中國供應鏈金融發展現狀及問題分析

蔣淑華

摘 要：供應鏈金融是指借由核心企業良好的商業信譽、強大的履約能力給其上下游中小企業的融資，是組合關聯授信一種形式。企業的財務指標不再是授信企業的考量重點，供應鏈金融更關注貿易行為本身，強調貿易自償性。在解釋供應鏈金融含義的基礎上，分析現行金融授信體系、物流企業服務、其他市場配套產業中存在的問題，并提出對策。

關鍵詞：供應鏈金融；授信主體；市場配套體系

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）27-0098-03

引言

得益于中國經濟的快速發展以及政策推動，近年來中國的物流業得到了迅猛的發展。據相關統計，中國2013年社會物流總額達197.8萬億，社會物流總費用為10.2萬億元，同比增長9.3%。物流業的增加值為3.9萬億元，同比增長8.5%，占GDP的6.8%[1]。相較于物流總額和增長速度的高企，物流企業普遍利潤低下卻也是不爭的事實。

現代商務是物流、資金流和信息流協調共同運作的結果。作為世界全球四大快遞企業之一的UPS，2002年就正式成立了供應鏈解決方案公司，而供應鏈金融是其一項戰略服務項目，是企業新的利潤源。本文就供應鏈金融在中國發展中的出現的問題進行了較為詳細的剖析。

一、供應鏈金融的釋義

供應鏈是指商品到達消費者手中之前各相關者的連接或業務的銜接，業務圍繞核心企業開展。供應鏈中包含的供應商、制造商、分銷商、零售商、最終用戶等都是相對獨立運作的個體[2]。

以供應商為例，為按時按質給制造商提供訂單產品，需要進行原材料的采購、對原材料加工生產、產成品銷售。企業一方面急需資金進行原材料的采購投入生產，另一方面產成品的銷售回款往往有較長的賬期，配套企業實力有限，往往與核心企業的議價空間有限，飽受現金流的困擾。核心企業的上下游配套企業多為中小型企業，自身信用評級不夠，缺乏可抵押的資產，融資能力較弱。供應鏈金融便是借助于核心企業良好的信譽、強大的履約能力幫助中小企業進行融資。供應商拿到核心企業的訂單后，便可憑訂單向授信企業申請貸款。授信企業在考查企業自身經營能力，核心企業的履約能力等決定是否進行貸款，改變了過去專注于對企業財務報表的分析，將考查重點放在企業持續經營能力上，強調貿易自償性[3]。

供應鏈融資為組合關聯授信，面對供應鏈全過程，關注各個節點運行狀況，憑借核心企業強大的履約能力[4]，尋找供應商、制造商、分銷商、零售商、最終用戶等不同主體的融資機會，利用各種金融產品，組織、協調，保證整個供應鏈的低成本、高效率運行，從而達到提高整條供應鏈競爭力的目的。

二、供應鏈金融在中國發展的現狀分析

根據UPS發布的《亞洲商業監察》報告中顯示，中國23%以上的企業飽受資金流的困擾，而另一方面，有十幾萬億元的存貨、應收賬款的資源閑置。如果能盤活這部分的存量資本，便可很大程度上幫助廣大中小企業擺脫貸款難的困境。 自從中儲1999年在無錫開展第一筆倉單質押業務，供應鏈金融業務在中國已走過十多個年頭，得到了迅猛發展，但同時也面臨這不少問題：

（一）授信主體多元化，但中小企業融資成本仍然高企

1.授信主體一：銀行。銀行擅長管理資金，而物流企業具備信息優勢，因此銀行、物流企業、借方企業三方形式在業務開展中最為常見。在實際運作過程中，貸款的發放形式有兩種：（1）借方企業與倉儲企業簽訂倉儲合同[5]。（2）根據物流企業信譽、資金實力、經營狀況等，由物流企業提供擔保，向其提供一定的信用額度，由物流企業根據掌握的資料，決定貸款的發放對象和金額[6]。 由于物流企業對借方產品的出入庫情況、銷售量、價格變動、行業信息等掌握的更全面、更清晰，因此第二種形式可以幫助銀行挑選優質客戶，拓展業務范圍，降低貸款風險。

