對當前互聯(lián)網金融發(fā)展的認識與思考

陳燕

摘要：當前互聯(lián)網金融產品在給予社會便利的同時，也讓人們在擔心對傳統(tǒng)金融帶來沖擊，并進一步導致傳統(tǒng)金融業(yè)進行顛覆性革命。傳統(tǒng)金融業(yè)正面臨著互聯(lián)網新技術帶來的挑戰(zhàn)。本文試圖從互聯(lián)網的思維特點，對目前幾種互聯(lián)網金融模式的核心——風險控制的模式進行分析，探討當前互聯(lián)網金融的特征、以及對傳統(tǒng)金融的沖擊，如何更好地實行監(jiān)管。

關鍵詞：互聯(lián)網思維;風險控制;對傳統(tǒng)金融的沖擊;互聯(lián)網金融的風險與監(jiān)管

一、對互聯(lián)網金融的幾點認識

（一）互聯(lián)網思維不等于互聯(lián)網金融

互聯(lián)網金融，就是在互聯(lián)網生存法則下利用互聯(lián)網技術和移動通信技術等一系列現(xiàn)代信息技術來實現(xiàn)資金的融通。這種模式下，信息不對稱問題得到改善，資金供需雙方交易成本大大減少。它通過數(shù)據(jù)分析、技術模型處理了解用戶的金融服務需要并設計金融產品喂給投資者，傳統(tǒng)意義上的金融中介的作用在這里被弱化或邊緣。

互聯(lián)網發(fā)展不僅在改變我們的思維，而且也構成一場產業(yè)革命。銀行的風險控制要求決不是觸網這么簡單。否則只是金融互聯(lián)網而已。因此，對互聯(lián)網金融的定義更多的應該放在是否利用互聯(lián)網技術手段來摒棄傳統(tǒng)金融機構主導的行為上——風險控制的機制與要求。

從當下互聯(lián)網金融對傳統(tǒng)銀行的支付、信貸、理財三大業(yè)務影響看，盡管會造成金融脫媒，但要動搖傳統(tǒng)銀行的根基，在短期可能很難。

（二）金融中介的發(fā)展更加突出了風險控制的機制與要求

在市場經濟中，儲蓄-投資轉化過程是圍繞金融中介來展開的。金融中介從儲蓄人手中獲得資金并將它借給需要資金的企業(yè)。風險、不確定性、信息成本和交易費用構成了金融中介演化的客觀要求，而制度、法律和技術則構成了中介演化的現(xiàn)實條件。

如今在互聯(lián)網經濟的大背景下，不能因為交易成本的降低，而降低風險控制的要求。或者因互聯(lián)網技術的進步，有云處理技術的能力使風險定量化模型的解有可視化的可能，就使得金融中介的作用在不確定性、風險等面前可能邊緣化或弱化。但互聯(lián)網會讓信息不斷的透明化，讓中介失去依靠信息不對稱所掌握的信息優(yōu)勢，而且互聯(lián)網讓社會的各種參與主體更加的扁平化，一定程度上壓縮了由于專業(yè)化分工所帶來的金融中介機構的專業(yè)化優(yōu)勢，所以也有可能出現(xiàn)金融中介日益被摒棄的可能性的。但目前國內用互聯(lián)網思維作金融的阿里金融盡管采取的是小貸公司和擔保公司的形式，卻恰恰是在互聯(lián)網金融中反映了金融中介的作用和理念。

（三）互聯(lián)網金融的核心在于風險控制體系的建立和完善

現(xiàn)代金融從14世紀開始并得到快速發(fā)展，是因為交易雙方都信得過的金融中介交易的發(fā)展。而珍貴的誠信和信任的背后是金融中介風險控制體系的建立和完善。通過分析當前國內最為流行的互聯(lián)網金融P2P模式和阿里小貸，我們應該看到風險控制體系在互聯(lián)網金融的核心作用。

