利率市場化與商業銀行存款戰略轉型

李 蕊 王定祥

（西南大學經濟管理學院，重慶 400715）

一、引言

利率市場化是我國深化金融改革的關鍵突破口，對于商業銀行，利率市場化既是機遇也是挑戰。一方面為銀行創造了公平競爭的金融環境，促使商業銀行進行業務創新；另一方面又威脅到商業銀行依靠高存貸利差獲取利潤的傳統模式，加劇銀行間傳統業務的競爭。由于商業銀行具有脆弱性，存款利率市場化成為利率市場化中的難點，放開存款利率限制將對商業銀行存款穩定性造成沖擊，進而影響以存款為基礎的各項業務的穩定。因此，隨著利率市場化改革的推進，商業銀行存款的戰略轉型成為亟待解決的問題。

從文獻研究來看，國外學者費齊奧盧、波特（Feyzio?lu、Porter）等通過模型模擬我國解除利率管制對銀行資金成本、貸款規模、利潤水平、貨幣政策有效性等影響，認為利率市場化將提高貨幣政策傳遞機制的有效性、提高銀行零售客戶資金可得性。尤度（Elijah Udoh）研究發現，利率市場化是金融深化和經濟增長的一個格蘭杰原因。喬杜里、雅各布（Choudhry、Jakob）通過樣本分析認為，一定程度的金融自由化降低了銀行系統性風險的可能，但增加了非系統風險。國內學者賀學會、樊衛東、閆海燕等分析了利率市場化改革的必要性及意義，認為利率市場化賦予市場交易主體定價自主權，使得利率真正成為資金的使用價格。巴曙松、嚴敏等則主要闡述了利率市場化給我國商業銀行帶來的挑戰，認為利率市場化沖擊了商業銀行依靠高借貸盈利的模式，阻礙了內源資本增資渠道，同時使商業銀行的定價能力、風險管理能力、金融創新能力受到威脅。何海峰主要思考了利率市場化條件下同業存款定價模型。李政、鐘永紅則針對商業銀行取得定價自主權后存款定價模型的設計進行了實證分析。可見，學術界雖對利率市場化條件下商業銀行的應對策略做了相應研究，但具體到存款業務戰略轉型策略的研究較少。從現實來看，互聯網金融的發展對商業銀行形成巨大沖擊，金融領域的這些新發展對利率市場化起到重要推動作用，迫使商業銀行思考提升存款經營能力以應對沖擊。據此,本文旨在研究利率市場化的緣由及其對商業銀行存款業務的影響，最后就我國商業銀行存款戰略轉型給出相應建議。

二、我國推動利率市場化改革的緣由

（一）建立貨幣政策利率傳導機制的必然選擇

當前，我國以貨幣供應量作為貨幣政策傳導機制的中介指標，通過調控貨幣供應量實現最終目標。事實上貨幣供應量無法完全由中央銀行決定，它既是一個內生變量又是一個外生變量，受到商業銀行、社會公眾等經濟主體的影響，這限制了貨幣供應量這一中介指標的效果發揮。與之相比，利率具有更好的可控制性。加之利率市場化后各金融機構對利率這一價格信號的敏感度增加，隨時根據市場利率調整自身的利率水平，從而使中央銀行貨幣政策意圖能夠迅速有效傳達，縮短貨幣政策時滯，提高貨幣政策有效性。

（二）提高中小企業融資的可得性

長期以來，受到國家政策傾斜，國有企業享受著低息取得商業銀行貸款的優惠，而那些具有發展潛力的中小企業卻普遍受到資金匱乏的制約。中小企業自身經營缺乏規范性，經營規模小，商業銀行面向其提供貸款時信用風險高，降低了貸款積極性。利率市場化后，一方面，商業銀行可自主決定資金價格，能夠向中小企業收取較高的貸款利息進行風險補償；另一方面，商業銀行存貸利差收縮，面臨的競爭壓力變大，為了爭奪客戶，長期被冷落的零售業務將成為各銀行爭奪的重點，針對自然人、家庭、小企業的業務會不斷完善豐富，拓寬中小企業的間接融資渠道。可以說，利率市場化背景下，金融主體對于效率的追逐賦予了經濟主體公平獲取資金的權利。

