淺析集合產業資金融資風險控制

仲心想

（駐馬店市公路工程開發有限公司，河南駐馬店463000）

淺析集合產業資金融資風險控制

仲心想

（駐馬店市公路工程開發有限公司，河南駐馬店463000）

隨著產業升級所需資金量的日益加大，有效的融資模式成為產業發展的關鍵，集合產業資金作為融資模式的一個創新，對于提供新的融資渠道，改善融資結構，促進產業融資體系的完善，減輕企業對銀行債務的過分依賴所形成的風險，具有積極意義。有效的風險防范與控制機制策略下：回避與轉移政策風險；選擇好融資項目；較好融資決策模型設計；建立基金管理人的風險承擔機制；完善市場信息披露制度。

集合產業資金；融資風險；風險控制策略

一、集合產業資金概述

集合產業資金是為了投資于既定產業和實體而以多元化的方式把資金募集在一起所形成的資金池，并以基金的形式存在。反映了通過發行受益券，以公募或私募基金的方式從社會募集資金，對某一特定產業的未上市公司進行股權投資和提供經營管理服務的一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。集合產業資金是集融資與投資于一體的金融活動。它的投資對象是產業尤其是企業的股權投資和實業投資。它屬于金融資本的范疇，它是一種權益投資，注重的是企業的成長性。為企業直接提供資本金支持?；I集資金的渠道、力度等因素對產業資金尤為重要，集合產業資金運作的關鍵不僅是其規模和方向，更在于集合產業資金能否進入良性循環，即對投資者的回報。集合產業資金在所投資的企業發育成長到一定階段后將退出投資。一方面實現自身的增值，另一方面進行新一輪的產業投資。

二、集合產業資金融資存在的風險

由于集合產業資金融資的特殊性，其風險也有其獨特性，歸納起來可總體概括為五大類風險，分別是政治風險、法律風險、金融風險、決策風險、操作風險等。其中，政策風險是指由于產業政策和稅收政策等相關政策發生了變化，從而對產業投資資金收益產生影響。法律風險主要包括法律的不完善性和己有法律對融資的限制性等原因造成對集合產業資金損害的可能性。融資決策風險包括融資項目選擇風險、融資渠道的風險、融資成本的風險、融資規模的風險、融資進度的風險、融資組合的風險。融資的項目可分為好項目和差項目兩種，好項目是指該項目的內部收益率大于預期的回報率，反之則為差項目。融資能否成功，主要取決于投資者對融資項目的信心以及出資的收益和損失，在融資決策過程中，首先要確定出比較明確的投資方向，用好的項目以提高投資人對投資回報的信心。否則就會使投資人缺乏信息，而不敢出資，造成融資的失敗。集合產業資金最佳融資規模其對外投資的資金額自己運營所需的資金。如果融資數額不足，則會影響后續的投資決策，錯失投資機會降低投資效益如果融資數額太大，則資金閑置，資金成本上漲，影響今后投資的整體效益。融資是為了投資獲取收益。集合產業資金一般規模較大。這些資金一般都是分階段籌集到的。融資過早，沒有好的投資項目使用這此資金，則會造成資金的閑置，加大后期投資的成本和壓力，如果融資到位太遲，則會發生看好了企業和項目，但自己沒有足夠資金去投資，只好錯失投資機會，只好與他人分享優秀的企業的投資成果，降低投資效益。融資渠道應該寬闊才能降低集合產業資金融資的風險。金融風險一般是指資金所有者或投資人在投資和融資過程中，因偶發性和不完全確定性因素引起的收益的不確定性和資產損失的可能性，是指由于利率的波動使資產價值或利息收入減少，或者是負債利息支出增加的可能性、匯率變化以及通貨膨脹所引起的貨幣貶值、物價上漲所導致的風險。由于我國集合產業資金面臨的是一個不成熟的資本市場，一旦市場發生劇烈波動，投資者就可能撤走資金，將影響集合產業資金的穩定，甚至影響資金的繼續運作而產生的風險。如果管理者選擇不當，也會造成資金籌集的風險。

三、集合產業資金融資風險的控制策略

有效的集合產業資金融資風險的控制策略，對于提供新的融資渠道，改善融資結構，促進產業融資體系的完善，預防集合產業資金融資風險。

（一）政策風險的回避與轉移

在進行集合產業資金的融資時，應該盡力得到我國的政府、中央銀行、稅務部門的書面保證或者出具貸款兜底進行擔保等來規避風險。在融資實施過程中，盡量多爭取所在地政府對項目的支持，隨時關注政策走向，通過純商業性質的保險和政府機構的保險，將政策風險轉嫁給商業機構和政府機構。使項目在一定程度上回避政策變化的風險。除了融資主體主動防范風險以外，國家也要在宏觀環境上放開國內金融機構，包括商業銀行、保險公司、養老金等投資集合產業資金的政策限制，但同時應進行嚴格限制比例，金融機構要做好資產負債匹配管理。加快多層次資本市場建設，完善集合產業資金的退出機制。

