銀河證券首席總裁顧問左小蕾：穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長不能靠房地產(chǎn)

林楠

核心提示：中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不要糾結(jié)是不是要救房地產(chǎn)，而是要調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并把重心轉(zhuǎn)移到新的合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成上，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點。

面對中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩，過去30多年經(jīng)濟(jì)快速增長所積累的風(fēng)險逐步凸顯和釋放，以及包括人口、資源、環(huán)境紅利等基本面的悄然變化，2015年之后的中國經(jīng)濟(jì)增長會是怎樣的勢頭？新動力要從哪些方面來釋放？政府和企業(yè)又該如何應(yīng)對？本刊記者為此專訪了銀河證券首席總裁顧問左小蕾，探討2015年中國經(jīng)濟(jì)的走向和轉(zhuǎn)型之路。

房地產(chǎn)不是“救世主”

《支點》：根據(jù)您的預(yù)測，2015年之后的中國經(jīng)濟(jì)增長會是怎樣的勢頭？

左小蕾：一直以來對中國經(jīng)濟(jì)都有諸如“硬著陸”的判斷，甚至是說中國“明斯基時刻”（資產(chǎn)價格崩潰）臨近，我并不同意這樣的觀點。而且就目前的形勢來看，中國經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)上述情況。

我研究的數(shù)據(jù)顯示，自2012年以來，中國經(jīng)濟(jì)在平穩(wěn)增長、平穩(wěn)變化，沒有出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)。比如從去年到現(xiàn)在，來自企業(yè)層面PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）呈現(xiàn)穩(wěn)定性：制造業(yè)綜合指數(shù)在50.1%-51%之間波動，生產(chǎn)量指數(shù)在52%上下浮動，新訂單指數(shù)在50.1%-52.3%之間波動，從業(yè)人員指數(shù)盡管在50%以下但很穩(wěn)定，在48%上下浮動。

這說明現(xiàn)階段7%-8%的增長水平是合理的，是長期均衡增長率（潛在增長率）。中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入“新常態(tài)”而不是處于危機時期，不要總盯著GDP的小數(shù)點后幾位揣測。而且隨著中國經(jīng)濟(jì)體規(guī)模的不斷擴大，這個數(shù)字會變成7%-7.5%，或者6%-7%甚至是5%-6%，這都很正常。

《支點》：目前，各地政府以及央行都出臺相關(guān)政策刺激房地產(chǎn)增長，這是否有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長？

左小蕾：這是不能說YES OR NO的問題，如果房地產(chǎn)泡沫破滅，當(dāng)然可能會引發(fā)銀行的壞賬、風(fēng)險、增長底線等問題。現(xiàn)在這些政策并非能把房價“拉上去”，但是有緩沖房價下降的作用，可以在城鎮(zhèn)化過程中解決部分“鬼城”問題。

但是做這件事的同時，一定要有別的配套措施來解決房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)存在的問題。不能夠再去拉動房地產(chǎn)的投資來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，那就是用錯誤的政策去解決過去的錯誤，就是更大的錯誤。如果要讓房地產(chǎn)永遠(yuǎn)作為一個支柱性產(chǎn)業(yè)，恢復(fù)到百分之三十幾的增長，這樣來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長明顯不行。

沒有哪個國家可以把房地產(chǎn)作為支柱性產(chǎn)業(yè)，而且每年都是百分之三十幾的投資，這是一種畸形的發(fā)展。新常態(tài)下，要把注意力從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他成長型行業(yè)。

《支點》：那么，您認(rèn)為未來中國經(jīng)濟(jì)增長的新動力在哪？

左小蕾：中國GDP增長速度放緩很重要的原因就是，前30年和現(xiàn)階段增長的條件和環(huán)境發(fā)生了變化：制造業(yè)成本在上升，勞動力比較優(yōu)勢也漸漸沒有了，國際貿(mào)易的比較優(yōu)勢也在改變。

生產(chǎn)力受到束縛，那么就要突破生產(chǎn)關(guān)系，從改革、創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型、升級中釋放新的增長動力和活力。要從依靠外需轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)需，從高投資轉(zhuǎn)向較高消費和合理投資的內(nèi)需結(jié)構(gòu)；從以二產(chǎn)為主轉(zhuǎn)向二三產(chǎn)并進(jìn)，從低附加值轉(zhuǎn)向較高附加值領(lǐng)域；從勞動密集、資源密集轉(zhuǎn)向技術(shù)密集和知識密集行業(yè)。

