基于利益相關者視角的企業營運資金管理策略研究

中國海洋大學管理學院 朱大鵬

一、引言

企業營運資金如同人體內的血液貫穿于企業生產經營的全過程，是企業資產中流動性最強的部分。從2007年開始并延續至今的國際金融危機中出現的企業破產案例來看，營運資金不足、資金鏈斷裂成為企業破產倒閉的最大殺手。如何管理營運資金是企業管理面臨的重要問題之一。20世紀60年代，利益相關者理論興起并在實踐中日益發展。1963年斯坦福研究所將利益相關者定義為“那些沒有其支持,組織就不可能生存的團體”。與“股東單邊治理”理論不同，在利益相關者理論下，企業追求所有利益相關者利益最大化或者企業整體價值最大化，并倡導利益相關者共同治理企業。本文將從利益相關者理論視角入手，探索企業與利益相關者如何共同合作提高企業營運資金管理績效。

二、利益相關者界定

企業利益相關者有很多，包括股東、債權人、經營者、員工、政府部門、行業協會、輿論媒體、競爭對手、供應商、分銷商、客戶、環保組織等。在研究利益相關者與企業合作參與營運資金管理時不需要涉及所有利益相關者。本文研究涉及的利益相關者包括：股東、債權人、供應商、經營者和員工、客戶。理由如下：

（一）從資本投入角度來看 利益相關者向企業投入專用性資本并相應承擔經營風險，分享企業經營收益。根據不同利益相關者的資本投入情況，筆者認為參與企業營運資金管理的主體主要包括：投入實物資本的股東、投入金融資本的債權人, 投入人力資本和技術資本的內部經營者和員工,擁有市場資本的下游客戶和上游供應商。

（二）從利益相關者分類角度來看 按照是否參與企業集體選擇將利益相關者分為兩類：內部利益相關者和外部利益相關者。隨著企業業務范圍和經營模式的發展變化，企業邊界也在不斷擴展，內部利益相關者的范圍不斷擴大。不論是企業現有股東、員工、經營者還是企業的債權人、供應商、客戶，他們都實際參與到企業的集體選擇中來，并以實現企業整體價值最大化為共同利益目標，對企業的生存和發展發揮著重要作用。

（三）從價值鏈管理角度來看 企業上游供應商和下游客戶與企業已經成為一個共同的利益體。企業經營管理范圍突破了以往傳統的企業邊界, 變成了一條貫通資金流、信息流、物流的價值鏈。在價值鏈理論下，企業主要運用來自股東、債權人提供的資金，以上游供應商提供的原料為價值創造的起點，由企業經營者和員工從事企業日常生產經營活動，生產產品、提供服務，最終通過客戶的消費行為實現產品或服務的價值增值。

三、利益相關者與企業合作參與的營運資金管理策略

（一）股東參與的營運資金管理策略 股東作為企業的出資人，期望獲取高額的投資回報以實現資本保值增值，所以股東具有參與支持企業營運資金管理的直接動機。根據股東投入企業資源的多少，把企業股東分為大股東和中小股東。由于目前中小股東參與企業營運資金管理的現實條件尚不完善，本文主要探討能夠對企業產生重大影響的大股東參與企業營運資金管理策略。大股東通常具有直接參與企業營運資金管理的渠道，并且愿意支付較高的監督和參與企業營運資金管理的成本。

（1）股東作為企業資金的主要投入者，對于完善被投資企業內部治理結構具有重要責任。良好的公司治理結構可以保證股東有效行使經營決策權；同時可以對企業經營違規行為進行有效監督和約束。公司需要不斷優化獨立董事制度和監事會制度，逐步擴大獨立董事候選人和監事會成員候選人的選擇范圍，提高獨立董事在董事會中所占比例，改進獨立董事的激勵與約束機制，保證獨立董事和監事會成員獨立的行使決策權和監督權。

（2）股東與企業加大自身財務披露力度。股東與企業每年披露財務報告時，需對本企業相關內部交易、抵押擔保事項的前因后果進行詳細披露，避免出現股東與企業之間通過貿易往來形成應收款項長期拖欠不還和大量資金借貸擔保等侵占資金問題。以信息的公開化、透明化制約和監督股東和企業日常生產經營和資金管理活動。