（二）融資項目選擇

融資前期項目的選擇要想獲得成功，必須先對投資項目進行初步篩選，項目可以來源于風險投資企業自行尋找、企業家自薦或第三人推薦。然后根據企業家交來的投資建議書，對項目進行初次審查，并挑選出少數感興趣者做進一步調查評估，對投資建議進行十分廣泛、深入和細致的調查，以檢驗企業家所提交材料的準確性，并發掘可能遺漏的重要信息，在從各個方面了解投資項目的同時，根據所掌握的各種情報對投資項目的管理、產品與技術、市場、財務等方面進行分析，以做出投資決定。

在信息不對稱的條件下，為了實現融資的順利進行，就必須保證在融資前期宣傳具有良好前景的投資方向和產業，對投資者產生強大的吸引力，那么融資發起人就要對投資項目的選擇、評估、進行全方位的科學管理，真正發現有潛力的行業、企業。選擇投資目標前主要考慮針對以股權方式融資的企業；企業要有卓越的領導團隊；產業的市場前景廣闊，最好是朝陽產業，企業的知識保護完備，要有創新的市場轉化方式，產業具有高增長的潛力。這其中卓越的管理團隊最為關鍵，一個優秀的管理團隊的知識結構、經歷背景、戰略眼光、策劃能力、溝通能力、默契程度、執行及應變能力、團隊精神等無一不對一個項目的成敗造成決定性的影響，它對于項目的技術含量和市場前景也必然有獨到的見解，并且其與項目利益也息息相關。

（三）融資決策模型設計

當集合產業資金在融資過程中面臨各種決策風險，需要進行決策時，建議用決策樹法來進行風險決策。融資決策模型設計中，首先在決策樹的左端是“最優融資決策”，中間是三種融資渠道，每種渠道有兩種方法，共有六種融資方法。根據決策樹中對各種渠道中融資成本乘以融資數量并乘以各自的概率資金可獲得性的概率，根據融資進度的要求，把符合融資進度的方法歸入對應的時間區域中，然后根據融資規模決定哪種或哪幾種方法的合計決策值最高，就選用那種或那幾種方法作為當前的最佳融資決策。找出每種融資渠道的最佳成本數量組合。橫坐標代表融資進度的時間表，縱坐標是產業投資所需資金的規模，即融資的規模最大數量表。用橫坐標的融資進度來否決那些達不到時間要求的融資選項。用縱坐標的融資規模來計算和決定達到額定規模的資金是否是來源于單一渠道的融資還是不同渠道的融資組合成本更低，可獲利潤最大，且能滿足融資進度要求。

（四）建立基金管理人的風險承擔機制

強制要求資金管理人與投資人共同出資，是目前國內外比較普遍使用的有效機制。目前，國際上通行的做法是要求資金管理人持有基金的股份，一旦發生虧損的時候，該部分將被首先支付，這樣做既可以將管理人與基金的利益捆綁在一起，同時也可以有效地保護投資人的利益。目前，國內也普遍采用此類方法，與之不同的是，結合國內集合產業資金發展狀況，資金管理人持有的基金股份要普遍高于國際水平。

（五）完善市場信息披露制度

建立和健全信息的披露制度很關鍵。建立基金公司定期和不定期信息披露制度，信息的自我披露主要是要求各企業定期披露自身的信息，信息的披露主要是通過會計師、律師、評估機構等中介機構披露的，通過法律、政策等規范中介機構建立和運作，規范中介機構的監管。在募集集合產業資金時，應向投資者充分揭示其存在的風險，基金設立之后，應該定期向投資者披露基金投資組合情況及其資產狀況，并定期向監管部門備案，以便投資者與監管部門及時了解其運作情況及風險狀況，實現各方對資金實現全程監管和控制，防止道德風險發生，并采取必要的措施以最大限度地控制風險。主要有定期向股東公布公司詳細真實的財務狀況報告，定期公布經營狀況、投資回報基金銷售時的詳細招股說明書，基金投資方向、結構、規模以及股東、人事變化等重大事件的詳細說明等。建立和制定適應公路產業投資基金發展狀況及與國際慣例吻合的基金財務會計制度。要控制政策干涉，最好將防范條款以基金章程的方式確立下來。針對其他發起人的干預可同等對待，只要有較好的項目，可給予其優先投資，這樣既解決了項目選擇問題，又可有效地規避風險。

[1]黃旭東.上市公司股權融資風險與防范[J].商業文化：上半月，2011(9).

[2]張艷花.警惕企業過度融資風險[J].中國金融，2014(2).

[3]魯守博，王黎明.我國產業集群融資風險分析與對策研究[J].鄭州大學學報：哲學社會科學版，2013(4).

［責任編輯：龐 林］

F830

A

1005-913X（2015）07-0112-01

2015-06-03

仲心想(1965-)，女，河南汝南人，會計師，研究方向：財務管理。