后危機(jī)時(shí)代中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)所面臨的問(wèn)題與對(duì)策

周壽彬

摘要：在金融危機(jī)背景下，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)不但是實(shí)現(xiàn)“多贏”的重要方式，也是更好地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的重要舉措。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)掀起了跨國(guó)并購(gòu)的浪潮，但跨國(guó)并購(gòu)的道路走得并不順暢，并購(gòu)的失敗率較高。本文分析了后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)所面臨的一些問(wèn)題，并針對(duì)這些問(wèn)題提出相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu);問(wèn)題;對(duì)策

正如美國(guó)學(xué)者斯蒂格勒所指出的，美國(guó)的大公司無(wú)一例外不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，跨國(guó)并購(gòu)也日益成為中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)和擴(kuò)張的有效途徑。然而，在后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的道路走得并不順暢，并購(gòu)的失敗率較高。

一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀

2005年，時(shí)任總理溫家寶在政府工作報(bào)告中提出：“要進(jìn)一步實(shí)施‘走出去戰(zhàn)略”，同時(shí)，處于后金融危機(jī)時(shí)代的國(guó)外政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)也降低了對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的管制和門檻，在此背景下，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)如雨后春筍般地發(fā)展起來(lái)。全球四大會(huì)計(jì)所之一普華永道統(tǒng)計(jì)顯示，2010年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)188宗，和2009年相比，增長(zhǎng)超過(guò)30%，已披露的交易金額合計(jì)約380億美元，而到2011年中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量和金額均創(chuàng)紀(jì)錄，交易數(shù)量207宗，金額達(dá)429億美元。①

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的案例不斷增加，并購(gòu)金額也不斷增大，然而并購(gòu)的道路卻走得并不順暢。數(shù)據(jù)商Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，2009年中國(guó)企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)失敗率②高達(dá)12%，雖然這一比例在2010年下降至11%，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)的2%和英國(guó)的1%。此外，根據(jù)德勤咨詢公司2010年的并購(gòu)報(bào)告，大約超過(guò)一半的中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)未成功。麥肯錫的研究顯示，在過(guò)去20年里，全球大型企業(yè)兼并案例中取得預(yù)期效果的比例低于50%，具體到中國(guó)，則有67%的海外收購(gòu)不成功。②由此表明，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)還存在著較多問(wèn)題。

二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的問(wèn)題

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的數(shù)量逐年增多，規(guī)模也越來(lái)越大，投入金額越來(lái)越高，但跨國(guó)并購(gòu)的道路走得并不順暢，甚至困難重重。筆者認(rèn)為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題：

（一）并購(gòu)之前的動(dòng)機(jī)不夠明確

一般來(lái)說(shuō)，并購(gòu)動(dòng)機(jī)有三種——資源獲得導(dǎo)向，市場(chǎng)獲得導(dǎo)向和技術(shù)獲得導(dǎo)向。跨國(guó)并購(gòu)多數(shù)是以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力為內(nèi)在動(dòng)因的。但，中國(guó)企業(yè)參與的海外并購(gòu)大多動(dòng)機(jī)不明確，帶有很大的盲目性，盲目的擴(kuò)張，一味追求規(guī)模，忽視了企業(yè)并購(gòu)的兩大戰(zhàn)略性目標(biāo)——增強(qiáng)企業(yè)的可持續(xù)性盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）特殊的政治環(huán)境

在中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)大潮中，絕大部分并購(gòu)主體都是國(guó)有企業(yè)，來(lái)自于麥肯錫的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)超過(guò)50%都是由有政府背景的公司實(shí)現(xiàn)的。西方國(guó)家擔(dān)心中國(guó)會(huì)控制其被并購(gòu)公司所在國(guó)的資源，故對(duì)中國(guó)的崛起心存疑慮。有些被并購(gòu)公司所在國(guó)擔(dān)心企業(yè)代表中國(guó)政府進(jìn)行并購(gòu)，故不放心中國(guó)國(guó)有企業(yè)的國(guó)資背景。這樣一來(lái)，即使有些不是純粹的國(guó)有企業(yè)，也容易被西方媒體和公眾誤認(rèn)為是國(guó)有企業(yè)，一些別有用心的人還會(huì)利用這一點(diǎn)來(lái)抨擊中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。