第一，P2P模式的風險控制方式是跟互聯(lián)網毫無關系

P2P這種模式從它誕生的一刻起，就都在尋求解決互聯(lián)網化的風險控制和評估手段，努力讓點對點的交易更安全。目前在國內，這個典型的互聯(lián)網金融模式，還無法解答如何進行有效的風險控制審核這個核心問題。國內P2P公司基本上都是直接介入交易，成為交易的一方，甚至附加自身的信用，成為了擔保公司或變成了傳統(tǒng)上銀行，他們的本質其實就是金融機構。全球最大的P2P公司的宜信，發(fā)展到現(xiàn)在有將近30億美金的交易額，但采取的風險控制方式是跟互聯(lián)網毫無關系，仍然是按照傳統(tǒng)金融機構的模式，進行人工的上門核查，人數(shù)超過三萬人。它同樣體現(xiàn)了道德風險、運營風險。P2P從原先的撮合匹配借貸雙方交易，直接演變成了“影子銀行”。P2P在里面扮演的是吸儲和放貸這兩個角色合一，其實就是銀行在做的事情，但是卻又不受到和銀行一樣的嚴格監(jiān)管，就使得風險更大。

第二，阿里小貸風險控制方式有互聯(lián)網金融的特性

阿里金融的核心風險控制的作法是走一條量化放貸的道路。即阿里巴巴依托自身在網絡體系內的巨大客戶數(shù)據(jù)優(yōu)勢，進行有效的數(shù)據(jù)整合，將自身網絡內客戶的一系列有利于進行風險判別的數(shù)據(jù)，例如交易數(shù)據(jù)、客戶評價度數(shù)據(jù)、貨運數(shù)據(jù)、口碑評價、認證信息等等進行量化處理，同時也引入一些外部數(shù)據(jù)，例如海關數(shù)據(jù)、稅務、電力、水力等方面的數(shù)據(jù)情況加以匹配，從而形成一套獨特的風險控制標準，意圖建立起純粹的定量化的貸款發(fā)放模型。同時，建立中小企業(yè)貸款的數(shù)據(jù)庫模型、進行數(shù)據(jù)庫跟蹤管理等等以達到去中介化的目的。這個量化貸款模型的好處是不僅大大提升了放貸效率，而且讓金融中介在其中的作用得到了弱化，從而為在體系內去除金融中介構建基礎的可能性。

這種量化交易安排，排斥了對單個人的定性化分析，通過標準的篩選，大大降低納入范圍內客戶的違約概率，保證貸款的質量。

二、互聯(lián)網金融對傳統(tǒng)對傳統(tǒng)金融的沖擊

在我國真正意義的互聯(lián)網金融還處在發(fā)展或起步階段。它在經濟社會中有一定的生存發(fā)展空間和積極作用，同時與傳統(tǒng)金融的競爭性質是同質化的競爭，并且是風險容忍度的競爭。這種競爭很容易陷入到惡性循環(huán)之中，會不斷加劇金融的不穩(wěn)定性，需要正視。從目前來看這些所謂的互聯(lián)網金融對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的沖擊表現(xiàn)在以下幾個方面：

一是弱化商業(yè)銀行的支付功能。互聯(lián)網支付和移動支付，如支付寶、財付通、易寶支付和快錢等能夠為客戶提供收付款、自動分賬以及轉賬匯款、代購機票與火車票、代繳電費與保險等結算和支付服務，并已經占有相當份額。這類互聯(lián)網支付總額以300%還多的年增長率迅猛增長。特別是第三方支付已經成為一個龐大的金融產業(yè)，對商業(yè)銀行形成了明顯的替代效應。

二是沖擊商業(yè)銀行的信貸業(yè)務。互聯(lián)網金融的快速性、廣泛性、低成本等特點，以及對數(shù)據(jù)信息積累與挖掘的優(yōu)勢，可以直接向供應鏈、小微企業(yè)、個人進行融資，既彌補了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的不足，也在一定程度上沖擊著傳統(tǒng)商業(yè)銀行的核心業(yè)務及其盈利。據(jù)《中國經營報》報道，阿里金融僅2013年新增貸款就接近1000億元，幾乎占全國小微企業(yè)新增貸款總量的一半。

