風險資本進入新媒體企業的投資決策研究

遵義師范學院 陳曉英

一、引言

近年來，隨著新媒體企業的快速發展，現代生活方式發生了全新的變化。新媒體企業憑借自身的鮮明特征，如快速吸引用戶眼球、快速實現增值、獲得高額收益等，吸引眾多風險投資者涉足。據有關報道顯示，從2004年起新媒體企業就成為風險投資者最為關注的行業之一，并且這種關注被一直保持著。一方面，風險資本的涌入可以推動新媒體企業的快速成熟化、市場化和商品化；另一方面，風險資本的涌入也可以實現風險投資者的資本增值與自身發展。目前我國多數新媒體企業還處于初創時期，隨著政府政策的推動和市場技術的成熟與完善，新媒體企業將迅速成長并走向成熟。然而繁榮的背后也隱藏著危機，如新興新媒體企業如何選擇風險投資者？如何吸引風險資本的注入？風險資本注入后又如何管理？這一系列問題都需要予以重視。

二、新媒體企業發展現狀及投資價值

目前，新媒體企業緊緊抓住了風險投資人的眼球，要想研究風險投資進入新媒體企業的投資決策，就必須對新媒體企業的發展現狀及投資價值進行分析。

（一）新媒體企業發展現狀

（1）創意和傳播成為新媒體企業產業鏈的核心。新媒體企業的產業鏈非常復雜，包括創意制作、出版等多個環節，從產業鏈各個環節所占的價值比重來看，創意環節和傳播環節所占的價值比重分別為45%和40%，也就是說，這兩者對新媒體企業價值鏈的貢獻率達到85%，因此創意和傳播環節成為新媒體企業產業鏈的核心。

（2）企業在新媒體設備方面的資金投入不足。由于新媒體企業的產品制作專業性較強且制作技術復雜，所以對硬件設施的要求較高，而這些硬件設施的價格往往很高，一般情況下，單個中小型企業無力承擔昂貴的設備費用，也就造成了資金投入不足的問題。

（3）很多企業對新媒體認識不夠深入。數據顯示，80%的企業使用新媒體的目的在于獲取媒體關注度和提升品牌知名度，而對新媒體的其他功能缺乏認知，如新媒體在企業文化塑造和金融管理方面的巨大作用。

（4）市場對新媒體營銷和傳播服務的需求快速增長。市場對新媒體服務的需求主要表現在三個方面，即對資金投入、專業人員和第三方服務的需求，由于新媒體設備對技術操作的要求較高，因此急需聘請專業人員，市場對有關新媒體的專業人員的需求最為明顯。同時，企業對新媒體領域的投資不斷加大。美通社對部分行業的企業進行調查顯示，受訪企業中有70%的企業都加大了對新媒體領域的投資。

（二）新媒體企業投資價值分析

（1）新媒體企業具有巨大的發展潛力。隨著互聯網和無線移動技術的發展，我國網民規模迅速膨脹，據有關數據顯示，截止2010年，互聯網普及率達到31.8%，網上支付、網上購物和網上銀行的半年用戶增長率約為30%，隨著中國的手機用戶和網民數量躍居全球第一，越來越多的人與新媒體聯系在一起，新媒體在日常生活中隨處可見，為了順應市場發展的潮流，新媒體企業也在不斷趨于成熟和完善，表現出巨大的發展潛力。有關數據顯示，截止2010年，新媒體中的戶外電子屏市場、廣告創意與代理、影視制作與發行及動漫行業一度成為投資熱點，2010年末，我國的傳媒產業突破五千億元大關，比2005年翻了一番，可見，新媒體企業已經成為投資熱點領域。

（2）政府政策的大力支持。近年來，國家為了大力發展國民文化，加大了對文化產業的支持力度，出臺了很多文化產業改革方面的政策，我國文化產業發展面臨著重要的轉型機遇。2009年《文化產業振興規劃》出臺并提出了有利于文化產業發展的五大政策，即加大政府投入、落實稅收政策、加大金融支持、降低準入門檻、設立中國文化產業投資基金等，這標志著我國將文化產業的發展提升到了國家戰略層面。在發展國家文化產業方面，新媒體相對于傳統媒體具有無可比擬的優勢，因此新媒體將引領中國文化產業改革的主流方向。

