文化產業基金巨流流向何方

鄭秋軼

2014年11月中旬，財政部下達本年度文化產業發展專項資金50億元，共支持項目800個;11月25日，第三屆中國文化產業資本大會在上海召開，“文化金融”成為關鍵詞;12月初，貴州民營文化產業協會成立，宣布將推出文化產業發展基金……一時間，文化產業領域資金涌動。

自2009年初華人文化產業投資基金成立以來，到2013年底，已有超過100家文化產業基金成立，總規模達1408億元。

從資本構成來看，文化產業基金主要有國資和民營兩類。目前最大的一只基金是200億元的中國文化產業投資基金，由財政部出資，中銀國際管理。該基金首批募資60億元，是文化產業基金中的“國家隊”，投資項目包括新華網、中國出版集團等國有文化企業。

從全國范圍來看，文化產業基金主要分布在南方，其中以江浙和廣東等經濟發達地區的基金最為活躍。

“基本上，每個省都有自己的文化產業基金。”中央財經大學文化產業研究院院長魏鵬舉告訴《瞭望東方周刊》，“但活躍程度不同，西部有后發優勢，因為西部旅游資源豐富，可以跟當地特色結合。”

如此龐大的文化產業基金，它們如何運作、投向哪里？文化產業現狀如何？未來，又將有何種變局？

內容和渠道無法整合

有人批評文化產業行業亂象叢生，但魏鵬舉認為，他更愿意稱其為“困境”。

“中國的文化產業其實沒有一個商業模式，發展到最后，萬變不離其宗都跑到地產去了。包括華誼，在海南做實景演出也是變相的文化地產，在上海也圈了很多地。”他說。

從國際來看，所有成熟的文化產業都是以“內容、渠道、知識產權”為核心的全產業鏈模式。迪士尼就是典范之一，早年賺錢后即收購了ABC（美國廣播公司）。

“我們的問題是內容和渠道是分離的，整合不了。”魏鵬舉說，“理論上，華誼兄弟是做內容的，它買一個電視臺最合適。”

實際上，文化產業的核心是傳媒，但由于體制的原因，我國文化產業無法形成經典的產業鏈模式。

魏鵬舉分析說：“有內容沒渠道，既承擔風險，又沒有收益保障;有渠道想做內容，在小范圍可以，大的體制上又行不通，比如湖南衛視。”

另一個問題是條塊分割嚴重。國際上，大媒體集團是各種資源融合，寡頭壟斷，以形成規模效應。

“出版管出版，網絡管網絡，這是條;每級政府、每個地方都有出版社，這是塊。哪個國家這樣資源高度分散？貝塔斯曼，不僅是德國最大的，也是歐洲最大的。美國市場比我們大多了，也就三大電視網。”魏鵬舉說，“沒必要有那么多出版社、電視臺，小散弱，還不見得有市場積極性。”

近年，國家鼓勵文化企業跨行業、垮區域兼并重組，形成全媒體集團。2014年12月1 日，湖南就有大動作。據湖南省委宣傳部公布的方案：瀟湘晨報、長株潭報等報刊劃歸湖南日報集團;湖南教育報刊社、湖南教育音像電子出版社等劃歸湖南出版集團;湖南廣電可剝離經營性資產與芒果傳媒整合，組建湖南廣播影視集團。

魏鵬舉認為，跨區域、跨行業的旗艦型全媒體集團，出現的可能性不大，原因是“體制影響太大”。

“湖南臺原來想整合青海衛視，不是沒成嗎？黎瑞剛（SMG總裁）受關注就是他在大力度整合，第一個吃螃蟹。所以只能寄希望于新媒體。”他說。

“文化產業基金對傳統媒體的整合有作用，但目前效果有限。”魏鵬舉分析，現在的合并重組，基本上還是靠行政手段。“理論上，既然都是國有資產，應該通過國有戰略資本的運作實現資源整合，而不是行政手段。”

文化傳媒領域的合并重組，跟當地政府利益相關。“地方政府不希望合并，并走就沒有抓手了，”魏鵬舉說，“現在跨行業跨區域重組是大家期盼的，但困難重重。”

錢多，事少，路子窄

據新元文智咨詢公司數據顯示，2007～2013年的7年中，國內文化產業基金共有92個投資項目，累計投資規模為55.3億元。2013年比2012年數額劇增。

盡管如此，文化產業基金的實際利用率卻并不高，活躍基金數量相對較少。

北京大學文化產業研究院副院長陳少峰對《瞭望東方周刊》分析說，原因主要有三個：

一是短期行為。絕大多數基金投資期限短，最長不超過7年，而文化產業是一個回報周期長的行業。7年時間，大部分項目還沒開始盈利。

“應該8～20年。你看BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）的基金投下去就不退出，一投就是15年。”陳少峰說。

二是基金高利貸化。很多基金不是風險投資，不愿投沒有固定回報、沒有擔保的項目。所以基金發揮的作用有限。尤其是國資背景的基金，容錯度低，較為保守謹慎，所投多為風險小、政績性強的項目。

三是只投擬上市公司。文化產業基金偏好投短期內能上市的企業，以便迅速退出，實現盈利。但規模化和商業模式成熟的文化企業數量有限，以至于一些基金有錢投不出。

此外，政策的不確定性，也使一些基金失去了投資機會。“比如報業，原來許多報業集團達到上市公司的要求，但由于改制太慢或其他政策因素，錯失了機會。”陳少峰說，“基金投資方向比較單調，有的已經不是一般意義上的基金，所以最后都變成房地產了。”

