謹(jǐn)防變相刺激說誤導(dǎo)轉(zhuǎn)型

趙偉

謹(jǐn)防變相刺激說誤導(dǎo)轉(zhuǎn)型

趙偉

面對(duì)GDP增速下滑，刺激投資的呼聲又起，這一次不是直截了當(dāng)?shù)卣f出來，而屬于一種變相說法。其中投資“高估說”就是一例。近期有學(xué)者在浙發(fā)議論，猛批只顧轉(zhuǎn)型不顧增速下滑的政策，示意中國(guó)投資被高估，消費(fèi)則被低估，上下約在10個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步看下去，該議論還有個(gè)隱含的邏輯，就是把時(shí)下沿海地區(qū)民企、民資觀望的原因，歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)減速，把經(jīng)濟(jì)減速歸結(jié)為投資下降，把投資下降歸結(jié)為投資率高估。一言以蔽之，就是中國(guó)投資率“實(shí)際上”不是過高，而是被高估了，因而還應(yīng)繼續(xù)增加投資，而非去刺激消費(fèi)。

看后讓人愕然，禁不住想說幾句。首先想說的是事實(shí)。面對(duì)時(shí)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，略有點(diǎn)實(shí)事求是態(tài)度的人，至少都不難看到和想到兩個(gè)事實(shí)：其一，過剩和短缺并存。差不多所有傳統(tǒng)制造業(yè)都出現(xiàn)了嚴(yán)重的過剩。早先是鋼鐵、家電，現(xiàn)在連汽車制造也要加入了。但另一方面，大眾期盼的許多產(chǎn)品則供給不足。從安全的嬰幼兒奶粉、無公害食品，到坑蒙拐騙少點(diǎn)、門票價(jià)格合理點(diǎn)的旅游服務(wù)！其二，財(cái)富替代型增長(zhǎng)偏向。許多地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迄今所上演的，實(shí)際上屬于一種“財(cái)富替代型增長(zhǎng)”，而非“財(cái)富疊加型增長(zhǎng)”。許多地方政府，一想到發(fā)展立馬想到的就是搞投資上大項(xiàng)目，一上項(xiàng)目立馬要做的就是拆遷。無休無止的拆遷，不僅招致民怨，而且不斷地破壞了原有財(cái)富，新財(cái)富大多只是對(duì)原有財(cái)富的替代——從馬路到寫字樓，從農(nóng)民的庭院住宅到單元房！從普通鐵路到“高鐵”！財(cái)富是增加了那么一點(diǎn)，但前提是先行破壞了長(zhǎng)期形成的舊財(cái)富。

什么原因？長(zhǎng)期粗放與GDP論英雄的慣性使然，上一輪刺激政策加碼的惡果！金融危機(jī)之前許多制造業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩，大力度的刺激則加了一把火，不僅刺激了一輪原本可以避免的粗放，進(jìn)一步降低了要素的邊際產(chǎn)出率，而且導(dǎo)致了嚴(yán)重的體制回歸。體制回歸最突出的表現(xiàn)莫過于二：一個(gè)是民資、民企“雙困局”。一邊是民企融資難，不少民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者即便看到好的商機(jī)也貸不到款，至少是貸不到“平價(jià)利息”的款；一邊是民間投資難，找不到可持續(xù)的投資“落腳點(diǎn)”。另一個(gè)是“錢放錯(cuò)了地方”。按照流動(dòng)性/GDP比重衡量，“人行”發(fā)了全世界最多的貨幣，但搞實(shí)業(yè)者卻依然貸不到足夠的款。“錢放錯(cuò)了地方”是一種解釋，這種解釋后面的實(shí)質(zhì)則是資源錯(cuò)配！面對(duì)上述顯而易見的事實(shí)與原因，設(shè)想政府再搞一次刺激，重新借助投資刺激來驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將會(huì)發(fā)生什么事？?jī)蓚€(gè)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)是不難逆料的：其一是體制的進(jìn)一步回歸。現(xiàn)行財(cái)政、金融體制下，刺激導(dǎo)向的投資多半將歸于國(guó)企和政府關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)支配，后者的活動(dòng)將進(jìn)一步壓縮民間投資與融資的空間。與十八屆三中全會(huì)定下的“深改”方略將背道而馳。其二是資源環(huán)境的進(jìn)一步破壞。別的不說，單是一輪投資引發(fā)的新一輪拆遷，尤其是沿海填海與內(nèi)陸挖山，無疑將給已經(jīng)脆弱到極點(diǎn)的環(huán)境致命一擊！

我要說的是，也許投資高估說者的估計(jì)沒錯(cuò)，也許實(shí)際投資率比數(shù)字要低些，但事實(shí)明明白白擺在那里，為投資而投資的循環(huán)已經(jīng)走到盡頭，不能再沿著這條老路走了。必須為投資膨脹導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩找到出路，必須為恢復(fù)與提升要素生產(chǎn)率找到出路！在此之際大談投資高估，至少是一種誤導(dǎo)！

我想呼吁：面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑，決策者一定要堅(jiān)持已經(jīng)明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，排除各種帶有刺激意向建言的干擾，保持清醒的頭腦：切不可放松十八屆三中全會(huì)做出的承諾，深化經(jīng)濟(jì)體制改革——盯牢資源錯(cuò)配促“深改”；切不可在“深改”突破之前輕言刺激，因?yàn)椴桓母锏亩未碳汗螅磺胁豢蓜?dòng)搖轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式尤其是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略目標(biāo)。要盯牢上述目標(biāo)，必須得有足夠的膽識(shí)和耐力，首當(dāng)其沖的是“忍受”低增長(zhǎng)，以低增長(zhǎng)促成無衰退的轉(zhuǎn)型升級(jí)！事情已經(jīng)很清楚：“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”是對(duì)的，——不刺激、去杠桿化和調(diào)結(jié)構(gòu)是化解上一輪刺激后遺癥的一劑良藥。良藥苦口，在習(xí)慣了兩位數(shù)增長(zhǎng)的決策者那里，7%以下的增長(zhǎng)一定很苦！再強(qiáng)調(diào)一下，時(shí)下到了一個(gè)緊要關(guān)頭，必須警惕各種刺激建言的干擾。

浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、博導(dǎo)、浙大CRPE首席教授