（3）新媒體企業具有經濟價值和社會文化價值。新媒體企業可以創造巨大的經濟利益，新媒體最重要的收入手段就是營銷模式，即廣告收入，新媒體企業以其傳播速度快、傳播面積廣等特點在創造經濟收益時表現出驚人的速度和規模。新媒體企業之所以會快速成為投資的熱點領域，不僅是因為其能獲得高額利潤，還因為其具有獨特的社會文化價值。隨著新媒體日漸走進大眾的生活，人們可以更加快速地獲取發生在世界各地的資訊，有利于拓展人們的知識面和緩解信息不對稱，而且，在這種媒體方式中，人們可以自由的參與媒體內容資源的創造、發表及轉發意見等，新媒體為人們參與社會生活、資源共享和自由民主提供了高速便捷的通道。

三、新媒體投資風險識別與分析

新媒體投資的風險包括宏觀與微觀兩大方面,其中宏觀方面包含投資市場和政府方面的風險，而微觀層面上主要來自企業自身經營、行業發展及壟斷、企業盈利模式等方面。

（一）宏觀方面

（1）來自投資市場方面的風險。宏觀經濟動蕩會造成企業受損。如2008年金融危機席卷全球，盡管國家出臺了各項政策來刺激經濟發展，但各行各業仍然出現了明顯的受損跡象，新媒體企業作為一種依托于實體經濟的新型文化產業，在實體經濟遭到挫折時，新媒體企業必然也會遭受損失；即使在市場經濟蓬勃發展的情況下，也要考慮來自市場本身的不確定性、市場競爭容量的不確定性和市場競爭的不確定性方面的風險。

（2）來自政府政策方面的風險。國家有關新媒體企業的各種政策的出臺，在為行業的發展提供政策支持的同時，也將進一步規范行業的發展，使該行業整體秩序以及相關管理更加完善。隨著國家政策的規范化和標準化，很多企業都將面臨整改的難題，如2009年政府對視頻行業進行了規范化管理，無證播出的視頻網站被強制關閉。現有企業要想在激烈的市場競爭和越來越規范化的市場環境中生存下去，就可能面臨一定的整改困難，因此，企業應及時對有關政策進行分析，避免政策風險。

（二）微觀方面

（1）來自企業管理方面的風險。在現代企業中，管理被看作是一種生產要素，因管理不善而導致企業失敗破產的例子數不勝數，管理方面的風險主要有企業人員專業素質不高引起的風險和企業組織結構不完善引起的風險，為了降低這方面的風險，風險投資人在進行投資前需要對目標企業作詳盡的了解和調查，對企業人員的專業素質和組織結構進行考察，在資金投入到企業中運行時，風險投資人要不斷參與企業經營的各方面來保證既定目標的實現。

（2）來自行業快速發展方面的風險。新媒體行業對技術的創新性要求較高，行業的快速發展，必然會給企業帶來技術上的風險，技術風險既包括企業本身由于資金、人才、資源等要素的缺乏而造成的技術創新性低、技術創新不及時和企業人員創新能力低等問題，也包括由于其他企業的技術創新而使本企業出現相對技術落后的風險，在信息化時代，新媒體技術日新月異，這就要求企業管理者必須加強執行力度和管理力度，時刻保持創新思想，招聘和培訓創新性人才。

（3）來自行業壟斷方面的風險。隨著一些新媒體企業的成熟和壯大，企業會進一步加強對所在市場甚至是外來市場的壟斷，其目的是搶奪用戶，構建一個能使自身利益最大化的產業格局，從而防止其他企業進入該市場，以獲取壟斷利益，隨著壟斷的出現，風險投資人更愿意把資金投入到行業內的強者，其他弱小企業就將面臨發展難題，甚至無法生存下去。

（4）來自盈利模式方面的風險。目前，大部分新媒體企業的盈利模式較為單一，其主要的收入來源是廣告收入，這種單一的盈利模式會給企業的可持續發展帶來很多問題，如當廣告業面臨發展危機時，就可能使那些只依賴廣告業獲利的企業面臨危機，盈利模式的單一化增大了企業發展的風險，因此，新媒體的創業者們需要重視盈利模式的多元化開發。