成立于2009年的華人文化產業投資基金，是少有的成功范例。它的出資方為上海東方傳媒集團、國家開發銀行等機構，主要關注文化傳媒企業重組、管理層收購等市場融資。

目前，華人文化產業基金已經投資了星空傳媒、東方夢工廠、TVB中國、財新傳媒等14個項目。《中國好聲音》、《中國達人秀》、《舞林大會》等紅極一時的娛樂節目均出自該基金旗下的燦星國際。2013年，《中國好聲音》的互聯網版權銷售超過2億元，今年預計將翻番。

“上海這只基金雖然資本構成以國資為主，但運作效率很高。它依托于SMG和電視臺的資源，投資方向跟主業緊密關聯。”魏鵬舉說，“日前，百視通和東方明珠（SMG旗下兩家上市公司）合并，在國家政策支持傳統媒體向新媒體轉型的利好條件下，后續資本運作值得期待。”

人們突然發現IP很值錢

一般認為，文化產業的核心層為：新聞出版、廣播電視、電影、文化藝術四個行業。現在這個定義正在被修改。一些文化產業基金已進入互聯網行業，比如視頻、游戲、APP等。

“以前是技術咨詢服務，現在是內容和傳媒。騰訊目前的主營業務是廣告和游戲，難道它不是一個傳媒公司嗎？”陳少峰說，“今后大多數文化產業都會搬到互聯網上，或者被互聯網收購，互聯網將成為文化產業的主要舞臺。”

陳少峰分析，今后的文化產業有兩個投資熱點：一是跟移動互聯網相關的產業，二是跟體驗性有關的，如主題公園、電影等。

創新工場合伙人郎春暉在日前舉行的“2014中傳MBA創業峰會”上也表示，移動互聯網與內容的結合，是文化產業下一個投資熱點。創新工場目前的四個投資方向之一就是數字娛樂，文化產業項目約占總數的一半，比如暴走漫畫、糗事百科、有妖氣漫畫等。

“其實很多游戲都來自大家耳熟能詳的一些形象，人們突然發現IP（知識產權，Intellectual Property）是很值錢的。”郎春暉說，“文化產業就是創造IP，用耳熟能詳的IP 去做游戲，變現是很快的。”

以暴走漫畫IP為基礎的游戲“暴走無雙”，上線不久就躋身前十。“當內容成為文化，當流量變成用戶，向這個人群售賣具有文化符號屬性的商品或者服務，就能賺到錢。”郎春暉說。

除此之外，還有大片“藍海”待開發。比如版權。2004年，《武林外傳》爆紅，但互聯網播映版權僅賣出10萬元。2012年，則已賣到180萬元一集，一共7400萬元，漲了740倍。

視頻網站被認為是互聯網的一個風向標。2009年以后，視頻網站開始燒錢，正版版權價格極速增長。

“一切投資都基于商業模式。視頻有廣告，大資本進來，做大就要做規范。搜狐、優酷、土豆敢播盜版嗎？有了利益驅動，才有版權保護的動力。”魏鵬舉說。

圖書數字版權也是一塊大蛋糕，但存在資源過度分散的問題。圖書數字資源大多在事業單位（如公共圖書館）或一些大出版社手里。

“這些資源放在那里，沒有盈利，也沒有形成社會效益。”魏鵬舉建議，圖書數字資源，尤其是事業單位的資源，應該釋放出來，和社會資本合作，成立特殊資本股。

在他看來，數字閱讀商業模式很清晰，國內一些終端閱讀企業早就垂涎這塊蛋糕，但一直沒有吃下去，因為資源不夠。“其實就是大數據，關鍵靠整合。如果文化產業基金能做這個事，功莫大焉。”

股權投資可成為文化金融重點

2014年3月，文化部、中國人民銀行、財政部聯合發布《關于深入推進文化金融合作的意見》，“文化金融”成為熱詞。

“金融行業需要增長，文化產業將成為新的增長點。這些年，傳統金融業對文化投入越來越積極，在債券融資、互聯網眾籌方面有很多嘗試。”魏鵬舉說。

文化產業投資基金是文化金融的一種形式。目前，金融與文化企業的關系是：一方面，大企業不差錢，中小企業急需錢;另一方面，中小企業難以融到錢，因為其無形文化資產無法被銀行接受。

清華大學文化產業研究中心的報告顯示，2013 年上半年，影視音樂、廣告制作、動漫三個領域占了絕大多數的文化產業風投與私募基金。但從資金流向看，融資成功的均是大型傳媒集團，中小文化企業幾乎沒有涉及。

陳少峰認為，或許應該改變思路。“最需要錢的中小文化企業并不適合融資，而是適合投資。很多中小文化企業都是創業公司，因此，股權投資可以成為文化金融的重要領域。”

好在有互聯網，眾籌之門豁然打開，渠道廣、門檻低，便利了融資者，也滿足了用戶的參與感。因此，盡管充滿爭議，互聯網眾籌依然發展神速。

比如，阿里巴巴娛樂寶，一期募集到7300萬元。百度、京東等行業巨頭也紛紛開通了眾籌平臺。

銀行也不甘寂寞。2014年12月1日，浦發銀行宣布，將參與出品徐崢電影《港囧》，全面試水影視娛樂業。

現代社會，資本可以雇傭人，但人不能雇傭資本——錢可以買到人的體力或腦力勞動，但一個僅有體力或腦力勞動能力的人幾乎不可能借到錢。

“互聯網的發展，可能破解這道難題。”魏鵬舉說，“在互聯網環境中，分散的海量創意和小眾需求可實現無縫對接，通過大數據的應用，金融信用也隨之形成。”