（二）債權人參與的營運資金管理策略 債權人也是企業重要的資金提供者，當企業向債權人借入資金時，雙方便產生了債務契約關系。商業銀行是企業的主要債權人之一，對企業經營活動和會計信息進行監督具有有利條件。商業銀行作為企業債權人參與提高企業營運資金管理績效有以下三個途徑：

（1）企業向商業銀行申請貸款時，銀行需要對借款企業的信用狀況和財務狀況進行嚴格的調查分析。營運資金占用情況和營運資金周轉率是衡量企業償債能力和運營能力的重要財務指標。銀行通過設定申請貸款企業財務指標的行業標準，對企業的營運資金管理起到了制約與激勵作用。

（2）企業的主商業銀行可以監督企業的日常經營結算業務, 從而以較低的成本及時掌握企業資金使用和交易往來的實際狀況，對企業日常經營出現的問題實時監督、及時提醒。企業一旦出現違規業務操作或者資金運轉困難，商業銀行將第一時間向企業發出預警，避免經營現狀進一步惡化。

（3）商業銀行進行自身業務創新，樹立新型銀企關系，為企業營運資金管理提供良好的外部環境。商業銀行通過與企業合作、向企業提供金融服務直接參與到企業日常營運資金管理過程中。在供應鏈金融背景下，銀行還進一步掌握了企業所在供應鏈上下游企業的實際財務經營情況，將供應鏈上的企業視為一個整體，提供靈活、全面的金融產品和服務。

（三）供應商參與的營運資金管理策略 供應商是企業生產所需原材料、資源提供者，高質量、低成本、穩定的供應源是企業生產經營的核心競爭力之一。企業營運資金周轉順暢對企業健康發展具有重要意義，有助于企業在盡可能短的時間內支付對供應商的應付賬款，與供應商保持良好的合作關系。供應商參與企業營運資金管理要打破企業與供應商之間傳統的競爭導向型關系，構建企業與供應商之間的合作導向型關系，通過合作協調相互的行為實現企業與供應商的雙贏。

（1）企業與供應商之間分享更多信息。對于有關未來顧客購買意向的前瞻性信息共享可以幫助供應商更快、更好的作出需求預測。供應商按照分享的信息提前進入產品的設計規劃階段，并組織安排生產活動，按時保質保量提供給企業所需的生產原料。這種密切合作使企業不需要有過長的存貨等待期和存貨積壓期，也不需要對購進原料進行詳細的檢查，削減了企業日常運營生產成本，加快了采購渠道存貨的周轉速度。

（2）企業與供應商共同為產品質量負責。在合作導向型供應商關系下，企業喜歡針對特定服務和產品擁有少量供應商，降低對供應商管理的復雜程度和管理成本。當企業與供應商合同量很大且具有長期合作關系作保證時，供應商將以低成本進行大批量生產運營，實現規模經濟。此時，供應商的生產經營活動將以企業為中心，與企業形成緊密的利益群體共同為產品質量負責，保證其提供的原材料、零部件和企業生產過程實現完全銜接。

（3）企業與供應商共同分享合作收益。供應商參與企業營運資金管理實際是一種相互信任、信息共享、利益協調的合作關系。供應商依據企業提供的信息提前進行產品設計、生產，準確送貨，積極參與到企業所提供的產品或服務的前期過程中，通過有效合作來獲得比單個企業獨立行動更大的經濟利益。在實現共同經濟利益的基礎上，企業及時支付貨款，供應商更積極地投入到新一輪產品設計生產過程中。

（四）經營者和員工參與的營運資金管理策略 經營者和員工是企業重要的內部利益相關者，通過與企業簽訂勞動合同形成契約關系。經營者和員工追求薪資待遇與職位的晉升，同時要承擔經營決策失敗導致的報酬減少和失業風險。為了降低風險、實現追求，經營者和員工有動力去花費精力和時間提高企業經營業績，改善營運資金管理績效。

（1）增加經營者和員工經營決策權。在公司董事會和監事會中增加職工董事、職工監事比例。職工董事和職工監事由全體職工按多數原則民主選舉產生，并獨立行使權力。他們可以從企業基層生產運營的角度，針對某些決策提出自己的問題和建議行使決策權或者監督權。職工董事和職工監事可以將日常工作中出現的問題和自我反思直接通過董事會或監事會進行傳達與解決。