四、風險資本進入新媒體企業投資決策的策略

基于對新媒體投資風險的識別與分析，筆者提出如下建議以使風險資本進入新媒體企業并能夠實現成功運營。

（一）謹慎選擇進入時點 首先，當市場經濟不穩定時，避免或者謹慎進入新媒體企業。在市場經濟不穩定時，就不會有一個穩定的宏觀環境來保證企業的健康運行，也就無法保證投入資金的安全，風險資本本身就具有極大的不確定性，再加上新媒體企業日新月異的發展速度，就更需要考慮宏觀市場經濟對風險資本進入新媒體企業的影響。在經濟不景氣時即使出現了非常誘人的行業機會，風險投資人也要慎重考慮，認真對被投資企業進行考察，包括對營業額、口碑和發展潛力等要素進行綜合考慮。其次，可以選擇在政策支持新媒體企業發展時進入。政府的政策是新媒體企業全部經營活動的準則和出發點，政策的支持能夠為企業的發展提供機遇和便利，因此，一方面政府應加大對風險投資進入新媒體企業的相關政策的調整力度，為其發展創造一個公平的環境，如可以選擇若干高新技術產業發展較好的區域作為風險投資的示范點以發揮典型示范作用；另一方面，投資機構應準確理解政策的內涵，選擇好投資方向，慎重考察被投資企業。

（二）客觀分析各利益相關者，使各方利益均能實現最大化 風險投資者在決定進行投資時，需要綜合考慮到各方利益。政府的指導與監督是新媒體企業經營的準則和依據，新媒體企業的運營要嚴格遵守相關法律法規，服從政府的管理；投資者的資金支持是企業快速發展不可或缺的推動力；客戶是新媒體企業存在和發展的基礎；其他利益相關者也是新媒體企業成功運營不可缺少的，如風險投資機構可以與其他投資機構聯合，對一個大項目進行投資，這樣既可以避免因項目過大而導致單個投資機構無法籌集足夠資金的情況，又可以避免在投資失敗時導致單個投資者破產的局面。

（三）盈利模式多元化，拓展市場基礎 新媒體企業的優勢在于其強大的資源搜集整理能力，但在保證效率和質量的同時，還要注意盈利模式的創新，目前，我國很多新媒體企業的盈利模式都比較單一，單一的盈利模式很難實現企業的長遠健康發展。因此，必須考慮采用多元化的盈利模式，拓展市場基礎，這樣，即使企業的某一種盈利模式投資遇到失敗，企業還可以依靠其他的盈利模式來獲得利潤和發展。

（四）加強對被投資企業的管理 由于風險投資具有極大的不確定性，為了加強對風險企業的管理，國外的風險投資制度制定了嚴密的、控制性的合同條款，授予出資者額外的控制權以及董事會中較多席位，使其可以在被投資企業發生管理或者財務危機時進行積極有效的干預和控制，以使風險最小化。在風險資本進入新媒體企業時，風險投資機構可以采取以下措施來加強對被投資企業的管理：參加企業重大決策及戰略的制定和討論，要求企業董事會留出一定席位給風險投資機構；要求定期考察被投資企業的管理情況和審查被投資企業的財務報表，以防資金被挪用或侵占等。

（五）制定切實可行的退出機制 據有關數據顯示，在過去25年我國的風險投資項目中有30多個成功退出，但其都不是以風險資本退出的常規方式進行的，這說明我國的風險投資市場還不成熟，相關政策不完善，業內機制也不健全。新媒體企業作為企業和新興產業，必然面臨各種風險，因此，風險投資人在考慮獲得高額回報時，必須制定切實可行的退出機制，以便在發生危機時能夠及時退出。這種退出機制一般有三種，一是被投資公司在股票市場上公開發行股票上市，風險資本可以通過出售股份退出；二是由被投資公司回購風險資本；三是投資公司的股份或者部分股份轉讓給其他公司。風險投資機構需要根據實際情況采用切實可行的退出機制。

［1］張顏域：《風險資本進入新媒體企業的財務決策研究》，廣東工業大學2012年碩士學位論文。

［2］方穎：《風險投資退出問題探討》，暨南大學出版社2000年版。