關注跨境貿易融資新動態

文/陳詠暉 編輯/靖立坤

關注跨境貿易融資新動態

文/陳詠暉 編輯/靖立坤

在市場不斷開放、主體參與度提高的情況下，面對境內外兩個市場、兩個利率和匯率，以及市場的頻繁變化，企業和銀行利用貿易融資實現套利的情況勢必會長期存在，產品和方式也將更加多樣和靈活。外匯局湖南省分局在貨物貿易監測核查工作中，發現了企業通過貴金屬加工貿易、轉口貿易、構造貿易等形式進行跨境融資套利的一些新變化。

跨境貿易融資新變化

在貨物貿易監測核查工作中，湖南省分局發現了轄內企業運用貿易融資套利的四類典型模式：

一是利用貴金屬加工貿易融資套利。企業利用貴金屬體積小、價值大、易于反復進出口報關的特點，用出口收匯資金在銀行購買理財產品，再以理財產品為質押辦理匯出匯款融資用于進口支付，支付的進口款項又以出口貨款的形式回流，如此反復操作實施套利；同時簽訂遠期購匯協議，約定理財產品到期購匯償還融資。

二是構造轉口貿易融資套利。由境內企業構造有境外關聯公司參與的、以倉單為交易載體的轉口貿易：境外關聯公司利用境內公司開具的進口遠期信用證從境外獲得融資，再通過倉單轉讓將資金調入境內實現套利。

三是利用保稅區交易實現進出口雙向融資套利。買賣雙方經過協商，引入境外一家關聯公司，將本可以在境內直接完成的交易經過保稅區中轉，然后再借此貿易背景分別進行進、出口融資實現套利。

四是以不真實、不合法的交易背景進行融資套利。銀行積極營銷出口保理融資產品，企業予以響應后提供不真實、不合法的交易單證，銀行則對真實性審核僅做表面文章，借助貿易融資路徑，銀企聯手進行跨市場套利。

通過對上述典型模式中的具體案例進行剖析，可以發現，跨境貿易融資出現了一些新變化。一是多種短期產品復雜組合，企業普遍存在組合運用多種短期融資工具現象。這種變化一方面基于匯率波動，希望通過組合操作保持較高的流動性，降低財務風險；另一方面，還可以規避有關外匯管理規定。二是進出口貿易雙向融資增多，企業多以加工貿易業務為主要背景，借助雙向融資，增加了套利空間。三是融資背景出現新動向，表現為轉口貿易最重要的商業單證——倉單，由境內保稅區轉移到境外（香港、新加坡）；貴金屬加工貿易收付匯的結算與融資由本省轉移到外??；個別企業通過引入境外關聯公司在境內保稅區通過“一日游”構造融資的貿易背景。四是銀行企業聯手推動，互為犄角，攻守同盟。

套利融資的影響

企業開展跨境貿易融資，是自主利用境內外兩個市場、兩種資源的市場行為，本無可厚非，但是以套利為目的的貿易融資快速增長所帶來的負面影響，也應予以重視。

一是導致市場主體的不公平競爭，不利于實體經濟的長遠發展。由于大企業的示范效應，一些中小企業盲目“跟風”，投入大量資金專注套利操作，導致銀行信貸資金脫離實體經濟體外空轉，容易產生資本泡沫和誘發金融風險，不利于實體經濟的長遠發展。

二是不利于國內銀行的可持續發展。跨境融資規模的增長，意味著企業的有效信貸需求流失，境內銀行主動將這塊奶酪拱手境外銀行分享，不利于國內銀行的可持續發展。

三是加劇國際收支波動風險。跨境貿易融資的逐利性特點，注定它的流動會順應國內外經濟形勢，因此一旦經濟形勢發生變化，它必將隨之逆轉，導致國際收支項目短期內出現大幅度波動，影響國際收支平衡和人民幣匯率的穩定。

強化監管

為規范企業跨境貿易融資行為，促進其健康發展，需要進一步完善政策、實施科學監管。

政策制訂層面。一是推行負面清單，以有效限制套利行為。例如對企業通過繳存高比例（如超過80%）保證金，在境內以保證金敘做協議存款、購買理財產品，在境外進行融資或開展外匯衍生品交易的純粹投機套利行，外匯局應將其列入負面清單，從政策上加以限制。二是遏制利用轉口貿易、加工貿易進行跨境融資的行為。根據企業開展轉口貿易、加工貿易等業務，一般具有貿易及其結算的時間周期較短的特點，可以從融資業務實際需求出發，對這類融資業務的最長期限進行限制（如融資總期限不得超過90天）。這樣既能滿足此類業務的實際需要，又可以有力地遏制投機套利行為。三是規范對境內外關聯交易融資行為的管理。跨境融資業務多數是由境內企業與境外關聯企業、境內銀行與境外銀行聯合運作完成，一般建立在關聯交易基礎之上。因此，應當對關聯交易下的融資行為進行適度規范，如可對關聯交易下融資的額度占進口、出口總規模的比例加以限制（如不得超過進口、出口總量的100%），也可對融資的最長期限進行適當限制（如不得超過180天）。

科學監管層面。一是實施定向分類管理，增強分類管理的靈活性。建議分級別建立轉口貿易、加工貿易等跨境融資關注企業名單，當跨境資金流動出現異常時，有序、分步將這類企業降級B、C類，及時引導企業預期；同時，進一步完善分類管理措施，增強靈活性，如合理調整分類管理期限、加大對B類企業的懲戒力度等。二是加強和完善銀行貿易融資管理：首先，要完善銀行貿易融資數據采集，改進采集方式，完善信息要素統計；其次，要建立貿易融資新產品備案管理制度，加強對新貿易融資產品和表外業務的統計監測；此外，還應設置并不斷完善貿易融資監測指標，實現系統的自動篩選和預警。與此同時，要加強對銀行貿易融資業務的檢查，公開通報違規典型案例，嚴厲打擊不真實、不合法的貿易融資行為，提高銀行執行“展業三原則”的自覺性、主動性。

作者單位：外匯局湖南省分局