（三）促進利率一體化，降低金融系統性風險

一方面，利率管制下，利率水平更多地反映了政府的意愿而非市場資金供求的真實狀況。由于銀行對大客戶的貸款相當于批發，對中小企業的貸款相當于零售，管制利率將批發價格和零售價格“一刀切”，造成銀行沒有積極性給中小企業貸款。許多中小企業無法從正規渠道獲得資金紛紛轉向非正規渠道融資，抬高了民間金融機構的利率水平，造成了我國正規金融機構與民間金融機構之間分割的利率水平。另一方面，當前我國民間金融機構缺乏有效監管，風險控制能力不足，在不合理規范下盲目發展將對金融穩定構成極大威脅。利率市場化后，利率的市場決定有利于打破正規金融機構與民間金融機構之間人為的利率分割，商業銀行可以通過提高貸款利率補償中小企業貸款的高風險，有利于發揮利率引導資源配置的基礎性作用，促進信貸資金的合理配置，進而降低民間金融機構不穩定性帶來的系統性風險。

三、利率市場化改革對我國商業銀行存款業務的影響

（一）積極影響

1.提高存款業務經營管理水平。利率管制下，我國政府為商業銀行創造了壟斷利潤的環境，實際上限制了銀行的競爭，使得一些經營效益差、缺乏競爭力的銀行得以留存。利率市場化賦予商業銀行存款定價自主權，使其能夠根據經營戰略、市場狀況自主確定存貸款價格，一家銀行的經營水平取決于其定價能力、管理水平等多種因素，推動商業銀行不斷探索科學合理的定價模式、提高自身競爭力。同時利率市場化后商業銀行利潤空間受到擠壓，為保持盈利能力，各商業銀行會加強內部成本、風險控制，內部預算約束管理，提高負債管理能力。可以說，利率市場化為我國銀行業構建了一個優勝劣汰機制，能夠及早成功實現管理轉型、業務轉型的銀行，在未來的競爭中脫穎而出。

2.增強商業銀行存款產品設計能力。當前我國一些銀行主要通過提供附加服務的形式吸引客戶，如工商銀行推出的活期一本通、定活通，客戶可指定活期一本通作為水電費、通訊費等日常費用的繳費賬戶。附加服務雖一定程度上增加了存款產品對客戶的吸引力，但作用十分有限。而利率市場化則豐富了商業銀行存款產品設計要素，通過利率與其他要素的有效組合，商業銀行能創造出更加豐富多樣的存款產品。商業銀行可以將利率水平與存款余額掛鉤，針對不同的客戶群體設計不同的存款產品，給予大額存款客戶較高的利率水平，而給予中小額存款客戶較低的利率水平。

3.為商業銀行存款競爭創造公平的環境。近年來，余額寶等互聯網金融業務對商業銀行形成巨大沖擊。用戶存留在支付寶的資金不僅能拿到“利息”，而且收益高于銀行活期儲蓄存款，導致商業銀行吸存難度增加。余額寶通過基金運作方式獲得較高收益，并支付給用戶較高利息，而商業銀行則被動接受既定的利率，導致其在存款競爭中處于劣勢。同時，利率管制也容易滋生有礙公平競爭的行為。現實中，存在某些商業銀行為競爭存款，采取不正當手段，如饋贈禮物、給予回扣。利率市場化后，商業銀行之間的存款競爭主要通過價格進行，一家銀行要想多吸收存款，只能通過提升利率水平和不斷完善自身經營管理能力實現，有助于實現銀行間公平競爭。

（二）消極影響

1.增加商業銀行破產風險。利率管制的目的之一是限制存款競爭，穩定銀行利潤水平。利率市場化后，那些對市場資金供求狀況缺乏基本判斷力，對市場利率波動不敏感的銀行會喪失大量存款。利率市場化從利率水平驟然升高和不規則波動性加大兩個方面加劇了銀行脆弱性，其影響惡劣，常常直接導致了銀行危機的發生。利率市場化后，一些經營效益好的大銀行，憑借自身雄厚的資本實力，哄抬存款利率以擴大存款占有量，將給中小銀行造成較大的吸存壓力。

2.增大商業銀行存款價值的波動性。根據發達國家利率市場化的經驗，放開利率管制后利率短期內呈上升趨勢，利率波動性增加。日本利率市場化改革始于70年代后期，1978年以后逐步取消銀行間資金市場的利率控制，如圖1，1978年后日本存款利率短期內呈上升趨勢，銀行存貸利差縮小，長期內有所回升，但存款波動性變大。

圖1：利率市場化后日本銀行存貸利率變動狀況

隨著我國利率的放開，利率波動的幅度、頻度加劇，但由于長期受到管制，我國商業銀行普遍對利率變動的把握能力不足，又缺乏金融衍生產品有效規避利率風險，導致商業銀行存款數量、價值的波動性增大，增大了商業銀行存款經營難度。