2.授信主體二：物流企業。這類企業也稱為物流金融公司，UPS是典型的例子。旗下除了貨運、包裹遞送、運輸代理、清關等傳統業務外，公司還通過UPS Capital金融平臺為客戶多種增值服務，包括小額業務貸款、貨到付款、保險服務、商業金融、信用卡服務等。由于美國允許混業經營，UPS在2001年并購了美國第一國際銀行，將其改造成UPS金融部門，實現了物流與金融集成，為其服務的開展掃清了障礙。

3.授信主體三：網貸企業。近年來，網貸企業進入傳統銀行領域的腳步加快。網貸具有門檻低、審批快、手續簡便的特點，其面對的客戶大都為小微企業。網貸企業大致分為兩類，一類是純貸款公司，在中國，由于沒有完整的企業經營數據，因此對于這類公司而言，征信信息的獲取是個難題。另一類企業源于電商企業，如阿里巴巴小額貸款公司，其客戶多是阿里巴巴、淘寶、天貓的網點經營戶。

以上三個授信主體一定程度上實現了金融產品的差異化補充，銀行在貸款金額、貸款期限（至少為6個月）等方面有著嚴格的規定，對于小微企業小額度、短期限的貸款往往不感興趣。而類金融物流企業和網貸企業的服務正好彌補了這一空缺。但由于銀行長期的壟斷地位，其在發放貸款總量上仍占據絕對地位。盡管國家出臺了多項政策支持中小企業融資，但實際情況并不樂觀。

（二）物流服務內容日益豐富，但物流企業的服務水平有待提升

參與物流供應鏈金融服務的企業，大致可分為兩種類型：

1.傳統的物流倉儲企業。這類企業普遍面臨利潤低下的問題，僅2012年為例，倉儲企業平均利潤率僅為3%，遠低于物流企業平均利潤率7.3%[2]。存貨質押業務是最常見的開展形式，銀行需要倉庫存放質押貨物，自身不具備、也沒有能力來跟蹤監管貨物。在專業分工細致化的大趨勢下，一些資金實力雄厚、內部管理相對完、信用良好的物流企業便承擔了貨物監管的職能。

2.一站式物流供應鏈管理企業。即針對供應鏈需求，為客戶提供除其核心業務以外其余供應鏈管理服務，如代理采購、產品營銷支持、進出口通關、供應鏈服務管理、供應鏈結算配套服務、供應鏈信息系統等一系列、全方位的服務。這類企業普遍輕資產，資產負債率高，輔助的倉儲以及運輸業務等皆采取外包形式，全程供應鏈管理將資金流封閉在供應鏈中進行運轉，保證了資金的安全性，形成資產池。endprint

一站式供應鏈服務商則是在其提供的一站式服務的供應鏈各個節點尋找機會，如在采購環節中，幫助客戶墊付部分貨款，解決客戶短期融資的需求，銷售環節中，承擔代收貨款，取得全部貨款，按照約定時間將貨款交還給客戶，利用時間差獲得一筆不菲的貨款差額，實現了資金的滾動使用。以怡亞通為例，其主營業務范圍主要包括生產服務供應鏈平臺、流通消費供應鏈平臺、產品整合虛擬生產供應鏈平臺、供應鏈金融服務。供應鏈金融服務內嵌于公司各項業務中，實現公司業務的順利健康運轉。

（三）評估、征信等配套體系未能匹配，限制物流金融業務升級

從發達國家的發展經驗來看，商業銀行的服務對象以中小企業為主，大型企業可通過股票、企業債券的發行等滿足自身的融資需求。詳細、公開、透明的征信體系的建立使貸款發放企業能夠全面系統地掌握企業的真實經營情況，專業具有公信力的評估機構，保險體系等的建立貸款發放的基礎。

在中國，融資難、抵押難、擔保難是大部分中小企業面臨的困局，存在的問題有：

1.很多中小企業經濟實力較弱，固定資產少，經營管理不規范，財務管理水平低，報表賬冊不全，內部制度不嚴，銀行很難通過公開渠道方便獲取其的真實的經營歷史業績，很難迅速準確地判斷企業真實的信用水平，需要銀行通過在稅務部門、商圈（行業）客戶、水電量上進行信息的交叉驗證，需花費大量的時間精力。

2.從質押品種來看，企業存貨質押仍占有絕對的比重。一方面從對于股票、國債、承兌匯票等企業更傾向于進行變現，另一方面對于專利權、著作權、商標使用權等評估缺乏有公信力的專業評估公司[7～8]，銀行懂資金管理但無法對專利權、著作權、商標使用權等作準確的估值，一旦企業經營中出現問題，銀行缺少質押品的處理渠道，變現難度大，處置風險大。