雙向調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

《支點》：轉(zhuǎn)型說得容易做起來難，如何才能嫁接好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變？

左小蕾：大家一說轉(zhuǎn)型就談到負(fù)面的東西，實際上要糾正思維。我們說調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并不是單向的指調(diào)整房地產(chǎn)和那些產(chǎn)能過剩的不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時也要形成新的合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。如果只是單向調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，那當(dāng)然是“危機一片”，同步進(jìn)行就會“正能量超過負(fù)能量”。

現(xiàn)在發(fā)展勢頭比較迅猛的行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)電商，馬云在2014年的“雙11”一天就有571億元；再比如消費者關(guān)注的文化娛樂、旅游度假、醫(yī)療保健，2013年中國消費總量超過24萬億元，2014年估計要超過26萬億元；再就是與高科技相結(jié)合的信息通訊、物聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代物流、新能源等。這些產(chǎn)業(yè)都是未來發(fā)展的方向，會造就新的經(jīng)濟(jì)增長點。在某種程度上，會慢慢減小房地產(chǎn)下降以后對經(jīng)濟(jì)的影響。

《支點》：在調(diào)整過程中，政府和企業(yè)分別要在哪些方面做出努力？

左小蕾：政府在調(diào)控中，宏觀政策要穩(wěn)定，不要隨意動，有波動很正常，不能把增長調(diào)成一條線，只有波動大起大落，通貨膨脹很嚴(yán)重時，才能適當(dāng)寬松；微觀政策要活，凡是需要市場資源配置的就讓市場、企業(yè)自己動起來，政府可以做的是，比如減少審批，對中小企業(yè)減稅，扶持一些創(chuàng)新企業(yè)，并對這些企業(yè)進(jìn)行資金上的支持；再就是社會政策要保底，如果出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)，就該穩(wěn)住。最后在新常態(tài)下，所有的多元動力都需要創(chuàng)新來釋放，政府需要在體制、制度上進(jìn)行創(chuàng)新。

對于企業(yè)來說，更需要在技術(shù)、科技上進(jìn)行創(chuàng)新。要向硅谷的那些企業(yè)學(xué)習(xí)，他們有很多創(chuàng)新產(chǎn)品，比如通過機器讓失明的小孩再次重見光明，失能的人能夠生活自理等。也許中國的企業(yè)現(xiàn)在還達(dá)不到這個水平，但是中國的制造業(yè)已經(jīng)具備了非常強大的配套能力，至少可以努力去承接這些產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)，從而進(jìn)行創(chuàng)新。

中國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況就能說明技術(shù)創(chuàng)新很重要。別的國家都是通過光伏上網(wǎng)打開消費市場，但是在中國，因為技術(shù)不過關(guān)，通過光伏上網(wǎng)性能不穩(wěn)定，企業(yè)就沒有開放這個功能，導(dǎo)致消費市場沒有被充分挖掘出來。反而在技術(shù)遭遇瓶頸的情況下擴大產(chǎn)能，這才是導(dǎo)致光伏產(chǎn)能過剩最重要的原因，事實上光伏產(chǎn)業(yè)有著很好的發(fā)展前景。

《支點》：從走出去來看，您如何看待“一帶一路”開放戰(zhàn)略與中國經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系？

左小蕾：“一帶一路”開放戰(zhàn)略，將開啟中國從直接投資資本流入國到流出國的轉(zhuǎn)變。也就是說，中國原來靠直接投資進(jìn)來發(fā)展，但是發(fā)展這么多年后，累積了很多外匯儲備，現(xiàn)在有了對外凈投資的能力，這是中國發(fā)展的一個機會。

當(dāng)然這也是對世界經(jīng)濟(jì)的支持，特別是發(fā)展中國家很需要發(fā)展資金。現(xiàn)在包括美國、歐洲都?xì)g迎中國投資。所以在新常態(tài)下，如果坐著等機會就是災(zāi)難，主動去抓就是機遇。（支點雜志2015年1月刊）