（三）并購(gòu)后整合難

并購(gòu)難，整合更難。從文化角度看，不同國(guó)家的文化差異可能會(huì)引起被并購(gòu)公司所在國(guó)國(guó)民的抗議和抵制，這種非理性的國(guó)民心理行為甚至能夠影響跨國(guó)并購(gòu)最終的成敗。另一方面，從勞資角度看，在西方國(guó)家，工會(huì)力量十分強(qiáng)大，而且相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家低廉的勞動(dòng)力成本而言，西方國(guó)家的勞動(dòng)力成本高昂，因此勞資糾紛也是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)面臨的重要問(wèn)題。

（四）從事跨國(guó)并購(gòu)的人才匱乏

中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)最大的短板就是人才。跨國(guó)并購(gòu)的人才，既包括熟知各國(guó)法律制度和社會(huì)文化的人才，也包括精通貿(mào)易、金融、管理，同時(shí)能熟練掌握外語(yǔ)的復(fù)合型人才，甚至談判專家等。而中國(guó)企業(yè)缺乏這種人才，從收購(gòu)戰(zhàn)略到收購(gòu)規(guī)劃的制定，再到并購(gòu)之后的企業(yè)內(nèi)部整合，中國(guó)企業(yè)的人才匱乏是多方面。

三、對(duì)策建議

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的步伐加快了，在世界經(jīng)濟(jì)中一枝獨(dú)秀，但如前所述，其間還面臨著不少問(wèn)題。為了以后的跨國(guó)并購(gòu)之路走得更順暢，筆者從企業(yè)和政府兩個(gè)層面提出了相應(yīng)對(duì)策。

（一）企業(yè)層面的對(duì)策建議

1明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)。企業(yè)并購(gòu)的核心目標(biāo)就是增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，在并購(gòu)前必須明確這一并購(gòu)動(dòng)機(jī)。根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，明確企業(yè)通過(guò)并購(gòu)是為了獲取資源，或是拓展市場(chǎng)，還是獲取先進(jìn)技術(shù)，以此來(lái)確定并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)。準(zhǔn)確把握企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)是企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)取得成功和增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的前提條件。

2做好充足的并購(gòu)準(zhǔn)備。中國(guó)企業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)和汲取成熟的跨國(guó)公司的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，在實(shí)施并購(gòu)之前進(jìn)行正確的戰(zhàn)略分析和評(píng)估，做好細(xì)致的準(zhǔn)備工作。并購(gòu)前，企業(yè)一方面應(yīng)該做一個(gè)全面的SWOT分析，確定自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，以及來(lái)自外部的機(jī)會(huì)與威脅，以便選擇正確的并購(gòu)目標(biāo)。另一方面，應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面細(xì)致的調(diào)查。一個(gè)企業(yè)走到需要被收購(gòu)才能繼續(xù)生存和發(fā)展的地步，一定有其深層次的原因，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該考察對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)是否真的能夠增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展的能力，避免成為“冤大頭”。

3采用多元化的支付方式。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的支付方式通常是采用現(xiàn)金支付或股票支付，一旦并購(gòu)失敗，其損失很難挽回。中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，應(yīng)充分借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，避免采用單一的支付方式，而應(yīng)選擇現(xiàn)金、股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債權(quán)、公司債權(quán)等多元化支付方式。

4提高企業(yè)的整合能力。企業(yè)的整合包括文化整合、人力資源整合、管理模式整合等。企業(yè)是否具備整合能力，是并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵。如何提高中國(guó)企業(yè)的整合能力？首先，中國(guó)企業(yè)要對(duì)本企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)潛在的文化差異和沖突有充分了解和認(rèn)識(shí)，基于中國(guó)企業(yè)的原有文化，吸收不同文化底蘊(yùn)中的精髓部分，通過(guò)整合方案的有效實(shí)施逐步形成兼容并蓄、統(tǒng)一的新型企業(yè)文化，實(shí)現(xiàn)文化融合。其次，并購(gòu)?fù)瓿珊螅袊?guó)企業(yè)要穩(wěn)定人心、留住人才。加強(qiáng)和員工的交流與溝通，加深對(duì)彼此的了解，建立互信機(jī)制，采取適當(dāng)激勵(lì)措施，避免企業(yè)人才流失。最后，中國(guó)企業(yè)應(yīng)根據(jù)變化了的內(nèi)外環(huán)境充分吸取兩個(gè)企業(yè)成功的管理經(jīng)驗(yàn)，調(diào)整原有管理模式，制定新的理制度。

