高盛預言金價或跌至1050美元兜不住底的金價

葉輝

今年9月金價走勢也不樂觀。

過去多年的經驗顯示，“最強9月”往往是金價表現最好的一個月，然而在今年黃金市場是否還能延續這樣的“神話”的問題上，分析師們的觀點則相對悲觀。

另外，黃金ETF在2011年預示黃金創出紀錄高點，但在2013年被大量拋售，今年以來的持有量至8月26日下降了2.0%至1727.6噸，并在8月20日觸及四年低點1707.9噸。高盛在7月23日的報告中重申，黃金將在未來十二個月內跌至1050美元。與其年初的預期一致。

“最強9月”神話還能延續嗎

對黃金投資者來說，“最強9月”是很值得期待的一個月：過去的經驗顯示，黃金往往在9月份表現最好。

歷史數據顯示，過去20年，金價在9月份的平均漲幅為3%，表現第二好的月份是11月，后者平均漲幅為1.8%。隨著8月下旬至10月份的印度節日到來，黃金購買通常會隨之增加。隨后是該國的婚禮季，新人的家人會購買黃金作為新娘的嫁妝，親戚會購買黃金首飾作為賀禮。臨近年底，中國人購買黃金的熱情也會升溫，迎接中國農歷新年的到來。中國2013年取代印度成為全球最大黃金消費國。另外，每年的9月股市往往會下跌，這也在一定程度上刺激了黃金的避險買盤。

不過，金價去年9月份下跌了4.7%，與長期趨勢相反。而瑞銀在8月20日的報告中表示，黃金下個月的表現可能落后于歷史平均水平。

但對于黃金的忠實粉絲來說，他們無比希望今年能延續黃金“最強9月”的勢頭。

“金秋”寒意陣陣

事實卻讓人心寒，這個“金秋”寒意陣陣。

Moore Research編輯Jerry Toepke表示，“受助于黃金珠寶需求的影響，金價往往會在9-10月初上揚，10月中旬會迎來一波回調，之后繼續漲至年底，這似乎已成為每年的慣例。根據過去15年中14年的數據，9月30日黃金收盤價要高于9月15日的收盤價，平均漲幅在8.50美元/盎司。而10月8日的黃金收盤價同樣高于9月15日。”

然而，今年的情況可能與往年不同，8月金價僅上揚0.8%，而9月2日還曾出現接近2%的跌幅。另一方面，今年的整體實物金需求疲軟，加之美元走強等因素，黃金“最強9月”的神話很可能落空。

Linn Group部門主管Ira Epstein表示，“根據往年的走勢，若季節性趨勢成立，金價會在8月中旬形成一個底部。但今年9月初金價便跌破8月低位1273美元/盎司，并觸及兩個半月低位1261.18美元/盎司，意味著趨勢發生轉變。”

另一方面，Epstein強調，“盡管近期烏克蘭和伊拉克地緣政治緊張局勢持續存在，但金價卻沒能守住漲幅，同時在目前通脹還未有任何起色的情況下，資金自然更偏向于投資股市。”

NationalFutures.com負責人John Person也指出的兩大利空黃金的因素—美元走強和技術面疲軟。

Person表示，“目前無論從日圖還是周圖的技術趨勢來觀察，都無法支撐金價在9-10月初錄得較為靚麗的漲幅，同時還暗示10月中旬的下行修正可能更為猛烈。”

成都威爾鑫黃金首席分析師楊易君提醒說，2012年前的十年牛市，7至9月的黃金市場幾乎都是“金秋”，甚至冬季未飄雪，更錦上添花，然時過境遷別夢淫。2012年前，金市沉浸在持續十年的大牛市中，每次大幅調整之后都帶來更高預期，事實也如此，也更增進了投資者對牛市預期的狂躁。今年來自世界黃金協會的數據顯示，印度和中國的黃金消費銳減。2013年度的黃金金秋就提前夭折了，2014年嘛，真可能沒有。

投資者情緒低迷

全球黃金ETF持有的黃金量在2012年超過了法國央行儲備，但隨著股市上漲，美聯儲開始采取措施削減刺激（高利率侵蝕了黃金的投資替代需求），投資者從黃金ETF流出，其價值萎縮了710億美元。

2014年初，美國經濟意外疲軟，市場擔憂維持于低位的利率水平將引發通貨膨脹，黃金上漲。隨后俄羅斯在3月兼并了克里米亞，緊張局勢升級，黃金升至年內高點。此后，以色列和哈馬斯在加沙地帶爆發武裝沖突，伊拉克內戰擴大，黃金也因此受到支撐。

從烏克蘭到加沙的騷亂激發了黃金的避險需求，提升了金價，但高盛稱升勢不能持久。

Janney Montgomery Scott LLC（該機構管理650億美元資產）首席投資策略師Mark Luschini表示，“很多資金流出黃金ETF。美聯儲政策和政治局勢今年主導金市。當前，加息的擔憂壓倒了避險需求。”

盡管金價上漲，投資者興趣減弱。Comex黃金期貨和期權總持倉8月跌至五年低位，而市場波動性接近四年低點。芝加哥期權交易所黃金ETF波動指數今年下跌了41.0%，在6月觸及十五個月低點。

機構對黃金很悲觀

隨著美聯儲采取措施削減刺激，投資者對黃金的興趣減退。美聯儲已經連續六次削減月度購債規模。美聯儲主席耶倫上周稱，如果勞動力市場繼續以快于預期的速度改善，可能提前加息。

高盛在7月23日的報告中重申，黃金將在未來十二個月內跌至1050美元。與其年初的預期一致。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，至8月19日當周，多頭頭寸下跌了13.0%，對沖基金在過去的四周里三次削減多頭頭寸。

Wells Fargo Advisors LLC高級全球策略師Sameer Samana表示，“我們認為，地緣政治局勢不可能是一個永久的擔憂，美元走強將拉低金價。金價開始下跌的時候，零售投資者將再度離開市場。”

瑞士信貸駐倫敦研究主管Tom Kendall表示，“黃金ETF的流入和流出大幅低于去年。投資者更關注股市，對系統性金融危機的注意力大幅下降。”

截至6月30日的政府文件顯示，億萬富翁，對沖基金經理鮑爾森是SPDR基金最大的持有者，已經連續四個季度持有1023萬份基金。

巴克萊預計，2014年黃金基金持有量將下跌100噸。

不過，USAA Precious Metals & Minerals Fund（旗下管理11億美元資產）組合投資經理Dan Denbow表示，“有些人開始慢慢地買入黃金，他們認識到股市不可能永遠上漲，需要持有安全資產。黃金ETF的持續流入將長期支撐金價。”endprint