“新常態”下如何用好外匯儲備

李婧：經濟學博士

首都經濟貿易大學經濟學院教授

斯坦福大學國際發展中心訪問學者

窮國和窮人一樣，心里時常存在“短缺”恐懼。“短缺”曾經是中國經濟的常態特征：糧食短缺、物資短缺、外匯短缺、技術短缺、人才短缺。克服短缺是中國改革開放最原始的動力，如今，物質上的短缺在中國已成歷史。

中國外匯儲備從短缺到充裕的變化，是中國參與全球分工、發展出口導向型經濟的一面鏡子。20世紀90年代后，外匯儲備激增逐漸成為經濟常態現象，反映了國民經濟的嚴重失衡和失控。中國陷入了順差—外匯儲備增加—基礎貨幣增加—為防止通貨膨脹而采取沖銷政策—利率上升—資本流入的循環怪圈。

實際上，外匯儲備激增只反映了中國經濟結構失衡一面，中國依然存在不穩定、不平衡、不協調、不可持續的結構性問題：投資增長率過高，信貸投放過多，貨幣流動性過大，外貿和國際收支不平衡;城鄉之間、地區之間、經濟與社會發展之間不平衡;一、二、三產業不協調，投資與消費之間不協調，經濟增長過多依賴于投資和外貿出口;生態環境惡化和生產的高能耗。在全球經濟中，中國在多個指標上取得的好名次并沒有真正解決其結構難題、增加國民的幸福感，反倒惡化了結構問題，影響了國民的幸福感甚至安全感。

中國經濟步入新常態意味著中國經濟再平衡，這必然伴隨著較大的結構調整，其要義是要重建投資與消費、儲蓄與投資之間的關系，增加最終消費在經濟總量平衡及其經濟增長中的作用，這是新常態下總需求結構調整的必然要求。……