（2）打破企業內部部門界限。現代企業營運資金管理已經打破了以往企業內部分工界限，貫穿于整個投資決策、融資決策、生產經營以及收益分配的全過程。企業經營者和員工是企業生產經營活動的一線直接參與者，企業財務部門會計人員從事營運資金管理時，需要主動加強與企業生產車間、技術研發部、采購部、倉儲部、銷售部等多部門合作。如果僅僅依靠財務部一己之力，可能會忽視日常經營環節中出現的一些特殊情況，不利于企業多角度發現問題。企業營運資金管理工作不僅需要依靠財務人員，更需要企業經營者乃至全體員工打破部門之間的界限，做到信息及時共享，共同關注參與完成。

（3）樹立全員參與精益生產的管理理念。全員參與生產經營管理離不開其他部門的配合與實施。技術部門的員工要定期進行生產機器的預防性維護，避免臨時機器故障造成的時間浪費和廢品損失。研發部門員工根據市場調研結果，專注高效進行產品研究開發與設計，努力做到緊密迎合消費者需求。企業的銷售人員能夠在第一時間了解并發掘出客戶的最新需求、做好產品與服務的營銷宣傳，加快產品價值的實現，加快資金收回速度，減少企業營運資金長期被占用無法變現。

（五）客戶參與的營運資金管理策略 客戶是企業產品和服務的需求者，是企業投入產出實現價值增值的最終途徑。與股東、債權人、經營者、供應商不同的是，客戶很少直接從企業取得資金，客戶對于企業而言是資金的提供者。企業良好的營運資金管理績效是為客戶提供高質量產品與服務的重要保證，客戶不僅會影響到企業營業營運資金管理績效，而且直接或間接地從營運資金管理績效改善中獲得好處。

（1）建立以客戶為中心的生產銷售模式。客戶是企業價值創造活動成果的最終購買者和企業資金的主要提供者，企業只有將客戶吸收到日常的生產經營中，把客戶當成生產線上的一環，才能生產適銷對路的產品。客戶與企業合作參與營運資金管理主要依托公司為其提供的互聯網、電話等平臺將自己的個性化需求反映給企業。企業按照客戶的建議組織相關部門進行產品的設計、生產、銷售。這種以客戶為中心的生產銷售模式使客戶價值鏈和公司價值鏈成為一個整體，客戶實際成為企業產品研發活動、生產經營活動的重要參與者和決策者。企業按照客戶需求生產產品，目標顧客群體明確，可以實現產品直銷，減少產品庫存積壓，避免庫存商品的資金沉淀。同時企業和客戶之間良好的合作關系有益于解決應收賬款拖欠、產品售后服務等問題。

（2）依托網絡和數據庫實現高效合作。通過網絡信息平臺，企業為客戶提供信息查閱和意見反饋的途徑。在網絡信息平臺上，注冊客戶可以搜索查詢企業不同類型產品的庫存信息、生產信息、產品信息及物流信息。客戶可以通過網站直接下訂單，訂單信息直接進入公司的數據庫，數據庫根據定單要求迅速向企業相關部門發送生產指令。從顧客下訂單到產品設計生產，再到最后運送給客戶收回貨款，整個業務流程都始終保持順暢和高效。

四、結論

本文以利益相關者理論為基礎進行研究，不同于當前股東單邊治理理論下對參與企業管理活動主體范圍的限制。在利益相關者理論下，企業不僅僅是為股東利益服務，股東大會、董事會、經理層也不再是企業唯一的決策和管理主體。不同的利益相關者均有參與企業營運資金管理活動的動機與途徑。企業的營運資金管理績效不僅與企業內部管理水平相關，同時與股東、債權人、上游供應商、下游客戶經營合作效果關系密切。將利益相關者理論與營運資金管理研究相融合，為今后進行企業營運資金管理研究提供了更為廣闊和深入的研究平臺。

［1］R·愛德華·弗里曼：《戰略管理——利益相關者方法》，上海譯文出版社2006年版。

［2］王竹泉：《利益相關者會計》，《上海立信會計學院學報（雙月刊）》2008年第6期。

［3］馬金花：《銀企直聯：集團企業資金管理快車道——對寧夏發電集團的分析》，《財會月刊》2012年第2期。