華夏債基業績分析：近期增值態勢良好

天相投顧

2014年以來，我國宏觀經濟出現超預期回落，領導層推動經濟改革，對于經濟增速下滑容忍度不斷提升，穩增長政策陸續出臺，在此背景下，央行下半年運用SLF、MLF等金融工具定向為市場投放流動性，促進社會融資成本的降低，為托底宏觀經濟意圖明顯。基于上述環境，三季度權益市場及債券市場均有良好表現。進入年末行情，國內經濟下行風險依舊存在，但筑底回穩概率較大，穩增長政策仍將陸續出臺，低通脹和定向寬松的貨幣政策將繼續支持債券市場的走高。從華夏基金旗下債券型基金整體歷史業績層面來看，近期部分產品表現相對搶眼。

自2002年10月華夏基金首只債券型基金成功發行以來，目前華夏旗下共有8只債券型基金產品（不含理財債基）。除2013年以外，華夏旗下債券型基金業績表現與市場同向，2014年以來8只債券型基金整體加權平均收益為10.88%。除華夏聚力和華夏純債外，其余產品2014年以來均獲得10%以上的絕對收益，其中華夏安康債券A凈值增長幅度最大，為12.42%。

從公司債券型基金整體階段收益而言，公司業績近期表現搶眼，具體表現為階段性業績排名不斷提升。最近一年公司債基凈值增長率為8.67%，對于今年以來的絕對收益貢獻度為45.86%，而最近一周債基凈值增長率為1.04%，遠超今年以來前41周債基平均周凈值增長率0.79個百分點，排名處于同期82家基金管理公司第29位，排名高于同期64.6%的基金公司，對于今年以來的絕對收益貢獻度接近十分之一。

從單只產品而言，華夏亞債中國指數最近一周領漲，A類份額收益率為1.47%，高于同期可比債基凈值加權平均收益率0.53個百分點。此外，凈值增長率排名位于同期可比債基的前50%的還有華夏希望債券和華夏安康債券。其中，華夏安康債券最近一月和最近一季均有較好的表現。我們認為小幅加杠桿和正確的倉位調整是華夏安康債券最近一季度獲得較高收益的主要原因。該基金在三季度大幅減持企業債，持有比例由99.82%降至82.13%，相應其持有金融債比例由7.74%提升10.48個百分點至18.22%，持有可轉債比例由0.83%提升至3.64%。受益于三季度無風險利率的下降和股市的上漲，使得金融債和可轉債有良好的表現，推動華夏安康債券凈值增長。在可轉債上漲的背景下，華夏雙債強債也在最近一季度取得了良好的表現。