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另一只眼看阿里巴巴暴富

日前，阿里巴巴在美國成功上市，以收盤價93.89美元、市值2314.39億美元的驚人數字，一躍成為世界電商第一股。在這場看似完美的盛宴下，許多“看客”激動不已，對阿里巴巴或贊嘆欽佩，或羨慕嫉妒；而另有一些分析相對冷靜，對這一電子商務巨頭的估值和商業模式提出了質疑。

@福布斯：對馬云的“阿里泡泡”說不 曾預測了1989年日本股市崩潰和2000年互聯網泡沫破裂的著名財經作家埃蒙·芬格爾頓，在福布斯雜志撰文警告投資人，“對馬云的阿里泡泡說不。”

芬格爾頓說，他見過很多價格高得離譜的股票，但從未見過像阿里巴巴這樣價格高到危險的股票。他認為，即便照這家離岸金融公司的面值計算，阿里巴巴照19日的收盤價格，其整體估值是其2013年銷售額的18倍。“就算阿里巴巴能保持每年7.5%的成長率，20年后，其規模也不過增長4倍。周五（19日）每股94美元的價格相當于20年后阿里巴巴銷售額的4.5倍”，這實在是太高了點。

@萬得通訊社： 阿里連跌：愛本是泡沫 只一剎那花火？ 阿里巴巴（BABA.NY）已經成功登陸美國紐交所。阿里巴巴上市創下了有史以來融資額最大的一筆IPO，無疑掀起了一場資本狂歡的盛宴。但是上市后除了首日價格沖高以外，阿里股價連續兩個交易日走弱，累計跌幅逾7%。這一電子商務巨頭的估值問題引發了市場熱議。

英國《每日電訊報》的John Ficenec稱，考慮到阿里巴巴的實際利潤來源，這樣的估值太高了。阿里巴巴集團創始人馬云一直熱衷于收購，近兩年來一共耗資160億美元收購了29家企業。很難辨別到底哪些公司可以為阿里巴巴帶來營收。他補充道，中國經濟增長正在放緩，并提醒投資者“避免這個中國的泡沫”。

@衛報：瞧瞧英國人怎么評價阿里巴巴暴富？ 一般來講，理智的人都認為，IT業不靠譜，都是市值水分很大的網絡公司，這些網絡公司通過上市，股價上揚，之后，開始收購一些看起來都比較小的初創企業。譬如，臉書在2012年5月上市，估值為1040億美元。今年2月，臉書耗費190億美元收購了WhatsApp（類似美版微信）。緊接著在9月18日，中國互聯網企業阿里巴巴在紐約上市，該公司估價1680億美元。

這可不像電話號碼本里的數字，這可是天文數字。別驚訝，他們同樣也讓一些人產生了一些疑問，我們是否置身另一個如2000年曇花一現似的科技泡沫中。上月普華永道發布的報告，加深了這種疑慮。該報告顯示，美國的風險投資人正把越來越多的資金注入到科技公司。例如，在今年二季度，風險投資投在公司的種子、起始、擴張階段的資金，與去年同期比上升了55%，這顯然是自1999年最后一季度——第一次互聯網熱潮臨別之時（一樣），最大一次同期漲幅。

IPO這一天過后，風投家把投資者的錢吹得漫天飛舞，還有什么比這種景象更令人擔心的呢？

微 吧

阿里之外，在美上市的另6家中國電商

從頂著“國內電商第一股”頭銜的麥考林到“史上最大IPO”的巨頭阿里，先后已經有麥考林、當當、唯品會、蘭亭集勢、聚美優品、京東、阿里共7家中國電商企業進入美國上市，頗有一種七劍下天山的磅礴氣勢。而這風光的背后卻意味著電商江湖更為慘烈的廝殺。

麥考林：明星股票的沒落 麥考林2014財年第一季度財報顯示，其凈虧損進一步擴大，由去年同期的420萬美元擴大到580萬美元，盡顯頹勢。目前，麥考林市值約為0.47億美元，和上市當天的2.1億美元相比，縮水77.62%，早不復當日雄姿英發模樣。

當當網：將轉型進行到底 當當網2010年剛上市盈利1480萬元，上市以來股價呈現下降趨勢。眼下，當當股價在12美元左右，低于發行價16美元，市值在10.14億美元，和上市當天19億美元相比縮水46.63%。不過，當當的虧損在逐漸減小，在2013年年底，經過3年努力終于實現微薄盈利。

唯品會：暴漲30倍的妖股 唯品會上市發行價為6.5美元，上市首日遭遇破發，一度跌到4美元并持續虧損，很多人以為唯品會快玩不下去了。然而在其上市9個月后的2012年第四季度唯品會的運營利潤扭虧為盈，并一路飆升。唯品會當前市值約為112.33億美元。對于這一只上市兩年多股價漲幅已超30倍的妖股，其特賣的商業模式日益被證明是成功的。

蘭亭集勢：跌進越來越冷的海里 在唯品會上市之后，電商赴美上市經歷了長達15個月的冰封期，因此蘭亭集勢的IPO頗有打破僵局的意味。蘭亭集勢在2013年上市后，運營利潤持續下跌，由原來正向盈利轉為持續虧損，當前市值3.12億美元左右，和上市時5.5億美元相比縮水43.3%。

聚美優品：為自己代言 聚美優品成立僅4年即上市，上市前已經連續7個季度盈利，成為首個盈利上市的國內電商公司。這家成立于2010年3月的電商新秀，以團購模式空降化妝品電商行業，隨后拓展商城業務，盡管總甩不掉的售假新聞毀了形象，但這不妨礙聚美上市后首份財報的不俗業績。

京東：遇強則強 要論2014年上半年電商圈的大事，京東說第一，沒有人敢說第二。5月22日股票代碼為“JD”的京東敲響了納斯達克之鐘，開盤價21.75美元，募資17.8億美元，市值高達297億美元。上市以來，市值飆升，一度逼近400億美元，躋身全國第四大互聯網企業。

點 評

1.@luweilin57：阿里更像是一種生態系統，而京東、唯品會、聚美優品都是聚集其上的一種模式改良。還是比較看重那些“小而美”的模式，而不看重大而全的模式。現在，BAT和3M卡位，新公司很難上位，就算上位也會發生在智能領域，留給創業者的機會看上去不多了。不過，眾多的垂直細分市場，給創業者眾多的機會，創業者能夠利用其優勢進行單點突破，完成逆襲。

2.@卓賽君：為什么這些電商企業都將上市地點選擇在美國，又為什么都集中在這一時間段上市？其實，一方面，上市能夠使企業獲得穩定的資金，也是企業一個階段性的證明；另一方面，電商企業在美國上市獲得的背書和關注點較多，同時資金來源也更豐富。

3.@虎嗅：時至今日，多數企業仍須依靠內源融資（創始人投資及滾存利潤）才能生存和發展，賺錢的小飯館才能擴建成大的，才能開分店。不過，資本市場的發達，讓有概念且善于兜售者，有機會用別人的錢圓自己的夢，特別是在科技日新月異、創新方興未艾的互聯網領域。endprint