3.挑戰商業銀行存款定價與成本管理能力。利率市場化是對我國商業銀行存款定價能力的考驗，我國商業銀行普遍缺少存款定價經驗，缺乏合理可行的存款定價模式。利率市場化后各商業銀行需要綜合考慮多種因素，重新為存款制定價格。同時，隨著利率市場化的推進，“倒逼成本”法的經營觀念會得到強化，即：成本=價格-利潤，它的經濟意義是價格由市場決定，企業要獲得利潤就要學會降低成本。利率市場化后，那些不能進行合理定價和有效成本管理的銀行將面臨淘汰。

四、商業銀行存款經營戰略轉型策略建議

（一）轉變存款經營思想，主動創新存款產品

利率市場化后，商業銀行存款利息成本支出增加，各金融機構的存款競爭加劇，吸收存款難度加大，失去了享受低息資金來源的特權，這要求商業銀行首先要轉變存款經營思想，變被動為主動，擴大主動負債來源。利率市場化也為商業銀行存款產品創新提供了動力。一方面，存款產品創新能為銀行贏得更多客戶資源，擴大存款產品市場份額；另一方面，為控制利率風險，商業銀行應積極創新利率衍生產品（如利率期權、期貨）以規避利率風險。因此，不論是為了吸引客戶還是出于自身規避風險的考慮，商業銀行金融產品創新都是必不可少的。

（二）建立科學合理的存款產品定價模型

利率市場化后，我國商業銀行應該加快建立以市場為基礎的存款定價模型，在存款人、競爭對手和商業銀行自身之間尋求一個利益的平衡。以市場為基礎的存款定價模型主要有以下兩種：

一是邊際成本定價模型。當存款的邊際成本等于邊際收益時，商業銀行的存款規模可以實現最大利潤，此時的存款利率水平為最佳利率水平，基于這一考慮，給出商業銀行的邊際成本定價模型。由于商業銀行存款利率變動時，不僅新增存款利率發生變動，已有全部存款利率也會相應調整，因此有：

二是目標利潤定價模型。如在公式（3）中，存款資金收益主要測算銀行吸收的存款用于發放貸款、投資等取得的收益。營業成本測算銀行利息支出以外的其他成本，包括開設營業網點費用、廣告宣傳費、職工工資等。相關成本包括風險成本、連鎖反應成本。前者指因存款增加引起銀行風險增加而必須付出的代價，如由利率敏感性資產增加而引起的利率風險的增加；后者則是商業銀行存款利率變動時，不僅新增存款利率發生變動，已有全部存款利率也相應調整而發生的成本。貸款風險成本主要由貸款違約而產生的不良貸款數量測度。目標利潤是商業銀行制定的從存貸款業務中獲得的最低收益。

由于上述利率定價模型綜合考慮了銀行的成本與風險因素，因而能促進銀行建立有效的成本與風控機制，提高銀行存款的市場化經營能力，有利于商業銀行在競爭中獲得優勢地位，更有利于其長遠發展。

五、結論

本文以我國存款利率即將市場化為背景，論述我國政府推進利率市場化改革的緣由，并進一步探究了利率市場化對我國商業銀行存款業務的影響。分析發現：利率市場化改革在提升利率政策有效性、提高中小企業融資可得性、促進利率一體化、降低金融系統性風險等方面具有重要作用。對于商業銀行，利率市場化改革既是機遇又是挑戰，它為商業銀行創造了公平的競爭環境，有助于提高商業銀行存款經營管理水平和存款創新能力，催生豐富多樣的存款產品，但也加劇了商業銀行間的存款競爭，增大了存款的不確定性，對商業銀行存款定價和成本管理能力構成威脅。

基于上述結論，本文提出如下商業銀行存款經營轉型策略：首先，商業銀行應轉變存款經營思想，密切關注資金市場價格變化，及時調整本銀行利率水平，充分發揮定價自主權。其次，為應對利率市場化后利率波動的不確定性和風險，商業銀行應積極參與存款保險，為本銀行存款產品購買保險以增加存款產品對客戶的吸引力，維護本銀行的經營安全。第三，商業銀行應創新存款產品，將更多要素納入存款產品設計，發揮激勵作用。第四，利率市場化后自主定價挑戰了商業銀行存款定價能力。據此，本文提出兩個商業銀行存款產品定價模型：邊際成本定價模型、目標利潤定價模型。邊際成本定價模型基于當存款的邊際成本等于邊際收益時，商業銀行實現最大利潤的原理，測算出最適合的利率水平。目標利潤定價模型則充分考慮了商業銀行的經營成本、目標利潤，倒軋出存款利息成本。

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