滬港通交易低迷倒逼制度改革

唐偉元

本周是滬港通開(kāi)通的第一周，但是，從連續(xù)四個(gè)交易日交易情況來(lái)看，市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資者的預(yù)期，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士的預(yù)期，為什么市場(chǎng)這樣低迷來(lái)對(duì)待滬港通呢？

截止筆者發(fā)稿時(shí)，已經(jīng)是連續(xù)4個(gè)交易日市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)的低迷成交，市場(chǎng)成交量連續(xù)縮減，從3300多億回落到1500多億元，造成現(xiàn)在的滬港通交易成交量的持續(xù)萎縮當(dāng)然不是單一因素造成的，而是多因素綜合影響的結(jié)果。

首先，市場(chǎng)對(duì)于滬港通推出的利好預(yù)期被提前透支是交易熱情不高的主要原因之一，大家都知道滬港通是從今年4月就已經(jīng)開(kāi)始，兩地監(jiān)管層早早就已經(jīng)明確籌劃該項(xiàng)政策。同時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)始幾度炒作，提前預(yù)支市場(chǎng)熱情；

其次，面對(duì)新的交易市場(chǎng)和環(huán)境，內(nèi)地與香港兩地的投資者根本就沒(méi)有做好投資互通的準(zhǔn)備，到現(xiàn)在，很多內(nèi)地投資者對(duì)于港股的運(yùn)行情況不是很熟悉，或者說(shuō)根本不熟悉港股的交易規(guī)則；

第三，從今年4月以來(lái)，上證綜指與恒生指數(shù)的區(qū)間最大漲幅分別約為18%和12%，而大部分滬港通標(biāo)的股漲幅也都跑贏兩地大盤(pán)指數(shù)。對(duì)于滬港通參與者目前的入市成本相對(duì)較高，因而市場(chǎng)的投資者還是相對(duì)謹(jǐn)慎的，因?yàn)?0萬(wàn)以上的投資者畢竟都是投資者當(dāng)中的老手，不會(huì)受到市場(chǎng)情緒的影響。

第四，我們內(nèi)地監(jiān)管層也沒(méi)有出實(shí)際有效的措施，盡管表面上看為了保護(hù)中小投資者，監(jiān)管層設(shè)立了參與港股通50萬(wàn)元的交易門(mén)檻，但是，因?yàn)槟壳癆股市場(chǎng)平均賬戶(hù)資金是3萬(wàn)-5萬(wàn)元，而且這些投資者大多數(shù)是以個(gè)人投資者為主，過(guò)高的交易門(mén)檻就直接把大多數(shù)投資者拒之門(mén)外。

這樣造成了市場(chǎng)連續(xù)4個(gè)交易日的回抽，市場(chǎng)的短期行情沒(méi)有什么可以操作的，但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，只要監(jiān)管層能夠充分認(rèn)識(shí)到制度的不合理，客觀上倒逼我們A股市場(chǎng)改革，滬港通開(kāi)通就會(huì)逐步引導(dǎo)市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，甚至帶來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)真正的牛市行情。

作為一項(xiàng)“互聯(lián)互通”的具體體現(xiàn)和長(zhǎng)效機(jī)制，滬港通的積極意義是不容置疑的，但滬港通交易表現(xiàn)如果持續(xù)低迷也會(huì)引發(fā)管理層的關(guān)注與思考，筆者認(rèn)為這就會(huì)促成市場(chǎng)制度改革措施的推出，而這些利好措施包括：1、積極推進(jìn)滬市T+0交易制度的改革，這個(gè)制度不僅有利于內(nèi)地投資者，更有利于香港投資者的操作；2、通過(guò)不斷完善退市制度引導(dǎo)投資者對(duì)中小盤(pán)股票的主動(dòng)性回避，回歸我們A股市場(chǎng)真正的價(jià)值投資渠道；3、降低滬港通交易門(mén)檻，如果把50萬(wàn)元的門(mén)檻降低到10萬(wàn)元，則將會(huì)進(jìn)一步提高散戶(hù)投資者的參與港股通的積極性；4、降低交易費(fèi)用、提出新舉措保證匯率更加公平等措施也都將是滬港通潛在的利好預(yù)期。

從本周四個(gè)交易日盤(pán)面交易情況來(lái)看，成交量持續(xù)萎縮，漲停股數(shù)也在持續(xù)減少，其中次新股仍占據(jù)每日漲停板半數(shù)以上，說(shuō)明A股市場(chǎng)還是停留在次新股炒作的最低級(jí)層次上，而通過(guò)滬港通可以讓兩地市場(chǎng)投資者真正做到“互聯(lián)互通”，選擇藍(lán)籌、大藍(lán)籌等價(jià)值投資或者真正找到成長(zhǎng)股，才是國(guó)際市場(chǎng)投資者的王道。