三是加速金融脫媒。金融脫媒是中國金融市場走向成熟的標志和必經之路。隨著多層次資本市場的不斷完善，各類專業(yè)機構投資者陸續(xù)進場，銀行貸款在社會融資總量中的比重將不斷下降，這是一個經濟社會資源配置優(yōu)化的表現(xiàn)。互聯(lián)網金融的出現(xiàn)，第三方支付以及由此衍生的資金歸集等現(xiàn)金管理業(yè)務，特別是中小企業(yè)網絡貸款、P2P貸款業(yè)務等的發(fā)展，在一定程度上使得金融脫媒的進程加快。但互聯(lián)網金融要徹底顛覆現(xiàn)有的金融業(yè)還為時尚早，這是因為商業(yè)銀行依然具有許多比較優(yōu)勢。

四是增加了央行當局貨幣政策調控的難度。互聯(lián)網金融具有調動并運用社會閑置資金的能力，具有擴張基礎貨幣的能力，對監(jiān)管當局提出了貨幣政策調控的挑戰(zhàn)。就當前國內互聯(lián)網金融來說，由于無中央銀行存款準備金制度的約束，使存款準備金等貨幣調控工具等在這一類機構中不起作用。這類金融還具有類商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力，由于未計入M2和社會融資總量統(tǒng)計范疇，也導致了當前我國貨幣供應量被低估;由于其特性會加速貨幣的流動，使貨幣供應量的可控性與可測性下降，加劇貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定。總之它改變傳統(tǒng)金融市場的運行及傳導機制，特別是融資行為“脫媒”，從銀行信貸渠道而言使貨幣政策傳導中的重要性下降，可能削弱數(shù)量型貨幣工具的效力。

五是引發(fā)信用風險、流動性風險等金融風險。由于網絡方式的虛擬性、行業(yè)門檻低，且沒有強有力的外部監(jiān)管條件下，互聯(lián)網金融的交易雙方資信難以完全認證，欺詐和欠款不還造成的風險不能小視。如若管理不善，可能進一步引發(fā)流動性風險甚至系統(tǒng)性風險。在對待互聯(lián)網金融的發(fā)展和風險管理問題上，應看到互聯(lián)網、移動互聯(lián)網對傳統(tǒng)金融的沖擊、融合剛剛開始，無論如何我們都應不斷加強對它的了解和認識、研究和關注。

三、當前互聯(lián)網金融的風險與監(jiān)管

互聯(lián)網金融在滿足小微企業(yè)和普通民眾的金融服務需求方面起到了一定的作用。但它的發(fā)展時間短、基礎比較薄弱，并涉及諸多現(xiàn)行的制度規(guī)定。在這個法規(guī)制度的空檔期，互聯(lián)網金融的服務和產品越來越復雜，因此對維護市場健康發(fā)展和投資者合法權益的保護需要引起我們的足夠重視。

（一）當前互聯(lián)網金融的風險表現(xiàn)

一是監(jiān)管規(guī)則不一致風險。一些互聯(lián)網金融機構的業(yè)務定位在形式上還比較模糊，需要在現(xiàn)行法律制度下予以明確。也有部分新型業(yè)務邊界不清，缺乏有針對性的具體規(guī)定。一些互聯(lián)網金融活動同時涉及到股權、信貸、支付等多種的法律關系。如何從多方面進行嚴格有效的監(jiān)管還需要進一步的研究。再如，注冊資本一個億的小貸公司，受到嚴格的監(jiān)管，最高負債只能做到1.5億，而注冊資本一百萬的P2P公司，卻可以做到幾個億的規(guī)模，卻沒有金融監(jiān)管主導，這是典型的監(jiān)管不一致，規(guī)則不一樣。

