奮達科技：十倍牛股重新估值

楊旭然+宋涵

市場對其的估值判斷只能推倒重建，因為這幾乎完全突破了其現有的業務框架。

“如果明年可以回購，我想增持。”

這是當被券商機構代表問到是否會減持公司股票時，奮達科技（002681.SZ）總經理汪澤其干脆利落的回答。正常來說，當一個企業市值已經大漲10倍，減持便成為其管理層一個難以避免的行動。但一反常態做出如此堅決的表態，高層們的自信從何而來？

如果把奮達科技定位為一家傳統的小家電、美發器企業，那么50億的市值就是相當理想的價位；如果把它定位成一家可穿戴設備的貼牌外包制造企業，100億市值就是其難以沖破的天花板。

但當它轉型成一個智能穿戴設備一站式解決方案提供商、同時也是一個對可穿戴設備產生的海量數據進行云端存儲、分析處理的數據服務企業，掌握海量用戶的使用偏好、生活習慣，乃至心跳、體溫等健康數據，那么市場對其的估值判斷就只能推倒重建，因為這幾乎完全突破了其現有的業務框架。

另一方面，推進并購重組，發力外延式擴張，也為企業的重新估值添加了籌碼。這些正是十倍牛股再出發的內在邏輯，也是其高速成長之后，繼續發展最大的潛力所在。

智能穿戴站上臺風口

對于智能穿戴設備的未來，汪澤其有著明確的判斷：可穿戴設備部分取代手機，是一個不可扭轉的趨勢。

如今的智能手表和智能手環等智能穿戴設備，仍處于市場培育的初級階段，雖然絕對數量尚無法和智能手機、平板電腦相提并論，但截至目前，仍是所有消費類電子產品中增速最快的品類，在這一點上已將智能手機甩在身后。

根據市場研究公司IDC數據顯示，智能穿戴設備在過去一年中出現了巨大的進步與發展：2014年的出貨量將超過1900萬部，較去年的銷量增加200%。全球智能穿戴設備的出貨量在2018年時將達到1.119億部，年復合增長率達到78.4%。

雖然增速迅猛，可是智能手表和手環的缺點同樣顯而易見：功能與手機同質化、獨立應用數量不足、續航時間短等等。這也成為了人們并不看好這一領域的重要原因。

但奮達科技的布局已經在質疑聲中加速進行。汪澤其向《英才》記者解釋道：“我們認定未來的世界是由人、物體、機器相互相連的信息時代，因此在智能可穿戴設備這樣重要的節點，我們將會著力進行開發。”

如今，越來越多強勢手機廠商在力拼生態系統的建設，圍繞著手機這一終端核心，生態圈內各類智能設備布局快速完善。他向《英才》記者介紹，在未來智能化“宏偉遠景”的誘惑下，包括BAT、華為、小米這些重量級企業，正在以數千億計算的大手筆短兵相接，打造屬于自己的生態系統。智能穿戴設備是這些系統中的重量級角色。

在這樣的背景下，智能穿戴電子已經從概念走向實用，站在了“臺風口”上面。汪澤其根據手頭上所擁有的項目預測，這一部分業務的收入將在2015年產生高于今年幾倍的增長，從而為公司形成更多的營收和利潤。

一體化優勢

是進入硬件紅海搏殺，還是成為一家以產品整體方案提供、數據庫運維為核心的消費電子垂直一體化企業？

“我們的專長是軟件、硬件、云計算一體化系統的設計和制造能力。”汪澤其表示，掌握這樣較強技術優勢的好處之一，就是可以讓企業避免卷入硬件競爭，無須和來自華強北、中關村的一眾大小硬件創業企業貼身肉搏。

“我們跟很多智能穿戴同行不太一樣的地方，就是建有自己的數據中心，這里有公司的存儲、運算數據服務器，也就云計算能力。這正是競爭對手很難復制的一點。他們可以在硬件方面復制得跟我差不多，或者在某一個單一軟件上面做得也不錯，但是三方面全部整合到一起去，形成一體化產業鏈條，就非常困難。”

此言非虛。在上市公司中，奮達科技的幾個主要競爭對手，都沒有形成自己的一體化產業鏈條，他們大多將業務的成功寄希望于與其他企業的合作，只能成為產業鏈條中的一環。

“向華為、小米這樣的大企業、行業客戶，提供軟硬云一體化的系統和數據服務，與之綁成一個利益共同體一起往前走，才是奮達的核心優勢。在這個業務領域中，市場空間足夠大，且競爭者足夠少。我沒有必要去注冊一個牌子，然后做幾個手環，拿到中關村在線或者某一個店里去賣。”在采訪過程中，汪澤其對此反復強調。

外延式擴張

收購消費電子金屬材料外觀件制造企業歐朋達，是這家在去年備受矚目的上市公司，再度獲得市場關注的關鍵因素：這是奮達科技第一次試水資產并購。

根據董事長肖奮的規劃，奮達科技的目標是成為領先的消費電子產品垂直整合、生產制造與服務的高科技企業。為了完成這個戰略，公司將不僅僅依靠自身的內生增長，還將在今后利用資本運作，以并購、重組的方式實現快速的外延式擴張。

這也契合了當今中國資本市場的一大熱點：成長型企業通過資本運作，通過收購重組進行橫向或縱向擴張，迅速擴充股本，從而實現加速發展。

汪澤其向《英才》記者表述了選擇收購對象的三個條件標準：第一，標的細分市場本身市場規模必須足夠大；第二，這個市場處于高增長狀態；第三，公司在這行業里擁有一定的差異化競爭優勢，從而保證合理的利潤水平。

如今消費電子的金屬外觀構件大受歡迎，已逐漸成為高端智能手機的標配，增長之快有目共矚，這是歐朋達高增長的堅實基礎。另外，歐朋達在業內屬于“Design-in”的開發級供應商，已經介入到智能手機前期的設計當中，技術智力成分較高，并形成了較高的利潤率，具備較強的差異化優勢。

奮達科技的垂直一體化生態圈戰略，將隨著外延式擴張的發展加速壯大完善。汪澤其對此持樂觀態度：“外延式擴張的發展，讓我們在市場競爭中擁有更足的底氣。”endprint