券發行之時的信息披露制度主要通過使投資者在第一時間了解有關目標公司股票的發行情況，最大限度的保護投資者的初次投資選擇權。

（二）持續性信息披露。持續性的信息披露主要包括定期報告制度和臨時報告制度。根據《證券法》的規定，定期報告通常有年度報告、中期報告和季度報告。此外，臨時報告通常適用于發生對證券市場或者證券價格產生重大影響的等法定情形。……