3.中國動產抵押、權利質押登記中存在的登記信息分散、登記信息查詢不便、登記公示效力差等問題，根據中國現行法律法規的規定，中國動產抵押、權利質押的登記機關近20個，如企業設備、原材料、產品或半成品等在工商管理部門登記，船舶、航空器、機動車等在有關交通管理部門登記，而應收賬款質押在信貸征信機構登記等。這種登記公示效力差，很難起到登記公示在預防物權沖突、降低交易風險方面的作用。

近年來，由于經濟增長速度變緩，企業信用狀況急劇惡化。根據銀監會發布的《商業銀行主要監管指標情況表》顯示：截至2013年末，商業銀行平均不良貸款率升至1%。銀行經營強調安全性、效益性和流動性，其中，安全性排在首位，配套體系的建立必不可少。

三、對策建議

（一）放開準入渠道，助推金融市場分層

據相關統計，2013年國內銀行業的利潤80%以上來自于存貸利差收入，只有不到20%來自于投資收益和手續費收入。面對有限的資金信貸額度，相同條件的中小企業只能通過提高自身的貸款利率來提高競爭優勢以獲得貸款。巨額的存貸利差收入使銀行失去金融產品的創新動力，資金的使用對提升經濟運行效率的提升效果不明顯。現今市場，舊有的金融體系受到了民間資本前所未有的沖擊。

中小企業資金鏈危機和融資瓶頸刺激了民間資本興辦小額貸款公司、擔保公司等金融體系的建立。如阿里小貸款，據阿里的數據，截至2012年底，其小微企業客戶已超過20萬家，它們全年平均占用資金時長為123天，實際付出的年化利率成本僅6.7%，比傳統商業銀行的平均融資成本至少低了2～3個百分點，無擔保情況甚至達到是前者的兩倍。前端分析為貸款者進行信用評級，其中經營年限、交易狀況、商業糾紛是評價的關鍵點，中端支付寶控制支付系統，后端通過信用黑名單、阻止交易等，讓失信者付出代價。中小微企業貸款一向是銀行風險高發區。據銀監局的統計，中小微企業貸款的不良貸款比率達到2%。而阿里小貸的貸款不良率在1%以內，遠低于平均水平。

2014年3月，由銀監會牽頭推進的民營銀行試點工作有了進展，10家民營資本參加了5家民營銀行的試點工作。這些企業立足于某個行業領域或者某區域，對于貸款對象的盈利模式，經營狀況，資金實力有更深入的了解，貸款也更具針對性，安全邊際也更高。阿里巴巴提出的小額小貸和騰訊提出的大額小貸都是基于其核心交易平臺與可靠的數據分析，對數據、技術的依賴大于人工依賴。

民間資本的進入豐富了金融市場層次，產品和業務也更加多元化，通過增加金融供給，使利率真正反映資金價格，提高資金的利用效率，達到資金的優化配置。

（二）擴展物流企業服務范圍，提高企業服務水平

根據中國現行《物流企業分類與評估標準》（2005年頒布）[9]，物流企業可分為三類：運輸型企業、倉儲型企業和綜合型企業。物流行業發展日新月異，物流企業提供的服務呈多元化發展趨勢，由過去的提供倉儲、運輸等基礎服務轉而向貿易、金融、采購等服務延伸，綜合型物流企業已成市場主導。

從國外先進企業發展經驗來看，綜合型確是物流企業的發展方向。以UPS為例，其業務主要包括國際快遞、國內快遞、運輸和供應鏈管理。強大的運輸力量、高度整合的網絡設施資源、先進的信息技術是開展業務的基礎。據統計UPS在全球范圍內有2 700個營運設施，10 300輛配送車輛，73 500投遞點，395 000個雇員[10]，給它帶來豐厚利潤的供應鏈金融業務是保障供應鏈物流的配套產品。UPS發展模式給中國現階段的物流發展提供了兩點借鑒：

1.運輸、倉儲、配送等服務是物流企業應夯實的基礎。供應鏈金融、高度定制化、行業精細物流等立足于基礎服務之上。國內不少企業也意識到了這一點，以提供一站式供應鏈管理服務的怡亞通為例，過去運輸、倉儲環節多為外包，近年來也加大了供應鏈基地的建設，在重要的區域、城市建立自己的網點。目前，已建成上海金橋、大連供應鏈基地，深圳、長沙、上海洋山等供應鏈基地也正在建設中，總面積超過30萬平方米[11]。endprint