5注重陪養(yǎng)國(guó)際化人才。國(guó)際化的競(jìng)爭(zhēng)，說(shuō)到底就是人才的競(jìng)爭(zhēng)，人才貫穿著整個(gè)并購(gòu)過(guò)程的始末。中國(guó)缺少跨國(guó)并購(gòu)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，而知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)是由人掌握的。中國(guó)目前嚴(yán)重缺乏這樣的國(guó)際化人才，因此，要想并購(gòu)之路走的更加順暢，勢(shì)必要吸收和培養(yǎng)一批能夠“走出去”的國(guó)際化人才。

（二）政府層面的對(duì)策建議

1為企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)創(chuàng)造有利的市場(chǎng)條件、政治環(huán)境和輿論氛圍。“中國(guó)威脅論”近年來(lái)在海外頗有市場(chǎng)，西方個(gè)別政府和企業(yè)總是戴著“有色眼鏡”看待來(lái)自中國(guó)的投資，別有用心的人還給中國(guó)的投資強(qiáng)抹上政治色彩。因此，中國(guó)需要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)外交，促進(jìn)有關(guān)國(guó)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理解和支持，推動(dòng)各種雙邊、多邊貿(mào)易協(xié)定的簽訂。同時(shí)，還要積極參與國(guó)際公關(guān)活動(dòng)，建立良好的國(guó)際形象。此外，還應(yīng)以開(kāi)放的心態(tài)對(duì)待進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外國(guó)資本，為外國(guó)資本在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)I造寬松的氛圍。

2為企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)提供及時(shí)有效的信息。政府往往比企業(yè)更容易獲取海外信息，因此政府可以向國(guó)內(nèi)企業(yè)提供東道國(guó)的法律制度、政策法規(guī)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和市場(chǎng)行情等信息。此外，還可以建立各種實(shí)用的數(shù)據(jù)庫(kù)，為企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)提供參考數(shù)據(jù)，以便于企業(yè)能選擇正確的并購(gòu)目標(biāo)，采取正確的并購(gòu)策略，順利實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。

3完善法律法規(guī)和加大政府政策支持的力度。首先應(yīng)該建立健全關(guān)于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的法律體系，中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)法律體系的不完善，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)無(wú)法得到國(guó)家法律的保障，造成了一系列不必要的損失，從而阻礙企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)之進(jìn)程。此外，建立和完善金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)的信貸支持機(jī)制，精簡(jiǎn)對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)的審批程序、提高審批效率也是非常必要的。

總之，后金融危機(jī)時(shí)代是一個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的時(shí)代，能否迎接挑戰(zhàn)、把握機(jī)遇對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快的今天，各國(guó)相互展開(kāi)國(guó)家貿(mào)易，越來(lái)越強(qiáng)調(diào)“雙贏”和“多贏”，而進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)“多贏”的一種方式，盡管中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)之路走得并不順暢，但是我們不能因噎廢食，而是應(yīng)該不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候去并購(gòu)合適的企業(yè)，讓中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)之路越走越順，越走越遠(yuǎn)。

注釋：

① http：//newssohucom/20120226/n335934596shtml

② 指已宣布的跨境交易被撤回、拒絕或聽(tīng)任其過(guò)期失效的比率。

③ http：//financechinacomcn/news/cjpl/20120617/807792 shtml

參考文獻(xiàn)：

[1] ?李曉華中國(guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與知識(shí)尋求[J]財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2011，（8）

[2] 范黎波，王肅中國(guó)跨國(guó)公司海外并購(gòu)的成長(zhǎng)路徑演進(jìn)——基于北一并購(gòu)科堡的案例分析 [J]財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2011，（8）

[3] 趙保國(guó)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)方式分析[J]中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，（7）

[4] 艾杰，李漢君企業(yè)海外并購(gòu)問(wèn)題探究[J]哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，（1）

[5] 趙東平，何靜波歐債危機(jī)背景下的中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)分析[J]現(xiàn)代商業(yè)，2012，（02）

[6] 郝桂芝上汽集團(tuán)海外并購(gòu)失敗原因分析[D]哈爾濱：哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2010

[7] 廖運(yùn)鳳中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)[M]北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2006

[8] 藍(lán)慶新中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)之痛[J]中國(guó)經(jīng)貿(mào)，2010，（15）

基金項(xiàng)目：西華師范大學(xué)科研創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與可持續(xù)發(fā)展”（CXTD2013-9）