30金股：六年四倍

袁京力

從2013年11月1日至2014年10月31日，由《證券市場周刊》主辦的“水晶球獎”最佳賣方分析師推出的“30金股”指數漲幅為28.9%，同期，上證綜指、滬深300指數及中小板綜指漲幅分別為13.01%、5.67%、36.6%，“30金股”指數分別跑贏上證綜指、滬深300指數16.08、14.9個百分點。在有多只周期大市值股票的情況下，“30金股”好于創業板指數22.5%的漲幅，僅落后中小板綜指7.7個百分點。而這已是“30金股”指數連續第六年跑贏上證綜指、滬深300指數。

其中，2013年“水晶球獎”社會服務行業第一名安信證券分析師許娟娟、中小盤第一名國泰君安分析師王稹、建筑與工程行業第一名中信證券分析師楊濤（現任職于安信證券）推薦的騰邦國際（300178.SZ）、聯建光電（300269.SZ）、蘇交科（300284.SZ）分別位列股價漲幅前三甲，區間漲幅為123.26%、104.9%及100%，相對于所屬行業的超額收益率分別達到79.84%、60.68%、82.93%。

在2008年度“水晶球獎”頒獎現場，《證券市場周刊》推出了首屆“年度金股推薦”，以此為基礎構建了2009年度最具投資價值的“30金股”，并按照等權重的編制方法（考慮到每位獲獎分析師推薦一只股票，用等權重比自由流通股權重更合適）編制“30金股”指數。

2009-2014年（時間跨度為前一年11月1日至第二年10月31日，下同），“30金股”成份股經歷了6次變更，“30金股”指數分別獲得了130.5%、53.3%、-14.1%、-13.0%、19.1%及28.9%的收益率。同期，上證綜指的收益率為73.3%、1.94%、-19.2%、-16.2%、1.7%及13.01%，滬深300指數的收益率為98.4%、-0.4%、-22.4%、-16.4%、5.2%及5.67%。

即，同樣是在2008年11月1日投入1元錢，6年下來，至2013年10月30日，投資“30金股”、上證綜指及滬深300指數的單位凈值分別為3.97元、1.41元及1.52元，“30金股”超額投資收益明顯。

“新常態”下的新成長

2014年，針對中國經濟的“新常態”，具有高科技特點的“新經濟”、環保產業及社會服務業成為資本市場的熱點。

“水晶球獎”最佳賣方分析師選出的“30金股”中，不少個股順應了這一潮流，比如，漲幅排名靠前的騰邦國際、聯建光電、中恒電氣（002364.SZ）、瀚藍環境（600323.SH）等均具有“新常態”的特點。

期間漲幅排名第一的騰邦國際主營機票預訂代理業務，并憑借這一優勢，立足整個商旅產業鏈，以“商旅+金融”的商業模式，為客戶提供專業的商旅金融解決方案，其主要面向的是商務旅行服務。

盡管航空公司過去幾年業績低迷，但公司憑借機票商務市場的優勢，保持了快速增長的態勢，公司主營業務收入和凈利潤在過去5年都保持了增長的態勢，毛利率維持在近70%的水平，2014年前三季度凈利潤保持了50%以上的增長，全年一致預期增長接近40%。

而在2013年11月初，雖然此時騰邦國際已經較底部上漲了一倍，但市值仍不到30億元，具有“小市值、大行業”的特點，許娟娟認為，商旅服務是為政府部門或者企事業單位客戶提供的差旅管理服務。目前中國的發展仍處于初級階段，市場仍處于培育期，大量的目標客戶仍舊沒有使用或者僅使用了簡單的服務。因此，TMC（商旅服務管理）業務是藍海，未來空間十分可觀。

此外，許娟娟還表示，中國機票分銷行業市場集中度非常低，且分銷商的地域特征十分明顯。因此，有實力的分銷商通過兼并收購的方式布局全國、擴大市場份額、進一步鞏固資源稟賦優勢，是非常正確的發展路徑。騰邦國際的擴張路徑和方法符合行業的發展方向，通過異地有價值的收購可以穩定公司第二的市場地位并發揮協同效應。

2013年底，騰邦國際資產負債率不到30%，賬面上還有近6億元的現金，在2014年陸續啟動了一些并購和投資項目。

并購依舊是主旋律

自2012年12月創業板指數創下585點的最低點之后，開始了一輪波瀾壯闊的大牛市，目前指數已經上漲了152.13%，但期間創業板上市公司的內生盈利增長并沒有表現如此出色，其中很大一部分盈利增長歸功于并購。

在經濟“新常態”下，經濟增速將由此前的高速增長換擋至中高速增長，不少行業的內生增長將放緩，并購大幕開啟。此前不乏類似藍色光標（300058.SZ）這樣靠并購推動市值的故事，以并購驅動股價上漲近10倍。

這種選股思路同樣體現在“水晶球獎”最佳賣方分析師的“30金股”中，其中，聯建光電和蘇交科最為典型。

聯建光電起初主營業務主要是LED顯示屏的制造和銷售，公司連續5年實現了營業收入的正增長，不過，在2012年、2013年卻也遭遇了發展的瓶頸，收入增速下滑，且凈利潤出現了負增長，公司把目光轉向了上下游擴張。

2012年12月底，公司宣布擬以8.6億元的對價收購戶外廣告商分時傳媒，并在2014年上半年完成了收購，此后的2014年9月份，公司又以4.6億元的對價收購了一家公關公司，由此，公司打通了LED制造、戶外廣告商、公關公司為一體的產業鏈。受這些利好刺激，公司股價在期間也實現了翻番，漲幅在“30金股”中排名第二。

王稹表示，目前LED顯示屏廣告運營行業極度分散，龍頭企業市占率不足 6%。根據分眾傳媒發展規律，未來行業走向集中的概率很大，而這個過程中會涉及到較多的外延式并購，聯建光電有可能會復制藍色光標的發展路徑。

建筑裝飾領域的蘇交科主營業務是建筑勘探設計業務，公司把在紐交所上市的AECOM視為標桿公司，后者借助并購成為了世界性的環境與工程咨詢、項目管理公司，2013年財年的收入約為500億元人民幣，凈利潤大約是15億元，目前市值大約在200億元。

自2011年上市后，蘇交科幾乎每年都要啟動2-3個項目的收購，公司2013年收入為16億元，凈利潤為1.86億元，2013年底公司的市值是35億元，無論是從收入還是市值空間看，蘇交科相比AECOM仍有很大的成長空間。

楊濤表示，新型城鎮化給蘇交科帶來廣闊的機遇，2013年建筑勘探行業空間約8000億元，而按照公司2012年12億元的營業收入，市占率僅為0.15%，未來還有很大的成長空間。

此外，漲幅排名靠前的中恒電氣、人民網（603000.SH）等，也借助上市公司平臺或者超募資金，開展了橫向和縱向的并購，股價也受并購驅動上漲。