2.服務應更加深入、細致化。以質押監管為例，多數企業的服務仍集中于質押貨物的儲存保養，企業所得利潤有限。事實上物流企業掌握大量行業動態交易信息，如商品每天的到貨量、出貨量、銷售量、銷售金額，可以協助放貸企業判斷借方企業的經營狀況，推薦合適的客戶，提供質押商品的歷史價值資料，監控質押商品的存放狀態和價值變動情況，一旦貨品提貨數量或者價格低于預定值，及時向放貸企業預警，降低貸款風險。

（三）加快物流金融配套體系建設，促進供應鏈金融持續健康發展

供應鏈金融涉及范圍很廣，涵蓋銀行、保險、評估、核心企業、成員企業等，供應鏈金融的風險主要在于鏈條的穩定性，一方面成員企業是否能夠完成核心企業訂單或者銷售任務，另一方面核心企業是否有強大的履約能力，確保供應鏈資金的安全，企業的經營業績是關鍵。然而銀行為確保資金的安全性，往往要求成員企業通過提供擔保、房產抵押、股權質押等方式實現信用增級，達到銀行貸款發放條件。就現行態勢，配套系統仍需加強建設：

1.加快建立較為完善的社會信用體系。建立中小企業信用信息檔案，擴大信用信息征集范圍，注重數據的時效性。建立科學的信用評級標準和評價方法，完善升級機制，督促企業長期按照標準、誠信經營。建立中小企業信用的懲戒機制。

2.培養、規范一批具有公信力的評估機構，擴大質押范圍。成員企業提供的質押品如專有設備、專利權，商標使用權等，銀行很難認可，主要原因在于權威評估機構匱乏，評估結果缺乏公信力，缺乏統一的標準和規則，無法對相關質押品做出客觀的價值判定。規范評估管理，加快法制化進程勢在必行。

3.建立統一的登記信息公開制度，增加登記信息的透明度。建立全國集中統一的動產抵押、權利質押登記信息公開制度，推動動產和權利融資業務發展、避免重復質押、降低業務風險。實現方便、便捷信息的查詢，充分利用互聯網的電子登記系統模式，搭建全國統一的登記信息公開平臺。

結語

供應鏈金融通過對核心客戶的信用聯結，滿足供應鏈上的供應商、經銷商、零售商、終端用戶不同的融資需求，通過給配套企業注入資金，激活了整條供應鏈的運轉。供應鏈金融業務雖在中國開展時間不長，但發展迅猛。相信隨著金融體系改革的不斷深化，市場配套機制的逐步建立，物流企業服務能力的快速提升，供應鏈金融的發展必將進入高速發展期，成為解決中小企業貸款難的一個有力工具。

參考文獻：

[1] 國家發改委.2013年全國物流運行保持平穩[EB/OL].http：//www.ndrc.gov.cn/jjxsfx/201403/t20140307_590438.html，2014.

[2] 中國物流與采購聯合會、中國物流信息中心聯合發布.全國重點企業物流統計調查報告（物流業）[EB/OL].http：//www.

chinawuliu.com.cn/lhhkx/201312/28/270643.shtml，2013.

[3] 立金銀行培訓中心.供應鏈融資、貨權融資培訓[M].北京：中國金融出版社，2010：12-36.

[4] 立金銀行培訓中心.中小企業授信方案培訓[M].北京：中國金融出版社，2011：1-9.

[5] 李毅學，汪壽陽，馮耕中.一個新的學科方向——物流金融的實踐發展與理論綜述[J].系統工程理論與實踐，2010，（1）：1-13.

[6] 于萍，徐渝，馮耕中.物流金融業務的創新[J].統計與決策，2008，（13）：173-177.

[7] 馮耕中.物流金融業務創新分析[J].預測，2007，（1）：49-55.

[8] 馮耕中.物流與金融的融合創新[J].中國郵政，2008，（1）：13.

[9] 中國物流與采購聯合會發布.物流企業分類與評估指標[Z].2005：3-6.

[10] 2013年UPS年報[EB/OL].UPS官網，http：//www.ups.com.

[11] 2012年深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司年報[EB/OL].巨潮資訊網，http：//www.cninfo.com.cn/.

[責任編輯 陳麗敏]endprint