二是業(yè)務欺詐風險。部分互聯(lián)網金融中介機構專業(yè)化程度比較低，風險管控的能力比較弱，相關信息披露的真實性和準確性也無法保證，投資者掌握信息的真實性難度比較大，引發(fā)經營風險是不可避免的。有些網絡金融平臺公司公布虛假信息以創(chuàng)造虛假的資金供求，在沒有實名制情況下，借貸雙方提供虛假信息進行欺詐非常容易;有些網絡金融平臺公司本身就存在欺詐行為。

三是信息技術風險。資金市場、資本市場的運行具有實時性高、連續(xù)性強，相關參與方相互頻繁交集等特點，必須全面依賴信息系統(tǒng)的基礎支持。而互聯(lián)網更易遭受到攻擊，信息更易被竊取和篡改，給市場的穩(wěn)定運行帶來很大的挑戰(zhàn);個別公司對用戶信息保存不當，導致投資者信息泄露的事件，暴露出互聯(lián)網環(huán)境下的敏感信息安全保護存在的風險隱患。而這類風險的防范更需要大量的投入。

四是信用評估風險。我國信用評級沒有得到很好的推推廣和利用。網絡金融平臺公司提供的擔保、資金募集使用等服務客觀上使得該類公司承擔了信用風險。依托網絡金融平臺公司自身的評估體系，難以有效評估借款人真實信用狀況，缺乏相應的抵押品導致難以有效控制借款人的信用風險。據(jù)統(tǒng)計，目前網絡信貸的逾期貸款率普遍高于同期商業(yè)銀行的平均水平。

五是流動性風險。如網絡金融平臺公司通過非標準化或標準化的金融產品來歸集并使用資金，導致資金借貸雙方存在較為嚴重的期限錯配，容易引發(fā)流動性風險。同時，網絡金融平臺公司都要求投資人通過平臺本身來轉讓標準化的金融產品，其轉讓渠道相對限制和二級市場容量規(guī)模較小，也容易引發(fā)流動性風險。

（二）當前互聯(lián)網金融的監(jiān)管原則

李克強總理在《政府工作報告》中提到，要“促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調機制”。我們要真正分析和認識互聯(lián)網金融發(fā)展的趨勢。加強互聯(lián)網金融的監(jiān)管要體現(xiàn)以下幾個原則：

一是確立支持、鼓勵發(fā)展的宗旨，并通過可行的立法技術對它加以規(guī)范和引導。

二是對互聯(lián)網金融的監(jiān)管規(guī)則制度，應該在符合技術發(fā)展趨勢的前提下，確立尊重每個參與者即每個網民意愿的基本原則。

三是應該自覺擯棄傳統(tǒng)金融巨頭的利益影響，站在歷史的高處，通過制定鼓勵性的制度，促進互聯(lián)網金融的發(fā)展。

四是為了保護談判能力較弱的網民利益，監(jiān)管制度也需要對網站、金融服務提供者強化監(jiān)管和處罰。

在上述原則框架下，同時需要從制度規(guī)則、業(yè)務管理規(guī)則、技術信息安全管理規(guī)則、風險管控規(guī)則、信用信息共享規(guī)則等方面制定細則進行風險控制和監(jiān)管。

第一，對于堅持獨立運營不介入實際交易的互聯(lián)網金融平臺，要予以鼓勵和支持并給予政策扶持。這樣的金融交易平臺，屬于金融創(chuàng)新的范疇，監(jiān)管的核心在于交易平臺上標的物的真實性的監(jiān)管。

第二，對于那些介入交易的金融平臺，要參照金融機構的監(jiān)管要求進行監(jiān)管;本質是擔保公司的就按照融資性擔保公司擔保管理辦法進行監(jiān)管;如涉及資產證券化的就按照券商要求進行監(jiān)管;對于有構建資金池等行為的，嚴格按照銀行理財產品的管理辦法進行監(jiān)管。

第三，對于那些通過技術創(chuàng)新去金融中介化互聯(lián)網金融機構，監(jiān)管的核心是量化交易安排所體現(xiàn)出來的風險控制體系的健全性、安全性、穩(wěn)定性。

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